مؤخراً، طلبت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية من مُصدري ETF الخاص بـ SOL تعديل وإعادة تقديم ملف S-1 خلال أسبوع. السوق بشكل عام يعتقد أن ETF الخاص بـ Solana قادم قريباً.

اليوم بنحكي عن إذا ETF فعلاً تم الموافقة عليه، هل SOL قادر على تكرار طفرة BTC؟

1/ تجربة نجاح ETF للبيتكوين

في 11 يناير 2024، تم إطلاق ETF البيتكوين الفوري بشكل رسمي، وسعر العملة شهد انخفاضاً طفيفاً لمدة 10 أيام، وبعدها بدأ نمط صعود قوي. بحلول مارس، تمكن سعر البيتكوين من تجاوز 73,000 دولار، بزيادة وصلت إلى 83%.

ليش البيتكوين ارتفع بشكل كبير بعد موافقة ETF؟

أولًا، يوفّر صندوق ETF طريقة قانونية وسهلة للمستثمرين المؤسسيين مثل الشركات المدرجة وصناديق التقاعد لشراء البيتكوين والاحتفاظ بها.

وفي الوقت نفسه، يحمل صندوق ETF أهمية استراتيجية: إذ يعني ذلك أن البيتكوين قد دخلت رسميًا ضمن النظام المالي التقليدي، وأنها انتقلت من «مخطط بونزي» إلى «الذهب الرقمي» و«ثورة مالية».

حاليًا، وصلت القيمة السوقية الإجمالية لثاني أكسيد البيتكوين ETF إلى 126.7 مليار دولار، حيث يتم الاحتفاظ بنحو 1.21 مليون بيتكوين، أي ما يمثل 5.8% من إجمالي المعروض من البيتكوين. وتوضح هذه البيانات بشكل كافٍ الازدياد المتنامي للاهتمام من قبل السوق المالية التقليدية بالبيتكوين وقدرته على القبول المتزايد.

2/ الوضع الحالي لـ Solana

من منظور سعر العملة، فقد شهدت SOL في هذه الدورة انعطافة دراماتيكية أشبه برحلة قطار الأفعوانية.

وبسبب تداعيات حدث انهيار FTX، انخفض سعر SOL لفترة إلى أدنى مستوى عند 9.9 دولار. ومع ذلك، في يناير 2025، تجاوز سعره أعلى مستوى تاريخي ليصل إلى 294 دولارًا، أي بزيادة تقارب 30 ضعفًا مقارنة بالقاع.

ويعود هذا الارتفاع إلى مزايا Solana كشبكة عامة (Public Chain) من حيث الأداء العالي والتكاليف المنخفضة.

إذ يمكنها معالجة آلاف المعاملات في كل ثانية، متفوقة بكثير على قدرة معالجة الإيثيريوم. كما يبلغ عدد المستخدمين النشطين نحو 4 ملايين، وهو نمو بمقدار 40 ضعفًا مقارنة بعام 2022 حيث كان 100 ألف فقط؛ وبالمقارنة مع الإيثيريوم (5 ملايين مستخدم) فهي تضيف مستوىً من حيث الحجم.

ومن زاوية التكلفة: كانت رسوم المعاملة الواحدة على الإيثيريوم خلال ذروة DeFi Summer تتجاوز حتى 100 دولار، بينما تبلغ رسوم المعاملة على سولانا أقل من 0.1 دولار، ما يجعلها مناسبة بشكل خاص لسيناريوهات التداول عالية التكرار مثل عملات الميم (Meme) وغيرها. وهذا يمنحها جاذبية كبيرة لدى المستخدمين العاديين. لذلك ليس مستغربًا أن يختار توكن $TRUMP الخاص بإدارة ترامب في بداية العام الإصدار على سولانا أيضًا.

وتظهر أداء أحجام تداول الـ DEX على سلسلة Solana بشكل أكثر لفتًا. حاليًا يبلغ حجم التداول اليومي قرابة 2.0 مليار دولار، وهو قريب من مستوى الإيثيريوم. وفي مطلع هذا العام، عندما كان سوق الـ Meme في حالة سخونة، وصل حجم تداول الـ DEX في يوم واحد إلى 36 مليار دولار، ما يبيّن إمكانياته في ظل ارتفاع نشاط السوق.

وهناك نقطة أخرى تستحق الذكر، وهي أن تأثير سولانا خارج الدوائر المتخصصة يتوسع أيضًا بشكل مستمر.

على سبيل المثال، أطلقت بورصة شيكاغو للسلع (CME) عقود SOL الآجلة في مارس 2025. كذلك، تضاعف إجمالي المعروض من العملات المستقرة على سولانا خلال النصف سنة الماضية من 5 مليارات دولار إلى 10 مليارات دولار. بل إن الشركات المدرجة في البورصة أيضًا راقبته؛ إذ ظهر في كندا كيان يقلد SOL تابعًا لشركة مدرجة: قامت هذه الشركة بتغيير اسمها إلى Sol Strategies، وتملك علنًا حوالي 420,706 وحدة من SOL بقيمة تقارب 60 مليون دولار.

3/ هل سيحدث ارتفاع هائل بعد إطلاق الـ ETF؟

ورغم أن أداء صندوق ETF للبيتكوين كان قويًا بعد اعتماده، إلا أن وضع صندوق ETF للإيثيريوم لم يكن بنفس الرضا بعد الموافقة. فهل ستكرر SOL موجة الارتفاع الجنوني التي شهدها البيتكوين، أم ستقع في مصير يشبه الإيثيريوم؟

وفقًا للاتجاه العام، فالأرجح أنها لن تشهد ارتفاعًا هائلًا.

أولًا، لأنها ليست بيتكوين. فالبيتكوين هي أول وأكبر العملات المشفرة، وندرتها وقصة «الذهب الرقمي» راسخة بعمق في وعي الناس. وفي ذلك الوقت، باعتبارها العملة المشفرة الأولى التي تم اعتماد صندوق ETF لها، تتمتع بمعنى تاريخي وتأثير جذب للسوق. أما صندوق ETF الخاص بـ SOL، فهو جاء متأخرًا عن البيتكوين، بل وجاء أيضًا بعد صناديق ETF الخاصة بالإيثيريوم، لذلك سيكون أثره أقل حتمًا.

ثانيًا، باعتبار Solana شبكة عامة، فهي تواجه منافسة شرسة من سلاسل مثل ETH وBSC وBase وغيرها. وفي الوقت الحالي، يصعب عليها التحرك بسرعة لتوسيع الفجوة مع المنافسين الآخرين، أو ترسيخ مكانة مهيمنة في مجال العقود الذكية.

ومع ذلك، بالطبع توجد احتمالية أن يرتفع سعر SOL بعد إطلاق الـ ETF. فمقارنةً بـ ETH، لدى SOL بعض المزايا الفريدة.

أول هذه العوامل أن SOL أكثر مركزية من ETH، والفريق يعمل بشكل أكثر نشاطًا على دفع عملية دمج ETF وغيرها مع التمويل التقليدي. إضافة إلى ذلك، وباعتبارها فريقًا أمريكيًا، فإن علاقاته مع صانعي السياسات الأمريكية والتكتلات المالية أقرب، ما يجلب دعمًا أكبر من حيث السياسات والتمويل.

الميزة الثانية هي أن القيمة السوقية أقل. تبلغ قيمة SOL السوقية حاليًا 76.4 مليار دولار، أي ما يقارب ربع قيمة الإيثيريوم السوقية. وتُعني القيمة السوقية المنخفضة تدفقًا أقل من الأموال التقليدية نسبيًا، ما قد يولد دفعة أكبر لسعرها.

وأخيرًا، بما أن SOL هي أصل عالي الجودة يستحق الاستثمار طويل الأجل، فبدلًا من الرهان على ارتفاع قصير الأجل مدفوعًا بصندوق ETF، من الأفضل الاستثمار بشكل مستمر وعلى فترات طويلة (DCA). فهذا لا يساعد فقط على التحوط من تقلبات السوق قصيرة الأجل، بل يتيح أيضًا الاستفادة من مكاسب النمو طويل الأجل التي ستحققها Solana.