بواسطة أليكس شو، شريك بحث في Mint Ventures
مقدمة
إذا كان علينا تسمية البلوكتشين من الطبقة 1 الذي شهد أكبر نمو تجاري في دورة السوق الصاعدة هذه، فإن معظم الناس سيجيبون على الأرجح: سولانا.
سواء كان عدد العناوين النشطة أو إيرادات رسوم المعاملات، فقد توسعت حصة سولانا في السوق بين طبقات 1 بسرعة:
العناوين النشطة: حصة سولانا من العناوين النشطة قد نمت من 3.48% إلى 56.83%، بزيادة سنوية قدرها 1533%.
حصة سوق العناوين النشطة شهريًا لـ L1.
مصدر البيانات: Token Terminal
الرسوم: حصة إيرادات رسوم سولانا نمت من 0.62% إلى 28.92%، مما يمثل زيادة سنوية قدرها 4564%.
حصة إيرادات الرسوم الشهرية لـ L1
مصدر البيانات: Token Terminal
لقد كان النمو السريع لمؤشرات سولانا الأساسية خلال هذه الدورة مدفوعًا إلى حد كبير بموجة الميم. بالإضافة إلى سولانا، استفادت مشاريع أخرى مثل رايديم، وهي بورصة لامركزية (Dex)، بشكل كبير من هذا الاتجاه. ساهم الارتفاع في نشاط التداول المتعلق بالميم في تحقيق أحجام معاملات ضخمة وإيرادات بروتوكول لهذه المنصات. نتيجة لذلك، وصل سعر رمز رايديم مؤخرًا إلى أعلى مستوى له في هذه الدورة.
في هذا المقال، سأركز على مشروع آخر استفاد أيضًا بشكل كبير من إصدار الأصول الضخم على سولانا: ميتابلكس.
ستتناول هذه القطعة وتحلل الأسئلة الأربعة التالية:
ما هو تحديد موقع أعمال ميتابلكس ونموذج أعماله؟ هل لديه خندق تنافسي؟
كيف تبدو مقاييس أعمال ميتابلكس، وكيف تتطور أعماله؟
ما هو خلفية فريق ميتابلكس ووضع التمويل، وكيف يمكن تقييم فريق المشروع؟
ما هو المستوى الحالي لتقييم ميتابلكس، وهل يقدم هامش أمان؟
يمثل هذا المقال أفكاري في وقت النشر. قد تتغير هذه الآراء في المستقبل وهي ذات طبيعة شخصية للغاية. من الممكن أيضًا أن تكون هناك أخطاء في الحقائق أو البيانات أو منطق الاستدلال. النقد والنقاش الإضافي من محترفي الصناعة والقراء مرحب به. ومع ذلك، لا يعتبر هذا المقال أي نصيحة استثمارية.
فيما يلي النص الرئيسي للمقال.
تحديد موقع ميتابلكس التجاري ونموذج الأعمال
بروتوكول ميتابلكس هو نظام مبني على سولانا وبلوكشينات أخرى تدعم SVM (آلة سولانا الافتراضية)، مصمم لإنشاء وبيع وإدارة الأصول الرقمية. يوفر للمطورين والمبدعين والشركات الأدوات والمعايير اللازمة لبناء تطبيقات لامركزية. تدعم ميتابلكس أنواعًا مختلفة من الأصول المشفرة، بما في ذلك NFTs، وFTs (الرموز القابلة للتداول)، والأصول الحقيقية (RWA)، وأصول الألعاب، وأصول DePIN.
مؤخراً، قامت ميتابلكس أيضًا بتوسيع أعمالها أفقيًا إلى مجالات الخدمة الأساسية الأخرى ضمن نظام سولانا البيئي، مثل خدمات الفهرسة البيانات (Index) وتوافر البيانات (DA).
على المدى الطويل، من المتوقع أن تصبح ميتابلكس واحدة من أهم مشاريع الخدمة الأساسية متعددة المجالات داخل نظام سولانا البيئي.
مصفوفة منتجات ميتابلكس
ميتابلكس، كنظام لإصدار الأصول، والإدارة، والتوحيد، يدعم كل من NFTs والرموز القابلة للتداول (FTs) كأنواع الأصول المستهدفة. تشكل المنتجات التالية مصفوفة شاملة مصممة لخدمة الأصول داخل نظام سولانا البيئي.
النواة
النواة هي المعيار الجيل التالي لـ NFT على بلوكتشين سولانا. يستخدم "تصميم حساب واحد"، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف السك والتكاليف المطلوبة للموارد الحاسوبية. بالإضافة إلى ذلك، يدعم المكونات الإضافية المتقدمة ويجبر على دفع حقوق الملكية.
معرفة خلفية: نموذج حساب سولانا
لفهم مزايا "تصميم الحساب الواحد"، من الضروري أولاً فهم نموذج حسابات سولانا والطريقة التي يتم بها تخزين NFTs التقليدية.
على بلوكتشين سولانا، يتم ربط جميع تخزين الحالة (مثل أرصدة الرموز، بيانات NFT، إلخ) بحسابات معينة. يمكن لكل حساب تخزين كمية محدودة من البيانات بسبب قيود حجمه، ويتطلب الحفاظ على هذه البيانات المخزنة دفع "إيجار". لذلك، يعد إدارة الحسابات المخزنة على السلسلة وتخزينها بشكل فعّال قضية حاسمة يجب على المطورين في سولانا معالجتها.
تصميم NFT التقليدي
في تصميم NFT التقليدي، يتضمن كل NFT عادةً حسابات متعددة لتخزين أنواع مختلفة من المعلومات. على سبيل المثال، قد يتضمن NFT النموذجي الحسابات التالية:
الحساب الرئيسي: يخزن معلومات ملكية NFT (مثل، من هو الحامل الحالي).
حساب البيانات الوصفية: يخزن البيانات الوصفية لـ NFT (مثل، الاسم، الوصف، روابط الصور، إلخ).
حساب حقوق الملكية: يخزن المعلومات المتعلقة بالحقوق للمنشئ.
بينما يوفر هذا التصميم متعدد الحسابات المرونة، فإنه يجلب أيضًا بعض التحديات في الممارسة العملية:
التعقيد: تزيد إدارة والتفاعل مع حسابات متعددة من التعقيد، خاصة عندما تتطلب استعلامات متكررة وتحديثات للبيانات.
التكاليف: يتطلب كل حساب "إيجارًا" للحفاظ على حالته التخزينية. المزيد من الحسابات تعني تكاليف أعلى.
الأداء: نظرًا لمشاركة عدة حسابات، قد تتطلب العمليات مزيدًا من موارد البلوكتشين، مما يؤثر على الأداء وسرعة المعاملات.
مزايا "تصميم الحساب الواحد"
تقدم النواة ميتابلكس معيار "تصميم الحساب الواحد" لمعالجة القضايا المذكورة أعلاه. تدمج هذه الطريقة جميع المعلومات المتعلقة بـ NFT (مثل الملكية، البيانات الوصفية، الحقوق، إلخ) في حساب واحد. يؤدي تبسيط هيكل الحسابات إلى تقليل تكاليف الحساب وتحسين كفاءة التفاعل وزيادة قابلية NFTs للتوسع. هذا التصميم مناسب بشكل خاص لمشاريع NFTs على نطاق واسع (مثل الألعاب أو تطبيقات DePIN) على البلوكتشين منخفضة التكلفة وعالية الأداء مثل سولانا.
Bubblegum
Bubblegum هو برنامج تم تطويره بواسطة ميتابلكس لإنشاء وإدارة NFTs المضغوطة (cNFTs). من خلال تقنية الضغط، يمكن للمبدعين سك عدد هائل من NFTs بتكلفة منخفضة للغاية - سك 100 مليون NFT يكلف فقط 500 SOL (تخفيض التكاليف بأكثر من 99% مقارنة بأساليب السك التقليدية). وهذا يوفر قابلية غير مسبوقة للتوسع ومرونة. بفضل إدخال تقنية Bubblegum، أصبح السك على نطاق واسع وبتكاليف منخفضة ممكنًا. بدأت مشاريع مثل Render وHelium ضمن نظام DePIN الانتقال إلى سولانا، وظهرت منصات NFT مبتكرة مثل DRiP نتيجة لذلك. فيما يلي جدول يوضح كيف تستخدم هذه الثلاثة ممثلين تقنية Bubblegum.
بيانات الرموز
يسمح برنامج بيانات الرموز بإرفاق بيانات إضافية بالأصول القابلة للتداول وغير القابلة للتداول على سولانا. بينما تعد بيانات الرموز بالضرورة أساسية لـ NFTs الغنية بالبيانات، فإنها تُستخدم أيضًا على نطاق واسع من قبل مشاريع الرموز القابلة للتداول على سولانا.
ما لا يعرفه معظم الناس هو هذا: أكبر منصة لإصدار الرموز الميمية على سولانا، Pump.fun، تستخدم خدمة بيانات ميتابلكس لجميع الرموز التي تم إنشاؤها على المنصة. حاليًا، لا تأتي الطلبات الأساسية على بيانات الرموز من NFTs ولكن من العدد الكبير من مشاريع الرموز الميمية التي يتم إصدارها.
بالنسبة لمشاريع الميم، فإن فوائد استخدام برنامج بيانات الرموز عند إصدار الرموز واضحة جدًا:
أولاً، يضمن التوحيد والملاءمة للرموز المصدرة. من خلال استخدام خدمة بيانات ميتابلكس، يمكن التعرف على هذه الرموز بسهولة أكبر من قبل المحافظ الرئيسية (مثل Phantom وSolflare). يمكن أيضًا عرض أسمائها، وأيقوناتها، وغيرها من التفاصيل الإضافية بشكل صحيح على منصات التداول ودمجها بسلاسة مع تطبيقات سولانا الأخرى.
ثانيًا، يوفر تخزينًا على السلسلة وشفافية. تخزن خدمة بيانات ميتابلكس البيانات الوصفية للرمز على السلسلة، مما يجعل معلومات الرمز وبياناته أسهل للتحقق منها ويحميها من التلاعب.
تقدم التفاصيل الإضافية، مثل الصور والنصوص، مواد متعددة الأبعاد للمضاربة على الميم. هذا يرفع الميمات إلى ما هو أبعد من مجرد اسم وعقد، ويقدم موارد غنية لنشر الميمات، والإنشاء الثانوي، ورواية القصص.
تتجدد الرموز الميمية الجديدة باستمرار على pump.fun المصدر: pump.fun
مع استمرار جنون الرموز الميمية في سولانا، ساهم أكثر من 90% من إيرادات بروتوكول ميتابلكس بالفعل برموز قابلة للتداول (ميمات). هذه الحقيقة تتناقض بشكل حاد مع الانطباع العام بأن "ميتابلكس هو بروتوكول NFT أساسي داخل نظام سولانا البيئي"، مما يكشف فجوة كبيرة في الفهم.
آلة الحلوى
آلة الحلوى لميتابلكس هي البرنامج الأكثر استخدامًا لتعدين وتوزيع NFTs على سولانا. تمكّن من إطلاق مجموعات NFT بكفاءة ونزاهة وشفافية.
محفظة منتجات أخرى
تقدم ميتابلكس أيضًا الخدمات التالية:
MPL-Hybrid: حل مختلط لتخزين وإدارة NFTs مصمم لدمج مزايا كل من التخزين على السلسلة وخارج السلسلة. يوفر وسيلة فعالة ومنخفضة التكلفة لتخزين NFTs، خاصة للملفات الكبيرة (مثل الوسائط عالية الدقة) أو مشاريع NFT التي تتطلب تحديثات ديناميكية.
الدمج: ميزة دمج NFT تتيح للمستخدمين دمج عدة NFTs في واحدة جديدة. يمكن أن يعزز ذلك تفاعل المستخدم ويقدم المزيد من حالات الاستخدام الإبداعية لمشاريع NFT. وهو قابل للتطبيق في مجالات مثل الألعاب، والمقتنيات، ومشاريع الفن.
هيدرا: حل عالي الأداء وقابل للتوسع لتعدين NFTs على نطاق واسع مصمم خصيصًا للمشاريع التي تحتاج إلى تعدين كميات ضخمة من NFTs، مثل الألعاب، والمنصات الاجتماعية، أو برامج الولاء.
……
قائمة المنتجات الحالية لميتابلكس (خدمات الأصول):
مصدر الصورة: وثائق مطور ميتابلكس
أورا
بالإضافة إلى ذلك، في سبتمبر، أعلنت مؤسسة ميتابلكس رسميًا عن إطلاق ميتابلكس أورا - شبكة لامركزية للفهرسة وتوافر البيانات مصممة لخدمة سولانا وSVM. مع خدمات الفهرسة وتوافر البيانات المقدمة من أورا، يمكن لسولانا ومشاريع البلوكتشين الأخرى التي تعتمد معيار SVM قراءة بيانات الأصول بشكل أكثر كفاءة ودعم العمليات الجماعية بتكاليف أقل بشكل كبير، مما يقلل من النفقات التشغيلية بأكثر من 99%. انظر الصورة أدناه كمرجع:
بعد اعتماد أورا، مقارنة تكاليف عمليات الأصول الكبيرة (قبل وبعد)
المصدر: تويتر الرسمي لميتابلكس
عند إصدار معاينة المنتج، قامت ميتابلكس أيضًا بتحديد اتفاقيات شراكة تدعم المنتج. العديد من هذه المشاريع معروفة جيدًا داخل نظام سولانا البيئي، ومن المحتمل أن تصبح مستخدمين محتملين لأورا في المستقبل.
المصدر: تويتر الرسمي لميتابلكس
من أنظمة خدمات الأصول إلى اتفاقيات فهرسة البيانات وتوافر البيانات، مع توسع عروض خدماتها الأفقية، تتطور ميتابلكس إلى منصة خدمات أساسية متكاملة لنظام سولانا البيئي.
نموذج أعمال ميتابلكس
نموذج أعمال ميتابلكس بسيط: يتقاضى رسومًا مقابل تقديم خدمات متعلقة بالأصول على السلسلة. بعض الخدمات في مجموعة المنتجات المذكورة أعلاه مجانية، بينما تأتي أخرى برسوم.
على الرغم من أن المتعاونين المباشرين لميتابلكس هم مشاريع أخرى على سولانا - حيث تعمل بشكل أساسي كنموذج توسع B2B - تأتي غالبية إيراداتها في الواقع من المشاريع الصغيرة أو المستخدمين الأفراد الذين يستخدمون الخدمات التي يمكن أن توفرها هذه المشاريع الأكبر B2B. وهذا يشمل فرق المشاريع التي تنشئ أنواعًا مختلفة من الرموز القابلة للتداول وكذلك الأفراد الذين يقومون بإنشاء NFTs.
في رأيي، مقارنةً بفرض رسوم على المتعاونين من B2B على نطاق واسع (مثل Pump.fun)، فإن فرض الرسوم على المستخدمين اللامركزين هو نموذج أعمال أفضل لعدة أسباب:
تميل فرق المشاريع الصغيرة أو المستخدمون الأفراد إلى اتخاذ القرارات بناءً على العاطفة أكثر، وهم أقل حساسية للأسعار من العملاء من B2B. نظرًا لأن رسوم خدمات ميتابلكس تمثل جزءًا صغيرًا فقط من تكاليفهم الإجمالية، فإن المبلغ المطلق الذي يدفعه مستخدم صغير واحد ليس مرتفعًا. ومع ذلك، عندما يتم جمعه عبر عدد كبير من هؤلاء المستخدمين، يمكن أن تصبح الإيرادات الإجمالية كبيرة.
يمكن أن تكون المشاريع الكبيرة B2B قنوات توزيع لخدمات ميتابلكس، مما يساعد على توسيع نطاق عروضها إلى مجموعة أوسع من المستخدمين اللامركزين. وهذا يسمح لميتابلكس بتجنب نفقات إضافية أو جهد في التسويق والتوزيع.
مع وجود قاعدة مستخدمين موزعة ولامركزية، فإنه من الصعب على المستخدمين التفاوض جماعيًا مع مقدمي الخدمات الأساسية مثل ميتابلكس. وهذا يمكن ميتابلكس من الحفاظ على هوامش ربحها، وقد يتيح لها حتى فرصة رفع الأسعار عند الاقتضاء.
على وجه التحديد، فإن معايير التسعير لمنتجات ميتابلكس على سولانا هي كما يلي:
مصدر الصورة: وثائق مطور ميتابلكس
كما نرى، فإن التكلفة المطلقة للمستخدمين لاستدعاء خدمات منتجات ميتابلكس بشكل فردي ليست باهظة. على سبيل المثال، تكلفة سك NFT واحدة هي فقط 0.0015 SOL؛ إذا أراد مُصدر الرموز الميمية إضافة نص ووصف صور إلى مشروعهم باستخدام بيانات الرموز، فإن التكلفة هي فقط 0.01 SOL لكل استخدام. مثل هذه التكاليف ضئيلة، أو شبه غير مهمة، مقارنة بالعائدات المتوقعة للمستخدمين.
بالطبع، من المهم الإشارة إلى أن الإصدار الكبير للرموز المتجانسة، خاصة الرموز الميمية، له تأثير مزدوج على ميتابلكس. من ناحية، يولد إيرادات للمنصة؛ من ناحية أخرى، فإن استدامة هوس الميم لا تزال غير مؤكدة، مما قد يؤثر على الاستقرار الطويل الأجل لإيرادات ميتابلكس. حتى نظام قوي مثل سولانا ليس استثناءً من تقلبات نشاط الرموز الميمية. على سبيل المثال، خلال الأسبوع "الأبرد" في سبتمبر، كان عدد الرموز الجديدة المدرجة على DEXs حوالي ثلث ما كان عليه خلال ذروة مايو. بحلول منتصف نوفمبر، ارتفع هذا العدد مرة أخرى بمقدار عشرة أضعاف.
عدد الرموز الجديدة المدرجة أسبوعيًا على DEXs سولانا
المصدر: Dune
خندق ميتابلكس
في عالم الأعمال، يمكن أن ينشأ "خندق" شركة أو مشروع من مزايا متنوعة، مثل المزايا التكاليفية المدفوعة من الحجم أو الموقع الجغرافي، تراكم القيمة من خلال تأثير الشبكة، الالتصاق العالي للمستخدمين والأسعار الممتازة التي تتيحها التعرف على العلامة التجارية، أو الحواجز التنافسية التي تنشئها التراخيص التنظيمية والبراءات.
تتميز المشاريع التي تمتلك خندقًا قويًا بقدرتها على التكيف في بيئة تنافسية. عندما يدخل منافسون جدد إلى نفس السوق، يجدون أنه من الصعب جدًا اللحاق بالركب، أو أن تكلفة اللحاق بالركب مرتفعة لدرجة أنها تتجاوز العوائد المتوقعة بشكل كبير. نتيجة لذلك، يميل عدد المنافسين في هذا المجال إلى البقاء منخفضًا نسبيًا. من الناحية المالية، تُظهر هذه المشاريع عادةً ربحية متزايدة باستمرار وتحافظ على نسب منخفضة من تكاليف التسويق وتطوير المنتجات بالنسبة لإيراداتها.
في عالم Web3، المشاريع التي تتمتع بخندق قوي نادرة نسبيًا. تشمل الأمثلة Tether في مجال العملات المستقرة وAave في قطاع الإقراض المركزي.
في رأيي، مؤهلة ميتابلكس أيضًا كمشروع يتمتع بخندق قوي. يتم بناء خندقها على عاملين أساسيين: "تكاليف التحويل العالية" و"تحديد المعيار".
أولاً، عندما يصبح المطورون والمستخدمون معتمدين بشدة على أدوات وبروتوكولات ميتابلكس لإصدار وإدارة الأصول، فإن نقل هذه الأصول إلى بروتوكول آخر للإدارة في المستقبل سيتطلب حتمًا تكاليف كبيرة من الوقت والتقنية والمال.
ثانيًا، عندما تصبح تنسيقات أصول ميتابلكس (بما في ذلك NFTs وFTs) المعيار الفعلي داخل نظام سولانا البيئي، مما يشكل توافقًا عامًا بين البنية التحتية الأساسية للتطبيقات في النظام البيئي، فإن هذا سيجعل ميتابلكس الخيار الأول للمطورين الجدد والمشاريع عند اختيار منصة خدمة الأصول، حيث أن تنسيقات أصوله تقدم توافقًا بيئيًا متفوقًا.
بفضل هذا الخندق، يفتقر نظام سولانا البيئي حاليًا إلى المشاريع القادرة على المنافسة مع ميتابلكس على نفس المستوى، مما يضمن ربحية ميتابلكس القوية - نقطة سيتم تحليلها في القسم التالي.
خارج خدمات الأصول الخاصة بها، تقوم ميتابلكس حاليًا باختبار خدمات الفهرسة البيانات وتوافر البيانات، والتي يمكن أن تخلق منحنى نمو ثاني للمنصة في المستقبل. بالنظر إلى أن الجمهور المستهدف لهذه الخدمات يتداخل بشكل كبير مع قاعدة عملاء ميتابلكس الحالية، فمن المحتمل أن يتم قبول هذا التوسع في الأعمال الجديدة بسهولة أكبر من قبل عملائها الحاليين.
بيانات أعمال ميتابلكس: ملاءمة قوية للمنتج للسوق (PMF) ونمو قوي في المقاييس الأساسية
تتركز الأعمال الأساسية لميتابلكس حاليًا على تقديم خدمات متعلقة بالأصول. يمكننا تقييم أدائها من خلال تحليل عدة مقاييس رئيسية، بما في ذلك عدد المستخدمين النشطين، وعدد المشاريع التي تصنع أصولاً، وإيرادات البروتوكول.
المستخدمون النشطون شهريًا لميتابلكس
تشير مستخدمي ميتابلكس النشطين شهريًا إلى عناوين المحفظة الفريدة التي أجرت معاملات مع بروتوكول ميتابلكس خلال شهر معين.
عناوين ميتابلكس النشطة شهريًا
مصدر البيانات: لوحة معلومات ميتابلكس العامة، نفس الشيء بالنسبة للبيانات التالية.
اعتبارًا من كتابة هذا المقال (30 نوفمبر 2024)، وصل عدد المستخدمين النشطين الشهريين لميتابلكس إلى 844,966، مسجلاً رقمًا قياسيًا جديدًا على الإطلاق لشهر واحد ويمثل نموًا سنويًا قدره 253%.
عدد الأصول التي تم سكها عبر البروتوكول
عدد الأصول المصدرة عبر البروتوكول تشير إلى أنواع الأصول التي تم سكها من خلال بروتوكول ميتابلكس.
عدد أنواع الأصول التي تم إصدارها شهريًا على ميتابلكس
اعتبارًا من كتابة هذا المقال (30 نوفمبر 2024)، حققت ميتابلكس أيضًا رقمًا قياسيًا تاريخيًا جديدًا في هذه المقياس، حيث تجاوز العدد الإجمالي لأنواع الأصول المصدرة في نوفمبر 1.44 مليون.
ما هو أكثر أهمية هو أن 94% من هذه الأصول هي رموز قابلة للتداول (FTs)، بينما 6% فقط هي NFTs. في يناير من هذا العام، كانت النسبة 18.6% FTs مقابل 81.4% NFTs. وهذا يعني أنه، من حيث حجم الأعمال، قد تحول النشاط الرئيسي لميتابلكس الآن إلى خدمات الرموز القابلة للتداول بدلاً من خدمات NFT. علاوة على ذلك، تم إصدار جزء كبير من هذه الرموز القابلة للتداول كجزء من الاتجاه المستمر للميم.
نسبة أنواع الأصول التي تم إصدارها شهريًا من ميتابلكس
إيرادات البروتوكول
تشير إيرادات البروتوكول إلى الرسوم التي تكسبها ميتابلكس من خلال تقديم الخدمات.
إيرادات بروتوكول ميتابلكس الشهرية
اعتبارًا من وقت كتابة هذا التقرير (30 نوفمبر 2024)، وصلت الإيرادات الشهرية لبروتوكول ميتابلكس إلى 3.3 مليون دولار، مسجلة ارتفاعًا جديدًا على الإطلاق.
من الجدير بالذكر أنه، على عكس العديد من المشاريع في عالم Web3 التي تعتمد على دعم الرموز لتحفيز الطلب على المنتجات - بشكل أساسي تبادل رموز المشروع مقابل إيرادات البروتوكول - فإن إيرادات ميتابلكس تجري بشكل استثنائي. لا يعتمد المشروع على دعم الرموز المباشر وهو مثال نموذجي لتحقيق PMF (ملاءمة المنتج للسوق).
من البيانات في هذا القسم، يمكننا ملاحظة ما يلي:
كبروتوكول أصول أساسي، تستفيد ميتابلكس مباشرة من نمو نظام سولانا البيئي. ترتفع مؤشرات أدائها الأساسية بالتزامن مع المؤشرات الرئيسية لسولانا، لا سيما إيرادات البروتوكول.
تستفيد ميتابلكس من النشاط في كل من NFTs وFTs، مما يعني أنها ليست مجرد "بروتوكول خدمة أصول NFT". بالنظر إلى ما وراء موجة الميم، إذا شجعت سولانا المزيد من المجالات النشطة مثل DePIN، والألعاب، أو RWA، فقد يتوسع الطلب المحتمل على ميتابلكس بشكل أكبر.
الطلب التجاري لمتابلكس عضوي - إيراداتها لا تعتمد على دعم الرموز.
دعونا نلقي نظرة على الفريق وراء مشروع ميتابلكس ووضع رموزه.
فريق ميتابلكس: EcosystemOG قريب من دائرة سولانا الأساسية
ستيفن هيس
تم تأسيس ميتابلكس بواسطة ستيفن هيس، الذي يشغل أيضًا منصب رئيس مؤسسة ميتابلكس. أنشأ استوديوهات ميتابلكس في نوفمبر 2021.
كخريج من برنامج الأنظمة الرمزية بجامعة ستانفورد (مجال يركز على تصميم نظم التفاعل بين الإنسان والآلة)، كان ستيفن هيس أيضًا واحدًا من أوائل موظفي سولانا، حيث انضم إلى الشركة بعد عام من إطلاقها. دعا المؤسس المشارك لسولانا راج له للانضمام، حيث تولى دور رئيس المنتج. خلال فترة عمله، شارك هيس في مبادرات رئيسية مثل برك التوكيل في سولانا (نظام التوكيل الخاص بسولانا)، ونظام حوكمة SPL، وتطوير Wormhole. كان أيضًا جزءًا من الفريق الذي أنشأ النسخة الأولى من معيار NFT الخاص بسولانا، والذي تطور في النهاية إلى ميتابلكس.
بعد فترة وجيزة من إنشائها في يناير 2022، secured ميتابلكس 46 مليون في استثمار استراتيجي من شركات بارزة مثل Multicoin وJump وAlameda. بناءً على 10.2% المخصصة لجولة التمويل الاستراتيجي في جدول توزيع الرموز، فإن تمويل ميتابلكس البالغ 46 مليون في ذلك الوقت يشير إلى تقييم يقارب 450 مليون. كان هذا تقييمًا مرتفعًا بشكل ملحوظ في الجولة الأولى، حتى خلال فترة السوق الصاعدة.
تمامًا كما كانت ميتابلكس تقترب من الذكرى السنوية الأولى في نوفمبر 2022، انهارت FTX بشكل دراماتيكي بسبب سوء الإدارة المالية الضخمة. على الرغم من أن الصحة المالية لميتابلكس لم تتأثر مباشرة بانهيار FTX، أعلن ستيفن هيس بسرعة عن قرار تسريح العمال على تويتر، مستعدًا مسبقًا للركود المتوقع في نظام سولانا البيئي. في hindsight، أثبتت طريقته أنها حكيمة بشكل ملحوظ، مما يظهر رؤية واضحة للمستقبل. على عكس العديد من فرق Web3 التي تنفق ببذخ، أكد هيس على السيطرة على التكاليف.
وفقًا لملف ميتابلكس الحالي على Linkedin، يتكون الفريق من أكثر من 10 أعضاء، مما يجعله فريقًا صغيرًا وفعالًا. ومع ذلك، judging by التقارير الشهرية لتقدم المشروع التي أصدرتها الشركة، يظهر هذا الفريق المدمج قدرة تنفيذ قوية ونشاطًا في العمل على المنتج. يظهرون كفاءة عالية في كل من تكرارات المنتجات وتطوير منتجات جديدة.
تقارير تقدم المشاريع الشهرية لميتابلكس
المصدر: المدونة الرسمية
عند النظر إلى الخلف في الخلفيات المهنية لمؤسسي ميتابلكس وتاريخ تطوير المشروع، يتماشى ميتابلكس إلى حد كبير مع رؤيتي للعناصر الرئيسية التي تشكل فريق Web3 ممتاز:
يمتلك أعضاء الفريق الأساسي تعليمًا ومهارات وخبرة مهنية ذات صلة مباشرة بمشروعهم الريادي، دون تاريخ من القضايا الائتمانية أو السلوك السيء.
هم مرتبطون ارتباطًا وثيقًا بالدائرة الأساسية لنظامهم البيئي البلوكتشيني، ويحافظون على قنوات اتصال واضحة، ولديهم فلسفات منتجات معترف بها من قبل مجتمع البلوكتشين.
يظهرون حدسًا قويًا بشأن المنتج (يتجنبون الانحرافات غير الضرورية)، ويعملون بجد، ويقدمون نتائج باستمرار.
لديهم شعور قوي بالتحكم في التكاليف ويتجنبون الإنفاق المفرط.
لقد securedوا استثمارًا من VCs من الدرجة الأولى ويمتلكون موارد تجارية ممتازة بشكل عام.
بالإضافة إلى ذلك، في 9 سبتمبر 2024، كشفت The Block أن مؤسسات رائدة مثل بانtera كابيتال وبارا فاي كابيتال اشترت كمية كبيرة من رموز ميتابلكس (MPLX) في وقت سابق من هذا العام من وايف ديجيتال أصول. كانت هذه الرموز مملوكة أصلاً من قبل FTX، ويقال إن تكلفة الشراء الإجمالية كانت حوالي 0.2–0.25 لكل رمز (مع بعض شروط الإغلاق المرتبطة).
MPLX: فائدة الرمز ومستويات التقييم
معلومات أساسية عن الرموز
الرمز البروتوكولي لميتابلكس هو MPLX، مع إجمالي إمداد يصل إلى مليار.
مصدر الصورة: ورقة بيضاء للمشروع
تفاصيل تخصيص الرموز:
المبدعين والداعمين الأوائل (21.9%): 50% موزعة عبر إيردروب خلال السنة الأولى (بدأ إيردروب الأول في سبتمبر 2022). يتم إصدار الـ 50% المتبقية شهريًا على مدار السنة التالية؛ مفتوحة بالكامل.
ميتابلكس DAO (16%): لا فترة إغلاق؛ موزعة وفقًا لاقتراحات DAO.
مؤسسة ميتابلكس (20.31%): لا فترة إغلاق.
الجولة الاستراتيجية (10.2%): تم فتح 50% بعد سنة واحدة من إيردروب الأول (سبتمبر 2022). تم إصدار الـ 50% المتبقية شهريًا على مدار السنة التالية. مفتوحة بالكامل.
شريك Everstake (10%): مغلقة لمدة عامين. تم إصدارها بشكل خطي على مدار عام واحد؛ مفتوحة بالكامل.
استوديوهات ميتابلكس (9.75%): مغلقة لمدة عام. تم إصدارها بشكل خطي على مدار عامين؛ مفتوحة بالكامل.
إيردروب المجتمع (5.4%): تم إصدارها على الفور.
مستشارو المؤسسين (3.34%): مغلقة لمدة عام. تم إصدارها بشكل خطي على مدار عام واحد؛ مفتوحة بالكامل.
الشركاء المؤسسون (3.1%): مغلقة لمدة عام. تم إصدارها بشكل خطي على مدار عام واحد؛ مفتوحة بالكامل.
استنادًا إلى بيانات التداول الحالية المقدمة من المصدر الرسمي، فإن معدل تداول MPLX هو 75.6%، حيث تم تداول الغالبية بالفعل. تم فتح أسهم المستثمرين، على وجه الخصوص، وأصبحت الآن متداولة. نتيجة لذلك، فإن ضغط البيع المرتبط بالإفراج عن الأسهم منخفض نسبيًا.
تأتي "الجزء غير المتداول" من إجمالي العرض أساسًا من الأسهم التي تتحكم فيها ميتابلكس DAO ومؤسسة ميتابلكس، والرموز المحتفظ بها في الخزينة.
فائدة الرمز
حاليًا، الفائدة الأساسية لـ MPLX هي التصويت في الحوكمة. بالإضافة إلى ذلك، اعتبارًا من مارس 2024، أعلنت ميتابلكس أن 50% من إيرادات البروتوكول (بما في ذلك الإيرادات المتراكمة تاريخيًا) ستستخدم لإعادة شراء الرموز. سيتم نقل الرموز التي تم شراؤها إلى الخزينة لدعم تطوير نظام البروتوكول البيئي.
بدأ البروتوكول رسميًا في إعادة شراء الرموز في يونيو 2024، ومنذ ذلك الحين، أنفق باستمرار 10,000 SOL شهريًا على إعادة شراء MPLX. وقد استمر هذا العملية لمدة 5 أشهر حتى الآن.
مع النمو السريع في إيرادات البروتوكول، بدءًا من الشهر المقبل، ستزيد ميتابلكس من مبلغ إعادة الشراء الشهري من 10,000 SOL إلى 12,000 SOL.
بعيدًا عن الحوكمة وإعادة الشراء، ستربط الفائدة الرئيسية التالية لـ MPLX بميزة أورا التي ذُكرت سابقًا. بمجرد أن تُطلق ميزة أورا رسميًا، من المتوقع أن يكون MPLX هو الأصل المستخدم في تخزين نقاط أورا، مما يجذب العائدات الناتجة عن أورا.
تقييم البروتوكول
عند تقييم تقييم ميتابلكس، لا زلنا نستخدم طريقة التقييم المقارن. ومع ذلك، نظرًا لعدم وجود مشاريع مقارنة مباشرة في نفس الفضاء في سولانا، اختار المؤلف في النهاية رايديم - وهي مشروع أيضًا داخل نظام سولانا البيئي - كنقطة مرجعية للمقارنة. مثل ميتابلكس، شهدت رايديم زيادة كبيرة في إيرادات البروتوكول هذا العام، مدفوعة باتجاه الميم، وهي أيضًا تتميز بآلية إعادة الشراء، مما يجعلها نقطة مرجعية مناسبة للتقييم.
من منظور مقارنة إيرادات البروتوكول ورأس المال السوقي، فإن تقييم ميتابلكس مرتفع نسبيًا.
ومع ذلك، من المهم التأكيد على أنه على الرغم من أن المشروعين يشتركان في بعض أوجه التشابه، إلا أنهما يعملان في مسارين مختلفين تمامًا داخل نفس النظام البيئي، مع تركيزات أعمال مختلفة تمامًا. لذا، يجب اعتبار مقارنة التقييم أعلاه فقط كمرجع تقريبي.
محركات النمو المحتملة والمخاطر
بشكل عام، تتمتع ميتابلكس بعدة مزايا واضحة:
موقع استراتيجي في مسار خدمة الأصول، مع السيطرة على وضع معايير الأصول، والاستفادة مباشرة من ازدهار نظام سولانا البيئي.
تم التحقق تمامًا من ملاءمة المنتج للسوق (PMF)، مما يمكّن المشروع من تحقيق تدفق نقدي إيجابي دون الاعتماد على دعم الرموز. كما أنه يمتلك خندقًا تجاريًا واضحًا وقابلًا للدفاع.
على أساس أعمالها الحالية، يسعى الفريق بنشاط لتحقيق منحنى نمو ثانٍ.
فريق قوي وقادر مع اتصال وثيق بجوهر النظام البيئي. هم مجتهدون ومبادرون وواعون بالتكاليف.
للرمز آلية إعادة الشراء، وتقييم المشروع الإجمالي منخفض نسبيًا (القيمة السوقية الحالية المتداولة: أكثر من 260 مليون، FDV: أكثر من 350 مليون)، مما يعني أنه "خفيف" نسبيًا من حيث الحجم.
محركات النمو المحتملة لرأس مال ميتابلكس السوقي تشمل:
التوسع إلى مسارات جديدة حيوية داخل نظام سولانا البيئي بخلاف الاتجاه الحالي للميم، مما يزيد من السوق لإصدار الأصول. يمكن أن يشمل ذلك DePIN، الألعاب، RWA، أو حتى قطاع NFT الذي كان راكدًا لفترة طويلة.
المدرجات على منصات التداول الأكبر، مثل Binance أو Coinbase، والتي من شأنها أن تعزز بشكل كبير السيولة وارتفاع التقييمات. بالنظر إلى جودة المشروع ورأس ماله السوقي المنخفض نسبيًا، يعتقد المؤلف أن ميتابلكس هو مرشح قوي لمثل هذه القوائم. المشاريع التي تتمتع بمتطلبات تجارية حقيقية وتدفق نقدي إيجابي نادرة وتكون موضع تقدير كبير في السوق.
زيادة رسوم الخدمة مباشرة. حاليًا، قاعدة تسعير المشروع منخفضة، مما يعطيه مجالًا واضحًا لزيادة الرسوم. حتى زيادة بنسبة 100% في الأسعار ستؤدي إلى فرق ضئيل للمستخدمين، حيث تظل تكاليف إنشاء الأصول المدفوعة لميتابلكس ضئيلة بالنسبة لهم.
بالطبع، تواجه ميتابلكس أيضًا بعض المخاطر والتحديات المحتملة:
قد يؤدي تراجع اتجاه ميم سولانا إلى انخفاض حاد في أعداد سك الأصول وتقليل الإيرادات.
تعتمد إيرادات ميتابلكس حاليًا على رسوم لمرة واحدة مرتبطة بنوع الأصول التي تم إنشاؤها. بالنسبة للمشاريع التي تتمتع بأنواع أصول أكثر ثباتًا، لا يمكن أن يولد هذا النموذج إيرادات مستدامة وطويلة الأجل لميتابلكس.
استنتاج
على عكس الانطباع الشائع بأن "ميتابلكس مجرد بروتوكول أصول NFT"، فإن الواقع هو أن ميتابلكس هو بروتوكول أساسي لجميع أنواع الأصول داخل نظام سولانا البيئي. لقد كانت أيضًا مستفيدة مباشرة من اتجاه الميم المستمر الذي بدأ في وقت سابق من هذا العام.
إذا كنت متفائلاً بشأن مستقبل نظام سولانا البيئي، فإن ميتابلكس، الذي يحتل الفضاء العلوي لـ"إصدار وإدارة الأصول"، هو مشروع يستحق الانتباه على المدى الطويل.