تمت الإشادة بـ Hyperliquid لتقديمها أفضل وأكثر إطلاق مربح في تاريخ العملات المشفرة في نوفمبر الماضي، من خلال استبعاد رؤوس الأموال الاستثمارية وتشجيع المشاركة المجتمعية بشكل صارم.
ومع ذلك، يحذر الخبراء من أن المشاريع الأخرى التي تحاول نسخ استراتيجية إطلاق البورصة اللامركزية (DEX) من غير المرجح أن تحقق نفس النجاح.
قال جاي سيك تشوي، المحلل في Greythorn Asset Management، لموقع Cointelegraph إن قرار استبعاد المستثمرين المغامرين والتركيز على مشاركة المجتمع كان بمثابة نعمة لحركة سعر HYPE بعد الإطلاق الجوي وساعد في خلق الطائفة التي تتبع العملات الدائمة التي تتمتع بها DEX الآن على وسائل التواصل الاجتماعي.
"أحد الأشياء الرئيسية التي حصلوا عليها بشكل صحيح هو خلق طلب اصطناعي على المدى القصير بعدم وجود مستثمرين رأسماليين — هذا يجبرهم [المستثمرين] على الشراء في اللحظة التي يأتي فيها الرمز إلى السوق مع الجميع الآخر،" قال تشوي.
"لقد عادوا حرفيًا إلى ما كانت عليه العملات المشفرة في الأصل، وهو الإطلاقات العادلة. إذا كان المنتج لائقًا وكان الإطلاق عادلاً، فإنه يكاد يكون مضمونًا للارتفاع بغض النظر عن أي شيء."
أضاف تشوي أن أحد المساهمين الأقل شهرة في حركة سعر HYPE كان صندوق مساعدة HYPE، وهو كيان هايبرليكويد مخصص لشراء HYPE في السوق المفتوحة.
"لقد تم تضمينه في الرموز بحيث يستمر صندوق المساعدة هايبر في الشراء كل يوم من خلال الإيرادات التي يكسبها البروتوكول. والآن، في عصر ترامب، لا أعتقد أن هذه ستكون مشكلة مع المنظمين،" قال.
المصدر: ستيفن.hl
"هذا هو الطلب المستمر الذي تم إنشاؤه من الإيرادات الحقيقية، وهو أمر رائع. تقنيًا، لا يزال هذا طلبًا اصطناعيًا، لكن بشكل مضحك، فإنه يخلق بعد ذلك طلبًا عضويًا من السوق من خلال خلق حلقة FOMO."
ومع ذلك، قال إن إعادة شراء الرموز ليست تذكرة ذهبية لحركة السعر للأعلى فقط إلى الأبد.
"لا يمكن أن يستمر ذلك طويلاً. إنه مثل تأثير الأوروبرس."
اختارت هايبرليكويد أن تكون "مساواتية"
قال كاين وارويك، مؤسس Synthetix، لموقع Cointelegraph إن هايبرليكويد نجحت إلى حد كبير بسبب تركيزها المساواتي على مكافأة المستخدمين المبكرين والمخلصين بغض النظر عن "حجمهم"، بالإضافة إلى الحظ في التوقيت.
"بنت هايبرليكويد انتباهًا ووعيًا في سوق الدب. سيكون من الصعب جدًا على مشروع جديد أن يظهر ويقوم بذلك الآن لأن مستوى الضجيج أعلى بكثير،" قال وارويك.
مؤخراً، قام وارويك بخطوة مماثلة أثناء جمع الأموال لمنصته الجديدة إنفينكس، مختارًا نموذج "الرعاية" الذي جمع 68 مليون دولار من خلال بيع رموز NFT مباشرة للسوق بنفس السعر للمستثمرين مثل التجزئة.
تستهدف الاستراتيجية بناء مجتمع سيأخذ اهتمامًا مستمرًا بالمشروع بدلاً من التخلي عنه بعد أن يتخلص المستثمرون من كميات ضخمة من الرموز من قيمة التخفيف الكامل (FDV).
"الدرس الكبير هو عدم القيام بهذه الزيادات ذات العرض المنخفض، وFDV العالي، التي يقودها المستثمرون الرأسماليون. من خلال مكافأة المستخدمين المبكرين والمستمرين، إنها فرصة لجلب المزيد من الناس الفعليين."
في 29 نوفمبر، أطلقت هايبرليكويد رمزها الأصلي HYPE، وقامت بتوزيع 27.5% من إجمالي العرض لأكثر من 94,000 مستخدم.
عند الإطلاق، كانت قيمة HYPE تبلغ إجمالي 1 مليار دولار. ومع ذلك، فقد تضاعف القيمة الإجمالية لهذا الإيردروب إلى أكثر من 7.5 مليار دولار في وقت النشر، مما جعل HYPE أكبر إيردروب في تاريخ العملات المشفرة.
المصدر: كاين وارويك
على الفور بعد إيردروب في 30 نوفمبر، أعلن وارويك أن هايبرليكويد يمكن أن "تكسر اللعنة" لعدم وضوح DEXs بعد أن تطلق رمزها، عادةً لأن المستخدمين يفتقرون إلى الحوافز للاستمرار في استخدام المنتج بنفس الحجم بعد أن ينهوا زراعته.
تفوق HYPE على رموز DEX الأخرى التي تم توزيعها، بما في ذلك DEX الإيثريوم يوني سواب (UNI)، DEX المنظومة dYdX (dYdX)، مجمع تبادل سولانا كوكب المشتري (JUP) ومنصة العقود الآجلة Aevo (Aevo).
أداء سعر رموز DEX الرئيسية بعد الإيردروب. المصدر: فان إيك
قارن تشوي HYPE بديناميات الإطلاق لـ Celestia، بروتوكول توفر البيانات الذي تعرض لاتهامات بالصفقات الخارجية للداخلين ولتقديم مكافآت للمستثمرين المبكرين من خلال الإطلاق بتقييم مرتفع للغاية التخفيف الكامل.
"في hindsight، نعرف لماذا ارتفعت TIA لأن مؤسسة Celestia كانت تبيع TIA عبر صفقات OTC."
"في اللحظة التي حدث فيها TGE [حدث توليد الرموز]، ارتفع السعر إلى خصم 70% في السوق للمستثمرين المبكرين. بحلول ذلك الوقت، كان السعر بالفعل 10 دولارات. كنا جميعًا نعلم ما سيحدث بعد ذلك؛ كانوا سيقومون ببيع الجانب الآخر لالتقاط الأرباح."
"مع هايبرليكويد لا يمكنهم فعل ذلك. يحتاجون إلى شراء المخزون أولاً، ثم يبيعون عندما يتم رفعه بالفعل،" قال تشوي.
سيكون من "الصعب حقًا" نسخ هايبرليكويد
بينما أشاد العديد من المحللين - وخاصة أولئك الذين تلقوا إيردروب - بهايبرليكويد لتوزيعها السخي للرموز، قال وارويك إن البروتوكولات الأخرى يجب أن تكون حذرة بشأن منح كميات كبيرة من رموزها الأصلية للمستخدمين.
"ربما ليس هذا هو الدرس الذي يجب أن يتعلمه الجميع، أليس كذلك؟ لقد رأينا الكثير من الأشخاص الآخرين يحاولون القيام بإيردروب بنسبة 30% أو أكثر ولم ينجح."
"إذا لم يكن لديك اهتمام كبير بمنتجك، فسوف يكون من الصعب جدًا أن يكون ذلك مستدامًا وستخلق ببساطة حلقة سعر هابطة،" أضاف وارويك.
في تقرير بتاريخ 6 يناير، شارك مدير الأصول فان إيك أن هايبرليكويد كانت توسع هيمنتها باستمرار على نظام DEX المنظومة، من حصة سوقية تبلغ 10% إلى حصة سوقية تبلغ 70% خلال عام.
بصرف النظر عن ديناميات الإطلاق والرموز، قال تشوي إن أحد أكبر الأسباب التي جعلت هايبرليكويد تؤدي بشكل جيد هو أنها قدمت منتجًا جيدًا كان سهل الاستخدام، وكان لديها سيولة عميقة وإنتاجية عالية مقارنة بالمنافسين مثل GMX.
من منظور المنتج، ركزت هايبرليكويد بشدة على الإنتاجية وبدأت بسرعة تتفوق على DEXs المنظومة المنافسة بما في ذلك GMX، بروتوكول Vertex و dYdX.
وفقًا لفان إيك، يمكن لهايبرليكويد معالجة 100,000 طلب في الثانية، بينما تعالج معظم المنافسين مثل GMX و Vertex "عدة مرات أقل."
بالإضافة إلى ذلك، أشار فان إيك إلى أن هايبرليكويد تقدم منتجًا أرخص مع هيكل رسوم أقل من منافسيها.
"شعرت وكأنني أتداول على بينانس ولكن بدون KYC أو AML. كان هناك أيضًا القدرة على إجراء صفقات ذات مخاطر أعلى مع وظائف أفضل من DEXs الأخرى،" قال تشوي.
"أحد الأسباب الكبيرة التي تجعل هايبرليكويد تعمل بشكل جيد هو أنها تبادل يعتمد على دفتر الطلبات. لذا فإن مشكلة الانزلاق وتدفق السامة التي تحصل عليها في DEXs الأخرى ليست ذات صلة حقًا من حيث فرص التحكيم لصانعي السوق، لأنهم يحتاجون حقًا إلى التفكير إذا كانوا يريدون التلاعب بالسوق."
تعاني هايبرليكويد من قلق أمني مرتبط بكوريا الشمالية
ومع ذلك، أثارت هايبرليكويد جدلًا في أواخر ديسمبر عندما شارك باحث الأمن في MetaMask تاي موناها أن المتسللين المرتبطين بكوريا الشمالية كانوا "يختبرون" المنصة منذ أكتوبر.
"يا رفاق، كوريا الشمالية لا تتداول. كوريا الشمالية تختبر،" قال موناها على X.
سرق المتسللون الكوريون الشماليون مثل مجموعة لازاروس 1.3 مليار دولار من العملات المشفرة في 2024، مضاعفين حصيلتهم من 2023.
أشار موناها و آخرون أيضًا إلى المخاوف بشأن المركزية، حيث تدير هايبرليكويد حوالي 16 مصادقًا في وقت النشر - مما يعني أنه يمكن مهاجمتها بسهولة أكبر من قبل جهة فاعلة متطورة مقارنةً بشبكة لامركزية.
وعلى الرغم من أن المركزية تجعل الأمان أكثر قلقًا، إلا أن تشوي أشار إلى أن هناك فوائد غير مقدرة لتجربة المستخدم تأتي من ذلك أيضًا.
"أحيانًا تجعل المركزية الأمر أفضل بكثير."
مجلة: عودة 2025 — هل يستعد الإيثريوم للحاق بالبيتكوين وسولانا؟