باختصار شديد (TL;DR)
ربما كنت تعرف بالفعل كيفية استخدام بورصات العملات الرقمية. سجّل باستخدام بريدك الإلكتروني، أنشئ كلمة مرور قوية، وقم بالتحقق من حسابك، ثم ابدأ تداول العملات الرقمية.
البورصة اللامركزية تشبه ذلك أيضاً، لكن دون الحاجة إلى التسجيل. في أغلب الحالات، لا توجد إيداعات أو سحوبات للعملات الرقمية. يتم التداول مباشرة بين محافظ مستخدمين اثنين، مع تدخل محدود (إن وجد) من طرف ثالث.
قد تكون البورصة اللامركزية أصعب قليلاً للفهم، وقد لا تمتلك دائماً الأصول التي تريدها. ومع ذلك، ومع تطور التكنولوجيا وتزايد الاهتمام، ليس مستحيلاً أن تصبح هذه الأنواع من البورصات جزءاً لا يتجزأ من عالم العملات الرقمية.
المحتوى
مقدمة
تحديد بورصة لامركزية
كيف تعمل البورصة المركزية
كيف تعمل البورصة اللامركزية
دفتر أوامر على السلسلة
دفتر أوامر خارج السلسلة
المُصنِّعون للسوق الآليون (AMM)
مميزات وعيوب DEX
مزايا DEX
عيوب DEX
الخلاصة
مقدمة
منذ الأيام الأولى ل Bitcoin، لعبت البورصات دوراً مهماً في مطابقة المشترين مع بائعي العملات الرقمية. بدون هذا المنتدى الجذاب الذي يجمع قاعدة مستخدمين عالمية، ستكون السيولة أسوأ بكثير، ولا توجد طريقة للتوصل إلى سعر مناسب للأصل.
تقليدياً، يهيمن اللاعبون المركزيون على هذا المجال. لكن مع توفر التكنولوجيا التي تتطور بسرعة هائلة، بدأت تظهر باستمرار المزيد من أدوات التداول اللامركزية.
في هذه المقالة، سنستكشف البورصات اللامركزية أو decentralized exchange (DEX)، وهي منصة تداول لا تتطلب وسطاء.
تحديد بورصة لامركزية
من الناحية النظرية، يمكن اعتبار تبادل نظير إلى نظير (peer-to-peer) تبادلاً لامركزياً (انظر الشرح الخاص بـ المبادلة الذرّية). لكن في هذه المقالة، سنركز بشكل أساسي على المنصات التي تحاكي وظائف بورصة مركزية. والفرق الرئيسي هو أن واجهة عمل الـ DEX (الخلفية) موجودة على البلوك تشين. لا أحد يأخذ حق الحيازة (الوصاية) على أموالك، ولا يتعين عليك الوثوق بالبورصة كما تثق ببورصة مركزية.
كيف تعمل البورصة المركزية
باستخدام بورصة مركزية معتادة، تقوم بإيداع الأموال — سواء كانت بعملات ورقية (عبر تحويل بنكي أو بطاقة ائتمان/خصم) أو بعملات رقمية. عند إيداع العملات الرقمية، فإنك تتخلى عن السيطرة عليها. ليس من زاوية الاستخدام، لأنك ما زلت قادراً على تداولها أو سحبها، ولكن من زاوية تقنية: لا يمكنك إنفاقها على البلوك تشين.
ليس لديك مفتاح خاص (private key) على الأموال، وهذا يعني أنه عند إجراء السحب، تطلب من البورصة توقيع المعاملة نيابةً عنك. وعند التداول، لا تحدث المعاملة على السلسلة (on-chain)؛ بل تقوم البورصة بتخصيص الرصيد للمستخدمين داخل قاعدة بياناتها الخاصة.
تبدو سير العمل بشكل عام فعّالة للغاية، لأن سرعة البلوك تشين المنخفضة لا تعيق التداول، وكل شيء يحدث داخل نظام جهة/كيان واحد. ومن الأسهل شراء العملات الرقمية وبيعها، وتتوفر لديك أدوات أكثر للاستخدام.
هذه الطريقة بالفعل تُضحّي بالحرية: عليك أن تضع أموالك بين يدي البورصة. ونتيجة لذلك، تعرّض نفسك لبعض مخاطر الطرف المقابل. ماذا لو هرب الفريق بالـ BTC الذي حصلت عليه بشق الأنفس؟ ماذا لو عطّل القراصنة النظام وأنفقوا الأموال في البورصة؟
بالنسبة لكثير من المستخدمين، تُعد هذه درجة مخاطرة مقبولة. فهم يستخدمون البورصة فقط التي تتمتع بسمعة جيدة وسجل قوي، ويتخذون إجراءات احترازية تُخفف من احتمال حدوث انتهاكات للبيانات.
كيف تعمل البورصة اللامركزية
يشبه الـ DEX البورصة المركزية في بعض النواحي، لكنه يختلف بشكل كبير في نواحي أخرى. أولاً وقبل كل شيء، لاحظ أن هناك عدة أنواع من البورصات اللامركزية المتاحة للمستخدمين. القاسم المشترك بينها جميعاً هو أن الطلبات تُنفَّذ على السلسلة (باستخدام العقود الذكية)، ولا يتنازل المستخدمون أبداً عن حق الحيازة على الأموال.
بعضها يستخدم DEX عبر سلاسل (cross-chain)، لكن الأكثر شعبية ما زال يتركز حول الأصول الموجودة على سلسلة واحدة (مثل Ethereum أو Binance Chain).
دفتر أوامر على السلسلة
في بعض البورصات اللامركزية، يتم كل شيء على السلسلة (وسنتحدث عن نهج هجين/مختلط لاحقاً). كل طلب (وكذلك التغييرات والإلغاءات) يُكتب في البلوك تشين. ويمكن القول إن هذا هو أكثر نهج شفافية، لأنك لا تثق بطرف ثالث لوضع الطلبات نيابةً عنك، ولا توجد طريقة لإخفائها.
للأسف، هذا أيضاً هو الأقل عملية. لأنك تطلب من كل عقدة (node) في الشبكة تسجيل الطلبات إلى الأبد، وفي النهاية عليك دفع رسوم. عليك الانتظار حتى يقوم القائمون على التعدين بإضافة طلبك إلى البلوك تشين، وهذا قد يكون مزعجاً للغاية.
يحدد بعض الأشخاص أن التداول المسبق (front running) هو عيب في هذا النموذج. يحدث التداول المسبق في السوق عندما يعرف أحد المطلعين معاملة معلّقة ويستخدم تلك المعلومات لإجراء عملية تداول قبل تنفيذ المعاملة. لذلك يستفيد المتداول المسبق من معلومات غير معروفة للعامة. وبشكل عام، فهذا أمر غير قانوني.
بالطبع، إذا كان كل شيء منشوراً على دفتر الأستاذ العالمي، فلا توجد فرصة لإجراء التداول المسبق بالمعنى التقليدي. ومع ذلك، يمكن تطبيق أنواع مختلفة من الهجمات: هجوم يرى فيه المُعدّن الطلب قبل تأكيده، ثم يتأكد من إضافة طلبه هو إلى البلوك تشين أولاً.
أمثلة على نموذج دفتر أوامر على السلسلة تشمل DEX الخاص بـ Stellar وBitshares.
➠ هل تريد امتلاك عملات رقمية؟ اشترِ Bitcoin (BTC) في Binance!
دفتر أوامر خارج السلسلة
لا يزال DEX مع دفتر أوامر خارج السلسلة لامركزياً من بعض النواحي، لكنه يُعترف بأنه أكثر مركزية مقارنةً بنوع on-chain. بدلاً من نشر الطلبات على البلوك تشين، يتم وضع كل طلب في مكان آخر.
وأين؟ يعتمد ذلك. قد يكون في كيان مركزي بالكامل يتحمل مسؤولية دفتر الأوامر. إذا كان هذا الكيان سيئ النية، فقد يتم العبث بالسوق إلى حد ما (أي عبر التداول المسبق أو وضع الطلبات في مواقع غير صحيحة). لكنك ستظل تحصل على فائدة التخزين غير الوصائي (non-custodial).
بروتوكول 0x الخاص بـ ERC-20 والرموز الأخرى المستخدمة على بلوك تشين Ethereum يعد مثالاً جيداً على ذلك. بدلاً من العمل كـ DEX واحد، يوفّر البروتوكول إطاراً للأطراف المعروفة باسم “relayer” لإدارة دفتر الأوامر خارج السلسلة. من خلال الاستفادة من العقود الذكية لـ 0x وبعض الأدوات الأخرى، يمكن للـ relayer الاستفادة من مجمع سيولة مشترك وتمرير الطلبات بين المستخدمين. لا يتم تنفيذ التداول على السلسلة إلا بعد أن تتطابق الأطراف.
هذه المقاربة أفضل من منظور الاستخدام مقارنةً بالاعتماد على دفتر أوامر على السلسلة. فهي لا تواجه القيود نفسها من ناحية السرعة، لأنها لا تستخدم البلوك تشين كثيراً. لكن يجب تسوية التداول فوقها، لذا يظل نموذج دفتر الأوامر خارج السلسلة أبطأ من حيث السرعة عند مقارنته بالبورصات المركزية.
من تطبيقات دفتر الأوامر خارج السلسلة: Binance DEX وIDEX وEtherDelta.
المُصنِّعون للسوق الآليون (AMM)
تعبت من قراءة عبارة “دفتر أوامر؟” رائع، لأن نموذج المُصنِّع للسوق الآلي (AMM) لا يستخدم هذه الفكرة إطلاقاً. لا يتطلب النظام “maker” أو “taker”، بل يتطلب فقط المستخدمين، ونظريات اللعبة، وبعض “القوانين السحرية” الغامضة.
تتوقف مواصفات AMM على التنفيذ — وبشكل عام، تقوم هذه الأنواع من البورصات بتركيب العديد من العقود الذكية وتقدم حوافز ذكية لضمان مشاركة المستخدمين. لن ندخل في تفاصيل هذا التطبيق، لكن جرّب قراءة “ما هو Uniswap وكيف يعمل؟” لرؤية مثال وكيف يعمل DEX الخاص بـ Uniswap.
تميل DEX المبنية على AMM والمتاحة حالياً إلى أن تكون مناسبة للمستخدم نسبياً، مع تكاملها مع محافظ مثل MetaMask أو Trust Wallet. لكن مثل بقية الـ DEX، يجب إجراء معاملات على السلسلة لتسوية التداول.
تشمل المشاريع التي تعمل في هذا الجزء كلًا من Uniswap وKyber Network (التي تستخدم بروتوكول Bancor)، وكلاهما يسهّل تداول رموز ERC-20.
مميزات وعيوب DEX
لقد ناقشنا بعض مزايا وعيوب الـ DEX بشكل عام. لنتعمق أكثر الآن.
مزايا DEX
بدون KYC
يُعد الالتزام بـ KYC/AML (اعرف عميلك ومكافحة غسل الأموال) إلزامياً في العديد من البورصات. ولأسباب تنظيمية، يجب على الجميع تقديم وثائق الهوية وإثبات العنوان.
بالنسبة للبعض، هذه مسألة خصوصية، ولآخرين فهي مسألة سهولة وصول. ماذا لو لم يكن لديك مستندات سارية؟ ماذا لو تسربت المعلومات؟ حسناً، بما أن DEX لا تتطلب إذناً (permissionless)، فلا أحد يتحقق من هويتك. كل ما تحتاجه هو محفظة عملات رقمية.
ومع ذلك، توجد بعض المتطلبات القانونية التي يجب تلبيتها إذا تم تشغيل DEX بشكل جزئي من قِبل سلطة مركزية. وفي بعض الحالات، إذا كان دفتر الأوامر مركزياً، فسيظل المضيف (host) مضطراً للامتثال.
بدون مخاطر طرف مقابل
الجاذبية الأساسية لبورصات العملات الرقمية اللامركزية هي أنها لا تحتفظ بأموال المستخدمين. لذلك حتى كارثة مثل اختراق Mt. Gox في عام 2014 لن تعرض أموال المستخدمين للخطر أو تكشف معلومات شخصية حساسة.
رموز غير مدرجة
يمكن أيضاً تداول الرموز غير المدرجة في البورصات اللامركزية بحرية، طالما توجد عروض وطلبات.
عيوب DEX
الاستخدام
في الواقع، على عكس البورصات التقليدية، فإن DEX ليست صديقة للمستخدم تقريباً. توفر المنصات المركزية تداولاً قريباً من الوقت الحقيقي لا يتأثر بزمن الكتل. وبالنسبة للمبتدئين غير المعتادين على المحافظ غير الوصائية (non-custodian)، تقدم CEX تجربة أبسط وتساعدهم. إذا نسيت كلمة المرور، يمكنك إعادة تعيينها. لكن إذا فقدت عبارة البذور (seed phrase)، فستُفقد أموالك إلى الأبد في الفضاء الإلكتروني، دون إمكانية استعادتها.
حجم التداول والسيولة
حجم التداول في DEX ما زال أصغر من CEX. وربما الأهم أن CEX تميل أيضاً إلى امتلاك سيولة أكبر. السيولة هي مقياس مدى سهولة قدرتك على شراء أو بيع أصل بسعر عادل. في سوق شديد السيولة، تكون فروق السعر بين العرض والطلب صغيرة، ما يدل على منافسة عالية بين المشترين والبائعين. أما في سوق غير سائل، فسيكون من الصعب عليك إيجاد شخص يريد تبادل الأصول بسعر عادل.
تظل DEX غير مألوفة نسبياً، لذلك قد لا توجد دائماً عروض أو طلبات للأصل الرقمي الذي تريد تداوله. قد لا تتمكن من العثور على زوج تداول ترغب في استخدامه، وإذا تمكنت، فقد لا يتم تداول الأصل بسعر عادل.
الرسوم
قد لا تكون الرسوم دائماً أعلى في DEX، لكنها قد تكون كذلك—خصوصاً عندما تكون الشبكة مزدحمة، أو إذا كنت تستخدم دفتر أوامر على السلسلة.
الخلاصة
ظهرت العديد من البورصات اللامركزية في السنوات الأخيرة، وكل واحدة تعيد المحاولة لتبسيط تجربة المستخدم وبناء وسيلة تداول أقوى. في النهاية، يبدو أن الفكرة منسجمة جداً مع روح السيادة الذاتية: كما هو الحال مع العملات الرقمية، لا يحتاج المستخدمون إلى الوثوق بطرف ثالث.
مع ظهور DeFi، شهدت DEX المبنية على Ethereum نمواً كبيراً في الاستخدام. وإذا استمر هذا الزخم، فمن المرجح أننا سنشهد زيادة في الابتكار التقني في جميع أنحاء صناعة البلوك تشين.
➠ لديك أسئلة حول البورصات؟ تفضل بزيارة Ask Academy!