النقاط الرئيسية:
خسر بنك النرويج 40 مليار دولار في الربع الأول من عام 2025 مع انخفاض أسهم التكنولوجيا الأمريكية، مما كشف عن خطر المراكز المركزة.
وصل تعرض البنك غير المباشر للبيتكوين من خلال الأسهم إلى 356 مليون دولار، مما زاد من مخاطر ضغوط البيع وسط حرب تجارية عالمية ومخاوف من الركود.
تُظهر حصة أبو ظبي البالغة 437 مليون دولار في صندوق بيتكوين المتداول في البورصة أن صناديق الثروة السيادية تنظر إلى بيتكوين كأداة تحوط.
أعلن بنك نورجيس، صندوق الثروة السيادية النرويجي الذي تبلغ قيمته 1.7 تريليون دولار، عن خسارة قدرها 40 مليار دولار في الربع الأول من عام 2025، ويعود معظم هذا الانخفاض إلى انخفاض قيمة شركات التكنولوجيا المدرجة في الولايات المتحدة. كما امتلك بنك نورجيس بشكل غير مباشر 3,821 بيتكوين من خلال استثماراته في سوق الأسهم بنهاية عام 2024، مما يُمثل خطرًا محتملًا بضغط بيع على بيتكوين، لا سيما بالنظر إلى حالة عدم اليقين الاجتماعي والسياسي وخطر الركود الاقتصادي الناجم عن الحرب التجارية العالمية.
في مثل هذه الأوقات، هل يمكن لبنك نرويج زيادة استثماراته في الشركات المرتبطة ببيتكوين أو حتى شراء صناديق المؤشرات المتداولة الفورية لبيتكوين (ETFs) كوسيلة للتحوط من المخاطر؟
في الوقت الحالي، يبدو من غير المرجح أن ينظر صندوق الاستثمار النرويجي في شراء صندوق Bitcoin ETF، خاصة وأن الصندوق لا يمتلك أي ذهب. وإلى جانب الأسهم والسندات، يستثمر بنك نرويج في العقارات، بما في ذلك العقارات التجارية والصناعية والطاقة المتجددة واللوجستيات حول العالم.
باعت النرويج كل ذهب البنك المركزي بحلول أوائل عام 2004، عندما كان الذهب يتداول دون 400 دولار. ومنذ ذلك الحين، تفوق الذهب على مؤشر S&P 500 بنسبة 280%. وتمثل الأسهم الآن 71.4% من إجمالي استثمارات الصندوق، لذا إذا استمرت الحرب التجارية العالمية فقد تحدث خسائر كبيرة.
حققت استثمارات بنك النرويج أرباحًا بلغت 222 مليار دولار في عام 2024، وانخفضت محفظته لسوق الأسهم بنسبة 1.6% فقط في الربع الأول من عام 2025. ووفقًا للرئيس التنفيذي نيكولاي تانغن، فإن صندوق الثروة السيادي النرويجي «مدفوع أساسًا بالمؤشرات»، ويتبع تحديدًا مؤشر FTSE Global All Cap Index.
على الرغم من أن هذا المؤشر يضم أكثر من 7100 سهم من الأسواق المتقدمة والناشئة، فإنه يعتمد على القيمة السوقية، ما يعني أن 65% من التعرض موجّه إلى شركات أمريكا الشمالية. لكن، وفقًا لنائب الرئيس التنفيذي لبنك نرويج تروند غراند، هناك بعض المرونة للاستثمار النشط، وكان تعرضهم لأسهم التكنولوجيا المدرجة في الولايات المتحدة دون مستوى المعيار المرجعي خلال الأشهر الـ18 الماضية.
بعض هذه الحيازات، مثل Strategy وMara Holdings وCoinbase وRiot Platforms، تحتفظ بكميات كبيرة من بيتكوين (BTC) في ميزانياتها العمومية. ونتيجة لذلك، حتى وإن لم يكن ذلك مقصودًا، كان لدى صندوق الثروة السيادي تعرض غير مباشر لبيتكوين بقيمة 356 مليون دولار في نهاية عام 2024.
تُظهر البيانات أن تخصيصًا افتراضيًا بنسبة 5% في بيتكوين في عام 2018 كان سيعزز أداء المعيار المرجعي لأسهم الصندوق بنسبة 56%.
يبدو شراء صناديق Bitcoin ETFs أمرًا غير مرجح، لكن التعرض غير المباشر لا يزال ممكنًا
من الناحية التقنية، يبدو من غير المرجح أن يتمكن بنك نرويج من شراء صندوق Bitcoin ETF الفوري من دون تغيير تفويض الصندوق. ومع ذلك، يبدو أن زيادة التعرض للشركات التي تمتلك حيازات كبيرة من بيتكوين أمر ممكن. ومع ذلك، لا توجد أي إشارة إلى مثل هذه الخطوة، رغم أن نيكولاي تانغن صرّح في 24 أبريل بأن الصندوق سيزيد استثماراته في الأسهم الأمريكية.
إن حقيقة أن مبادلة للاستثمارات، أحد صناديق الثروة السيادية في أبوظبي، كانت تمتلك حصة بقيمة 437 مليون دولار في صندوق iShares Bitcoin ETF (IBIT) التابع لبلك روك تساعد في بناء حجة لصالح مثل هذا الاستثمار. وبالمثل، كانت الهيئة الاستثمارية لولاية ويسكونسن تمتلك 321 مليون دولار في صناديق Bitcoin ETFs الفورية، ما يُظهر الاستخدام المتزايد للعملات المشفرة كوسيلة للتحوط.
هذه المقالة مخصصة لأغراض المعلومات العامة فقط، ولا يُقصد بها ولا ينبغي اعتبارها نصيحة قانونية أو استثمارية. الآراء والأفكار ووجهات النظر الواردة هنا تعود إلى المؤلف وحده ولا تعكس بالضرورة آراء ووجهات نظر Cointelegraph أو تمثلها.