منذ 20 يومًا، كتبت Portal Labs مقالًا (CZ: تجاوز Web3 من السهل على 99% من اللاعبين، ولكن من الصعب تجاوز آخر 1%)، في ذلك الوقت، كانت فكرة HODL الخاصة بـ CZ لا تزال محل تقدير.

ومع ذلك، بعد أيام قليلة فقط، يبدو أن عصا ترامب الجمركية قد حطمت بسهولة إيمان الجميع بفكرة HODL.

في أبريل 2025، أصدر الرئيس الأمريكي ترامب مرة أخرى سياسة التعريفات الجمركية، مستهدفًا العالم، لإعادة تشكيل هيكل التجارة مع أمريكا.

لماذا نقول "مرة أخرى"؟

في الفترة الأولى من 2017-2020، نفذت إدارة ترامب سلسلة من سياسات التعريفة الجمركية بناءً على فكرة "أمريكا أولاً" للحماية التجارية. في ذلك الوقت، انخفض مؤشر داو جونز فورًا بمقدار 500.

时间回到2025年，特朗普第二任期，再次延续并升级其关税政策，且本次波及范围和强度更大，对全球金融市场冲击尤甚——美三大指数全线大跌，从4月2日到8日，纳斯达克指数下跌超2,300点，道指下跌近4,600点，标普500指数则跌破5,000。

而在加密市场，以 $BTC 为代表的加密资产也应声下跌，BTC更是在6月7日晚间跌至74,500 USDT的低点。据SoSoValue数据显示，关税政策生效后的24小时内，加密市场全线飘红，主流加密资产普遍下跌3%-10%，总市值更是直接蒸发约3,000亿美金。尽管当前有所起色，但依然元气大伤。

不过4月10日，随着特朗普宣布“对75个正在沟通的国家，暂缓90天关税”的消息，无论是传统金融市场，还是加密市场开始纷纷回暖，BTC价格也重返80,000 USDT水平线。根据Bitget Wallet趋势显示，整个加密市场80.41%的代币处于上涨阶段。

然而，根据CoinMarketCap数据显示，近期市场情绪一直处于极度恐惧。尤其是近日特朗普在其社交媒体平台的发言，导致部分分析认为其此番行动有老鼠仓的嫌疑。另外，市场上还有部分人对“在极端情况下，微策略被迫出售BTC导致死亡螺旋”可能的担忧。

في السابق، كانت BTC تُلقب دائمًا بالذهب الرقمي، ومن أحد الأسباب المهمة أنها يمكن أن تقوم مثل الذهب بدور الملاذ العاجل. ومع ذلك، سواء في هذه المرة في حدث الرسوم الجمركية، أو خلال الأشهر الستة الماضية، يتضح بشكل جلي أن BTC لم تؤدِ هذا الدور بشكل مثالي.

ما سبق هو مخططات أسعار BTC والذهب الفوري في TradingView. الأول يمثل مسار التداول منذ أبريل؛ ورغم أن BTC والذهب يتحركان صعودًا وهبوطًا بالتزامن بفعل البيئة العامة، فإن BTC مقارنةً بالذهب تُظهر تقلبًا أعلى. أما الثاني، فيمثل مقارنة لمسار الـ6 أشهر الماضية. ويمكن ملاحظة أن مسار الذهب يشهد ارتفاعًا مستمرًا، في حين أن سعر BTC يسير على العكس تمامًا.

实际上，如果将BTC与美三大指数进行走势叠加，会发现四者的联动性正在显著增强。

此外，据CoinDesk报道，受地缘政治与关税不确定性影响，代币化黄金资产近日表现强劲，市值已逼近20亿美元，成为加密市场避险热点。CEX.IO报告显示，自1月20日特朗普就职以来，Paxos Gold（PAXG）与Tether Gold（XAUT）交易量分别增长900%与300%。

لذا، في النهاية: في ماذا نحن نستثمر؟

كموجود كملاذ آمن، كان من المفترض أن يتصرف BTC مثل الذهب، أي أن يرتفع عكس الاتجاه (رغم أن الذهب لديه قدر من التقلب، إلا أن مساره العام يظل ثابتًا ويشهد ارتفاعًا). لكن الواقع يُظهر أنه أمام المخاطر على المستوى الكلي لم تُظهر استقلالية “الأصل الملاذ الآمن”، بل كانت أقرب إلى مسار الأصول عالية المخاطر.

4月8日香港加密金融论坛中，香港大学林晨教授就曾表示，自BTC现货ETF上线以来，随着传统金融机构的配置，BTC越来越像一个“被纳入全球资金配置体系的高Beta资产”，其价格波动受美债收益率、美元指数、宏观政策预期等因素影响日益显著。

وهذا يعني أنه بالنسبة للمستثمرين المؤسسيين، فإن BTC لا تقوم بالكامل بدور “أداة تحوط”، بل يُنظر إليها باعتبارها انكشافًا على المخاطر في البيئة الكلية. ففي ظل ارتفاع الفائدة وقوة الدولار واضطراب النظام المالي، لا تمتلك BTC ميزة “عكس الدورات” بشكل طبيعي؛ بل هي في الغالب مجرد أصل مضاربة عالي المرونة.

إذا كان BTC غير قادر على لعب دور الملاذ الآمن في اللحظة الحاسمة، بل وأظهر حساسية أمام المخاطر النظامية مثل أسهم التكنولوجيا—فهل هو حقًا “ذهب رقمي”، أم مجرد أصل شديد التقلب يحمل وسم الإيمان؟ هذا ليس نفيًا لـ BTC، بل إعادة تفكير في منطق تسعير الأصول المشفرة بأكملها.

不过，好消息是“震荡有周期，市场依然向前”。

لأن مهزلات الرسوم الجمركية المشابهة قد حدثت في التاريخ الأميركي أكثر من مرة، وكانت نتيجتها في النهاية غالبًا هي دفع آليات التجارة العالمية نحو مزيد من النضج والعقلانية.

على سبيل المثال، من أسوأ الأمثلة في تاريخ الولايات المتحدة ما حدث عام 1930، حيث أصدر الرئيس هوفر (قانون التعريفات سموت-هولي)، الذي رفع الرسوم الجمركية على أكثر من ألف سلعة إلى مستويات تاريخية مرتفعة، في محاولة لإنقاذ الاقتصاد المحلي عبر أساليب حمائية، لكنه أدى بدلًا من ذلك إلى تدهور أكبر في الاقتصاد الأميركي، وارتفاع معدل البطالة، وانكماش حجم التجارة العالمية بنحو الثلثين تقريبًا. وبعد ثلاث سنوات، اضطرّت حكومة روزفلت إلى تصحيح المسار عبر (قانون الرسوم المتبادلة) وبدء استراتيجية أميركية طويلة الأجل للتجارة الحرة.

回到此次事件，特朗普政府提出的这轮超强关税政策，虽然声势更猛、覆盖更广，但在短期市场反应极度剧烈后，迅速“踩刹车”。这本身就释放出了信号：更像是一次谈判筹码，而非实质性冲突。

实际上，特朗普非常擅长在“制造风险”与“控制风险”之间游走。同时，他也并不避讳用金融市场做政治工具。

ومن الأمور التي تستحق الانتباه أيضًا، وفقًا لبيانات وزارة الخزانة الأميركية وبيانات CBO، فإن حجم الديون الأميركية التي تستحق في 2025 يتجاوز 9 تريليون دولار، ما يجعل مشكلة العجز المالي ملحة للغاية، كما أن نافذة استمرار الاحتياطي الفيدرالي في الحفاظ على أسعار الفائدة المرتفعة لم تعد طويلة.

在此刻的关税行动，或许更可能是为美国带来“新一轮资本回流”的手段：一方面以征税名义提升美元需求，另一方面在制造市场不确定性的同时压低资产价格、推高避险资产吸引力，从而为美债市场打开资金入口。

那么، هل يمكن للاعبين في سوق العملات المشفرة الاستمرار في النهج طويل الأمد؟

سواء من ناحية السياسات أو من ناحية السوق، فمن الواضح أن النهج طويل الأمد لم يعد مجرد الاحتفاظ بـ BTC. إن تبديل ترامب المتكرر لسياسات الرسوم الجمركية يجعل مشاعر تحوط السوق تتصاعد بشكل كبير. وحتى انتهاء الحرب التجارية وحرب الرسوم الجمركية، سيظل عدم اليقين في السوق مستمرًا لفترة طويلة، وستستمر تقلبات السوق أيضًا.

من الجدير بالانتباه أنه في 7 أبريل ضمن فعالية مجتمع BNB Chain، وعندما طُرح عليه سؤال ما إذا كان ينبغي الاستمرار في “HODL”، أشار CZ إلى أن بعض العملات “حقيقية” بالفعل: لها أساسيات، وتطبيقات عملية، ويمكنك الاحتفاظ بها على المدى الطويل. وفي الوقت نفسه، يرى أن BTC اليوم هي أصل احتياطي، ومن منظور طويل الأجل فإن الاحتفاظ بها سيجلب زيادة في القيمة. لكن إلى جانب ذلك، توجد أيضًا بعض الأصول ذات أساسيات أفضل يمكنها التفوق على BTC خلال فترة زمنية معينة. وهذه الأشياء تتطلب مستوى أعلى من المعرفة لفهمها واكتشافها.

بالعودة إلى الوراء، فإن السوق المشفر الذي اجتاز فعلاً اختبار الزمن لم يكن أبدًا مجرد تفوق في السعر على المدى القصير؛ بل كانت تلك الأصول البنيوية وتطبيقات السلسلة التي تستمر في الوجود حتى بعد كل انكسار للروايات، والتي ما زالت تُستخدم. سواء كانت بنى تحتية مثل سلاسل عامة وDePIN وAI، أو تطبيقات لا مركزية مثل المحافظ وجسور السلاسل—فهذه هي التربة الأساسية التي تدعم هذا القطاع كي يواصل التقدم.

当“Beta属性”遮蔽了比特币本身的初衷，此时我们更需要的不是新的情绪安慰剂，而是重新建立对链上真实价值的判断力。

إن النهج طويل الأمد لا يتعلق أبدًا بوسواس بسعر العملة، بل بفهم المشاركة في تطور البنية. مثلما نلتزم في بلدنا دائمًا: الانفتاح على تطبيقات تقنيات التشفير، والحذر في السمات المالية الخاصة بالرموز. وما يستحق استثمارنا حقًا، ليس أبدًا مجرد شمعة واحدة على مخطط الأسعار، بل مشاريع Web3 التي تبني نظامًا جديدًا باستخدام الكود والآليات.

لذا بدل القلق بشأن حركة السوق، من الأفضل أن تذهب لتتعرف على تلك المشاريع التي ما زالت تُحدّث البروتوكولات وتدفع نحو التطبيق، وتحاول فعلاً استخدام تقنية البلوك تشين لحل مشكلات واقعية.