عودة دونالد ترامب إلى البيت الأبيض أثارت موجة من التفاؤل في الأسواق. كان المحللون والمستثمرون متفقين على أن "ترامب 2.0" سيكون نعمة للأسهم الأمريكية. كانت التوقعات تشير إلى دورة جديدة من القيادة في السوق العالمية. ولكن لم يستغرق الأمر سوى 22 يومًا لإحداث تغيير في المشاعر، مما تسبب في فقدان SP500 بنسبة 10%، مما جعله يشهد واحدة من أسرع التصحيحات في التاريخ الحديث، وهو تحرك يشبه أكثر بداية سوق هابطة من تصحيح تقني بسيط.
ومن داخل دائرة ترامب نفسها قُدمت تفسيرات غير مقنعة، مفادها أن هبوط السوق كان جزءًا من خطة استراتيجية للرئيس. وهو ادعاء يصعب تقبله ممن كان، خلال ولايته الأولى، يحتفل بحروف كبيرة بكل رقم قياسي جديد لمؤشر داو جونز.
في غياب تفسير واضح، تبرز عدة أسباب محتملة. فمن جهة، فإن «العظماء السبعة» الذين اقتربت خسائرهم من 14%، قد جرّوا المؤشرات المرجّحة بالقيمة السوقية إلى الأسفل. ومن جهة أخرى، تعيش الأصول المشفرة أوقاتًا من التقلبات العالية والانخفاضات الحادة، وهو ما يعكس تغيرًا في معنويات المستثمرين في بيئة يشهد فيها السيولة تراجعًا وتزداد فيها شهية المخاطرة عزوفًا. ومع ذلك، فإن اختزال الهبوط في هذين السببين فقط تبسيط مفرط. فهناك عوامل أكثر هيكلية تلعب دورًا.
عاد عدم اليقين التجاري إلى الواجهة. فاحتمال أن يصعّد ترامب حربًا جمركية (مع رسوم متوسطة قد تتضاعف خمس مرات) يثير قلق التنفيذيين وصغار رجال الأعمال والمستهلكين، لأن ما هو على المحك، إلى جانب تقلبات سوق الأسهم، هو «أثر الثروة».
عندما تنخفض الأصول المالية، ينخفض الاستهلاك أيضًا. وفي اقتصاد مثل اقتصاد الولايات المتحدة، فذلك يشبه الديناميت. ووفقًا لـ BofA، فقد تتراجع الثروة الأسهمية للأسر بمقدار 3 تريليونات دولار في الربع الأول فقط من عام 2025. ضربة مباشرة في قلب النمو الاقتصادي.
لكن هل يوجد فعلًا خوف في السوق؟ الجواب ليس بهذه الوضوح. فعلى الرغم من النبرة الهابطة، تروي تدفقات الاستثمار قصة مختلفة. ففي خضم التصحيح، سجّلت صناديق ETFs للأسهم تدفقات صافية بقيمة 57 مليار دولار، وهو أكبر رقم أسبوعي في عام 2025، ما يُظهر أنه، مرة أخرى، يجري شراء الهبوط.
وهذا يضعنا أمام معضلة محاولة استشراف ما إذا كنا أمام مجرد تصحيح تقني أم بداية سوق هابطة. منذ عام 1929، حدثت 30 عملية تصحيح بنسبة 10% أو أكثر، لكن 16 فقط منها انتهت إلى سوق هابطة. وحتى اليوم، لا تشير مؤشرات الشهية للمخاطرة إلى فرصة واضحة للشراء عكس التيار: لا توجد علامات ذعر، لكن هناك بالفعل إنهاك واضح في مزاج السوق
ربما يكون هذا التصحيح مجرد إعادة تقييم منطقية بعد سنوات من الإفراط في الحماسة. أو ربما نكون أمام بداية لتعديل أعمق، يفقد فيه الاقتصاد الأمريكي جزءًا من استثنائيته في الأسواق لصالح أوروبا أو الصين. وربما يكون السوق ببساطة بصدد استيعاب سياق جيوسياسي وتكنولوجي جديد.
وعليه، وفي بيئة تتغير فيها السرديات كل أسبوع، لا بد من معرفة كيفية تصفية الضجيج. فالهبوطات قد تخفي فرصًا، لكنها قد تخفي أيضًا مخاطر غير مرئية. وفي بيئة تتسم بارتفاع التقلبات، تظل البيانات الاقتصادية الكلية، ونتائج الشركات، وتدفقات الاستثمار أفضل مراجعنا لفهم السوق.
ربما يكون لدى ترامب خطة… أو ربما لا. لكن ما هو واضح أن السوق يسير بالفعل في مساره الخاص، ولا يتوقف لانتظار أحد
ما الذي يجب مراقبته هذا الأسبوع؟
الأسبوع المقبل، ستكون كل الأنظار موجهة إلى الاحتياطي الفيدرالي، الذي سيعلن قراره الثاني بشأن أسعار الفائدة هذا العام. ومن المتوقع أن يُبقي الفائدة دون تغيير، لذلك سينصب الاهتمام الحقيقي على «Dot Plot المُحدَّث» وعلى المؤتمر الصحفي لجيروم باول، بحثًا عن إشارات حول توقعات النمو وتعليقات بشأن الرسوم الجمركية.
كما أن حالة عدم اليقين التي أثارتها تصريحات ترامب بشأن الرسوم الجمركية وتصاعد الحرب التجارية قد برَّدت معنويات السوق، وأثرت في توقعات النمو.
ومن جهة أخرى، سيركز المستثمرون أيضًا على النتائج الفصلية لاسمين كبيرين: Nike وFedEx، اللتين قد تقدمان مؤشرات على صحة الاقتصاد.
هذا المحتوى لأغراض معلوماتية وتعليمية فقط، ولا ينبغي اعتباره نصيحة استثمارية أو توصية استثمارية. الأداء السابق ليس مؤشرًا على النتائج المستقبلية. عقود الفروقات هي منتجات ذات رافعة مالية وتنطوي على مخاطر عالية على رأس مالك.
الاستثمار في الأصول المشفرة غير منظَّم في بعض دول الاتحاد الأوروبي ولا في المملكة المتحدة. لا توجد حماية للمستهلك. رأس مالك عرضة للمخاطر.
\u003ct-35/\u003e\u003ct-36/\u003e\u003cc-37/\u003e
