في السنوات الأخيرة، استمر اهتمام مكاتب العائلات (Family Office) في الصين بين الأفراد ذوي الثروات العالية في الازدياد.
في عام 2022، وفقًا للبيان المشترك الصادر عن مصرف سويسرا و معهد هورون للأبحاث (كتاب الاتجاهات في تطوير صناعة مكاتب العائلات في الصين 2022)، اقترب عدد المؤسسات المسماة "مكتب عائلة" في الصين من 10,000، بزيادة تزيد عن الضعف مقارنة بالعام السابق، وتركزت بشكل رئيسي في مدن مثل شنغهاي وشنتشن وبكين وهانغتشو.
في الوقت نفسه، كشفت هيئة النقد في سنغافورة (MAS) مع عدة مؤسسات مرموقة (مثل بلومبرغ، صحيفة نان هوا اليومية، UBS، جمعية تمويل العائلات تاماسيك، وغيرها) أنه بحلول نهاية عام 2023، قد تجاوز عدد مكاتب العائلات الفردية (Single Family Office, SFO) المسجلة في سنغافورة 1,100، بزيادة تتجاوز 3 أضعاف مقارنة بعام 2020. ومن بين هؤلاء، كان أكثر من 40% من المؤسسين من العائلات ذات الثروات العالية من البر الرئيسي للصين وهونغ كونغ.
أدى التوسع السريع في عدد المكاتب العائلية أيضاً إلى تغيرات هيكلية في تفضيلاتها لتوزيع الأصول.
أشار تقرير (2024年亚洲私人财富数字资产报告) (الثروات الخاصة الآسيوية في الأصول الرقمية) إلى أن تخصيص عدد من الأفراد والأسر ذوي الثروات الكبيرة للأصول الرقمية ارتفع خلال عام 2024 من أقل من 5% إلى أكثر من 10%، وأنهم يعتزمون زيادة استثماراتهم أكثر خلال الاثني عشر شهراً المقبلة. كما أظهر تقرير (2024全球家族办公室调查见解) (رؤى من استطلاع المكاتب العائلية العالمي لعام 2024)، الصادر عن Citi Private Bank، أن نحو ربع المكاتب العائلية المشاركة استثمرت في الأصول الرقمية أو تخطط للاستثمار فيها. وتتقدم منطقة آسيا والمحيط الهادئ في هذا المجال بوجه خاص، إذ انخرط 37% من المشاركين فيه أو أعربوا عن اهتمام واضح به.
سبق أن أشارت Portal Labs في مقالات سابقة إلى أن المكتب العائلي قد يكون الوسيلة الأساسية لدخول المستثمرين الصينيين ذوي الثروات الكبيرة إلى استثمارات Web3. لكن لفهم سبب التوافق الطبيعي بين المكاتب العائلية وWeb3، علينا العودة إلى نقطة البداية: ما المشكلة التي يحلها المكتب العائلي؟
ما «المكتب العائلي»؟
في عالم أصحاب الثروات الكبيرة، يُنظر إلى المكتب العائلي (ويُشار إليه لاحقاً بـ«المكتب العائلي») باعتباره «الصيغة النهائية لحوكمة الأصول».
ليس منتجاً مالياً ولا نوعاً من الخدمات المؤسسية، بل نظام إدارة متكامل ومخصص لبناء ثروة الأسرة، أو ببساطة، هيكل تنظيمي لخدمة الأسرة نفسها.
تتنوع المكاتب العائلية عملياً إلى الأنواع النموذجية التالية، بحسب طريقة إدارتها والجهات التي تخدمها:
1. مكتب عائلي أحادي (Single Family Office، SFO)
أشيع أشكال المكاتب العائلية؛ إذ تؤسسه أسرة واحدة ذات ثروة كبيرة، ويقدم خدماته حصرياً لأفرادها.
يضم مكتب SFO عادةً فريقاً متخصصاً يتولى شؤوناً متعددة، منها توزيع الأصول والتخطيط الضريبي والمسائل القانونية والترتيبات الإرثية وإدارة الأعمال الخيرية. وتتمثل ميزته في «الاستقلالية الكاملة والسيطرة الشاملة»، لكن تكاليف تأسيسه وتشغيله مرتفعة، لذا فهو مناسب للأسر فائقة الثراء.
2. مكتب عائلي متعدد الأسر (Multi-Family Office، MFO)
تؤسسها مؤسسات متخصصة لخدمة عدة أسر، وغالباً ما يستند فريقها إلى مؤسسات مالية أو مكاتب محاماة أو شركات ائتمانية.
تتمثل ميزة MFO في «تقاسم الموارد وتقديم خدمات متخصصة». فهو يلبي الاحتياجات الأساسية، مثل الاستشارات الاستثمارية وحوكمة الأسرة والهياكل القانونية، مع خفض تكاليف العمالة والتشغيل، ما يجعله مناسباً للأسر ذات الثروات المتوسطة إلى الكبيرة.
3. المكتب العائلي الافتراضي (Virtual Family Office، VFO)
ليس مؤسسة مستقلة، بل مجموعة من الخدمات المهنية المُسندة إلى جهات خارجية؛ مثل الاستعانة بمستشاري الصناديق الائتمانية العائلية وخبراء الضرائب ومستشاري التمويل (FA)، لتشكيل شبكة تعاون خارجية وهيكل تشغيلي «خفيف».
تتمثل ميزة VFO في «المرونة والدفع بحسب الحاجة»، وهو مناسب للأسر التي لا تزال في بداية تأسيس مكتب عائلي.
4. المكاتب العائلية المنشأة في الخارج (مثل مكتب SFO في سنغافورة)
مسار هيكلي عابر للحدود برز في السنوات الأخيرة، ويلجأ إليه عادةً أصحاب الثروات الكبيرة في برّ الصين الرئيسي لتأسيس مكاتب عائلية أحادية (SFO) في هونغ كونغ أو سنغافورة وغيرها، تلبيةً لاحتياجاتهم في توزيع الأصول عالمياً، وتحسين الهياكل الضريبية، والتخطيط للإقامة وغيرها.
تجمع هذه المكاتب العائلية عادةً بين أفراد الأسرة المقيمين داخل البلاد، وهياكل الشركات الخارجية، وموارد الخدمات المالية في الخارج، لتقديم حلول مخصصة تجمع بين الامتثال التنظيمي والرؤية العالمية.
لكن رغم اختلاف أنواعها، فإنها تلتقي في أن هدف المكتب العائلي الأساسي ليس السعي وراء عوائد قصيرة الأجل، بل بناء نظام إدارة مخصص قادر على الصمود أمام تقلبات الدورات وملائم لانتقال الثروة بين الأجيال. ولهذا، تُبنى المكاتب العائلية عادةً حول الوحدات الأساسية التالية:
تصميم الهياكل الضريبية والقانونية. تحسين التكاليف الضريبية وتجنب مخاطر عدم الامتثال من خلال كيانات عابرة للحدود وصناديق ائتمانية وهياكل صناديق وغيرها؛
توزيع الأصول وإدارة الاستثمار والتمويل. وضع استراتيجية استثمارية طويلة الأمد وإدارة أنواع متعددة من الأصول، مثل العقارات والأسهم والصناديق والأصول الرقمية؛
حوكمة الأسرة وآليات انتقال الثروة. وضع خطط للأسهم وتوزيعات الأرباح والميراث والتعليم، بما يضمن استمرارية إرادة الأسرة؛
الدعم الإداري والتشغيلي اليومي. ويشمل خدمات «الإدارة المتكاملة» مثل الاستشارات القانونية وفرق السكرتارية والخدمات المحاسبية وحتى إدارة الصحة.
مع ذلك، ومع دخول Web3 والأصول المشفرة تدريجياً إلى دائرة الاهتمام السائدة، باتت المكاتب العائلية تواجه تحولاً جديداً في هياكل الأصول. ويبدو أن الأصول المشفرة، بما تتسم به من تقلبات عالية ومتطلبات تقنية معقدة، تتعارض مع مبدأ «الانتقال المستقر للثروة عبر الأجيال». لكن هذه المنظومة القائمة على هياكل الحوكمة وتخصيص الموارد والرؤية طويلة الأمد هي تحديداً ما يمنح المكاتب العائلية ميزة طبيعية في المجالات التي تبدو الأقل ملاءمة لها.
لماذا «المكاتب العائلية»؟
يكمن السبب الأساسي في أن المكاتب العائلية تتلاءم بطبيعتها مع Web3، ولا سيما مسارات الاستثمار في أصول مثل RWA، في أنها منظومة حوكمة صُممت منذ البداية للتعامل مع «التعقيد».
أولاً، يتجاوز الهيكل الأساسي لمشاريع RWA في كثير من الأحيان المناطق والقوانين والعملات.
سواء أكان الاستثمار في سندات خاضعة للضريبة صادرة في الولايات المتحدة أم في عقارات مرمّزة ضمن هيكل سنغافوري، فإن ما ينطوي عليه لا يقتصر على المدفوعات العابرة للحدود، بل يشمل أيضاً تصميم مسارات إدخال الأموال وإخراجها، والإفصاح الضريبي المتوافق، وتحديد المسؤوليات القانونية على مستويات متعددة. ومن دون هيكل مؤسسي مناسب أو كيان لحيازة الأصول، قد يتعذر تنفيذ الاستثمار، بل قد يتوقف تماماً بسبب مشكلات تتعلق بالهوية أو الحسابات أو الضرائب. والمكتب العائلي، ولا سيما المكتب المتكامل الذي يضم منظومة من الصناديق الائتمانية وكيانات الأغراض الخاصة (SPV) وسلاسل الشركات القابضة الخارجية، هو تحديداً أحد أكثر «الممرات الشاملة» استخداماً لاجتياز ولايات قضائية متعددة.
ثانياً، في ظل الأنظمة الرقابية الرئيسية مثل SEC وSFC، تُتاح منتجات مهيكلة كثيرة حصرياً لـ«المستثمرين المؤهلين»؛ وهذا شرط للدخول، كما أنه وسيلة للحماية.
وتتمتع المكاتب العائلية بطبيعتها «بصفة متوافقة»: إذ يمكنها أن تعمل ككيانات اعتبارية لإجراء استثمارات مؤسسية، وأن تكون في الوقت نفسه مستثمراً مؤهلاً قانونياً للمشاركة في ترتيبات معقدة لحقوق مستقبلية، مثل إصدارات الرموز وإيصالات العائدات وحصص الملكية المرمّزة. ولا تتيح هذه الصفة المتوافقة تجنب القيود المفروضة على مشاركة مستثمري التجزئة فحسب، بل تمثل أيضاً شرطاً مسبقاً لكسب ثقة الجهات القائمة على المشاريع.
ثالثاً، يتوافق إيقاع استثمارات المكاتب العائلية بطبيعته مع دورة حياة أصول RWA.
لا يُعدّ RWA تداولاً سريعاً يهدف إلى الدخول والخروج في وقت وجيز، بل هو عملية لإدارة الأصول تمر بمراحل «البناء والتشغيل والتخارج». وتكمن ميزة المكاتب العائلية في أنها لا تسعى وراء عوائد قصيرة الأجل، بل تجيد وضع استراتيجيات طويلة الأمد تقوم على «إعداد الميزانية والتنفيذ والتعديل». ومقارنةً بمستثمري التجزئة وشركات رأس المال المخاطر التقليدية، لا تكتفي المكاتب العائلية بتقبّل تجميد الأصول والتخارج المرحلي، بل قد تتعاون طوعاً مع وتيرة المشروع لإعادة الاستثمار وزيادة حصصها، ما يتيح لها الحصول على توزيعات حقوق أكثر استقراراً.
رابعاً، لا يقتصر دور المكتب العائلي على توفير رأس المال، بل هو رأسمال حوكمي قادر على «المشاركة من داخل المنظومة».
في المشاريع ذات هياكل الحوكمة، مثل RWA، لا يقتصر دور المكاتب العائلية على توفير التمويل، بل قد تضطلع بأدوار متعددة تشمل التدقيق المالي والحفظ والإشراف على الحوكمة، وحتى العمل كجهات حاملة للأصول نيابةً عن الغير. وهي توظّف مواردها انطلاقاً من «مصالح الأسرة»، وتكون مستعدة للاستثمار في فرق تعاون طويلة الأمد، كما يسهل عليها الحصول من الجهات القائمة على المشاريع على تفويض مؤسسي وتقسيم تعاوني للأدوار.
والأهم من ذلك أن السمات المتأصلة في المكاتب العائلية تنسجم بطبيعتها مع مسار تطور الامتثال الذي تدفع به Web3 حالياً:
رأس مال كبير ونهج متحفظ. تتراوح أموال المكاتب العائلية عادةً بين عشرات الملايين وعدة مليارات من الدولارات، وتميل إلى التخصيص متوسط أو طويل الأجل، وتستطيع تحمّل التقلبات من دون الاعتماد على عوائد المضاربة قصيرة الأجل؛
متطلبات امتثال عالية وقرارات متأنية وبطيئة. تضم المكاتب العائلية عادةً فرقاً قانونية وضريبية وائتمانية، وهي «مستثمرون انتقائيون» يدفعون نحو الإفصاح المتوافق في Web3 ووضوح هياكل الأصول؛
تفضيلات واضحة للأصول: عوائد قابلة للتنبؤ، وهياكل يمكن التحكم فيها، ووضوح قانوني، وشفافية في الحوكمة. وهذا تحديداً هو الاتجاه الذي تسعى المنتجات الناشئة، مثل RWA وDePIN والرموز المرتبطة بالصناديق، إلى مواكبته.
من هذا المنظور، لم تدخل المكاتب العائلية عالم Web3 الجديد عن طريق الخطأ بوصفها «رأس مال قديماً»؛ بل هي على العكس من ذلك أحد أنواع رأس المال طويل الأمد الأكثر ملاءمةً لمرحلة انتقال Web3 نحو الهيكلة والامتثال وترسيخ القيمة. ولا سيما عند اعتبار RWA محور «السردية الكبرى لهذه الدورة»، فإن دخول المكاتب العائلية ليس على هامش التوجه، بل في صميمه.
الخاتمة
اعتدنا في الماضي أن نقول إن ما ينقص Web3 هو التمويل والقنوات والمعرفة. لكن مع دخول المكاتب العائلية، بدأت هذه المشكلات الثلاث تجد استجابة هادئة ضمن إطار حوكمة أكثر نضجاً.
سواء تعلق الأمر بهياكل امتثال عابرة للولايات القضائية، أو بإيقاع استثماري مهيكل، أو بقدرات مركبة لإدارة الأصول، فإن ما تقدمه المكاتب العائلية في جوهره ليس منتجاً بعينه، بل منظومة قدرات ملائمة للتوجه طويل الأمد.
وهذا تحديداً ما يمكّنه من اختراق المظهر الفوضوي الظاهري لـWeb3، وبناء جسر يربط الأصول الواقعية بالحقوق على السلسلة بثبات.
لكن تجدر الإشارة إلى أن المكاتب العائلية ليست حلاً سحرياً؛ فهي تتطلب مستويات عالية جداً من حجم رأس المال والقدرة على الحوكمة والحساسية تجاه الهياكل.
في المقال المقبل، ستواصل Portal Labs استكشاف الأسئلة التالية: ما أنواع المستثمرين الذين يناسبهم مسار المكاتب العائلية؟ وكيف يمكن تأسيس هيكل مكتب عائلي «عملي» بحق؟
*تنبيه: الاستثمار ينطوي على مخاطر؛ يُرجى المشاركة في Web3 ضمن الأطر القانونية والمتوافقة.