بدأ يفغيني غايفوي مسيرته المهنية في التمويل التقليدي، متخصصًا في صناعة السوق والتداول الخاص. لكن بحلول عام 2016، ومع رؤية عدم كفاءة الأنظمة المالية التقليدية وإمكانية تفكيك الوساطة، أدرك غايفوي أن هناك فرصة لإنشاء شيء جديد تمامًا وأفضل.

مع خبرته في بناء شركة تداول العملات الأجنبية أوبتيفر وإدارة أعمال صناديق المؤشرات الأوروبية — واحدة من أكبر الأعمال في الاتحاد الأوروبي — قرر إطلاق شركة تداول خوارزمية مصممة لعصر الأصول الرقمية. منذ عام 2017، نمت وينترميوت لتصبح واحدة من أكبر مزودي خدمات التداول الخوارزمية والسيولة في عالم الكريبتو، حيث تعالج أكثر من 5 مليار دولار في حجم التداول اليومي وتوفر سيولة عميقة لأكثر من 50 منصة تداول عبر البورصات المركزية واللامركزية.

تقدم هذه السلسلة برعاية كونسينسوس هونغ كونغ. تعال وشارك في أكثر الأحداث تأثيرًا في Web3 والأصول الرقمية، من 18 إلى 20 فبراير. سجل اليوم وادخر 15% مع الرمز CoinDesk15.

هنا، يتحدث غايفوي، الذي سيتحدث في كونسينسوس هونغ كونغ، عن كيفية اختلاف أسواق الكريبتو الآسيوية عن تلك الموجودة في الغرب، وكيف يتوقع أن يُستخدم الذكاء الاصطناعي في التداول وصناعة السوق وكيف تستجيب وينترميوت لتزايد التجزئة في السيولة عبر سلاسل الكتل المتعددة.

لقد تم تلخيص هذه المقابلة وتحريرها قليلاً من أجل الوضوح.

ما الذي دفعك لبدء وينترميوت؟

بدأت أبحث في تقنية البلوك تشين حوالي عام 2016، وهو ما يعتبر متأخرًا نسبيًا مقارنة ببعض المتبنين الأوائل. في ذلك الوقت، كنت في التمويل التقليدي وما كان يهمني حقًا هو تفكيك الوساطة — قطع كفاءة الأمناء والوسطاء الرئيسيين، الذين كانوا بطيئين جدًا في كيفية عملهم. بدا أن البلوك تشين طريقة رائعة لتعطيل ذلك.

لكن في ذلك الوقت، كان كل شيء يبدو نظريًا جدًا. لم أدخل عالم الكريبتو حقًا حتى عام 2017. استقلت من عملي، وبدأت أبحث، واشترت كمية صغيرة من البيتكوين على Coinbase — فقط لتجربته. ثم تضاعف سعره في أسبوع أو أسبوعين، ولم ألاحظ ذلك كثيرًا لأن التقلبات كانت جنونية مقارنة بما كنت معتادًا عليه في التمويل التقليدي.

في صناعة التداول التقليدية، هناك ربما 10 أيام في السنة عندما تصبح الأمور مثيرة حقًا — عندما تتحرك الأسواق بنسبة 3-4%، ويعتبر ذلك أمرًا كبيرًا. لكن في عالم الكريبتو، هذا النوع من الحركة يحدث طوال الوقت. لذلك فكرت، أعلم بالتداول الخاص، أعلم بصناعة السوق وأحب بناء الأشياء من الصفر — فلماذا لا أنشئ شركة صناعة سوق في عالم الكريبتو؟ وهكذا جاءت وينترميوت إلى الوجود.

لقد كنت متفاعلًا بشكل نشط في كل من الأسواق الغربية والآسيوية — ما هي أكبر الفروق التي لاحظتها بين الاثنين؟

من حيث التنظيم، لا تزال كل الأمور مدفوعة أساسًا من قبل الولايات المتحدة. حتى في آسيا، تراقب معظم الشركات ما تفعله الولايات المتحدة بدلاً من تحديد مسارها المستقل.

عندما يتعلق الأمر بالتداول في OTC والتداول المؤسسي، فإن الصين هي أكبر قطعة مفقودة. لا يُسمح للمؤسسات والشركات الصينية حتى الآن بلمس الكريبتو، وحتى يغير الحزب الشيوعي الصيني موقفه، لن نرى تدفقات مؤسسية مناسبة من هناك.

ما هي الفرص الرئيسية التي تراها قادمة من آسيا الآن؟

أكثر التطورات إثارة للاهتمام الآن هو كيف أن بعض الدول تفتح أبوابها أمام الكريبتو بطرق معنوية. اليابان تصبح أكثر جاذبية بشكل متزايد بسبب تحسين سياساتها الضريبية للكريبتو. من خلال تقليل الأعباء الضريبية على حيازات الكريبتو، تسهل البلاد على كل من الشركات والأفراد المشاركة في السوق دون عقوبات مالية مفرطة. هذه خطوة مهمة قد تدفع السيولة والمشاركة المؤسسية.

كوريا الجنوبية هي حالة مثيرة أخرى، أساسًا بسبب سوقها الضخم من التجزئة. ومع ذلك، تعد قيودًا كبيرة هي أن صانعي السوق الأجانب لا يزالون مقيدين من الاندماج مع البورصات المحلية. إذا سمح المنظمون لمزودي السيولة الخارجيين بالمشاركة، فقد يفتح ذلك كمية هائلة من السيولة. في الوقت الحالي، تبقى البورصات الكورية معزولة إلى حد ما، وهذا هو السبب في أننا لا نزال نشهد ظواهر مثل علاوة كيمشي — نتيجة مباشرة للحواجز الهيكلية التي تمنع تدفق السيولة العالمية بحرية إلى السوق.

تلعب هونغ كونغ، من ناحية أخرى، دورًا فريدًا كبرنامج تجريبي للصين. بينما لا تزال الصين تحظر الكريبتو رسميًا، تقوم هونغ كونغ بإنشاء أسواق منظمة وإطُر مؤسسية قد تكون بمثابة أرض اختبار لكيفية تعامل الصين مع الكريبتو في المستقبل. مما يجعل هونغ كونغ منطقة مهمة يجب مراقبتها، خاصة من حيث اعتماد المؤسسات.

الشيء الرئيسي الذي يجب مراقبته هو كيفية تطور هذه الأسواق، لأنها تقدم كل منها نقاط دخول مختلفة في دورة اعتماد الكريبتو في آسيا — اليابان تجذب المؤسسات من خلال الحوافز الضريبية، وكوريا سوق تركز على التجزئة مع إمكانية فتح السيولة، وهونغ كونغ تجربة تنظيمية قد تكون لها تداعيات أوسع على الصين.

ما هي بعض المحفزات الأقل شهرة أو غير المتوقعة التي تدفع اعتماد الكريبتو والسيولة في آسيا؟

أكبر مفاجأة بالنسبة لي هي أن العديد من السرديات التي نراها على تويتر الكريبتو ومن شركات رأس المال المغامر لا تعكس ما يحدث فعليًا على الأرض.

مثال رائع هو ترون وتيذر. في آسيا وأمريكا اللاتينية، تُعتبر USDT على ترون أكثر الأصول المشفرة استخدامًا في المدفوعات، خاصةً للأشخاص غير المتعاملين مع البنوك والذين يتطلعون للهروب من تدهور العملة. لكن في الغرب، لا يتحدث أحد عن ذلك. يوجد أيضًا الكثير من المشاريع وبروتوكولات DeFi التي يتم تجاهلها في الصدى الغربي لكنها تحقق نجاحًا كبيرًا في آسيا. لهذا أعتقد أنه من الضروري أن نكون على دراية بما يحدث في آسيا، بدلاً من الاعتماد فقط على السرديات الغربية.

هل تعتقد أن الذكاء الاصطناعي سيدير يومًا ما عملية صناعة السوق بالكامل بشكل مستقل؟

الذكاء الاصطناعي مستخدم بالفعل على نطاق واسع في التداول، وقد كان كذلك منذ فترة طويلة. التعلم الآلي ليس شيئًا جديدًا — تستخدمه الشركات في التداول الخاص منذ سنوات. ما يختلف الآن هو مدى تقدم نماذج الذكاء الاصطناعي، ومدى القوة الحاسوبية الكبيرة التي يتم توظيفها في المشكلة.

خذ XTX كمثال، (شركة تداول خوارزمية أخرى) — لديهم كمية جنونية من وحدات معالجة الرسوميات مخصصة للتعلم الآلي. إنهم يبنون حتى مراكز بيانات ضخمة في فنلندا فقط لتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بهم. ليس شيئًا جديدًا تمامًا في التداول، لكن النطاق الذي يتم نشره به في تزايد سريع.

هل ستستبدل الذكاء الاصطناعي المتداولين البشر بالكامل؟ لا أعتقد ذلك — على الأقل ليس في السنوات الخمس إلى العشر القادمة. العامل المحدد الأكبر هو مقدار ما يمكن أن يتم أتمتته فعليًا.

في الوقت الحالي، لديك أنماط مختلفة من شركات صناعة السوق — بعضها يعتمد بشكل كبير على الذكاء الاصطناعي، بينما لا يزال البعض الآخر يعتمد كثيرًا على المدخلات البشرية. تقع وينترميوت في مكان ما في المنتصف. نستخدم الذكاء الاصطناعي حيثما كان منطقيًا، ولكن لا يزال هناك الكثير من اتخاذ القرار البشري المعني، خاصة عندما يتعلق الأمر بديناميات السوق التي لا يفهمها الذكاء الاصطناعي بالكامل بعد.

التحدي الحقيقي هو تكيف الذكاء الاصطناعي مع سوق مثل الكريبتو، الذي لا يزال غير متوقع للغاية ويفتقر إلى مجموعات البيانات المنظمة التي تتمتع بها الشركات المالية التقليدية. الذكاء الاصطناعي رائع في التعرف على الأنماط، لكنه لا يزال يجد صعوبة في التعامل مع الأحداث غير المتوقعة والأسواق المتقلبة للغاية. حتى يصل الذكاء الاصطناعي إلى مستوى يمكنه من التكيف الكامل مع التحولات غير المتوقعة في السوق، سيظل البشر يلعبون دورًا مهمًا.

كيف تتعامل وينترميوت مع تحدي سيولة تصبح متزايدة التجزئة عبر سلاسل الكتل المختلفة؟

في وينترميوت، استراتيجيتنا الأساسية هي تسهيل وتعزيز أكبر قدر ممكن من التنوع عندما يتعلق الأمر بسلاسل الكتل، والبورصات المركزية، والبورصات اللامركزية. نحن لا نرى التجزئة كشيء سيئ — بل إنها تخلق المزيد من الفرص لنا.

في الوقت الحالي، نحن متصلون بجميع البورصات المركزية الكبرى، ومجموعة ضخمة من الأطراف المقابلة في OTC وعشرات من أنظمة التمويل اللامركزي. هذا التنوع هو ميزة تنافسية لنا. بدلاً من انتظار السوق للتقارب، نحن نتبنى التجزئة ونضع أنفسنا لنكون في كل مكان توجد فيه السيولة.

هل يمكن أن تصبح الأمور أكثر مركزية مع مرور الوقت؟ ربما، لكنني لا أعتقد ذلك، على الأقل ليس بالطريقة التي يعمل بها التمويل التقليدي. في التمويل التقليدي، لديك CME للمشتقات، وعدد قليل من البورصات الكبرى وعدد نسبي صغير من اللاعبين الرئيسيين.

الكريبتو مختلف. إنه لامركزي بطبيعته، وأعتقد أنه سيبقى كذلك. سيكون هناك دائمًا سلاسل كتل جديدة، وأماكن تداول جديدة، ومسابح سيولة جديدة. بدلاً من أن يتجمع كل شيء في عدد قليل من اللاعبين الكبار، أعتقد أننا سنشهد توسيعًا مستمرًا للأنظمة البيئية — ويجب أن تكون شركات مثل وينترميوت مرنة بما يكفي للعمل في جميعها.

ما الذي يثير حماسك أكثر للتحدث عنه على المسرح في كونسينسوس هونغ كونغ؟

واحدة من الأشياء التي أود التحدث عنها هي هيكل السوق ودور صانعي السوق في الكريبتو. هناك الكثير من المفاهيم الخاطئة حول ما نقوم به. على سبيل المثال، إذا ذهبت إلى تويتر الكريبتو، سترى الناس يلومون صانعي السوق على تسببهم في انهيارات الأسعار، وهذا ليس كيف يعمل الأمر. هناك سوء فهم كبير حول ما يفعله صانعو السوق بالفعل، كيف نعمل، وكيف نوفر السيولة. أود أن أزيل بعض من تلك الأساطير، وأشرح كيف يعمل السوق حقًا وربما حتى أتحدى بعض السرديات الخاطئة الموجودة.