مستثمرو IBIT هم صناديق تحوط تفوقت في أدائها على عوائد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل على أساس منخفض المخاطر.
بدلاً من أن يكونوا مستثمرين على المدى الطويل، فإن جزءًا كبيرًا من الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين يأتي من صناديق التحوط المشاركة في لعبة التحكيم هذه.
في حال انسحاب صناديق التحوط الكبرى من صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة في الولايات المتحدة، يتوقع آرثر هايز، المؤسس المشارك لشركة BitMEX، أن ينخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 70 ألف دولار. ووفقًا لما ذكره هايز على X في 24 فبراير، فقد تكون هناك عمليات سحب كبيرة من صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة مثل BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) مع اقتراب "مدينة العفاريت".
وأوضح أن العديد من مستثمري IBIT هم صناديق تحوّط تغلّبت على عوائد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل على أساس منخفض المخاطر، عبر الشراء الطويل على صناديق الاستثمار المتداولة والقيام بالبيع/التحوط القصير عبر عقود CME الآجلة. علاوة على ذلك، قال إن هذه الصناديق ستبيع IBIT وتُعيد شراء العقود الآجلة القصيرة لدى CME إذا انخفض العائد، المعروف باسم “فرق الأساس” (basis spread)، بالتزامن مع سعر البيتكوين.
مزيد من التراجع في سعر البيتكوين مرجّح على ما يبدو
توقّع هايز أن سعر البيتكوين سينخفض مجدداً إلى 70,000 دولار، لأن هذه الصناديق “ستفك مراكزها خلال ساعات التداول في الولايات المتحدة وتُدرك أرباحها” بسبب حقيقة أن فرق الأساس قريب من عوائد سندات الخزانة. وبدلاً من كونها مستثمرين على المدى الطويل، يأتي جزء كبير من الطلب على صناديق البيتكوين المتداولة من صناديق التحوط التي تنخرط في لعبة التحكيم هذه، وفقاً لمذكرة لمستثمرين نُشرت في 23 فبراير من قبل رئيس 10x Research ماركوس ثيلين.
من خلال مقارنة السعر الحالي للبيتكوين كما ترصده الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) مثل IBIT بسعر عقود البيتكوين الآجلة في بورصة CME، يأمل “تداول فرق الأساس” (basis trade) تحقيق الربح من فرق السعر. ينكمش علاوة/تميّز العقود الآجلة مع هبوط سعر البيتكوين، ما يدفع صناديق التحوط إلى تفكيك استراتيجياتها عبر بيع أسهم صناديق البيتكوين الفورية وشراء عقود CME الآجلة القصيرة من جديد.
تُعدّ عمليات البيع الضخمة لأسهم صناديق الاستثمار المتداولة الفورية (Spot ETFs) وارتفاع الضغط على العقود الآجلة نتيجة لفكّ ترابط منسّق يحدث على نطاق واسع. وكلما اندفع المزيد من الأموال إلى بيع مقتنياتهم من البيتكوين، انخفض السعر أكثر، ما قد يؤدي إلى دورة من ردود الفعل.
وفي الوقت نفسه، بدأت عمليات خروج الأموال من صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في الولايات المتحدة تزداد سرعة. ووفقاً لمسار خسائر استمر خمسة أيام، شهدت صناديق البيتكوين الفورية الأحد عشر أسوأ تدفق خروج لها خلال سبعة أسابيع في 24 فبراير، إذ غادر السوق ما مجموعه 517 مليون دولار.
أهم الأخبار المشفّرة اليوم:
متابلانيت والسلفادور تشترين المزيد من البيتكوين وسط انهيار السوق