ترامب أشعل حرب التجارة، والدخان يتصاعد، وعالم العملات الرقمية تعرض لضربة شديدة.

أعتقد أنه من الضروري كتابة مقال طويل، ليس فقط لترتيب عملي في الفترة الأخيرة، ولكن أيضًا لتحليل الوضع الحالي للجميع، ليكون مرجعاً إضافياً. كوني أحد المبتدئين في عام 2017، عشت أحداث 94، 312، 519، لم أعد أذكر مدى الانهيار وظروفه بالتحديد، لكن ذلك الشعور بالذعر يبدو أنه محفور في ذهني، الانهيار في 8 أبريل 2025، مقارنةً بالانهيارات الكبيرة السابقة، يمكن القول إنه "كان له طابع خاص".

أ. تحليل بيانات الانهيار: من BTC إلى التصحيح الشامل

منذ أن انخفض البيتكوين من قرب 110 آلاف دولار، ليكسر حاجز 75 ألف دولار. وبين 70 ألف و75 ألف دولار كانت قمة شهر مارس من العام الماضي، وهي أيضًا أعلى نقطة في دورة الثور السابقة في نوفمبر 2021. أولًا، أهمية نطاق الدعم هذا كبيرة. ثانيًا، بعد إدراج صناديق ETF، دخلت كميات كبيرة من الأموال. ثالثًا، يوجد شراء دوري (DCA) من أطراف مثل MicroStrategy وTether. وخلال عملية التصحيح هذا العام، كان الأداء إجمالًا قويًا. لذلك، حتى إذا كان الهبوط من القمم يتجاوز 30%، فهذا ليس غير مألوف.

ثانيًا: الإيثيريوم. هذا هو الأصل الذي تفوق في الدورة الأخيرة على “البيتكوين الكبير” (BTC) وتجاوز مرحلتين من “القمّة/الثور والهبوط/الذئب” ليصبح محور إجماع في سوق العملات المشفرة. لكن بالضبط بسبب ذلك، أصبحت “العربة ثقيلة جدًا”، إضافة إلى عدم وجود نقطة نمو جديدة في القيمة؛ لذلك جاءت أداء هذه الدورة مخيبًا نسبيًا. ليس فقط أن نسبة الارتفاع كانت أقل من البيتكوين؛ فمنذ أن بدأ البيتكوين من 16000 دولار في قاع الدورة السابقة للهبوط، ارتفع حتى اقترب من 7 أضعاف، بينما الإيثيريوم ارتفع من 1100 إلى 4100، أي أقل من 4 أضعاف. والأمر الأكثر إزعاجًا هو أنه حتى في جهة الانخفاض، فقد أصبح الارتداد الحالي كبيرًا: إذ تم سحب 65% من الانخفاضات. إن انخفض أكثر قليلًا فسنعود إلى أدنى نقاط القاع في الدورة السابقة للهبوط، وهو أمر يصعب تصديقه.

أما بالنسبة للعملات البديلة (الـaltcoins)، فهذه الدورة كانت أسوأ. أنا شخصيًا، بسبب “حكة الشراء” خلال مرحلة الهبوط، اشتريت بعضًا من قطاع الذكاء الاصطناعي (AI)، والآن وصلت تقريبًا إلى النصف. لحسن الحظ أن حجمي/مركزي لم يكن كبيرًا. لكن أصدقاء كانوا قد اشتروا عند القمم في العملات البديلة: كثير منهم لم ينجُ من تراجع تبلغ قيمة عملة واحدة 90% بل وحتى 95% وأكثر، وهذا شيء لا يسع المرء إلا أن يأسف له. يبدو أن الأصول المشفرة عادت لتشهد انفجار فقاعة أخرى. والاختلاف هذه المرة أن الفقاعة التي نُفخت لم تكن كبيرة جدًا.

ثانيًا: ظهور “البجعة السوداء” — لماذا تُزعزع الرسوم الجمركية سوق العملات المشفرة؟

سياسات ترامب الجمركية، والتي وصلت في الأساس إلى مستوى “البجعة السوداء”؛ ما دامت هناك دول لديها عجز تجاري كلها على القائمة. وبسبب الإجراءات المضادة من الصين، تم اليوم أيضًا الإعلان عن رفع الرسوم إلى 104%. ويمثل هذا النطاق قطعًا للعلاقات التجارية. طبعًا، على المدى القصير، وبما أن الرسوم قد طُبّقت، فمن غير الممكن أن تُستدرك فورًا وتُعاد الأمور كما كانت، فالأهم هو كيفية التعامل معها. من المؤكد أن الأسعار الحالية تعكس توقعات لأسوأ من ذلك، أي أن الحرب التجارية بين الصين والولايات المتحدة تتصاعد أكثر. أما بالنسبة للدول الأخرى، ففي الوقت الحالي تبدو الاحتمالات الأكبر أنها ستلين غالبًا، وتقبل “ضربة” من ترامب ثم تعترف بالهزيمة.

لقد أظهر سوق الأسهم الأمريكية مسارًا شبيهًا بسوق الدببة، وحتى سعر الذهب عاد إلى التراجع—وهذا يدل على مدى شدة مشاعر الخوف لدى رأس المال في السوق الحالية. إذا تصاعدت حرب الرسوم الجمركية، فإن حواجز التجارة ستقيد بشكل جوهري تطور الصناعات؛ وبعد ذلك لا بد أن تقيد حرية تدفق الأموال (التمويل الحر). وفي الوقت الحالي، سيُرجح أن يفضل معظم الناس حمل النقد (السيولة) للحفاظ على مرونته. وبسبب الترابط العالي خلال العامين الماضيين بين تحركات البيتكوين الكبير وسوق الأسهم الأمريكية، سيتأثر أيضًا سوق العملات المشفرة طبيعيًا. كما أن سوق العملات المشفرة نفسه يعد سوقًا عالي المخاطر.

لكن هل من الممكن فعلًا أن تستمر الرسوم الجمركية بهذه الارتفاعات؟ لا أحد يعرف بالتأكيد، لكن المؤكد أن هبوط السوق حاليًا يتضمن—إلى حد ما—توقع استمرار التدهور. برأيي، سياسات ترامب الجمركية ليست غاية بحد ذاتها، بل مجرد وسيلة. والاحتمال طويل الأجل في الاستمرار ليس كبيرًا. مثلما قال ترامب: إنه يعترف بأنه لا يريد أيضًا رؤية هبوط سوق الأسهم، لكنه “دواء” لتحقيق هدف ما. وبما أنه دواء، فسيتوقف عندما تتحسن حالة المرض. أما سياسة الرسوم هذه، وهل هدفها جعل “أمريكا قوية مرة أخرى”، أم أنها شكل من أشكال العقوبات غير المباشرة على “أوروبا الشرقية/الأعداء”—فالفرق ليس كبيرًا؛ الجوهر هو: إلى أي مدى ستستمر هذه السياسة، وإلى أي حد ستصل.

ثالثًا، جوهر سوق العملات المشفرة: عقلية الجمهور تحت وطأة المضاربة والخوف

في الأيام الأخيرة، ظللت أفكر في سؤال: لماذا يمكن لبلطة الرسوم الجمركية أن تُسقط أيضًا أسعار الأصول المشفرة؟ الرسوم الجمركية تقيد تدفق التجارة، والذي يتأثر هو الاقتصاد الحقيقي (الأنشطة المادية). بينما سوق العملات المشفرة ما يزال ينتمي إلى الاقتصاد الافتراضي، والارتباط بالاقتصاد الحقيقي شبه معدوم. وإذا اضطررت لربط الأمر بشيء، فقد يكون ذلك ترابط سعر البيتكوين مع سوق الأسهم الأمريكية، أو أن الأصول المشفرة هي أيضًا من أصول “المخاطرة”. عندما تنخفض حيوية الاقتصاد، تتراجع توقعات الاستثمار، لكن على أي حال، لا ينبغي أن يكون لسوق العملات المشفرة تأثير مباشر كبير بسبب الرسوم الجمركية.

بالإضافة إلى ذلك، بعد أن مررنا بهذه الجولة من الارتفاع، أصبحت السيولة داخل الدائرة وفيرة. أما السيولة على المستوى الكلي، فتتحدد بإيقاع خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي. وغالبًا ما ستؤدي الرسوم الجمركية المرتفعة إلى تراجع الاقتصاد الأمريكي، وهذا يساعد في خفض الفائدة. لذلك، برأيي، فإن هبوط سوق العملات المشفرة ليس سببه انخفاض السيولة فقط، بل إن جزءًا كبيرًا منه ناتج عن تراكم مشاعر الخوف المفرطة. والخوف يجلب معه تسعيرًا خاطئًا للأسعار، وتتشكل “حفر الأسعار” أساسًا في هذه المرحلة. والأهم هو الحفاظ على صفاء الذهن وشيء من الاستقلالية.

ما هو سوق العملات المشفرة؟ برأيي هو سوق استثماري تتركز فيه المضاربة بشكل شديد، وهو “مرجل алхيمي” تتعايش فيه العقيدة والمضاربة. في سوق الثيران: أي مشروع تقريبًا، طالما أنه مدرج في المنصات الكبرى (big exchange)، ومجاله رائج، يمكنه بسهولة الوصول إلى قيمة سوقية بالملايين من الدولارات—حتى لو كان مجرد “meme من الهواء”، ستجد طريقة ليُضخَم إلى عشرات الملايين. في سوق الدببة: عندما ينحسر المد، قد تكفي بضع مئات من ملايين الدولارات أو حتى أقل لإسقاط قيمة سوقية تبلغ “مئة مليون”. عندها فقط يدرك الناس أن المضاربة في ظل مشاعر FOMO خطيرة جدًا، وأنهم لا يفكرون إلا في الاستثمار، ولا يبحثون إلا عن “أصل” يمثل قيمة. لكننا غالبًا نرتكب خطأ واحدًا: عندما ينبغي الحديث عن المضاربة نتحدث عن الاستثمار، وعندما ينبغي الحديث عن الاستثمار نتحدث عن المضاربة.

رابعًا: السعر مقابل القيمة

السعر دائمًا يتأرجح حول القيمة.

لماذا نقول إن البيتكوين يمكن شراؤه دائمًا عبر الاستثمار الدوري (DCA)؟ لأن قيمته ما زالت ضمن دورة نمو كبيرة، وهناك من سيكتشف تدريجيًا ندرتها ووظيفتها كمخزن قيمة. وبما أن السعر دائمًا يتحرك كتأرجح حول القيمة، وكون قيمة البيتكوين تنمو على المدى الطويل، فإن السعر يظهر ميلًا أفقيًا (اتجاهًا انتقاليا) مع حركة التأرجح نفسها.

يجب الاعتراف بذلك: في ظل مشاعر FOMO في سوق الثور، لم يكسر الإيثيريوم قمة 4000 دولار باستمرار. وهذا يعني أنه غير مستحق لمبلغ 4000 دولار. لذا، فإن الانخفاض بفعل سحب القيمة إلى أسفل أمر منطقي. لكن في الوقت الحالي، مقارنةً بالأساسيات السابقة، لم تتغير كثيرًا. فلامركزية الإيثيريوم لم تتأثر، ومنطق القيمة ما زال “منظومة الحاسوب الفائق” نفسها. أما الإيكوسيستم الذي يمكن تقديمه وإبرازه، فهو ما يزال DeFi. وإن أردنا القول إن هناك تراجعًا، فهو أن النشاط انخفض قليلًا، واستهلاك رسوم الـgas تراجع، كما أن إجمالي الكمية المحبوسة (الlocked) مقارنةً بسوق الثور أقل.

لكن حتى لو كان الأمر كذلك، أعتقد أنه نظرًا لتراكم مشاعر FUD وتأثير الحرب التجارية، فمن الناحية النظرية فإن سعر ETH قد ابتعد بالفعل عن “مركز القيمة” (value center) وهو يتأرجح ناحية الطرف الذي يتم فيه التقليل من قيمته. بالنسبة للإيثيريوم مقارنةً بالدورة السابقة من سوق الثور: هل نمت القيمة فعلًا؟ موضوعيًا، ليس كثيرًا. السبب أن ما بعد عصر DeFi لم يشهد انفجارًا في تطبيقات جديدة ذات ابتكارات ضخمة. لكن التطور التقني لم يتوقف. ارتفاع الإيثيريوم في المستقبل يعتمد على نقاط نمو جديدة في القيمة. وحاليًا، هناك نقطة يجب انتظارها: أولًا، تطور التطبيقات داخل المنظومة البيئية (الإيكوسيستم). وثانيًا، ما يستحق الترقب أكثر هو صناديق ETF—وهي نقطة اعتراف مهمة بالقيمة.

تأثير السعر على المدى القصير: أكثر نقطة تستحق الاهتمام هي تأثير المشاعر. اليوم مؤشر الخوف&الجشع يساوي 18، وقد وصل إلى نطاق الخوف الشديد. وفقًا لبيانات السلسلة، يُشتبه أن المحافظ المرتبطة بمشروع التشفير الخاص بعائلة ترامب WLFI باعت 5471 قطعة ETH بمتوسط سعر 1465 دولارًا. وقد كانت هذه العنوان أنفق حوالي 210 ملايين دولار، واشترى بـ3259 دولارًا للقطعة 67498 قطعة ETH؛ أي أن الخسارة العائمة في الدفاتر تبلغ 125 مليون دولار. مهما كانت صحة الخبر من عدمها، فمن المؤكد أن مشاعر الذعر في السوق يشعر بها الجميع. وفي هذه اللحظة، لا أفكر إلا في تلك المقولة المألوفة: “الناس حين يخافون، أنا أجشع”.

أخيرًا، للتذكير: هذا النص هو سجلٌ شخصي كتبتُه بعد أن اشتريت الإيثيريوم بالكامل بمتوسط 2000 دولار. وعند الرجوع إلى الوراء، ربما كنت مخطئًا، وربما كنت أسير في الطريق الصحيح—لكن على الأقل، في هذه اللحظة أنا واعٍ ومدرك.

الاستثمار سلوك عالي المخاطر، خصوصًا في العملات المشفرة. لا أنصحك بإضافة أي رافعة مالية (مضاعفات). كذلك، ينبغي أن يكون الاستثمار في السوق الفوري (السبوت) بالمال الفائض لديك؛ والأهم أن تتعلم الحفاظ على رباطة الجأش أثناء التقلبات، حتى تستطيع اجتياز الدورات على المدى الطويل.