最近二刷《麦克米伦谈期权》，坦白讲这肯定不是一本对新手友好的书籍。不过里面很多高阶策略对于现在的我而言有很多启发（不过这篇文章看的人注定会非常少，这本书对专业Trader而言可以算一本Bible）。其中很多点对自己影响较大（注：本文1万多字，需要耐心看，麦克米伦不多介绍了期权圈的巴菲特），内容梳理及个人思考整理如下：
1、【对行权的理解】
①90%的期权到期时没有价值（包含提前平仓和未行权的）；不过麦克米伦其中提到很多专业交易员买方头寸会大于卖方头寸，这与我现在接触一些专业Trader策略大相径庭，本身我想对来说也是长期卖方头寸多一些。
②大多数持有Option的“客户”账户交易者更愿意卖出期权而非行权。原因有两点：
买入BTC比买入期权需要更多的资金；
Option交易的佣金低于2次BTC交易的佣金（2次佣金分别是，认购期权行权后买入BTC需要支付佣金，未来卖出BTC需要支付佣金；专职交易员非常Care这些摩擦成本，交易次数多之后摩擦很大）
2、【Option价格影响因素】
昨天在社区AMA的时候其实也有小伙伴问到这个问题，
肯定几个尝试波动率与期权价格非线性正相关。
期权不能获得标的生息（比如：ETH的POS；或者BTC的分红），期权价格只是反映标的价。如果POS的APR提高，因此PUT期权价格会由于预期的标的下跌而上涨，而call期权价格则下跌。
波动率是用来衡量标的价格变化速度的。如果BTC现货或期货价格可以在短期内变化很大幅度，那么可以说该标的波动剧烈。
当判断BTC价格朝有利方向波动时，期权价值是否上涨，与股价、行权价格和到期时间都相关。
3、【对delta的理解】
任何平值认购期权（BTC、指数或期货）的delta都稍高于0.50（平值认沽期权delta则稍低于0.50）。理由是，现货ETH或者期货价格可以上涨得更高（理论上，可以无限上涨），但不能跌得更深（只能下跌到0）。这意味着一定时间内标的价格上涨的概率高于50%。平值认购期权delta就反映了此点。
期权delta受时间流逝的影响。随着时间流逝虚值期权的delta逐渐趋近于0。
这表明，随着距离到期时间越来越近，虚值期权对短期标的价格波动越来越不敏感，期权价格相应的波动越来越小。有时，极端情况能够帮助理解。例如，在最后交易日，任何与平值相差一个行权价格间距及以上的虚值期权delta很可能都是0——这些期权都将到期无价值，而标的价格的1点波动不会引起这些期权价格波动。另一方面，如果虚值期权距离到期时间较长（例如1年），那么期权价格会反映标的价格的波动。虚值期权的时间价值越高，delta距离0就越远。
实值期权的相反情况也成立：随着时间流逝，实值期权delta趋近于最大值。同样，考虑极端情况有利于帮助理解。在期权最后交易日，任何稍微实值的期权价格波动幅度与标的波动幅度一致。
4、【技术分析】
技术分析试图把握买入和卖出的时机，因而更适合短期交易。基本面分析是很好的长期分析工具，但短期来说容易过早（过晚）地预测价格波动，因此时效性不好。（22年实测比较擅长的还是1个月左右的深虚有备兑不加套子，没有备兑加套子；目前正在实践和学习的是1-3周期权）
大部分期权交易策略具有短期的特点，因此基本面分析几乎没用，而技术分析是更好的办法。（尤其是BTC和ETH）
盈利时要及时平仓。（卖Call或者Put策略盈利75%以上时就会主动平仓）
买入期权被认为是最投机的交易活动之一。不过常常可以通过不同的方式来构建策略。通过这些不同的方式，可以将策略从投机变为保守，或者至少是稳健。
对于一般的交易者或新手来说，购买期权的主要吸引力是杠杆。（新手不推荐杠杆，1比1）
专业现货（B or E）交易者使用期权的目的通常只有一个：降低头寸中所需要的投资。
他们并不是为了获取杠杆带来的高额收益，而只是用期权替代标的资产。为建立本质上等同于BTC头寸的期权头寸，你应当买入几乎要到期的实值期权。
通过买入实值期权，能够减少时间价值成本。时间价值是指期权随着时间流逝而被耗费掉的那一部分价值。虚值期权的全部价值都是由时间价值组成的。实值期权的时间价值很小甚至没有。
Delta越小，买入期权越激进。
如果换一种同样正确的视角来看待delta，将其看作期权到期时实值的概率，那么你就会发现买入虚值期权的投机性有多高。
在获得收益之后，卖出部分头寸。这点适用于任何一种投资——BTC、期权、期货、债券等。
既能实现已有收益，又能“保留”BTC持仓。要做到这一点，只需要卖掉你持有的期权（那些盈利的期权），同时买入等量下一个行权价的期权。实行该策略的最好时机是股价已达到下一个行权价时，因此，你卖出的是实值期权，而买入的是平值期权。
5、【卖出期权】
卖出深度虚值期权，很有可能到期无价值，它不是一种真正保守的卖出备兑认购期权的办法。
卖出深度虚值Call就是一种激进的方法。（相比于Put）
相对保守的卖出备兑期权的方法是，就买入的BTC卖出实值call期权。这种情况下，只要是不低于期权行权价（与当前现货价相差很远），该策略都可以提供下跌保护。
总的来说，卖出备兑一般是用来作为小涨策略，如果股价在到期日之前上涨或者保持相对不变，投资者可以盈利。
裸卖出期权是高风险的。
通常我会偏向于裸卖出put期权的策略，原因有2个：①你只需要考虑1个而不是2个产品的买卖价差；②保证金的要求要小得多
裸卖出PUT期权的策略一般通过以下方式实现：如果卖出你喜欢并且愿意买入持有标的的虚值put期权，那么你就处于“不败之地”。
如果现货上涨，你获得认沽期权权利金收益。另一方面，
如果股价下跌至低于卖出认沽期权的行权价，你就以低价买入该只BTC。
当引入LEAPS（到期日可以延长至2年的期权）时，通常只挂牌以最大及最好BTC为标的的期权，而不以高权利金、高波动率的BTC为标的。
期权裸卖方对冲头寸的方法之一是同时裸卖认沽期权和裸卖认购期权。因为除非波动率上升，否则它们不可能同时亏损，一方的盈利可能比另一方的亏损更大。
由于同时卖出了认沽期权和认购期权，上涨或者下跌都存在风险，不过如果BTC价格相对没有变化时，该策略具有更大的潜在盈利
备兑跨式期权。投资者买入1个BTC，同时卖出1手跨式期权。
备兑跨式期权（它是卖出1手备兑期权和1手裸认沽期权）等价于卖出2手裸认沽期权。直接卖出2手裸认沽期权比卖出备兑跨式期权更有效。其有效性不仅体现在保证金要求上，而且体现在备兑跨式期权涉及3种不同的证券（标的、认购期权和认沽期权），而裸认沽期权只涉及1种。因此，只卖出2手裸认沽期权能降低佣金，同时可避免处理3种买卖价差。
如果你通常是认购期权的裸卖方，那么可以通过买入比你卖出的认购期权更为虚值的认购期权来限制风险。如果标的价格急剧上涨，你持有的认购期权就会限制亏损，因此，你不再会因卖出期权而面临无限的风险。
牛市价差是垂直价差，通常是买入1手认购期权同时卖出1手行权价更高的认购期权（一般来说，两者到期日相同）
当建立价差时标的价格接近或低于价差中较低行权价时，潜在盈利就会比潜在亏损高出好几倍。如果最初标的价格处于两个行权价之间，那么潜在盈利和潜在亏损大致相等。
最后，如果最初标的价格等于或高于牛市价差行权价的较高者，这意味着2个期权在一开始就是实值的，那么风险就比潜在盈利更大，但是盈利的概率也越大
如果标的波动很大，考虑到隐含波动率和历史波动率几乎相同，投资者就不应该为持有实值期权付出的时间价值而犹豫，因为这样做是值得的。
标的在买入牛市价差后不久，就有不错的上涨，那时你可能对收益感到失望。实际上这常常使得牛市价差持有者“继续逗留”，他们认为只要继续持有该头寸，收益会更好，但最终发现标的价格回落，盈利也消失。
牛市价差是低风险、低潜在盈利的策略，特别是当你在到期日之前就平仓时，不过许多投资者在建立牛市价差时并不是这样认为。为获得更高的潜在盈利，投资者需要构建标的价格接近较低行权价的价差，或者直接买入认购期权而不使用牛市价差
另外的方法来构建一个潜在盈利同牛市价差相同的头寸：买入标的，买入1手虚值认沽期权（限制下行风险），同时卖出1手虚值认购期权（限制上行潜在盈利）。该头寸叫作领口策略，是相当受欢迎的保护BTC头寸的策略。
虽然有时候使用价差来对冲昂贵的期权成本很有吸引力，你还是应该评估一下为什么该期权会如此贵，以及标的波动幅度有多大。如果期权昂贵的原因是标的短期内存在巨幅波动的可能，那么期权昂贵是合理的，价差就不是好的选择。此外，如果期权昂贵的原因只是标的价格一直平稳，或者标的未来波动幅度可能不大，那么价差就是一个可取的策略。
裸卖出期权的主要问题在于，当标的经历突然波动或者出现开盘跳空时，其风险是无限的——或者至少是巨大风险。【大家都说裸卖风险，新手不吃点亏是学不会的】
贷方价差的保证金要求仅仅是行权价之差减去收入。
期望值说明，如果使用该策略的时间足够长，那么我们什么都赚不到，而且会损失佣金。
为什么数学分析的结果与现实背道而驰呢？数学分析认为“不要在这些价差上浪费时间”，而现实却是这些价差到目前为止都是收益颇丰的。数学与现实不符的原因之一是，数学假设的是一个随机市场，而在过去的几年里，大部分时间都是牛市。不过，这并不是说数学错了。如果你丢了100次硬币，有90次是头像朝上，下次抛硬币时，你会说头像朝上的概率大于50%吗？你也许会，不过是错的，概率仍然是50%。
如果你需要的是降低风险以及低保证金要求带来的较高杠杆率，那么贷方价差是具有吸引力的，可以作为裸卖出期权的替代方案。但从统计学角度来看并不是更优的。
一种更为激进的做法是认购期权空头到期后，继续持有认购期权多头。对日历价差而言，这不值得推荐。
假设你有兴趣构建牛市价差，但是你也注意到，与远期期权相比，近期期权的价格很贵。这类情况常常出现在快速波动的BTC里，或者是有小道消息的情况下。因此，与其买入牛市价差，交易者也许会决定使用对角价差，这样不仅仍然拥有看多的可能，还获得短期期权时间衰减带来的好处。
总的来说，对角价差可以是替代垂直价差颇有吸引力的策略，当近期期权相对远期期权更贵的时候，就更是如此。【我现在有对角价差的机会不会用垂直价差了】
任何价差还需要考虑一点，那就是价差中2个期权的相对定价。如果相对于卖出的期权，买入的期权是“被低估的”，该价差就具有统计上的“优势”
“优势”并不能保证盈利
6、【比率策略】
比率策略或者比率套利是现在和对角策略一样最常用的2个策略。
如果标的最初价格等于或低于价差中较低的行权价，当其向较高行权价波动时，常常可以盈利。这种情况下，许多交易者倾向于在当时兑现盈利，而不是等期权到期。
认购比率价差的真正魅力在于：你可以轻松地躺着，但只面临很小或者几乎没有的下行风险（尽管资本被束缚了，但是这笔资本可以是短期债券，因此至少可以获得短期利息）。如果标的产生波动，你会有很好的机会平仓并盈利。风险在于，如果标的上涨是爆发性的，而你将没有机会在价格超过较高的行权价时平仓。特别是，当标的价格接近目标价位时出现跳涨或者涨跌停。
call比率价差和put比率价差（特别是对于BTC期权和美股指数期权）的主要差别是，标的的下跌速度通常比上涨速度快，因此，如果BTC突然开始下跌，你也许会陷入一个类似“抓住老虎尾巴”的局面。
如果一个策略中你持有的期权多于卖出的期权，因而理论上存在大额或无限的潜在盈利，那么该策略就是所谓的反向价差。（常用看涨反向价差策略）
通常，call期权反向价差一般是在标的价格接近较高行权价时构建。当策略交易者以该方法建立头寸时，他希望标的会朝某个方向波动，从而获得一定的盈利【当前市场行情比较合适，市场一直孕育突破】
在建立此类价差时，经验丰富的反向价差交易者考虑的另一个因素是便宜的期权价格。如果期权在某种意义上“定价偏低”，未来价格上涨的可能性增加，那么价差中期权多头的数量优势会带来盈利。此外，如果运气好的话，反向价差组合中期权空头相对期权多头更贵，那么价差就有了另一个内在优势。
两种观点看起来都有道理，因此任一方向上都有可能出现大幅度的运动。这就满足了使用反向价差的第一个标准——也就是标的具有在某一方向上大幅变动的可能性。
在反向价差中，如果市场上涨，你只要不断将买入的认购期权移仓至较高的行权价。卖出的认购期权依然保持不变，并且在市场下跌时提供下行方向的保护。
7、【期权作为标的代理】
实值认沽期权的时间价值比实值认购期权的小，通常更容易找到合适的认沽期权。不管认购还是认沽，实值期权都能反映标的几乎所有的短期波动，这点对短线交易者非常有吸引力。
如果投资者卖出BTC，并买入认购期权，那么他从市场中获得一笔不小的资金。
8、【期权的保险策略】
买入BTC认沽期权是个股最有效的保险策略。该方法（买入个股认沽期权作为投资组合中的个股保险）常常是效率最高、成本最低的BTC保险策略。你只需要买入持有BTC的浅虚认沽期权。
你也可以使用指数或者行业期权来保护整个投资组合。这个方法更简单，只需要下一个指令，付出一份佣金来建立保险策略。使用指数期权的问题有两个方面：①肯定存在跟踪误差（跟踪误差用于描述投资组合和宽基指数之间的表现差异）; ②指数期权交易通常伴有虚高的隐含波动率，意味着你会为获得的保护付出“过高的价格”。
期权交易者熟悉的其他测量波动率的方法有历史波动率和BTC期权的隐含波动率。你也可以计算出指数或行业及其期权的历史波动率和隐含波动率，也可以用BTC波动率除以指数波动率的方法计算相对Beta
虽然直觉上历史波动率能更好地反映BTC的未来表现，也就是，降低了跟踪误差，但其实使用历史或隐含波动率计算相对Beta都是可行的。
9、【领口策略】
长期期权（LEAPS）的价格符合对数正态分布（类似美股头部公司价格分布），因此构建领口策略最好的期权是长期期权。（用的比较少）
一般来说，波动率越高、期限越长，相同价格的认购和认沽期权行权价相差越大
相反，如果投资者试图使用短期期权构建领口策略，就不太可能在相同价格的认购和认沽期权行权价上找到很大的差异。原因是股价的分布方式。市场是对数正态分布的（偏向于上涨方向），期限长的虚值认购期权会相当昂贵（平值或虚值认沽期权相对便宜）。
10、【期权的预测力】
如果认购期权交易量过多，就可以预期很快会有正面新闻公布，可以买入标的。如果认沽期权交易量过多，那么坏消息可能即将出现，卖空是可行的。如果认沽期权和认购期权都交易量过多，我的经验是BTC多半会朝正面方向波动，但并不总是如此；这种情况下，要做好BTC向任一方向突破的准备。
经验告诉我们，只有在当天的期权总交易量超过平均期权交易量两倍时才值得行动。如果是交易很活跃的期权，就需要更大的比率
如果绝大部分期权交易量集中在一个期权合约里（即仅仅是一个认购期权合约或一个认沽期权合约），则这只BTC很可能不会有什么特别的事情发生。例如，如果大部分的交易量集中在一个认购期权合约里，则很可能是机构投资者因持有BTC而卖出认购期权。
如果内幕交易者在买入期权，那么期权交易量中会有相当大部分是平值或者虚值期权。记住，他们想使用杠杆，所以一般会买入最便宜的期权。因此，如果看到当日交易量的大部分来自深度实值的期权，那么可以相当有把握地认为，可以排除掉这样的情况。
一般来说，我倾向于买入短期、实值期权，因为它们没有或者只有很少的时间价值，因此，其表现与BTC几乎完全相同。
交易BTC往往比交易期权更为可取。BTC流动性更强，买卖价差往往更小，而且可以使用止损指令。我不建议在期权中使用止损指令。
当期权价格较昂贵时，我会使用牛市价差策略，甚至是虚值期权牛市价差策略。
12、【Delta中性交易】
大佬都爱谈Delta中性已经DDH（动态对冲）
如果该头寸的delta值非常接近0，那么就是持有一个中性头寸，盈亏不受标的标的涨跌的影响。这个指标非常有用，如果你想对冲头寸风险，则只需要建立等价但方向相反的标的BTC头寸。
理论上，如果卖出一手“昂贵的”期权，同时买入一手“价格合理”的期权对冲，那么你可以通过该中性头寸捕捉到差价而盈利。数学理论上该做法可行，但是实际交易中性头寸远比想象困难。如果交易时一不小心，中性交易就会面临危险。【多好多腿保护后开DDH摩擦成本会很高，很多高大上的策略得适合自己，对大多数散户来讲并不适合，说白了你又不免交易手续费】
Delta中性头寸中影响盈亏的其他变量并不一定是中性的。当持有delta中性头寸时，标的短期的小幅波动不会造成盈亏。但是，如果标的股价涨跌太多，随着时间流逝，或者隐含波动率变化，头寸中每一期权的delta值都会改变，整体头寸就不再是delta中性了。事实上，这些情形会带来相当大的风险。
delta中性的头寸非常具有欺骗性；这种头寸只有在标的价格波动不大的时候才是delta中性。
如果期权因为隐含波动率的变化变得更贵或更便宜，那么delta值也会相应变化。
价格变化或隐含波动率变化会严重影响头寸中性。
13、【预测波动率】
且仅当隐含波动率预测的未来波动率不同寻常时，可采用隐含波动率和历史波动率的比较。因此，如果IV相较于RV处于低位，那么通常认为隐含波动率会上升。在此情况下，合适的策略为买入期权的策略，例如买入跨式期权。而如果隐含波动率相较于历史波动率处于高位，那么正常情况下会认为隐含波动率会降低，最终与历史波动率保持一致，此时合适的策略为卖出期权的策略。但是，如果怀疑是由于某种特殊原因，隐含波动率与历史波动率才很不一致时，那么就不应采用波动率交易。（IV通常都高于RV，所以判断时候要结合经验）
昂贵的期权有时是公司消息的先兆。尤其是当期权变得十分昂贵，同时交易十分活跃时，那么关于公司大事的消息也就近在咫尺了，例如，公司收购、诉讼裁定、政府机构的决定、出乎意料的盈利报告等，而标的价格也会因此大幅变化。此时，你应该避免卖出高隐含波动率的期权。历史波动率和隐含波动率的比较
当隐含波动率和历史波动率存在差异时，波动率交易往往具有吸引力。这种情况出现的频率较高。然而，仅仅存在很大差异并不足够。仍然需要知道过去几个月或者1年时间内的隐含波动率和历史波动率水平
把握波动率的历史变化范围比仅仅分析当前隐含波动率和历史波动率的相对位置重要得多。单独采用后者进行分析会导致错误结论而使得交易亏损。另外，卖出波动率的策略往往涉及裸卖期权，因此在建立头寸之前，应极其谨慎地分析。
一般情况下，当隐含波动率超出了它之前的变化范围，尤其是标的（BTC）也同时上涨时，就不应考虑卖出波动率的策略。
14、【交易隐含波动率】
不过美股市场还是crypto市场还是大陆期权市场，现在高频交易波动率玩家都是仅次于做市策略玩家的存在。
作为波动率交易者，并不需要预测标的价格走势，而只需要预测未来的波动率。因此，通常一开始就建立中性头寸
当隐含波动率“太高”时，策略交易者会想要卖出波动率，待波动率恢复到更为正常的水平时，则可赚取差价。当需要卖出波动率时，我倾向于采用以下两种策略：①裸卖出宽跨式期权，或者②比率价差。
在卖出波动率时，我也倾向于选择相对短期的期权
相比跨式期权，我更加喜欢宽跨式策略，因为其可以盈利的价格范围要比跨式期权更宽。（基本上只用宽跨式）
如果到期时，标的价格在行权价格附近，则卖出跨式期权可以获利更多，但是卖出宽跨式期权的可盈利价格范围要更宽一些。标的价格向不利方向运动时，往往不得不做一些调整。使用宽跨式期权，一定程度上可以减少类似调整的次数
当波动率“太低”时，波动率交易者就会买入波动率。这种情况下，有3种策略可以采用：①买入跨式期权，②反向价差，③日历价差
买入波动率时，我一般会买入距离到期日3个月或者4个月的跨式期权。
选择这样的时间，有2个原因。第一，对于3个月的跨式期权来说，时间衰减不会太快。毫无疑问，时间在一定程度上与跨式期权持有者的盈利背道而驰。其次，标的价格将有可能上涨或下跌较大幅度。
如果波动率上升，第1个选择（将跨式期权平仓）就是合适的。如果隐含波动率和历史波动率仍然保持在第1或第2个分位，那么第2种选择（再次调整）更合适一些；在标的价格接近盈亏平衡点时，通常不会出现这种情况。
如果认为市场更有可能沿着某一方向波动，就可以采用反向价差来代替跨式期权。
相对来说，各个期权的隐含波动率互不相同时，交易者就会利用它们来构建反向价差。
日历价差在很大程度上会受到波动率的影响
新手交易者常常在波动率很高时建立日历价差。这非常吸引人，但事实并非如此。
当隐含波动率处于低位时，使用日历价差会更加适合，它可以减低波动率降低而损害价差（获利）的概率，同时提高由于波动率上升增加价差（获利）的概率。
当隐含波动率处于低位时，使用日历价差会更加适合，它可以减低波动率降低而损害价差（获利）的概率，同时提高由于波动率上升增加价差（获利）的概率。
如果要卖出波动率，那么2个合适的策略是比率价差（可以用认购期权也可以用认沽期权来建立）和裸卖出组合。如果要买入波动率，则适合买入反向价差（可以用认购期权或认沽期权）、买入跨式期权和日历价差。此外，使用价差策略（比率价差、反向价差和日历价差）的最好时机，是当期权隐含波动率存在偏斜时。
如果要买入波动率，则适合买入反向价差（可以用认购期权或认沽期权）、买入跨式期权和日历价差
如果短期期权交易的隐含波动率要显著高于中期或长期期权，那么应当采用日历价差（同样，需要假定隐含波动率所处的十分位组不高）。
另外，有时候行权价格较低的期权，其隐含波动率要高于行权价格较高的期权。在这种情况下，认沽期权比率价差（如果隐含波动率总体较高）或认购期权反向价差（如果隐含波动率较低）就会有吸引力。
15、【希腊字母】
剩余到期时间越长的期权，其delta值的变化幅度更为温和。反过来，短期期权的delta变化会越急剧。
短期虚值期权的delta值在BTC变化时并不会发生大幅变化（即使标的变化幅度较大）
我们已经看到标的价格变化会使得delta值发生变化，另外，时间推移也会改变delta值。影响认购期权delta值的第3个主要因素是波动率
低波动率BTC期权的时间价值较小，因此，虚值期权对短期（低波动率）BTC的波动没有那么敏感，而实值期权则非常敏感
这意味着低波动率BTC的虚值期权delta值很小——可能接近零，而相应的实值期权delta值则较高
隐含波动率会因为各种原因而突然上涨。一种是重要的公司公告，例如该例中FDA的裁决，或者是之前提到过的诉讼判决。而另一个促使波动率急剧上升的因素是对于标的未来价格的感知变化。
从本质上说，这些期权的delta值在急剧变化。要勾画出这样的情景，可以看看之前的图示，想象一下这是在股价没有任何变化的情况下，一条曲线上的delta值突然移到了另一条曲线上。 对交易者而言，理解这些概念很重要，这样才能明白，任何“中性”头寸都是有风险的；所谓中性，只是说头寸最初关于一个（或者几个）变量是中性的。随后其他变量的变化可能对这种中性带来负面影响。在本章前面部分谈到的delta例子中已有所了解，标的价格变化时，最初的delta中性头寸就变得相当的非中性。
没有任何东西比波动率对期权价格的影响更大了隐含波动率变化对期权价格会有很大的短期影响。
从利率上升中获利的是LEAPS长期期权。Gamma值衡量的是标的价格每变化1点时，期权delta值的变化幅度。本质上说，它衡量了delta变化速度的快慢。
如果gamma值和delta值可以中性化，那么即使标的价格发生变化，相关的期权头寸也会继续保持delta中性。
如果到期时间很长，无论期权是实值还是虚值，其gamma值都保持相对稳定。
当股价接近行权价格时，还剩1个月的期权gamma值波动相当大。
gamma值与时间和波动率相关。
构建这样一个头寸是相当简单的。实际只需要两步：①建立gamma中性的头寸，然后，②将该delta头寸中性化。第2步始终是通过操作标的（等价）股数或者合约来完成的。
使用等价期权头寸完全没有改变gamma值。无论BTC还是等价头寸，其gamma值都为零
对卖出波动率的策略来说，价格变化的中立性要重要很多。在卖出波动率的情况里，股价的大幅波动将会是灾难性的。然而，在买入波动率时，价格大幅变动则会有帮助，因此一般只要波动率风险适中，delta中性就足够了。 凯利体系假设每次从资金中拿出固定百分比来下注。如果赢钱，赌注和下注金额规模都会增加；如果输钱，由于资金减少，凯利体系会自动减小赌注规模。要决定期权是否“太贵”，则需要用波动率来衡量当前期权价格。不仅需要将期权当前隐含波动率同标的最近历史波动率比较，还要将当前隐含波动率与近期隐含波动率比较。期权买方亏损的绝大部分原因就是因为买入的是深度虚值期权
16、【结语】
这本书哪怕是二刷仍是一本很难啃的硬骨头，不过还是期待随着交易实操的增多再三刷，相信会有不一样的心得。