#هونج كونج

بعد حلول العام الجديد مباشرة، في اليوم السابق لـ "التنينان يرفعان رؤوسهما في فبراير" حسب التقويم القمري الصيني، أعلنت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ أنها ستطلق مشاورة بشأن اللوائح المقترحة المطبقة على مشغلي منصات تداول الأصول الافتراضية الموعد النهائي هو 31 مارس. إذا لم تكن هناك حوادث، فسيدخل النظام الجديد حيز التنفيذ في 1 يونيو. وإلى جانب ذلك، سيسمح أيضًا للمستثمرين الأفراد بالتداول والاستثمار في العملات المشفرة. لبعض الوقت، أصبحت هونغ كونغ محور النقاش في سوق التشفير، وأصبح الشرق الذي يقود الغرب حجة جديدة.

في الواقع، كانت هناك العديد من العلامات قبل هذه السياسة، على سبيل المثال، جذب مؤتمر web3 الذي عقد في هونغ كونغ في يناير انتباه العديد من أباطرة العملات المشفرة، وفي ذلك الوقت، كانت سنغافورة لا تزال تفكر في حظر المعاملات الفردية بالعملات المشفرة، وكانت الولايات المتحدة لا تزال تحقق في الأمر انهارت شركة FTX بشكل مكثف وتعاملت مع سلسلة من حالات الإفلاس المؤسسي المرتبطة بها. الذعر في سوق العملات المشفرة دفع بعض الناس إلى التطلع إلى هونغ كونغ.

إلى جانب سياسة التحفيز هذه المرة، بدأ السوق أيضًا يناقش "عملات المفهوم الصيني" ويسرد سلسلة من المشاريع والمؤسسات الاستثمارية ذات الصلة، مثل مشروع Conflux الذي أصبح ارتفاعه أيضًا لافتًا للانتباه. لكن قبل بضع سنوات، كانت عملات المفهوم الصيني موضوعًا تتجنب المشاريع حتى مجرد الحديث عنه، بل إن كثيرًا من الفرق كانت تحاول جاهدة التنصل من علاقتها بالصين، وهذا المشهد يبعث على الأسى.

وضع سوق عملات المفهوم الصيني

بشكل عام يمكن تقسيم مشاريع المفهوم الصيني إلى مرحلتين، مع اعتبار عام 94 نقطة فاصلة هنا. قبل 94 كان من الممكن إطلاق المشاريع داخل البلاد، مثل مشاريع مبكرة كـ NEO وQuantum وغيرها، وفي الواقع كانت قدراتها التقنية جيدة جدًا في ذلك الوقت. ومع شيوع ICO، ظهر فجأة عدد كبير من المشاريع داخل البلاد، ما أدى إلى تراجع الجودة تدريجيًا. لكن في ذلك الوقت، وقبل أن يبدأ القائمون على المشاريع المحلية بجني الأرباح فعليًا، جاءت مرحلة 94، ما أدى إلى موجة إعادة العملات لاحقًا. أي أن معظم المشاريع المحلية قبل 94 كانت نظريًا جيدة نسبيًا: لديها الفكرة، ولديها العائد، ولديها أيضًا التقنية.

جاءت 94 لتدفع المشاريع المحلية إلى إعادة العملات واحدًا تلو الآخر. ورغم أن التشغيل المحلي لم يعد ممكنًا، فإن ذلك جلب أيضًا مشكلات أكثر؛ فمع غياب الرقابة بدأت تظهر مشاريع سيئة، كما ظهرت بعض أساليب التغليف، مثل حلّ الفريق المحلي، ونقل المشروع إلى الخارج، وتغيير عنوان التسجيل إلى بلد أجنبي، بل إن بعضهم استعان بوكلاء أجانب أو هاجر ليصبح من الجالية الصينية لتفادي الرقابة.

كما أدى غياب التنظيم إلى اختلاط الجيد بالرديء؛ فبعض المشاريع الرديئة بدأت بجني الأموال والهرب، أو واصلت الجني بطرق أخرى إن كانت قد أعدت للانقضاض ولم تجد فرصة كافية من قبل. وتكبّد المشاركون خسائر فادحة وذرفوا دموع الندم. وهكذا واجهت المشاريع الصينية أسوأ أزمة ثقة في تاريخها، وأصبح وسم الصين سببًا يدفع كثيرًا من الفرق إلى الابتعاد عنها.

بعد صعود السوق الصاعدة في 2020-2021، لم تُحلّ المشكلات المذكورة أعلاه. فما نراه من المشاريع المحلية أصبح أقل، لكنها في الواقع قد تكون ظهرت في صورة أخرى. أما المشاريع الجيدة فهي نادرة جدًا، لأن أزمة الثقة لدى معظم الناس لم تُحلّ. وحتى بعض المشاريع الناجحة تحولت إلى مشاريع "عالمية"، فلامركزية البلوكشين نفسها لا ترتبط بدولة بعينها، والخروج إلى العالم وإشراك مساهمين من جنسيات متعددة أصبح إجماعًا جديدًا.

تحليل موجز لصناعة البلوكشين في الصين

منتجات المشاريع

نقسم صناعة البلوكشين إلى نوعين: مشاريع لها عملة ومشاريع بلا عملة. وفي الوقت الحالي، ما هو مسجل ومتوافق معه داخل الصين هو البلوكشين بلا عملة، مثل علي وتينسنت وجينغدونغ وبايدو وغيرها، إذ ترتبط جميعها بصناعة البلوكشين وتمتلك منتجات ومنصات بلوكشين خاصة بها. وبالطبع، إذا تجاوزنا المظهر الخارجي، فسمات هذه المنصات واضحة نسبيًا:

1. تحكم مركزي، وتقع ضمن نطاق السلاسل الاتحادية، مع أداء عالٍ جدًا مثل TPS

2. استخدام تقني متكرر نسبيًا لـ Hyperledger

3. التركيز التسويقي الأساسي على خدمة المنصة، مع مزيد من الدمج مع الأعمال القائمة

4. لدى بعض هذه المشاريع سيناريوهات تطبيق فعلية، مثل الضرائب، والشؤون الحكومية، وحقوق النشر، والمقتنيات وغيرها

أما من ناحية العملات فهو أكثر تعقيدًا نسبيًا؛ فمن ناحية، لا يُسمح في البر الرئيسي بإصدار العملات الافتراضية، لذلك تُعد هذه المنطقة حاليًا فراغًا. معظم مشاريع السلاسل العامة المحلية: جزء منها في هونغ كونغ وماكاو وتايوان، وجزء منها خرج إلى الخارج وأصبح يُدار هناك، ولا علاقة له بالداخل. وتُعد هونغ كونغ وجهة مفضلة لكثير من الفرق المحلية، فبعض المشاريع الصينية المعروفة تتمركز هناك، وهناك جزء آخر في سنغافورة وغيرها، بينما يتمركز مجال التعدين أساسًا في أمريكا الشمالية والمناطق ذات أسعار الكهرباء المنخفضة في آسيا الوسطى.

المواهب التقنية

تمتلك الصين عددًا كبيرًا جدًا من المواهب التقنية في البلوكشين، وهذا أمر لا جدال فيه. في الواقع، كانت بعض المشاريع قبل 94 مشهورة جدًا في الخارج، لكن تأثير السياسات منع المشاريع المحلية من التطور. ومع ذلك لم يمنع ذلك نمو الكوادر التقنية؛ فالكثير من المشاريع الرئيسية الحالية، بشكل أو بآخر، تحمل بصمة مهندسين صينيين. ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض تكاليف الأجور نسبيًا في الصين وقوة الأساس التقني.

إذا قسمنا أجور المواهب التقنية إلى ثلاث فئات: مرتفعة ومتوسطة ومنخفضة، فمعظم الفئة المرتفعة توجد في أوروبا وأمريكا (لأن القادرين قد انتقلوا هناك، وهناك أيضًا كثير من الصينيين هناك)، وبالطبع فإن أجورهم مرتفعة جدًا. أما من حيث الفئة المتوسطة ومن حيث الجدوى مقابل التكلفة، فالمواهب التقنية الصينية أكثر جاذبية، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض الأجور وثقافة العمل الإضافي في الصين. وفي أي مشروع، هناك حاجة إلى أصحاب الخبرة العالية لتحديد الاتجاه، كما توجد حاجة إلى الفئة المتوسطة لتحقيق نتائج فعلية. لذلك نرى كثيرًا من المشاريع الأجنبية تحمل أثر المواهب التقنية الصينية، لكن هؤلاء لا يظهرون في الواجهة. والحقيقة المؤلمة أن راتب المواهب التقنية ذات الكفاءة المماثلة في الخارج يكون غالبًا عدة أضعاف ما يتقاضاه نظراؤهم في الصين، لذلك فإن المديرين التنفيذيين والماليين يفضلون جدًا توظيف الصينيين للتطوير بدلًا من جعل الصينيين هم القادة الرئيسيين. وبعض المشاريع التي يديرها صينيون قد تلجأ هي أيضًا إلى توظيف أجانب كواجهة، بينما يبقى العمل الفعلي بيد الصينيين.

كما ذكرنا سابقًا، لا يُسمح داخل الصين بإصدار العملات، لكن لم نقل إن الصين تمنع استلام الجزء التقني من مشاريع الخارج. لذلك تلجأ بعض الفرق إلى التعاقد الخارجي، فتفوض جزءًا من أعمال التطوير إلى كيانات داخل الصين. هنا يقتصر دور الصينيين على التطوير التقني دون الدخول في أجزاء مرتبطة بالعملة، مما يجعل سير الأعمال أسهل نسبيًا. ومن الأمثلة الواضحة شركة Doudouya التي طوّرت DODO، والتي ذُكر سابقًا أن أحد موظفيها انتحر بالقفز من المبنى. وهذا يعكس بصورة غير مباشرة إمكانية هذا النموذج.

المؤسسات

لا يوجد عدد كبير من المؤسسات في البر الرئيسي التي تستثمر في قطاع البلوكشين. أما الجزء المرتبط بالعملة فقد انتقل معظمه إلى هونغ كونغ للتسجيل. ومن المؤسسات المحلية المشاركة في الاستثمار في هذا المجال: Sequoia China، وبايدو، وتينسنت وغيرها. والمستوى القانوني للمخاطر هنا منخفض نسبيًا، لأن كثيرًا من استثمارات المشاريع لا تكون بالضرورة استثمارًا في حقوق العملة، بل كثير منها استثمارات في حصص ملكية، لذلك لم تتعرض للضغط التنظيمي كما يحدث في المضاربة على العملات. ويظل الاستثمار في حصص الملكية هو الاتجاه الرئيسي. ومع ذلك، فإن استثمارات الداخل في صناعة البلوكشين ما تزال محافظة نسبيًا، بينما تكون المؤسسات في هونغ كونغ وماكاو أكثر نشاطًا، خصوصًا تلك المسجلة في هونغ كونغ.

بشكل عام، تعيش صناعة البلوكشين في البر الرئيسي حالة من الكبت، لأن كثيرًا من المشاريع تتعلق بالعملة وهي حساسة نسبيًا، لذلك إما تهاجر إلى الخارج أو تتجه إلى هونغ كونغ. كما أن بقاء عملات المفهوم الصيني في هذا المناخ ينطوي على كثير من المخاطر. وفي الجولة السابقة من السوق الصاعدة، لم يكن كثير من المشاريع المعروفة لدى الناس يَعلمون أن لفريقها خلفية صينية. ولا يتعلق الأمر هنا بالتمييز، بل أكثر بحالة من العجز.

هل كانت الشهرة المفاجئة مدبرة مسبقًا؟

إن انفتاح سياسات هونغ كونغ هو السبب المباشر الأكثر وضوحًا لازدهار عملات المفهوم الصيني. وهناك أيضًا التغير المفاجئ في البيئة الخارجية؛ فبعد انهيار Luna/UST، ثم سقوط FTX وتداعياته المتسلسلة، بدأ كثير من الناس في الخارج يشككون في مشاريعهم الخارجية، تمامًا كما شك الصينيون في المشاريع المحلية في عام 17. وهذا في حد ذاته تعبير عن انهيار الثقة. وتشديد الرقابة كان متوقعًا. فعندما تنهار المؤسسات الواحدة تلو الأخرى، لا بد من اتخاذ إجراءات. ومن هذا المنظور نرى أن تحرك الداخل في 94 مبكرًا ضد العملات البديلة كان خيارًا حكيمًا للغاية.

لو لم يتم التحرك مبكرًا في 94، لكان الداخل ربما يواجه اليوم نفس الوضع الذي يعيشه الخارج الآن. ويعتقد كثيرون أن التعامل الحاسم لم يكن مناسبًا، لكننا إذا نظرنا بعد سنوات سنرى أنه تجنب مخاطر أكبر بكثير، وعلى الأقل فإن البر الرئيسي لم يخطئ في هذا الجانب.

وبالمثل، فإن تراجع هونغ كونغ السابق في صناعة التشفير - بسبب عدم مواكبة السياسات الجيدة واحتفاظها بقدر من التحفظ - دفع كثيرًا من المشاريع إلى سنغافورة. واعتقد كثيرون أن سنغافورة تجاوزت هونغ كونغ لتصبح عاصمة التشفير في آسيا، لكن لم يتوقع أحد أن يأتي التحول بهذه السرعة. ففي السوق الصاعدة تُنظر الأنظار إلى سنغافورة، وفي السوق الهابطة تُنظر إلى هونغ كونغ، وهذا ليس بعيدًا عن الحقيقة. في السوق الصاعدة، يفكر الكبار في كيفية جني الأرباح سريعًا والبحث عن من يحمل الخسائر، فتصبح سنغافورة هي المتضرر، حتى أن الصناديق السيادية السنغافورية لم تستطع الإفلات من الخسائر، ناهيك عن غيرها. أما في السوق الهابطة، فالأموال هي التي تذهب فعلًا لاقتناص المشاريع الجيدة عند القاع. ومن هذا المنظور، فإن انفتاح هونغ كونغ على الاستثمار في التشفير يعادل عمليًا اقتناص القاع من المشاريع الخارجية. ولا بد من القول إن هذه الخطوة كانت ذكية فعلًا.

خلاصة

إن ازدهار عملات المفهوم الصيني هو أمر حتمي في مسار التطور، وهو أيضًا انعكاس للتغير المفاجئ في البيئة الخارجية. وبالطبع، فإن عامل التوجيه السياسي بالغ الأهمية أيضًا. وفي الوقت والمكان المناسبين، ينبغي فعل الشيء المناسب؛ وهذا هو أيضًا الوضع العام الحالي، وأحد الأسباب المهمة التي تجعل عملات المفهوم المحلية محط اهتمام كبير.