بسيط تفكيك بعض التفاصيل الأساسية من اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) يوم أمس
أولاً، في ظل دعوات ترامب المتكررة لتخفيض أسعار الفائدة، أكد باول أن الاحتياطي الفيدرالي لا يتأثر بالسياسة
بالطبع، لم يكن هناك تغير كبير في السوق، حيث استمر الاتجاه في الارتفاع ثم الانخفاض، وظلت المشاعر العامة حذرة
لنبدأ بالتفكيك، مع وضع الاستنتاجات الأساسية في النهاية:
1. أسعار الفائدة
12 صوتاً اتفقت على الحفاظ على أسعار الفائدة عند 4.25-4.50%، مما يعني عدم تغييرها لأربعة اجتماعات متتالية، مع الاستمرار في مراقبة التضخم ونقطة تحول سوق العمل (وهو ما يتماشى مع تحليلي السابق)
2. الرسم البياني للنقاط
القيمة المتوسطة بنهاية 2025 هي 3.9% (= تخفيضين بمقدار 25 نقطة أساسية)، في 2026-27 سيكون هناك تخفيض واحد فقط لكل عام
لم يتغير عدد التخفيضات، ولكن بدأت تظهر اختلافات بين الأعضاء: ارتفع عدد المؤيدين لعدم التخفيض، مما يدل على وجود ميل نحو سياسة متشددة
3. تأثير التعريفات الجمركية
هذه هي المرة الأولى التي يحدد فيها الاحتياطي الفيدرالي رسمياً التعريفات كخطر ارتفاع للتضخم، بسبب تخزين الواردات مسبقاً، وتقلبات الصادرات الصافية التي خفضت الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول، وقد تؤدي إلى ارتفاع الأسعار في المستقبل
4. الناتج المحلي الإجمالي 1.4%، معدل البطالة 4.5%، PCE 3.0%
بدأ الاقتصاد يميل نحو الركود التضخمي، حيث تباطأ نمو الاقتصاد، وبدأت الأسعار في الارتفاع، وسوق العمل يظهر بعض المرونة
5. الميزانية العمومية
لم يتغير مسار تقليص الميزانية، ولم يتم مناقشة تباطؤ السرعة، مع الحفاظ على الحد الأقصى الشهري دون تغيير
ببساطة، هناك ثلاث نقاط رئيسية للاستنتاج
- احتمالية بدء معدل العائد 50 نقطة أساس في سبتمبر (تخفيض سعر الفائدة في سبتمبر بمقدار 25 نقطة في كل مرة) هي الأعلى، ما لم يتسبب التضخم الناتج عن التعريفات في تجاوز التوقعات
- احتمالية الركود الآن صغيرة جداً، النمو بطيء لكن على الأقل إيجابي، والسبب الرئيسي لعدم تخفيض الفائدة الآن هو القلق بشأن التصاق الأسعار وسوق العمل
- التركيز على PCE الأساسي في يوليو وأغسطس، وأسعار خدمات ISM، ومؤشر تكلفة العمالة (ECI)، حيث يتعلق الأمر بإمكانية تخفيض الفائدة مرتين هذا العام #鲍威尔发言 $BTC
أولاً، في ظل دعوات ترامب المتكررة لتخفيض أسعار الفائدة، أكد باول أن الاحتياطي الفيدرالي لا يتأثر بالسياسة
بالطبع، لم يكن هناك تغير كبير في السوق، حيث استمر الاتجاه في الارتفاع ثم الانخفاض، وظلت المشاعر العامة حذرة
لنبدأ بالتفكيك، مع وضع الاستنتاجات الأساسية في النهاية:
1. أسعار الفائدة
12 صوتاً اتفقت على الحفاظ على أسعار الفائدة عند 4.25-4.50%، مما يعني عدم تغييرها لأربعة اجتماعات متتالية، مع الاستمرار في مراقبة التضخم ونقطة تحول سوق العمل (وهو ما يتماشى مع تحليلي السابق)
2. الرسم البياني للنقاط
القيمة المتوسطة بنهاية 2025 هي 3.9% (= تخفيضين بمقدار 25 نقطة أساسية)، في 2026-27 سيكون هناك تخفيض واحد فقط لكل عام
لم يتغير عدد التخفيضات، ولكن بدأت تظهر اختلافات بين الأعضاء: ارتفع عدد المؤيدين لعدم التخفيض، مما يدل على وجود ميل نحو سياسة متشددة
3. تأثير التعريفات الجمركية
هذه هي المرة الأولى التي يحدد فيها الاحتياطي الفيدرالي رسمياً التعريفات كخطر ارتفاع للتضخم، بسبب تخزين الواردات مسبقاً، وتقلبات الصادرات الصافية التي خفضت الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول، وقد تؤدي إلى ارتفاع الأسعار في المستقبل
4. الناتج المحلي الإجمالي 1.4%، معدل البطالة 4.5%، PCE 3.0%
بدأ الاقتصاد يميل نحو الركود التضخمي، حيث تباطأ نمو الاقتصاد، وبدأت الأسعار في الارتفاع، وسوق العمل يظهر بعض المرونة
5. الميزانية العمومية
لم يتغير مسار تقليص الميزانية، ولم يتم مناقشة تباطؤ السرعة، مع الحفاظ على الحد الأقصى الشهري دون تغيير
ببساطة، هناك ثلاث نقاط رئيسية للاستنتاج
- احتمالية بدء معدل العائد 50 نقطة أساس في سبتمبر (تخفيض سعر الفائدة في سبتمبر بمقدار 25 نقطة في كل مرة) هي الأعلى، ما لم يتسبب التضخم الناتج عن التعريفات في تجاوز التوقعات
- احتمالية الركود الآن صغيرة جداً، النمو بطيء لكن على الأقل إيجابي، والسبب الرئيسي لعدم تخفيض الفائدة الآن هو القلق بشأن التصاق الأسعار وسوق العمل
- التركيز على PCE الأساسي في يوليو وأغسطس، وأسعار خدمات ISM، ومؤشر تكلفة العمالة (ECI)، حيث يتعلق الأمر بإمكانية تخفيض الفائدة مرتين هذا العام #鲍威尔发言 $BTC