على مر السنين، تم اعتبار البلوكشين والتمويل التقليدي (TradFi) كعالمين متناقضين. عندما تم تصور البيتكوين في عام 2009، تم وضعه كمعارضة لامركزية لنظام البنوك العالمي. إنها شبكة لا يمكن رقابتها، وليست تحت سيطرة الطرف المركزي، ومخصصة لنقل القيم عبر الحدود المختلفة. كانت هناك مخاوف من أنها ستزعزع أو حتى تدمر القطاع المصرفي.

ومع ذلك، فإن الوضع في عام 2025 يتبين أنه مختلف للغاية. لقد تم تخفيف الحدود بين هذين العالمين. بدأت المؤسسات المالية الكبرى الآن في استكشاف تقنية البلوكشين، ليس فقط بالشكل المصرح به. إنهم يتجهون بشكل متزايد نحو شبكات البلوكشين العامة.

في السنوات الأخيرة، جرّب لاعبين آخرين على مستوى العالم، مثل إتش إس بي سي وبنك أوف أميركا ويوروبيركلير، استخدام سولانا بعد تشكيل شراكات مع R3. ويمكن النظر إلى ذلك بشكل سطحي باعتباره مخططًا تجريبيًا لاستخدام التكنولوجيا. كما يشير إلى تغيّر أكثر بنيوية في التمويل على مستوى العالم.

على مرّ السنوات، اعتُبر كلٌّ من البلوك تشين والتمويل التقليدي (TradFi) عالمين متباينين. عندما طُرحت بيتكوين عام 2009، تم تقديمها بوصفها معارضة لامركزية لنظام الخدمات المصرفية العالمي. فهي شبكة لا يمكن الرقابة عليها، وليست خاضعة لطرف مركزي، ومصممة لنقل القيم عبر حدود مختلفة. كانت هناك مخاوف من أنها قد تعصف بقطاع البنوك أو حتى تقوضه.

لكن الوضع في عام 2025 اتضح أنه مختلف تمامًا. لقد أصبح الحد الفاصل بين هذين العالمين أقل حدة. أصبحت المؤسسات المالية الكبرى تستكشف تقنية بلوك تشين، ليس فقط بصيغتها المصرّح بها. وعلى نحو متزايد، تتجه نحو شبكات بلوك تشين عامة.

في السنوات الأخيرة، جرّب لاعبين آخرين على مستوى العالم، مثل إتش إس بي سي وبنك أوف أميركا ويوروبيركلير، استخدام سولانا بعد تشكيل شراكات مع R3. ويمكن النظر إلى ذلك بشكل سطحي باعتباره مخططًا تجريبيًا لاستخدام التكنولوجيا. كما يشير إلى تغيّر أكثر بنيوية في التمويل على مستوى العالم.

لماذا الانتقال، من الخاص إلى العام؟

في المراحل الأولى من استخدام البلوك تشين، فضّلت البنوك سلاسل بلوك تشين خاصة (مصرّح بها) بحيث يمكن تغطية الدخول والمعاملات اللاحقة وإجراؤها ضمن نظام بيئي مغلق. وكان ذلك مفهومًا من زاوية الامتثال والأمان. ومع ذلك، تفرض هذه الأنظمة حدًا يعيق الوصول إلى أسواق رأس المال العالمية والسيولة.

على النقيض من ذلك، فإن سلاسل البلوك تشين العامة عبارة عن شبكات مفتوحة. ويمكن تداول الرموز التي تمثل أصولًا مثل الأسهم والسندات وغيرها من الأوراق المالية الرقمية من قِبل المشاركين على أساس عالمي على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع 24/7. وهذا أمر مرغوب بشكل خاص في سوق الترميز المتنامي، الذي يُتوقع أن يصل إلى حجم يصل حتى 16 تريليون دولار خلال عقد من الزمن (Boston Consulting Group).

السيولة ليست الميزة الوحيدة. يمكن تقليص الوقت اللازم لتسوية الأموال إلى بضع ثوانٍ بدلًا من أيام، ما يقلل تكلفة التشغيل. ويمكن استخدام تسوية فورية تقريبًا على السلسلة بدلًا من المصالحة اليدوية، عبر الاستعانة بالعديد من الوسطاء وآليات المقاصة المعقدة. وفي حالة الصفقات المالية الضخمة، فإن توفير هذا المستوى من الكفاءة يستحق حفظ ملايين الدولارات سنويًا.

الدافع الآخر هو الشفافية. يضمن دفتر السجل في البلوك تشين أن جميع المعاملات ستُوثَّق بشكل دائم، ويجعل عملية التدقيق أسهل. ويتوافق ذلك مع الحاجة التنظيمية المتزايدة للإبلاغ والامتثال في الوقت الفعلي. وتتحول هذه السمات إلى مزايا استراتيجية في مناطق مثل الاتحاد الأوروبي، حيث يتم إدخال لوائح MiCA، وفي ولايات قضائية مثل هونغ كونغ أو سنغافورة، حيث تعمل بسلاسة ضمن تجارب الترميز والـ stablecoins.

سولانا في السياق: مثال ضمن العديد

رغم أن قدرة سولانا على دعم المعاملات عالية الإنتاجية والمنخفضة التكلفة قد حظيت بمشاريع تجريبية على مستوى المؤسسات، إلا أنها ليست الوحيدة التي يجري البحث عنها لدى البنوك. تمتلك إيثريوم أكثر منظومة متقدمة للعقود الذكية، وتختص بوليغون بحلول تتعلق بقابلية التوسع، بينما يتيح أفالانش فرصًا لتخصيص شبكات فرعية مخصصة لمنتجات مالية محددة.

يتم اختيار الشبكة بناءً على المزايا التقنية، والتوافق من حيث التنظيم، ونضج منظومة الشبكة فيما يتعلق بقدرات التكامل. سيكون تبني بلوك تشين العامة في القطاع المالي على الأرجح متعدد السلاسل (multi-chain)، وستصبح قابلية التشغيل البيني بين الشبكات جزءًا أساسيًا من البنية التحتية المستقبلية.

الترميز: الهامش الكبير بين التمويل التقليدي (TradFi) والبلوك تشين

الترميز هو النظير الرقمي لشيء حقيقي أو أصل مالي تتم إدارته عبر بلوك تشين. ويُستخدم في كل شيء تقريبًا—سواء كان عقارات أو فنًا راقيًا أو سندات سيادية أو قضايا الأسهم في الشركات. قد تُتداول هذه الرموز على بلوك تشين عامة في الوقت الفعلي، ويمكن امتلاكها بشكل جزئي، ونقلها في أي مكان في العالم تقريبًا فورًا دون الحاجة إلى وسطاء تقليديين.

بالنسبة للبنوك، يفتح الترميز (tokenisation) مجالات وصول إلى فئات أصول جديدة، وأنواع مستثمرين جديدة، ومصادر دخل جديدة. كما يتيح مدفوعات عبر الحدود على بلوك تشين تتجاوز نظام التسوية التقليدي، مثل سويفت (SWIFT)، مع تسوية تتم خلال ثوانٍ بدلًا من أيام. سيكون هذا ثوريًا بالنسبة للأسواق الناشئة، حيث لم تتوفر في الماضي بنية تحتية عالمية فعّالة للمدفوعات.

التحديات المقبلة

ثمة بعض العوائق أمام التبني. لا تزال هناك حالة من عدم اليقين بشأن التنظيم. الوضع التنظيمي للأصول الرقمية ليس موحدًا بالكامل في الولايات المتحدة بين هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) واللجنة الفيدرالية للتجارة بالسلع الآجلة (CFTC). كما لا توجد لا إطار تنظيمي واحد ولا إطار موحد عالميًا. توجد أيضًا تحديات تتعلق بالأمن السيبراني؛ إذ إن سلاسل البلوك تشين العامة مفتوحة، وتحتاج المؤسسات إلى أساليب أمنية قوية. كما أن تقلبات أسعار الأصول على السلسلة (on-chain) تهدد المؤسسات التي ليست معتادة على هذه التذبذبات السريعة في السوق.

ومع ذلك، فإن الاتجاه يتغير؛ إذ تتحرك السلسلة العامة للبلوك تشين من أطراف عالم المال نحو مركزه. تُستبدل التجارب في الأنظمة الخاصة تدريجيًا بتجريب فعلي على شبكات مفتوحة، ويمكن اعتبار سولانا وغيرها منصات اختبار حية. وعلى المدى الطويل، من الممكن أن تنشأ بنى هجينة؛ إذ سيتم دمج العالم الخاضع للرقابة في دفتر الأستاذ الخاص بسلاسة مع الشبكات العالمية.

نظرة إلى الأمام

من الممكن تمامًا أن تكون العديد من الأسهم المتداولة علنًا على سلاسل بلوك تشين بصيغة مُرمّزة (tokenized) بعد خمس سنوات من الآن. من شأن هذا التحول تسريع عملية التسوية، وزيادة سهولة الوصول إلى الأسواق، وخفض عتبة الدخول للمستثمرين الأصغر، وتعزيز الشفافية في النظام البيئي المالي.

لقد تغيّر السرد. لم يعد يمكن وصف البلوك تشين بأنها بديل للخدمات المصرفية—إنها أصبحت جزءًا من البنية التحتية المستقبلية للبنوك.

سواء كانت البنوك ستطبق البلوك تشين أم لا، فإن ذلك يعد مسألة ثانوية مقارنةً بسؤال مدى انتشارها وسرعة دمجها. هل سيُنظر إليها بوصفها لحظة حدث فيها أخيرًا مجرد تحديث تقني بسيط؟ أم سيتم اعتبارها بداية لإعادة تصميم جذرية للنظام المالي العالمي؟