2025年第一季度（Q1），加密资产市场未能延续2024年底的增长趋势，总市值从最高时的3.8万亿美元下滑至至约2.7万亿美元，回到了2024年第一季度的水平。引领市值的比特币（BTC）在虽在今年1月20日创造历史新高(ATH)10.9万美元，但也于季度末收于8.2万美元。
不过，今年Q1在交易额方面，全球十大交易所的交易总额为21.69万亿美元，较去年增长同期16.84%，但较上一个季度降低12.29%。Binance以8.41万亿美元的总交易额保持领跑态势，OKX和Bitget分别以3.06万亿美元、3.01万亿美元紧随其后。
لكن في بداية الربع الثاني، بدأت سياسة رسوم ترامب الجمركية الجديدة بالانطلاق ثم تم تعليقها مؤقتًا، ما تسبب في تقلبات كبيرة لسوق الأسهم العالمية ولأصول مشفرة.
ستشكل مخاطر السيولة تحديًا لنمو منصات تداول الأصول المشفرة، بينما تتمتع المنصات الرائدة بوضوح بقدرة أكبر على مقاومة المخاطر. ومن جهة بينانس، فقد جهزت في الربع الأول حصة تمويل حقوق ملكية بقيمة 2 مليار دولار من MGX، وهي جهة تابعة لمالكي الدولة في أبوظبي، بما يشبه «الذخيرة» التي تدعمها. كما أن ترقية منتجات Web3 لديها Alpha، وتعديل آليات الإدراج، إلى جانب إصلاحات داخلية أخرى، وضعت أيضًا أساسًا مسبقًا للتغيرات المقبلة في السوق.
جعل الربع الثاني الذي بدأ غير مستقر السوق مليئًا بعدم اليقين، وهذا سيختبر مباشرة قدرة منصات التداول الموجودة في قمة هرم الصناعة على الاستمرار في «سباق المسافات الطويلة».
تراجع حجم التداول على أساس سنوي في الربع الأول بينما اتسع حجم تداول المشتقات
بعد أن بلغ سعر البيتكوين القمة ثم تراجع، وضعت هذه الحركة بذورًا لانكماش أحجام تداول الأصول الرقمية في الربع الأول من 2025. وفي الربع الأول من 2025، حققت أكبر عشر بورصات في العالم قيمة تداول إجمالية بلغت 21.69 تريليون دولار، بانخفاض 12.29% مقارنة بـ24.73 تريليون دولار في الربع الثالث من 2024، لكنها زادت بنسبة 16.84% مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي التي بلغت 18.25 تريليون دولار.
وبالمقابل، شهدت أحجام التداول الفوري والتداولات المشتقة التي ساهمت بها أفضل 10 منصات انخفاضًا مقارنة بالربع السابق، لتصل إلى 4.94 تريليون دولار و16.75 تريليون دولار على التوالي، بانخفاض قدره 14.97% و11.52% مقارنة بالربع الرابع من عام 2024.
ومن بينها، بلغ إجمالي حجم تداول مشتقات الأصول المشفرة في الربع الأول 3.39 أضعاف الفوري. وزاد الحجم مقارنة بالربع السابق (3.26 مرات). وتستحوذ المنصات الرائدة مثل Binance وOKX وBybit وBitget على أكثر من 80% من حجم تداول المشتقات.
في ظل اتجاه هبوط أحجام التداول الإجمالية في الربع الأول، ما زالت بينانس تحافظ على الصدارة. إذ استحوذت على المرتبة الأولى بإجمالي قيمة تداول بلغ 8.41 تريليون دولار، وتمتلك أكبر حصة في كل من سوقي الفوري والمشتقات، حيث بلغت 41.06% و38.08% على التوالي. وبلغ إجمالي حصة السوق 38.8%.
في الربع الأول من 2025، تصدرت أحجام تداول بينانس المشهد
وبالمقارنة مع سوق الفوري في الربع الأول، تظل المشتقات مصدر الدخل الأساسي لمعظم منصات التداول. ومع توسيع حجم التداول أكثر، تصبح المشتقات بحجم يعادل 3.39 مرات حجم السوق الفوري. ورغم أن المنصات الرائدة تسيطر على معظم الحصة، إلا أن المنافسة تزداد شدة. وخصوصًا عندما يتراجع سوق الفوري، فمن المرجح أن تبدأ المنصات في المنبع (الطرف السفلي) في التنافس على الحصة.
في سوق المشتقات، تقع Crypto.com في وضع غير مواتٍ؛ إذ تتفوق حصة التداول الفوري (11.46%) بوضوح على المشتقات (3.87%). بينما تظل أعمال Coinbase في مجال تداول المشتقات التي يتم إعدادها في منصة التداول الدولية (International) ضعيفة نسبيًا (4.8%)، لكنها مع ذلك شهدت نموًا ملحوظًا مقارنة بالربع السابق البالغ 2.72%.
المشتقات هي المصدر الأساسي لإيرادات معظم منصات التداول
مقارنة بالربع الرابع من 2024، انخفضت حصة بينانس في سوق الفوري بشكل طفيف لكنها حافظت على تفوق مطلق (أكثر من 40%). في المقابل، تراجعت حصة Crypto.com بشكل واضح، بينما تعد Gate.io من بين القلائل التي شهدت ارتفاعًا في الحصة.
في الربع الأول، وبمقارنة العملات البديلة، كانت حصة البيتكوين في السوق الفوري وأحجام تداولها في المقام الأول، وتعكس بيانات كل منصة هذا أيضًا.
تحتل شركة بينانس مكانة رائدة في أحجام التداول الفوري للبيتكوين والعملات البديلة
وفقًا لبيانات CryptoQuant، فإن أحجام تداول البيتكوين والعملات البديلة على بينانس تقع بوضوح في مركز الصدارة. وبسبب انخفاض أحجام التداول الفوري في كامل قطاع العملات المشفرة، ارتفعت حصة بينانس من إجمالي أحجام تداول البيتكوين الفوري اليومية من 33% إلى 49%. وفي الفترة من 3 فبراير وحتى نهاية الربع الأول، ارتفعت حصة أحجام التداول الفوري اليومية للعملات البديلة من 38% إلى 44%. وهذا يعني أيضًا أن معدل انخفاض أحجام التداول لدى البورصات الأخرى سيكون أسرع بكثير من بينانس.
وفي سوق المشتقات أيضًا، انخفض إجمالي حصة أكبر أربع منصات—Binance وOKX وBybit وBitget—من 87.06% إلى 83.13%. وفي المقابل، ارتفعت حصص المنصات الصغيرة والمتوسطة قليلًا؛ انخفضت حصة بينانس في المشتقات بأكبر قدر، لكنها ما زالت تحتفظ بالمركز الأول. وتأتي Bybit وBitget في المرتبة التالية مباشرة، لتشتد المنافسة.
انخفاض الحصة السوقية لأحجام تداول بينانس لكنه ما زال يحتفظ بالمركز الأول
على الرغم من أن الحصة السوقية الإجمالية لبينانس انخفضت بنسبة 1.38% مقارنة بعام 2024، إلا أنها ما زالت تحافظ على موقع الصدارة المطلق. لم تتمكن المنصات الرائدة الأخرى من الاستفادة بشكل ملحوظ منها؛ وبدرجة أكبر من مجرد أن المنافسين يقتطعون الحصة، فإن الإشارة الأوضح تكمن في أن سوق الأصول المشفرة ككل يتقلص، كما دخل القطاع تبعًا لذلك في فترة تعديلات.
تمويل خارجي لتحقيق تراتبية داخلية—تتجه بينانس لبناء الطاقة للنمو
في بداية أبريل، وجهت سياسة الرسوم الجمركية الجديدة لترامب ضربة قوية لسوق الأصول المشفرة، وهو ما ألقى بظلال من الشك على الربع الثاني الذي كان قد بدأ للتو. لقد حان وقت اختبار صمود السوق والقطاع. وحتى في خضم كامل الربع الأول، ما زالت بينانس هي الأكثر نشاطًا ضمن قطاع بورصات الأصول المشفرة؛ إذ زادت من رصيدها من «الأوراق الثقيلة» لمواجهة حالة عدم اليقين في المستقبل من خلال عدة أحداث كبرى.
ما يلفت أكبر قدر من الاهتمام داخل القطاع وخارجه يتمثل في أن بينانس حصلت على أول جولة تمويل مؤسسي.
في 12 مارس، أعلنت شركة MGX (Mubadala G42 X) للاستثمار التقني، المدعومة من حكومة أبوظبي الإماراتية، أنها ستستثمر 2 مليار دولار في أكبر بورصة أصول مشفرة في العالم بينانس، مع الحصول على حصة أقلية. وتُعد هذه أكبر استثمار منفرد من MGX في «شركة للعملات المشفرة».
تتوقع السوق أن ترتفع قيمة بينانس إلى 20-40 مليار دولار، وأن هذا الاستثمار سيعزز مباشرة ميزانيتها العمومية، ما يجعلها من بين بورصات العملات المشفرة الأوفر احتياطيًا نقدًا في العالم. لكن بالنسبة إلى بينانس التي تبلغ قيمة تداولها اليومية قرابة مليار دولار، فإن إتمام هذه الصفقة ليس لأسباب مالية——فالخلفية الحكومية العميقة لشركة MGX تجعل «قيمة» هذا الاستثمار المؤسسي التي حصلت عليها بينانس ترتفع بشكل حاد.
تكمن الرؤية وراء MGX في مزيج بين صندوق الثروة السيادية في أبوظبي «مبادلة» (Mubadala) وشركة G42 العملاقة في مجال الذكاء الاصطناعي. إذا كان «G42» تمثل النواة التقنية، فإن «Mubadala» تعني الثروة والسلطة. وهذا الحرف «M» يخص واحدًا من أكبر عشرة صناديق ثروة سيادية في العالم، إذ يدير أصولًا تتجاوز 3000 مليار دولار. كما أن الرئيس التنفيذي خالدون الظاهر (Khaldoon Al Mubarak) هو نائب رئيس MGX، ويقدم مباشرة تقارير إلى العائلة الحاكمة في أبوظبي، فضلًا عن مشاركته في صياغة خطط التحول الصناعي للدولة.
بدعم من «القطاع الحكومي» الإماراتي، وبموافقة صندوق سيادي، أصبحت بينانس—التي حصلت بالفعل في دبي على ترخيص مقدم خدمات الأصول الافتراضية (VASP)—تضيف المزيد من «رصيد الامتثال»، كما ستؤثر إلى حد ما على تحول نظرة العالم إلى قطاع الأصول المشفرة.
علاوة على ذلك، ستستفيد بينانس من العمل كمنصة قفز في الشرق الأوسط لتجاوز القيود الرأسمالية. فالعائلة المالكة في الشرق الأوسط تدير مكاتب عائلية تملك أصولًا عالمية تقارب 1.8 تريليون دولار. وإذا تم إدراج بينانس ضمن القائمة البيضاء، فمن المتوقع أن تجلب خلال 12 شهرًا القادمة أكثر من 50 مليار دولار من تدفقات رأس مال إضافية.
على المدى الطويل، قد تفتح شراكة بينانس مع MGX طريقًا جديدًا للقطاع—أن تصبح «البنك المركزي الرقمي» الذي يربط بين رؤوس أموال النفط وعالم العملات المشفرة، مع إعادة تعريف بنية القوة المالية العالمية. وبعد هذه الجولة، سترتقي بينانس من كونها مجرد بورصة أصول مشفرة إلى مؤسسة جديدة للبنية التحتية المالية، بما يمنحها فرصًا جديدة لترقيتها وتحولها.
بالإضافة إلى العوامل الخارجية، فإن سلسلة الإصلاحات الداخلية التي أجرتها بينانس بعد بداية هذا العام تبدو أيضًا أنها تستعد للترقيات المقبلة والتغيرات في السوق.
في 18 مارس، أُطلقت Binance Alpha 2.0، حيث تم دمج وظائف التداول الخاصة بمحفظة Web3 مباشرة في الموقع الرئيسي للمنصة. إنها ترقية كبرى: إذ تُبسّط Alpha 2.0 بشكل مباشر بوابة تداول الرموز المبكرة، مما يسمح للمستخدمين بشراء الرموز الجديدة التي تظهر على السلسلة مباشرة على الموقع الرئيسي لبينانس دون أي إعداد إضافي. وبهذا تصبح اكتشاف فرص المشاريع المبكرة أسهل للمستخدمين.
على مستوى الأمان أيضًا، طرحت Alpha 2.0 ميزة «حماية MEV»، وهي وظيفة تعزز أمان التداول وتمنح المتداولين تسعيرًا أفضل، ما يساعد على خفض المخاطر المرتبطة بتلاعب السوق والتداول السابق لأوانه، لتوفير شروط تداول أكثر أمانًا وكفاءة.
في يوم إطلاق Binance Alpha 2.0، وصلت أحجام التداول على السلسلة في محفظة بينانس إلى 90.55 مليون دولار، أي ما يعادل 54% من حجم تداول محافظ Web3، وهي 0.2% من متوسط أحجام التداول الفوري اليومية في بينانس في الربع الأول. وبناءً على حساب سوق التداول الفوري، فهذا يعادل أكثر من ضعفي حجم التداول الفوري لبورصة CEX Deribit التي تحتل المرتبة 70 تقريبًا.
وهذا يعني أن Alpha 2.0 ستصبح مكملًا لسوق تداول بينانس الفوري. عندما يتجه السوق للهبوط ويضعف التداول بشكل عام، قد يستمر سوق Web3 على السلسلة في جذب المشاريع المبكرة بسبب انخفاض قيمتها السوقية وارتفاع سيولتها. كما أن بعض المشاريع عالية الجودة التي تتمتع بنشاط تداول قوي ومعايير جودة تحقق التوقعات لديها فرصة للانضمام إلى الموقع الرئيسي لبينانس، ما يواصل تعزيز نشاط المستخدمين على هذه المنصة.
وبعيدًا عن المنتجات، قامت بينانس في الربع الأول بإصلاحات على مستوى الحوكمة أيضًا؛ إذ تم إدراج «تصويت المستخدمين» ضمن قواعد إدراج الأصول/إزالتها، بهدف تعزيز قدرة المستخدمين على التأثير في طرح الرموز الجديدة وإزالة الرموز القديمة. ويُعد هذا أيضًا أحد الإجراءات التي واصلت بينانس منذ مطلع العام من خلالها الاستماع إلى أصوات المستخدمين وتعديل «آلية الإدراج».
بالسعي إلى تخطيط استراتيجي من خلال التمويل الخارجي، وبإجراء ابتكارات داخلية لمواجهة سوق متقلب متعدد الوجوه، فإن «بحر العملات» الذي تبدد خلال 7 سنوات جعل حتى بينانس—رغم أنها بالفعل من عمالقة القطاع—تواصل الاستفادة من الفرص والسعي للتغيير. لقد أدى «قانون» دورات البورصات الذي يقول «من لا يتقدم يتراجع» إلى قلب كم «سفينة جديدة»، ناهيك عن أن كل القطاعات دخلت عصرًا من الاهتزازات الكبرى في الاقتصاد، و«بصيص الأمل» لا ينتمي إلا إلى «عدّاءي المسافات الطويلة» الذين يستجمعون القوة باستمرار.
(تنويه: يُرجى من القراء الالتزام الصارم بالقوانين واللوائح المحلية. لا يمثل هذا المقال أي نصيحة استثمارية.)
هل تعتقد أن أحجام تداول الأصول المشفرة يمكن أن ترتد في الربع الثاني؟