قضى مايكل سايلور، رئيس مجلس إدارة مايكروستراتيجي التنفيذي، السنوات الأربع الماضية في توصيل رسالة واحدة: اشترِ البيتكوين ولا تبيعه أبدًا. مع تحطيم البيتكوين لنقطة 100,000 دولار لأول مرة هذا الأسبوع، اغتنم سايلور الفرصة للتمسك باستراتيجية الاستثمار العدوانية الخاصة به.

قال: "في كل يوم من الأيام الأربعة الماضية، قلت اشترِ البيتكوين، لا تبيع البيتكوين. سأشتري البيتكوين في القمة إلى الأبد." قال ذلك لمقدمي برنامج Market Domination جولي هايمان وجوش ليبتون. نهجه بسيط بشكل صارم: تحويل رأس المال الفائض إلى بيتكوين، الاحتفاظ به على المدى الطويل، وتجاهل الضجيج.

"استمر في شراء البيتكوين،" قال سايلور. وأكد على اعتبار البيتكوين كأصل رأسمالي طويل الأجل، مثالي للأموال التي لن تحتاجها لمدة أربع سنوات على الأقل - أو، الأفضل، لعشر سنوات.

يعد متوسط تكلفة الشراء في البيتكوين ربع سنوي وجمع المدخرات طويلة الأجل في العملة المشفرة هو الخطوة المعتادة لسايلور، بغض النظر عن التقلبات قصيرة الأجل. قال: "لا تتوتر بشأن التقلبات."

من الواضح أن مايكروستراتيجي أخذت هذه الفلسفة إلى أقصى حد، محولة نفسها إلى ما يسميه سايلور "شركة خزانة بيتكوين". منذ عام 2020، كانت الشركة في حالة شراء لا هوادة فيها، مما جذب الانتباه وفرق وول ستريت.

البيتكوين يحطم الأرقام القياسية، لكن مايكروستراتيجي تتعثر

وصل البيتكوين إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 103,992 دولار في 4 ديسمبر، وهي لحظة كان عشاق العملات المشفرة ينتظرونها منذ فترة طويلة. كما ارتفعت أسهم مايكروستراتيجي MSTR، التي يعتبرها الكثيرون بمثابة proxy للبيتكوين، أيضًا في ذلك اليوم، حيث وصلت إلى ذروتها عند 543 دولار. لكن الاحتفال لم يدُم طويلًا.

في صباح اليوم التالي، انخفضت أسهم مايكروستراتيجي بنسبة 28%، مغلقة عند 406 دولارات. وانخفضت بنسبة 4.8% أخرى يوم الخميس، مما ترك المستثمرين يتساءلون عن الاستراتيجية.

تعتمد القيمة السوقية لمايكروستراتيجي على حيازاتها من البيتكوين، لكن أسهمها لا تتحرك دائمًا بالتزامن مع البيتكوين. حاليًا، تتداول أسهم الشركة عند 2.3 ضعف قيمة مخزونها من البيتكوين، انخفاضًا من 3.4X الذي كانت تتباهى به في نوفمبر.

بالنسبة للمستثمرين المتفائلين، يعد هذا خيبة أمل. كان الكثيرون يأملون أن يتداول السهم عند علاوة أعلى بكثير، حتى يصل إلى رقم مزدوج.

على الرغم من التقلبات، كانت أداء مايكروستراتيجي هذا العام دراماتيكيًا. فقد ارتفعت أسهمها بنسبة 512% منذ بداية العام، متفوقة على مكاسب كوينباس البالغة 84% وارتفاع روبنهود البالغ 205%.

ومع ذلك، فإن هذه الأرقام تتلاشى مقارنة بارتفاع البيتكوين الأخير. ترك المستثمرون الذين يراهنون على مايكروستراتيجي لتتفوق على البيتكوين في حالة من الانتظار.

يجادل النقاد بأن السهم لا يوفر نفس العوائد مثل البيتكوين نفسه. كما تزايد المتداولون في صناديق ETFs المرفوعة الخاصة بمايكروستراتيجي، مما يزيد من المكاسب والخسائر. قالت JPMorgan في وقت سابق من هذا الأسبوع إن صناديق ETFs المرفوعة أصبحت وسيلة شائعة ولكنها محفوفة بالمخاطر للمراهنة على ثروات الشركة.

فوز ترامب يعزز صعود البيتكوين

حصل سوق العملات المشفرة على دفعة كبيرة بعد فوز دونالد ترامب في الانتخابات في 5 نوفمبر. أرسلت سياسات الرئيس المنتخب الصديقة للعملات المشفرة، بما في ذلك قراره بتعيين بول أتكينز كرئيس للجنة الأوراق المالية والبورصات، البيتكوين إلى مستويات تجاوزت 100,000 دولار.

يمتلك أتكينز سجلًا حافلًا من دعم الأصول الرقمية، وتم تفسير تعيينه على أنه ضوء أخضر للتنظيمات الصديقة للبيتكوين.

في الوقت نفسه، لم تكن مايكروستراتيجي دائمًا قوة في البيتكوين. كانت الشركة في الأصل تبيع برامج تحليل الأعمال. تغير ذلك في عام 2020 عندما بدأ سايلور في ضخ أموال الشركة في البيتكوين.

منذ ذلك الحين، تحولت الشركة تمامًا، معيدة تسويق نفسها كجسر بين الأسواق المالية التقليدية واقتصاد العملات المشفرة. قال سايلور في مقابلة حديثة مع CNBC: "وظيفتنا هي ربط العالمين."

لكن هذا لم يأت بدون مخاطر. بينما يجذب العرض المحدود للبيتكوين البالغ 21 مليون عملة انتباه سايلور، إلا أنه لم يعزل مايكروستراتيجي عن الانتقادات. فقد تم تعدين ما يقرب من 20 مليون بيتكوين بالفعل، مما ترك فقط 5% من العرض الإجمالي المتبقي.

يعتبر سايلور هذه الندرة ميزة كبيرة، متوقعًا عوائد سنوية بنسبة 50% للعملة المشفرة. لكن المشككين يتساءلون عما إذا كانت مايكروستراتيجي يمكن أن تحافظ على استراتيجيتها.

زادت مايكروستراتيجي من حيازاتها من البيتكوين بنسبة 60% منذ 30 سبتمبر. وقد ارتفع متوسط تكلفة الشركة لكل بيتكوين إلى 58,000 دولار، من 39,000 دولار في وقت سابق من هذا العام.

يجب أن نلاحظ أن مايكروستراتيجي اشترت أقل من 9,000 بيتكوين في عام 2022 عندما كانت الأسعار منخفضة، لكنها زادت من مشترياتها مع ارتفاع الأسعار إلى مستويات قياسية.

تجاهل سايلور هذه المخاوف في مقابلة مع بارون. قال: "يعتقد الناس أنك ستخففهم، لكن خطتنا هي زيادة قيمتهم." تقيس الشركة هذا الزيادة باستخدام مقياس تسميه "عائد البيتكوين."

بينما لا تعتبر عائدًا بالمعنى التقليدي، إلا أنها تعكس الزيادة في البيتكوين المحتفظ به لكل سهم. هذا العام، قفز البيتكوين لكل 1,000 سهم من 0.9 إلى 1.5، بزيادة قدرها 60%.

لقد كانت التقلبات تحديًا وفرصة في نفس الوقت. تعتبر أسهم مايكروستراتيجي أكثر تقلبًا بنحو 10 مرات من S&P 500، وفقًا لسايلور. وقد سمحت هذه التقلبات للشركة بإصدار ديون قابلة للتحويل بشروط جذابة، بما في ذلك سعر فائدة صفر وارتفاع سعر تحويل قدره 672 دولار - وهو علاوة بنسبة 55% على سعر السوق الحالي.

ولا يزال المحللون متفائلين. تدعي بلومبرغ أن جميع الشركات الثماني التي تغطي مايكروستراتيجي قد أصدرت تقييمات شراء، وهو علامة على الثقة المستمرة في استراتيجية سايلور.

قال: "لا تحتاج إلى فهم كيف نفعل ذلك. عليك فقط الاحتفاظ ببيتكوين الخاص بك ودعنا ندفع السعر للأعلى."

احصل على وظيفة ذات أجر مرتفع في Web3 خلال 90 يومًا: خارطة الطريق النهائية