أهم النقاط:
تُعدّ إعادة شراء العملات المشفرة وإحراقها طريقة رائعة لتقليل إجمالي المعروض لأي عملة مشفرة.
قد تؤدي عملية إعادة شراء العملات المشفرة وإحراقها إلى زيادة الطلب على رمز معيّن والمساعدة في تثبيت سعره.
يجب على مستثمري العملات المشفرة مراعاة بعض المخاطر المرتبطة باستراتيجية الاستثمار هذه قبل تنفيذها.
مقدمة
في السوق المالية التقليدية، يُعدّ الاكتتاب الذاتي/الاستثمار الذاتي أداة راسخة تساعد الشركات على تثبيت الأسعار. وقد نمت سوق العملات المشفرة إلى حد كبير نتيجةً لنقل واعتماد استراتيجيات مالية من السوق التقليدية لتناسب احتياجات الأصول اللامركزية. لذلك يصبح من الضروري فهم إعادة شراء العملات المشفرة وإحراقها. لقد شهدت العملات المشفرة تقلبات في ديناميكيات الأسعار، إلى جانب زيادة المنافسة من رموز أخرى تتداول في السوق. وهذه إحدى الأسباب التي دفعت المشاريع القائمة على البلوك تشين إلى تطبيق نوعين من الأساليب لتحفيز الأسعار والتحكم في انبعاثاتها — عمليات إعادة الشراء وإحراق الرموز. وعلى الرغم من أن المفهومين يخدمان الهدف نفسه، إلا أنهما يختلفان من حيث آلياتهما وأهدافهما فيما يتعلق بتأثيرهما على السعر. ما هي إعادة شراء العملات المشفرة وإحراق العملات المشفرة؟ يشير مفهوم إعادة شراء العملات المشفرة وإحراق العملات المشفرة إلى ممارسة تقوم بها الشركات بشراء رموزها من السوق ثم تدميرها لاحقًا. يتم ذلك بهدف تقليل العدد الإجمالي للرموز المتداولة، وهو ما ينعكس بشكل إيجابي على سعر الرموز. وبعبارة أخرى، تعد هذه الممارسة طريقة لزيادة قيمة رمز معيّن. يحصل حاملو الرموز على رؤية قيمة رموزهم وهي ترتفع، وهذا يعني أنها مفيدة لجميع الأطراف المعنية. كان من أوائل من تبنّى هذه الاستراتيجية بورصة بينانس، وهي واحدة من أكبر منصات تداول العملات المشفرة. إذ استخدمت ما يقرب من 20% من أرباحها لإعادة شراء وحرق رموز بينانس كوين (BNB). وقد أدى ذلك إلى ارتفاع سعر رموز BNB وزيادة قيمة الشركة ككل. ومنذ ذلك الحين، تم تبنّي هذه الممارسة من قبل بورصات أخرى، بما في ذلك هوبي (Huobi) وOKEx وKucoin. وحققت جميع هذه الشركات نتائج إيجابية بعد تنفيذ برامج إعادة الشراء والإحراق الخاصة بها. كيف تعمل عمليات إعادة الشراء والإحراق؟ من بين آليات الإجماع العديدة التي تستخدمها شبكات البلوك تشين للتحقق من المعاملات، توجد آلية إثبات الإحراق (Proof-of-burn). وهي بروتوكول لإثبات العمل لا يهدر الطاقة؛ بدلًا من ذلك يسمح للقائمين بالتعدين بحرق رموز العملة الافتراضية. ثم يكافئ البروتوكول الحق في التعدين بنسبة تتناسب مع كمية العملات المحروقة. بعد ذلك يقوم القائمون بالتعدين بإرسال العملات إلى عنوان مخصص للحرق وتدميرها. وبصرف النظر عن الطاقة المستخدمة في التعدين قبل حرق العملات، تستخدم العملية موارد أقل، ما يساعد على إبقاء الشبكة نشطة ومرنة. ووفقًا لكيفية تنفيذ العملية، يمكنك حرق العملة الأصلية أو رموز تابعة لسلسلة بديلة، مثل BTC. وكمقابل، تحصل على دفعة (عائد) بالعملة الأصلية. ومع ذلك، فإن بروتوكول إثبات الإحراق يقلل أيضًا عدد القائمين بالتعدين إلى جانب المعروض من الرموز، وذلك لأن الموارد أقل والمنافسة أقل. وقد يمنح هذا قدرة فائضة للمتعدين الكبار، مما يسمح لهم بحرق كميات هائلة من الرموز في وقت واحد، وهو ما يؤثر على السعر والإمداد. للتغلب على هذه المشكلة المتعلقة بالتمركز، غالبًا ما يتم استخدام معدل تحلل (Decay rate). ويؤدي ذلك عمليًا إلى تقليل السعة الإجمالية لكل متعهد/مُعدّن للتحقق من المعاملات. يشبه إثبات الإحراق إثبات الحصة (Proof-of-stake) من حيث إن القائمين بالتعدين يحتاجون إلى قفل أصولهم للتعدين في الحالتين. لكن يمكن لحائزي الحصة استعادة عملاتهم بعد انتهاء عملية التعدين في إثبات الحصة، وهو أمر غير ممكن في إثبات الإحراق. في سياق العملات المشفرة، تعمل إعادة الشراء بالطريقة نفسها تقريبًا. فهي تتضمن شراء الرموز من المجتمع ووضعها في محافظ المطورين. ولا يؤدي ذلك إلى إلغاء الرموز بشكل دائم، بخلاف حرق العملات. مزايا إعادة الشراء والإحراق في العملات المشفرة يشهد سوق العملات المشفرة تقلبات سعرية أعلى من الأسواق التقليدية، على الأقل في بيئة السوق الحالية. وما زال سوق العملات المشفرة في مرحلة مبكرة نسبيًا، ما يؤدي إلى انخفاض ثقة المستثمرين. لذلك يحتاج المُصدِرون إلى صياغة عرض قيمة واضح وفعّال ومربح ومستقر لجذب المستثمرين. كيف تؤثر إعادة شراء العملات المشفرة وإحراقها على سعر العملات المشفرة؟
تدعم هذه البرامج نمو واستقرار سعر قيمة الرمز بمجرد توفره للتداول الثانوي.
تجعل الرموز أكثر جاذبية للمستثمرين.
تؤدي برامج إعادة الشراء والإحراق إلى زيادة السيولة، لأن الطلب في السوق الثانوية يكون دائمًا أعلى. وهذا ينعكس في انخفاض التقلبات السعرية للرمز.
تشجع برامج إعادة الشراء والإحراق مستثمري النمو على المدى الطويل على الاحتفاظ بالرمز (HODL)، ما يجعل سعره أكثر استقرارًا.
المخاطر المرتبطة بإعادة الشراء والإحراق
تنطوي استراتيجية إعادة شراء العملات المشفرة وإحراق العملات المشفرة على بعض المخاطر. إحدى المخاطر هي أن الشركة المُصدِرة التي تقوم بإعادة الشراء قد تزيل عددًا كبيرًا جدًا من الرموز من التداول. ونتيجة لذلك، قد “ينفد الوقود” لأي تطبيق لامركزي (dApp) يعتمد على ذلك الرمز بعينه. كما توجد دائمًا مخاطرة بأن قيمة الرمز قد تنخفض بعد عملية إعادة الشراء. فإذا حدث ذلك، سيصبح لدى المستثمرين قيمة أقل مما كانت عليه من قبل. يحدث ذلك عادة عندما يقوم فريق ما بتنفيذ إعادة شراء تكون قيمتها أقل من المبلغ المتوقع. ومع ذلك، فإن كلتا المخاطر المذكورتين أعلاه تعتبر منخفضة نسبيًا مقارنةً بالمكافآت التي تنتجها هذه الاستراتيجية. إعادة الشراء والإحراق كمعيار فعلي في عالم العملات المشفرة يتمثل الاختلاف الرئيسي بين عمليات إعادة شراء وإحراق العملات المشفرة وبين عمليات إعادة شراء الأسهم أو إعادة شراء الأرباح (dividend buybacks) في أن الأولى مضمونة وآلية. ففي حالة شراء سهم تقليدي، لا يعرف المستثمرون ما إذا كانت الشركة ستدفع أرباحًا أو ستقوم بإعادة شراء الأسهم مستقبلًا. هذا القرار يعود إلى صناع القرار المؤسسيين. أما في حالة إعادة الشراء والإحراق، فإن العقود الذكية المحددة مسبقًا والمدمجة تقوم بتنفيذ العملية. وهذا يعني أن المُصدِر ليس لديه خيار سوى الالتزام بما وعد به. ويشير كل ما سبق إلى أن استراتيجيات إعادة الشراء والإحراق قد تصبح المعيار الفعلي للعملات الرقمية في المستقبل. الخلاصة النهائية مع استراتيجية إعادة الشراء والإحراق، لا يمكن للشركات التلاعب بالقواعد. ويمكن للمستثمرين أيضًا طلب دليل على أن عملية حرق الرموز قد حدثت بالفعل. وبذلك، يزيل هذا الإجراء عدم اليقين لدى المستثمر ويعمل بشكل رائع من أجل استقرار السعر ونمو القيمة على المدى الطويل.