تحدث عن شيئين أثرا على السوق في اليوم الماضي.

الأول هو وقف إطلاق النار بين إسرائيل وإيران.

فجأة توقفت هذه الحرب، على الرغم من عدم التزامهم بالاتفاق، فلقد أطلقوا بعض الصواريخ، لكنهم توقفوا. كما قلت في النكتة التي أرسلتها أمس، تشعر العديد من الدول الكبرى في العالم بما في ذلك السوق أنهم قد انتصروا.

أدى وقف إطلاق النار إلى انخفاض مؤقت في أسعار النفط ومشاعر الملاذ الآمن، وارتفعت الأسواق المالية العالمية، وكأن انتهاء القتال كان خبراً جيداً للعالم، في حين انخفضت العملة المشفرة.

ومع ذلك، على المدى المتوسط والطويل، قد لا تنتهي الفوضى في الشرق الأوسط، هل تم حل مشكلة إيران النووية حقًا؟ ذكرت CNN في الصباح أن هناك من كشف أن الضربة الأمريكية فقط أجلت البرنامج النووي الإيراني لبضعة أشهر، ولم تدمره بالكامل. وقد هاجم ترامب CNN، قائلاً إنهم يشوهون أنجح عملية عسكرية في التاريخ. لا يمكن التحقق من الحقائق. على أي حال، من المؤكد أن إيران لن تعترف بذلك. إذا لم يتم تدميرها بالفعل، بينما يعتقد الجميع أنها دُمرت، فإن إيران ستشعر بالسعادة أكثر. إسرائيل هي الأكثر قلقًا، ففي اليوم الثاني بعد الضربة الأمريكية، أرسلت إسرائيل طائرات لضرب المكان مرة أخرى، ويبدو أنهم كانوا يبحثون في الأمر لمعرفة ما إذا تم تدميره. لكن من المحتمل أنه لن يكون له تأثير، فلا يمكن رؤية ذلك بوضوح. قد يكون من الأفضل مراقبة حالة الإشعاع النووي.

إذا لم يحدث تدمير حقيقي، لا أعرف ما إذا كانت الحالتان سيصلان إلى مرحلة إصلاح مؤقت بعد بضعة أشهر ثم تعود الحرب من جديد. أو ربما هاتان الدولتان تجهزان أصلًا للإصلاح الآن، مع استعداد دائم لاندلاع صراع مرة أخرى؛ وإذا كان الأمر كذلك فسيكون ذلك اعتداءً مجددًا على حسابات من في عالم العملات المشفرة.

لكن لا داعي للذعر كثيرًا. حتى إذا حدث هذان التصادمان مرة أخرى، فهما عمليًا تبادلا إطلاق صواريخ، وغالبًا لن يتحول الأمر إلى مواجهة مباشرة على الأرض بين القوات. هذا النوع من الصراع تأثيره على الخارج ليس كبيرًا. عندما يزول الذعر تعود الأمور إلى طبيعتها. في الأيام القليلة الماضية، شهدت الساحة المشفرة هبوطًا حادًا، وكثيرون قالوا: هل هذا يعني أنه لا أمل للعملات المشفرة؟ حتى لو وقع صدام جديد، ليس هناك داعٍ لهذا القدر من التشاؤم.

المسألة الثانية هي جلسة الاستماع للكونغرس هذه التي أدلى فيها باول بتصريحات.

من الظاهر أنها تقارير روتينية، لكن في الواقع هي السير على حبل مشدود وسط كومة من براميل البارود.

جوهر كلام باول ثلاث جمل فقط:

أولًا: خفض الفائدة ليس أمرًا مستعجلًا الآن. البيانات الاقتصادية جيدة، والتوظيف مستقر، والنمو لم ينهَر. صحيح أن التضخم تراجع قليلًا من المستويات المرتفعة، لكن ما زال بعيدًا عن هدف 2% بما يكفي. وبالإضافة إلى ذلك، قد تؤدي تعريفة ترامب الجمركية إلى رفع الأسعار، لذلك ظلوا حتى الآن لا يخفضون الفائدة.

ثانيًا: هل سنخفض الفائدة أم لا؟ ومتى؟ كل شيء يعتمد على بيانات التضخم والوظائف خلال الأشهر المقبلة. إذا تراجع التضخم بشكل غير متوقع أو قفز معدل البطالة فجأة، فقد يبدأون التحرك مبكرًا. وإذا ارتفعت الأسعار مرة أخرى، فسننتظر.

ثالثًا: لا تستخدم الرئيس للضغط عليّ. ترامب يشتم ويهاجم الشارع يوميًا ويطالب بخفض فائدة قوي، وقد مارس ضغطًا علنيًا على الأقل 17 مرة. ومع ذلك، تبقى كلمة باول كما هي: الاحتياطي الفيدرالي لا يستمع لخطابات الرئيس، بل ينظر فقط إلى بيانات الاقتصاد. ومن الناحية القانونية، لا يمكن لترامب عزله. لكن احتمال أن ينتهي عقده في مايو من العام المقبل ويتم استبداله كبير.

لا شيء جديد، النقطة الأساسية هي بيانات الاقتصاد خلال الأشهر القليلة المقبلة. أعتقد أن التضخم على الأرجح لن يشهد تغيّرًا كبيرًا، ومن الصعب أن تظهر تأثيرات التعريفات الجمركية بشكل ملموس خلال هذه الأشهر. ربما تظهر نتائج جزء من مفاوضات التعريفات في بداية يوليو، وقد تحتاج عدة أشهر كي تنعكس على بيانات التضخم. أما التوظيف فشعوري أنه لن يتغير كثيرًا أيضًا. لم أكن منزعجًا من البيانات الاقتصادية خلال هذه الأشهر، وتأثير البيانات على العملات المشفرة وأسهم بورصة ناسداك/وول ستريت يبدو أنه ليس كبيرًا. يبدو أن سياسة التعريفات ونتائج المفاوضات، وقانون العملات المستقرة، وأرقام التدفقات الصافية لصناديق ETF، وكذلك النزاعات العسكرية تؤثر أكثر على السوق.

لكن خلال الأشهر القليلة المقبلة، قد يكون تأثير العوامل الكلية على السوق أكبر من السابق، وقد لا تكون البيانات الاقتصادية هي الأهم. الأهم هو كيف سيُفسّر هؤلاء أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي بيانات الاقتصاد. على سبيل المثال، إذا كانت بيانات CPI عند 2.4%، فهم يرون أنها منخفضة، فيقولون إذن يمكن خفض الفائدة. وإذا رأوا أن الطريق ما زال بعيدًا عن 2% ولا يناسب خفض الفائدة، فسيقررون عدم خفضها. إذن كيفية تفسير البيانات هي أكبر سلطة. في النصف الثاني من العام الماضي، حتى مع CPI عند نحو 3% لم ينخفض معدل الفائدة، وفي هذا العام ما يزال CPI منخفضًا، لكنهم مع ذلك لا يريدون خفض الفائدة. لذلك، البيانات في حد ذاتها ليست العامل الأهم؛ الأهم هو طريقة تفسيرها.

بالنظر إلى رهان السوق على تخفيض الفائدة، فاحتمال حدوثه في سبتمبر كبير، لكن هناك أيضًا عوامل متغيرة. احتمال خفض الفائدة في يوليو يبلغ 15% فقط، بينما في سبتمبر قد يصل إلى نحو 70%.

الانقسام داخل الاحتياطي الفيدرالي شديد جدًا. فئة ترى (مثل المفوضين وولر وبومان) أن التضخم تحت السيطرة وتدعو إلى خفض الفائدة في يوليو. وفي المقابل، تخشى فئة أخرى أن تؤدي التعريفات إلى تضخم ثانوي، لذلك ترى أن الوقت ما زال مبكرًا وتدعو للانتظار. وباعتبار باول رئيسًا، عليه أن يوازن بين المجموعتين، لذلك كانت تصريحاته غامضة.

على أي حال، ركّز أكثر على تصريحات هؤلاء الأعضاء. واحتمال خفض الفائدة لدى السوق يمكن أن يتغير في أي وقت بناءً على تصريحاتهم.

سيأتي خفض الفائدة في النهاية، لكن المسار سيكون بالتأكيد وعرًا. التمسّك بالسبوت، وتجنب الرافعة المالية العالية، والانتظار حتى يتحول الاحتياطي الفيدرالي فعليًا؛ عندها ستدفع السيولة جميع الأصول عالية المخاطر إلى الارتفاع، ولن يكون البيتكوين غائبًا عن ذلك.