يبدو أن معنويات العملات المشفرة قد تحولت إلى الاتجاه الصعودي بعد مكاسب العام الماضي، وقد تشير إحدى نقاط بيانات MakerDAO إلى أن الرهانات الرافعة المالية المتفائلة تعود إلى الظهور.

نقطة البيانات المعنية هي مصفوفة إيرادات MakerDAO وحقيقة أن القروض المدعومة بالعملات المشفرة هي الآن أكبر مساهم في إيرادات بروتوكول DeFi فوق خزينة الأصول الحقيقية المشهورة لدى Maker (RWA).

ذهابًا وإيابًا: القروض الأصلية لـ DeFi

وفقًا للبيانات الواردة من لوحة معلومات MakerDAO الخاصة بشركة Steakhouse Financial للتقارير المالية والتحليلات على Dune، فإن قروض DeFi الأصلية تشكل الآن 50.1٪ من الإيرادات السنوية المتوقعة لـ MakerDAO البالغة 243 مليون دولار.

تُظهر البيانات أن الإقراض المدعوم بالعملات المشفرة يقف الآن عند 2.4 مليار دولار بالنسبة لعملاق التمويل اللامركزي (DeFi)، ومن المتوقع أن يحقق إيرادات بقيمة 122 مليون دولار، متجاوزًا خزائن RWA في البروتوكول، والتي تأتي بتقديرات إيرادات سنوية لا تتجاوز 107 ملايين دولار.

يُعد إقراض العملات المشفرة، كونه المحرك الرئيسي لإيرادات شركة ميكر (Maker)، عودة إلى بيئات مألوفة للمشروع. وقبل دفعته المتعلقة بالأصول الواقعية المرمّزة (RWA) العام الماضي، قدّم الإقراض المتوافق مع التمويل اللامركزي (DeFi-native) ما يصل إلى 200 مليون دولار من الإيرادات السنوية خلال آخر فترة ذروة للقطاع في 2021.

منذ ذلك الحين، شهد إقراض التمويل اللامركزي تراجعًا حادًا، إذ تحمّل سوق العملات المشفرة شتاءً شتائيًا قاسيًا دفع إلى وقوع حدث كبير لتقليص الاستدانة (deleverage) عبر انهيارين كبيرين — انهيار تيرا لونا وتفجير منصة إف تي إكس (FTX).

بدت بروتوكولات التمويل اللامركزي مثل ميكر (Maker) وآڤي (Aave) التي اتخذت نهجًا حذرًا وكأنها اجتازت العاصفة التي أنهت اللاعبين الأصغر حجمًا، بل إن بعضهم أوقف خدماته.

والآن يبدو أن القروض المشفرة تعود إلى الواجهة وسط نهضة السوق في العام الماضي، والتي شهدت تضاعف القيمة السوقية للعملات المشفرة إلى 1.7 تريليون دولار. وقد تعني هذه النمو عودة الشهية للرهانات الطويلة عالية المخاطر على أسعار العملات المشفرة المستقبلية، وهو ما يتجسد في ارتفاع الطلب على القروض المدعومة بالعملات المشفرة.

لكن لماذا تُعد قروض العملات المشفرة التي يقدمها Maker مؤشرًا على الاتجاهات الصعودية (bellwether) للمشاعر الإيجابية؟ حسنًا، يقرض Maker عملته المستقرة DAI، وتُعد فئة الأصول هذه محرّكًا رئيسيًا للسيولة في التداول. إن القروض المشفرة التي تشكل أكثر من نصف إيرادات Maker تشير إلى أن المزاج قد انقلب ليصبح صعوديًا، وأن المتداولين يحتاجون إلى مزيد من القروض لتحقيق عوائد أعلى تُميّز أسواق الثيران.

تحقيق الأرباح من RWA والقروض المشفرة لدى Maker

قد يشير التحول نحو الأصول الأكثر مخاطرة أيضًا إلى أن المشاركين في السوق يتوقعون خفض أسعار الفائدة من قِبل الاحتياطي الفيدرالي الأميركي ويرون القليل من الأسباب لركن أموالهم في أذون الخزانة الأميركية، في حين تتجه عوائد قطاع التمويل اللامركزي (DeFi) نحو تحقيق عوائد من رقمين.

ومع ذلك، تظل قدرة MakerDAO على تحقيق الأرباح مزدهرة ومستقلة عن كون معدلات التمويل اللامركزي أعلى أو أقل من أسعار الفائدة المعتمدة لدى الاحتياطي الفيدرالي الأميركي.

كما سبق أن ذكرت CryptoPotato، ضخّت شركة Maker ما قيمته 100 مليون دولار من RWA عبر BlockTower Andromeda، أُغلِبَة ذلك معظمها إلى سندات الخزانة الأميركية قصيرة الأجل.

تأتي الإضافة ضمن خطة «Endgame» الخاصة بالبروتوكول التي قدمها المؤسس Rune Christensen، والتي يسعى جزء منها إلى زيادة الاستثمار في RWA أكثر، وكذلك إلى لا مركزية دعم عملته المستقرة DAI.

ظهر أولًا مقال: القروض المشفرة تتجاوز RWA بوصفها المحرك الرئيسي لإيرادات MakerDAO على موقع CryptoPotato.