2025年刚进入第二个月，全球最大的加密资产交易平台Binance就因「上币」问题卷入多重争议。
面对舆论抛出的「员工受贿」、「闺蜜币」和上币审查的严格性质疑，Binance联合创始人何一单独发文回应后又加码了一次6小时的AMA，回应堪称有史以来最详细，包括Binance内部调查部门过去两年「共处理超过120起调查案件，其中60名员工因违规被解雇」；再次重申投资部门「Yzi Labs」（原Binance Labs）与交易平台独立；她也反思了Binance Listing（上币）部门在「严选机制」驱动下的及时性和创新是否真的有效。
في الواقع، وبسبب وجود فراغ تنظيمي في حلقة «إدراج أصول جديدة»، لطالما وُجد جدل بأن منصات التداول المشفرة تقوم بالدورين معًا: «تكون لاعبًا وحكمًا» في الوقت نفسه. ومع اشتداد المنافسة، ترتبط حداثة الأصول التي يتم إدراجها غالبًا بانتباه السوق، والتأخر عن سخونة الترند يعني خسارة حركة المرور.
وبسبب أن Binance منذ أواخر 2023 بعد التسوية مع وزارة العدل الأمريكية، وافقت على متطلبات القبول بالمراقبة الشاملة من مُراقِب إنفاذ القانون، فإن «مأزق إدراج العملات» لدى هذه «أكبر منصة تداول في العالم» أصبح أكثر تركيزًا على الجانب الآخر: كيف نوازن بين مصالح المشاريع المدرجة ومصالح المستخدمين.
التحدي الواقعي أمامها هو: عندما تُسخَّن حركة المرور خارج البورصة لرفع قيمة أصل ما، وعندما يدفع رأس المال مشروعًا نجميًا، فكيف تحمي Binance المستخدمين المحليين بعد إدراجه حتى لا يتم «حصادهم»؟
هذه معضلة فائقة الصعوبة لأي منصة تداول. وبالنسبة لالتزام هي يي، فإن الأمر هو: بعد إدراج الأصل، لن تتدخل Binance أبدًا في السعر بكونها منصة؛ وما يزال السعر هو العامل المحدد من قبل السوق. أما بالنسبة لمراجعة الإدراج، فإن طريقة حلها هي: مزيد من الشفافية.
مشاريع استثمار Yzi Labs في 2024: 26% فقط تم إدراجها في Binance
مع بداية فبراير، وفي ظل أجواء هبوط عام لسوق الأصول المشفرة، تحولت منصة التداول المشفرة الأكبر عالميًا Binance إلى أول محطة للهجوم من جانب الرأي العام.
بدأ الأمر بمشاركات من مستخدمين مجهولين زعموا أنهم مؤسسو مشاريع، حيث اتهموا أفرادًا من Binance Labs بوجود «تلاعب غير علني، وتبادل مصالح، وابتزاز» ضمن عدة مشاريع مع فريق إدراج العملات في Binance. ثم تم حذف المفاتيح الخاصة التي تخص منشئ أداة إصدار عملات Meme في BNBChain بعد أن تم استخدام توكنات اختبارية لعرض طريقة الاستخدام؛ ومع ذلك استمرت هذه التوكنات في السوق لتُ炒成 عملات Meme رائجة، ثم «التحرك بسرعة البرق إلى Binance» وبعدها هبطت بسرعة، ما أثار تساؤلات المستخدمين حول سياسة إدراج العملات الجديدة على Binance.
بعد انتشار مقالات الاتهام، نشر هي يي توضيحًا بأن Binance Labs وBinance «مستقلتان بالكامل»، و«كل منهما يتخذ قراره بنفسه». وذكر الشريك المؤسس في Binance أن Binance Labs، التي تمت إعادة تسميتها الآن إلى Yzi Labs، «لديها آلاف المشاريع التي تستثمر فيها حاليًا، لكن نسبة ضئيلة جدًا فقط من المشاريع يتم إدراجها على Binance».
يمكن رؤية تفاصيل هذا الوزن بشكل أوضح من بيانات 2024. ووفقًا لما جمعته HiveNest Tech، من بين 38 مشروعًا أعلنت Yzi Labs علنًا الاستثمار فيها، تم إدراج 10 مشاريع في النهاية على Binance، بنسبة 26%. ومن بينها، كان 3 مشاريع أول من وصل إلى Binance Launchpool، حيث تم توزيع airdrops لعملات جديدة على مستخدمي الإيداع/الرهان لـ BNB وFUSD.
في العام الماضي، كانت مشاريع الاستثمار التي أعلنتها Binance Labs علنًا 10 فقط تم إدراجها على Binance
يبدو أن توضيح هي يي لم يبدد الضباب. في 10 فبراير، دعت هي يي إلى جانب بعض الموظفين وممثلي المشاريع الذين تم ذكر أسمائهم وسائل الإعلام والمستخدمين للرد. استمرت هذه الـ AMA لأكثر من 6 ساعات، وكشفت عن معلومات أساسية لأول مرة للعامة حول الحوكمة الداخلية لدى Binance، وكيفية التعامل مع مخالفات الموظفين، وإدارة إدراج العملات. وتم لأول مرة اطلاع الجمهور على بعض التفاصيل.
على سبيل المثال، في قناة الإبلاغ عن سلوك مخالفة الموظفين التي تعرضها Binance علنًا، هل وردت شكاوى؟ وهل تمت معالجتها؟ وإن تمت، فلماذا لا يتم الإعلان عنها؟
قدمت هي يي حزمة من البيانات: خلال العامين الماضيين، قامت الإدارة الداخلية في Binance، في تحقيقاتها بشأن مخالفات مثل الرشوة وتبادل المنافع وتسريب المعلومات، بمعالجة أكثر من 120 قضية. ومن بين الموظفين، تم إنهاء عمل 60 موظفًا بسبب مخالفاتهم، وتمت ملاحقة واسترداد أكثر من 30 مليون دولار من العائدات غير القانونية.
بالنسبة لأنواع المخالفات، قالت هي يي إن الغالبية ليست مشكلات هيكلية من نوع «تكديس الخلد/التلاعب لصالح المستثمرين الداخليين»، ولم يتم العثور على تداول من الداخل أو قضايا تبادل مصالح أخرى. لكن ما تم العثور عليه كان مخالفات مثل تلقي الرشاوى أو تغيير عنوان استلام العملات المشفّرة للشركة إلى عنوان خاص بهم. «لذلك رفعنا دعوى بشأن ذلك وقدمنا بلاغًا للشرطة»، لكن نظرًا لأن بعض هذه القضايا تتعلق بالخصوصية أو لم تُحسم بعد، أو لا تزال قيد التحقيق، ولأن الأمر يتطلب تقديمه إلى جهات إنفاذ القانون والمراقبة في الولايات المتحدة، فإنه وحتى اكتمال الإجراءات القانونية، لا يمكن الإعلان عن تفاصيل محددة.
«لكن ما أريد التأكيد عليه هو أن Binance جادّة دائمًا في مكافحة الفساد»، تعهدت هي يي بأنها ستكشف المسؤولين المعنيين في قضايا الفساد لاحقًا، «أو على الأقل تجعلهم يقفون أمام الجميع لتقديم بعض التوضيحات، بما في ذلك الأطراف المعنية من المشاريع التي نتعاون معها.»
في الواقع، مقارنةً بمنصات أخرى لتداول الأصول المشفرة، فإن الفحص الداخلي والإدارة لدى Binance أكثر صرامة موضوعيًا. ففي نهاية 2023، وفي اتفاق المصالحة مع وزارة العدل الأمريكية، وافقت Binance على إشراف داخلي يقوم به مُراقب مستقل لمدة 3 إلى 5 سنوات، وفي بعض الحالات سيتم الإبلاغ مباشرةً عن أي سلوك غير مناسب محتمل إلى جهات إنفاذ القانون.
يتضمن محتوى المراقبة السياسات والإجراءات والضوابط الداخلية، والعلاقات مع العملاء والجهات الخارجية، وإنفاذ القانون والانضباط، إضافة إلى المراقبة والاختبار والتدقيق. وتشمل الجهات المستهدفة «الموظفين السابقين لدى الشركة، والوسطاء، والوسطاء/المعتمدين، والمستشارين، والممثلين، والموزعين، وحاملي التراخيص، والمقاولين، والمورّدين، وشركاء المشاريع المشتركة».
مع اهتمام طويل الأمد من جهات إنفاذ القانون، فمن المفترض ألا تتراجع وتيرة مكافحة الفساد لدى Binance. أما نقاط حساسية المستخدمين تجاه إدراج العملات على Binance فهي في الحقيقة السعر.
هي يي تعيد التفكير في توقيت «الانتقاء الصارم» لإدراج العملات
إحدى القضايا هي: إذا كان المشروع الذي استثمرت فيه Yzi Labs سيصل في النهاية إلى سوق تداول Binance، فهل يمكن للمستخدمين اعتباره أساسًا لاتخاذ قرارات في السوق الثانوية؟ ومن خلال النتائج التاريخية، فإن هذا التفكير لم يكن حكيمًا.
حتى 7 فبراير، فإن 10 مشاريع استثمارية لـ Yzi Lans تم إدراجها على Binance قد شهدت جميعًا هبوطًا مقارنة بسعر إغلاق اليوم الأول. وتراوحت نسبة الهبوط بين 7.14% و94.76%. ما لم يتمكن المستخدمون من الحصول على حصص بسعر منخفض قبل إدراج هذه الأصول، أو من الشراء عند أدنى نقطة في يوم الإدراج والبيع عند القمة، فإن الأرجح أن الأصول الجديدة في هذه الدورة ستضعف على المدى الطويل في ظل أجواء «Bitcoin هي المسيطرة وحدها ولم يأتِ موسم النسخ المقلدة».
خلال كامل عام 2024، وبعد إزالة التكرار من عدد الأصول الجديدة التي طرحتها بورصات العملات المشفرة التي جاءت في المراكز الأولى من حيث حجم تداول السوق الفوري، تجاوز العدد 500 نوع. ووفقًا للبيانات الإحصائية، فإن عدد الإصدارات الجديدة على Binance وCoinbase وOKX لم يتجاوز المئة، بينما وصل على KuCoin إلى 298، وعلى Bitget إلى 369، وعلى Gate.io إلى 659 عملة جديدة. وإذا رجعنا إلى أداء ROI للمشاريع، فلن يكون من الصعب ملاحظة أن الأداء القريب لمعظم الأصول الجديدة لدى كل الجهات كان غير جيد.
7 منصات رئيسية تعرض بيانات عائد الاستثمار للأصول المدرجة في عام 2024 (الإحصاء حتى 5 فبراير 2025)
حتى 5 فبراير من هذا العام، إذا تم احتساب ROI للرموز الجديدة على أساس ATH (All-Time High، أعلى سعر تاريخي)، فإن وسطي ROI لكل منصة كان إيجابيًا للأصول التي أُدرجت العام الماضي. فقد حقق متوسط ROI على ATH لعملات Binance الجديدة أفضل أداء بنسبة 126.64%. بينما كانت Coinbase الأقل إدراجًا للأصول الجديدة، وكان متوسط ROI على ATH لها هو الأدنى.
لكن إذا نظرنا إلى أسعار السوق الأخيرة، وحتى 5 فبراير، فإن أداء ROI للأصول «الجديدة» المدرجة في الأسواق الثانوية خلال العام الماضي كان كله سالبًا. ومع بيئة السوق التي شهدت فشلًا شبه جماعي، فإن Binance وOKX اللتين لا تسعيان وراء الكمية فحسب، كانتا أفضل أداءً، حيث بلغتا -52.49% و-50.25% على التوالي.
الحد الأدنى من الأصول الجديدة على Binance، وأداء عائد الاستثمار نسبيًا أفضل، لكن أيضًا بسبب أن المستخدمين هم الأكثر عددًا وحجمًا أكبر، فقد واجه انتقادات أكثر حدة. وفي هذا العام، عبّر المستخدمون جماعيًا عن حيرتهم قائلين: «إدراج عملة جديدة ثم هبوط فورًا… هل ضعفت ظاهرة الثراء لدى Binance؟» تتجه نقطة التناقض بشكل مباشر نحو تدقيق إدراج العملات.
في AMA بتاريخ 10 فبراير، كشفت هي يي أيضًا بشكل أكثر تفصيلاً عن ثلاثة معايير لفحص الإدراج الجديد على Binance. «في ظل متطلبات الامتثال على المنصة التي لا تسمح بالتأثير المباشر على السعر»، يعتمد فريق الـ Listing بشكل أساسي على الاعتبارات التالية وفق تحليل البيانات والتحقيق:
معيار جودة الأصول: مقارنة ارتفاع وانخفاض ROI على أساس ربع سنوي مع منصات تداول أخرى (متابعة وإشراف)
اختراق المشروع في القطاع: هل يستطيع الأصل جذب مستخدمين جدد (تحليل التوقعات)
جاذبية/سخونة المشروع (الجوانب التقنية والتقييم والحديث): هل يستطيع الأصل توليد نسبة عالية من حجم التداول (الطلب التنافسي)
رغم أن هذه المعايير الثلاثة قد تجعل Binance تغطي بشكل أساسي جميع أنواع المشاريع، فقد اكتشفت هي يي وجود مشكلة: في سوق حر مثل سوق الأصول المشفرة، هل «آلية الانتقاء الصارم» لدى Binance أصبحت قديمة قليلًا؟ «لأننا نحتاج إلى إجراء تحقيقات تتعلق بالأمان أو بالبيانات. لكن أثناء هذه العملية، غالبًا ما يتأخر معدل المعالجة، وبذلك عندما تطرح Binance الأصل، يكون السعر قد ارتفع بالفعل.»
عندما تضرب الانتقادات بقوة مراجعة إدراج العملات على Binance، فإن جوهر الأمر في النهاية يشير إلى التأثير/الأثر المالي (تأثير الثراء). اعترفت هي يي بأن Binance قامت ببعض المحاولات الجديدة لذلك، مثل MegaDrop وسوق ما قبل الافتتاح (pre-market)، لكن فعليًا لم تكن النتيجة مثالية.
ما زلنا نتذكر حقبة IEO: التأثير القوي على «الشراء مباشرة في الإصدار» الذي أطلقه Binance Launchpad، والذي يُمكن وصفه بـ «أي شيء تضعه يرتفع»، وقد أدى في وقت ما إلى وضعٍ تنافسي حيث كانت منصات تداول أخرى تلاحق الإدراج. يرى هي يي أن السبب هو أن الأصول التي تُطرح في هذا المنتج لها تسعير: عندما يتم بيع المشروع عبر Launchpad يكون للمشتركين سعر عند الاكتتاب. أما رموز فعاليات Launchpool فتُطرح مباشرة للمستخدمين ويحدد السوق سعرها، ولا تستطيع Binance التدخل.
مع تغيّر بيئة التنظيم والمنافسة في السوق، تقوم Binance بتعديل سياسات إدراج العملات باستمرار استنادًا إلى اقتراحات المستخدمين. وقالت: «انتقاداتنا بالطبع سمعناها، وسنأخذها بجدية للتفكير في كيفية التحسين. لكن علينا أيضًا أن نفكر فيما إذا كانت هذه التعديلات والابتكارات فعلاً فعّالة، وهل يمكنها مواكبة تطور العصر.»
كيف نبحث عن التوازن بين مطاردة الترند وحماية المستخدمين؟
حتى 13 فبراير، بلغ عدد منصات التداول المركزية وغير المركزية (على السلسلة) التي أدرجها CoinGecko 1242 منصة، وعدد أنواع الأصول المشفرة (Coin) 17137 نوعًا. وهذا ليس كل ما ظهر في هذا السوق الحر—فبحسب تقرير CoinGecko في أبريل 2024، كان عدد الأصول المشفرة قد وصل إلى 2.52 مليون نوع، بزيادة قدرها 5.7 مرات مقارنة بـ 440 ألفًا في نهاية 2021.
يوجد الكثير من منصات التداول، وعدد أكبر من الأصول المشفرة. وتقوم كل منصة بالاندفاع لاصطياد إدراج العملات الجديدة بحثًا عن اللحاق بالترند والاستيلاء على حركة المرور. وحتى لو كانت عملة بلا قيمة تذكر ولها معنى اللعب والمزاح فقط (Memecoin)، فإذا اشتعلت، فمن لم يدرجها سيفقد الحصة السوقية.
حتى سلسلة Memecoin «كلاب» مثل Shiba Inu (SHIB) في 2020 قد جلبت لـ Binance درسًا. وبعد ذلك ما زالت Binance تختار بحذر مطاردة الترند. حتى عندما اشتعلت SATS فجأة في مارس ومايو 2023 ضمن نظام BRC-20 للبيتكوين، لم تُدرج Binance إلا في نهاية العام، وتعرضت لسخرية من المستخدمين قائلين إنها «فاتتها فرصة السوق».
استراتيجية «الانتقاء» بعيدًا عن فترات المطاردة للترند قد تكون مرهقة وغير مفضلة بالنسبة لـ Binance.
يُظهر تقرير CoinGecko (التقرير السنوي لصناعة التشفير 2024) أن حجم تداول السوق الفوري للبورصات المركزية في الربع الرابع بلغ 6.45 تريليون دولار، بزيادة بنسبة 111.7% على أساس ربع سنوي، مسجلًا مستوى قياسيًا جديدًا. وما زالت Binance تحتل موقع الصدارة، لكن حصتها السوقية انخفضت من 50.71% في شهر مارس إلى 34.7% في شهر ديسمبر. ومع ذلك، ارتفع حجم تداولها في ديسمبر إلى ما يقارب حاجز تريليون دولار، وهو المرة الثانية في 2024 التي تتجاوز فيها هذا الرقم القياسي.
الحصة السوقية لتداول السوق الفوري لدى منصات تداول الأصول المشفرة الرئيسية في عام 2024
ينبغي أن يشعر العاملون في صناعة جميع البورصات أن المنافسة أصبحت أكثر قسوة. كما أن فريق إدارة Binance يدرك جيدًا أن من لا يواكب التغييرات سيتم التخلي عنه من قبل المستخدمين—كما قالت هي يي: «المستخدمون سيصوتون بأفعالهم».
المنافسة والمستخدمون—في الحقيقة كلاهما وجهان لعملة واحدة.
Binance التي عانت من الأمر مؤخرًا قامت بمغامرة جريئة: أثناء عرض أداة إصدار عملات Meme التابعة لـ BNB Chain، تم إنشاء توكن اختبار (TST). ورغم أن المنصة حذرت رسميًا من الترويج وبعد حذف المفتاح الخاص للمنشئ بتوجيه CZ وتوضيح متكرر من أن الأمر ليس له علاقة بالفريق، استمرت هذه العملة في أن تصبح Meme رائجة بفضل المضاربة. وفي النهاية، أرسلت Binance إعلان إدراج. وبعد 4 ساعات دخلت إلى السوق، ثم تلقّت انتقادات جديدة بعد هبوط كبير مرة أخرى. ربما هذه نتيجة أخرى لدفع «مؤشر حرارة المشروع (KPI)» لدى Binance.
رغم أن مؤسس Binance CZ يوافق على حقيقة أن «البورصة يجب أن تنافس في أسرع وقت لإدراج العملات الرمزية الرائجة (التي لديها حجم تداول)»، فإنه طرح أيضًا شكوكًا معقولة حول إجراءات الإشعار المسبق لدى Binance.
يبدو أنه ما يزال هناك الكثير الذي تحتاج Binance إلى تطويره وتحسينه في عملية إدراج العملات. لكن هي يي أوضحت بوضوح هدف التحسين: مزيد من الشفافية. وربطًا باقتراحات المستخدمين، طرحت نقطتين قابلتين للتطبيق للتعديل:
يتم رد جميع رسوم إدراج العملات على Binance إلى المستخدمين والمجتمع، مع توضيح علني لعملية التوزيع والجهة المستفيدة. والنمط الناضج الحالي يتم عبر LaunchPool.
تفرض قواعد التصميم على المشروع الإفصاح عن معلومات أكثر، ويمكن للجميع التعرف على الوضع الحقيقي للمشروع عبر قنوات مثل AMA وغيرها.
تم بالفعل قطع خطوة جوهرية نحو «مزيد من الشفافية». في 14 فبراير، أضافت Binance إلى صفحة الإفصاح عن معلومات العملات المدرجة بند «إطلاق/تحرير التوكنات»، بحيث إلى جانب معلومات التعريف الموجودة مسبقًا لكل أصل مدرج، تم إضافة تفاصيل مثل: التخصيص، ونسبة التقدم في الإطلاق، وجدول زمني للإطلاق، وأحداث الإطلاق وغيرها. سيتم عرض معلومات مثل التخصيص وتقدم الإطلاق بطريقة أكثر بديهية لتسهيل اتخاذ قرارات تداول أكثر وعيًا. بالإضافة إلى ذلك، عند احتساب القيمة السوقية للتوكنات، سيتم إدراج «التوكنات التي تم تحريرها» ضمن كمية التداول.
تحديث Binance لمحتوى إفصاح المستثمرين: إضافة معلومات «تحرير/إطلاق التوكنات»
«التحديث في الوقت المناسب لمعلومات تحرير التوكنات» كان أيضًا اقتراحًا سابقًا قدمه المستخدمون لـ Binance. والآن، في نسخة الويب لدى Binance وتطبيقها المحدث، تم إكمال شفافية هذه المعلومة.
وبالنسبة لإدراج عملات جديدة لاحقًا من Binance، لا يمكن له يي إلا أن تذكّر المستخدمين «ألا يتسرعوا في الاندفاع للشراء»، بل أن يقضوا وقتًا في فهم المشروع وفهم النوايا الحقيقية للفريق. «لأن مؤشرات الأداء الخاصة بإدراج العملات الحالية تحدد إدراج بعض المشاريع الرائجة على Binance، لكن هذه المشاريع لا تحقق دائمًا قيمة مستمرة. ونحن أيضًا نأمل في تحسين صحة السوق بأكمله من خلال المزيد من الابتكار والشفافية.»
(تنبيه: يُرجى من القرّاء الالتزام الصارم بالقوانين واللوائح في أماكنهم. لا يمثل هذا المقال أي نصيحة استثمارية)