العقود الآجلة الدائمة مقابل العقود الآجلة التقليدية
إحدى السمات الرئيسية للعقود الآجلة الدائمة هي أنها لا تنتهي صلاحيتها أبدًا مقارنة بالعقود الآجلة التقليدية.
في العقود الآجلة التقليدية، يجب تسليم سلعة ملموسة، مثل الذهب، وفقًا لشروط العقد وأحكامه عند انتهاء العقد الآجل. ونتيجة لذلك، يجب التعامل مع الذهب ماديًا، مما يزيد من تكاليف الحمل - أي تكلفة تخزين الذهب. الفترة الزمنية بين الفترة الحالية ووقت التسوية المرتقب للعقد ستؤثر أيضًا على سعر الذهب.
مع زيادة الفجوة، يصبح سعر المستقبل المحتمل أكثر عدم قابلية للتنبؤ، كما أن الفجوة المحتملة في السعر بين السوق الفوري والأسواق التقليدية لعقود الفيوتشر تتسع أيضًا، مما يزيد من تكاليف حمل العقد. ومع ذلك، فإن جميع المراكز المفتوحة تنتهي أو يتم تسويتها حيث يتقارب سعر العقد مع السعر الفوري عند التسوية.
على العكس، فإن العقود الدائمة لا تحتوي على تاريخ مرجعي مستقبلي، على عكس عقود الفيوتشر التقليدية، حيث يتقارب سعر العقد وقيمة الأصل الأساسي في النهاية. تقنية عقود الفيوتشر الدائمة في فرض التقارب في السوق على فترات منتظمة هي معدل التمويل. معدل التمويل، وهو رسم يتم تقاسمه بين الأطراف الطويلة والقصيرة، يحاول الحفاظ على سعر العقد متماشيًا مع القيمة الفورية للأصل الأساسي ومنع التقلبات الكبيرة في الأسعار.
نظرًا لأن تداول عقود الفيوتشر الدائمة غير منظم أو غير مصرح به من قبل CFTC، فإن البورصات مثل BitMEX التي تقدم عقود الفيوتشر للعملات المشفرة غير متاحة في الولايات المتحدة. بالإضافة إلى ذلك، يجب على المرء إجراء العناية الواجبة المناسبة قبل الانخراط في أدوات مالية عالية المخاطر مثل العقود الدائمة.
ما هي مزايا وعيوب عقود الفيوتشر الدائمة؟
تقدم عقود الفيوتشر الدائمة رافعة مالية عالية للمتداولين دون الحاجة إلى إعادة ضبط مراكزهم بشكل مستمر وتغطية مخاطرهم في تداول الهامش والسوق الفوري. ومع ذلك، فإن مثل هذه الأدوات المالية غير منظمة، مما يعني أن الضحايا غير محميين، وقد لا يتم معاقبة المتعثرين على سوء السلوك.
يسمح تداول عقود الفيوتشر الدائمة للمتداولين بشراء أو بيع أصل أساسي دون تاريخ تسليم محدد مسبقًا، مما يقلل من الحاجة إلى إنشاء مركز طويل أو قصير بشكل متكرر. ومع ذلك، بسبب غياب تاريخ انتهاء، فإن خطر الطرف المقابل مرتفع في حالة مثل هذه الأدوات المالية.
علاوة على ذلك، فإن عقود الفيوتشر الدائمة غير مصرح بها من قبل لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية، مما يعني أنه في حالة التعثر، لن يتم تعويض الضحايا. بالإضافة إلى ذلك، لأن قيمة العقد والأصل الأساسي تتقارب تلقائيًا مع اقتراب تاريخ انتهاء العقد، في حالة عقود الفيوتشر التقليدية، لا حاجة للحفاظ على ربط السعر.
ومع ذلك، فإن المتطلبات لربط العقود الدائمة بالقيم السوقية الحالية للأصول التي تمثلها تجعلها منتجات تداول معقدة. بغض النظر، عندما تتأرجح السوق ضد الطلبات النشطة والمراكز المفتوحة، يمكن للمتداولين الحصول على تغطية إضافية مع عقود الفيوتشر الدائمة للحد من مخاطرهم في تداول الهامش والسوق الفوري.
كيف تعمل عقود الفيوتشر الدائمة؟
عندما يكون سعر العقد أعلى من سعر BTC، يتم دفع معدل التمويل للمستخدمين ذوي المراكز القصيرة، والذي يتم تعويضه من قبل المستخدمين ذوي المراكز الطويلة، مما يتسبب في إعادة ضبط سعر العقد ليتماشى مع سعر BTC/USD.
BitMEX، وهي بورصة للعملات المشفرة تتعامل في المشتقات، قد روجت للعقود الدائمة مثل XBTUSD (عقد البيتكوين الدائم). باستخدام هذا العقد، يمكن للمتداولين إنشاء مراكز ذات رافعة مالية ترتفع أو تنخفض في القيمة استجابةً للتغيرات في سعر المؤشر الذي يمثل السعر الفوري للدولار الأمريكي للبيتكوين (BTC) كما تحدده عدد من بورصات العملات المشفرة المختلفة.
سعر المؤشر هو السعر المتوسط لأصل، والذي يتم تحديده بناءً على حجم الأسواق الفورية الرئيسية وعدد الصفقات في تلك الأسواق بحيث تكون الأسعار المتداولة متساوية أو قريبة جدًا من أسعار السوق الفورية.
دعونا نأخذ مثالًا افتراضيًا لفهم كيفية عمل عقود الفيوتشر الدائمة. افترض أن متداولًا لديه بعض BTC. عندما يشترون العقد، فإنهم إما يريدون أن تزيد هذه الكمية بما يتماشى مع سعر BTC/USD أو تتحرك في الاتجاه المعاكس عندما يبيعون العقد. بالنظر إلى أن كل عقد يساوي 1 دولار، إذا اشتروا عقدًا واحدًا بسعر 50.50 دولارًا، يجب عليهم دفع 1 دولار من BTC. بدلاً من ذلك، إذا باعوا العقد، يحصلون على ما يعادل 1 دولار من BTC بالسعر الذي باعوه به (وهذا ينطبق أيضًا إذا باعوا قبل استحواذهم عليه).
من المهم أن نلاحظ أن المتداول يشتري العقود، وليس BTC أو الدولارات. لذا، لماذا يجب عليك تداول عقود الفيوتشر الدائمة للعملات المشفرة؟ وكيف يمكن التأكد من أن سعر العقد سيتبع سعر BTC/USD؟
الإجابة هي عبر آلية التمويل. يتم دفع معدل التمويل للمستخدمين ذوي المراكز الطويلة (يتعوض من قبل المستخدمين ذوي المراكز القصيرة) عندما يكون سعر العقد أقل من سعر BTC، مما يمنحهم حافزًا لشراء العقود، مما يؤدي إلى ارتفاع سعر العقد وإعادة ضبطه مع سعر BTC/USD. وبالمثل، يمكن للمستخدمين ذوي المراكز القصيرة شراء العقود لإغلاق مراكزهم، مما سيؤدي على الأرجح إلى زيادة سعر العقد ليتماشى مع سعر BTC.
على النقيض من هذا الوضع، يحدث العكس عندما يكون سعر العقد أعلى من سعر BTC - أي، يدفع المستخدمون ذوو المراكز الطويلة للمستخدمين ذوي المراكز القصيرة، مما يشجع البائعين على بيع العقد، مما يدفع سعره ليقترب من سعر BTC. الفرق بين سعر العقد وسعر BTC يحدد مقدار معدل التمويل الذي سيتلقاه المرء أو سيدفعه.
ما هي عقود الفيوتشر الدائمة؟
في عام 1992، اقترح الاقتصادي روبرت شيلر سوق عقود الفيوتشر النقدية المسماة عقود الفيوتشر الدائمة التي لا تنتهي ولا توفر تسليمًا أو تغطية للأصل المتداول من أجل خفض تكلفة تجديد أو الاحتفاظ بعقود العملات المشفرة بشكل مباشر. ومع ذلك، فإن مثل هذه العقود نشطة فقط في أسواق العملات المشفرة.
من أجل الحصول على تعرض لأصل أساسي أو مؤشر، يمكن للمتداول امتلاك عقد فيوتشر دائم إلى أجل غير مسمى. نظرًا لأن العقود لن تحتوي على تاريخ استحقاق محدد مسبقًا، فإن هذه الاستراتيجية تتيح إنشاء أسواق الفيوتشر للأصول غير السائلة. علاوة على ذلك، على عكس عقود الفيوتشر للأسهم، التي يتم تسويتها عن طريق تسليم الأصل عند استحقاق العقد، يتم تسوية العقود الدائمة دائمًا نقدًا - أي، التسليم الفعلي.
بالإضافة إلى ذلك، حيث إنه لا يوجد تسليم للأصل، تسهل عقود الفيوتشر الدائمة التداول بمستويات عالية من الرافعة المالية. الرافعة المالية هي أداة تداول يمكن للمستثمرين استخدامها لزيادة تعرضهم للسوق من خلال تمكينهم من استخدام الأموال المقترضة التي يوفرها الوسيط لإجراء صفقة أو استثمار.
يمكن للمستثمرين التحوط (تقليل المخاطر) والمضاربة (زيادة التعرض لحركات الأسعار) على العملات المشفرة باستخدام الرافعة المالية العالية من خلال العقود الدائمة، التي لا تتطلب تسليم أي أصل مشفر ولا تتطلب تجديدها.
في جوهرها، تعتبر عقود الفيوتشر الدائمة عقدًا بين الأطراف الطويلة والقصيرة، حيث يجب على الجانب الطويل دفع جانب القصير تدفق نقدي مؤقت يعرف بمعدل التمويل، ويجب على الجانب القصير منح الجانب الطويل بعض المكافآت بناءً على أوقات دخول وخروج سعر الفيوتشر.
تُحافظ أسعار عقود الفيوتشر الدائمة على تناسقها مع القيم السوقية للأصول الأساسية التي تتبعها بفضل آلية معدل التمويل. يحدث التمويل كل ثماني ساعات - أي، في الساعة 04:00 UTC، 12:00 UTC و20:00 UTC. يمكن للمتداولين الدفع أو الحصول على التمويل فقط إذا كان لديهم مركز في أحد هذه الأوقات. يتكون معدل التمويل من القسط وسعر الفائدة، والذي يتم تحديده بناءً على الأداء السوقي لكل أداة.
باستثناء العقود مثل BNBUSDT وBNBBUSD، التي تكون معدلات الفائدة فيها 0%، يتم تحديد سعر الفائدة لعقود Binance Futures عند 0.01% لكل فترة تمويل (0.03% يوميًا). ومع ذلك، يتقلب القسط بناءً على الفارق السعري بين العقد الدائم وسعر العلامة، الذي يمثل القيمة العادلة لعقد الفيوتشر الدائم وهو تقدير للقيمة الحقيقية للعقد عند مقارنته بسعره الفعلي.
علاوة على ذلك، يتم تقييم الأرباح والخسائر بانتظام بالسوق ويتم اعتمادها في حساب الهامش الخاص بكل طرف، وكلا الطرفين حر في دخول الاتفاقية في أي وقت. يشير تقييم السوق إلى تسعير الأصل المشفر أو أي أوراق مالية أخرى بالسعر الحالي السائد في السوق. تؤدي التغييرات في القيمة السوقية للأصل إلى تسوية يومية للأرباح والخسائر للمتداولين.
بالإضافة إلى ذلك، بسبب غياب التداول المتدرج للعقود ذات الاستحقاقات المختلفة في البورصة وتداول عقد فيوتشر دائم واحد لكل أصل أساسي، تزيد هذه التهيئة من سيولة العقد.
ما هي العقود الدائمة؟
تداول العقود الدائمة يشبه تداول عقود الفيوتشر؛ ومع ذلك، في حالة العقود الدائمة، يكون لدى المتداول رافعة مالية أكبر ولا يتبادل الأصول الأساسية على الفور.
عقود الفيوتشر، وهي نوع من أدوات المشتقات، تؤجل الدفع والتسليم حتى تواريخ مستقبلية محددة مسبقًا، بينما عقود السباي هي للشراء والبيع الفوري. بالمقابل، العقد الدائم (وهو نوع من عقود الفيوتشر) يفتقر إلى وقت تسوية ثابت وتاريخ انتهاء.
طالما أن هامش الصيانة كافٍ، يمكن للمتداولين الاحتفاظ بمراكزهم الطويلة أو القصيرة بشكل دائم. الحد الأدنى من المبلغ من الضمان الذي يجب أن يمتلكه المستخدم للحفاظ على المراكز المفتوحة يُعرف بهامش الصيانة.
دعونا نفهم الفرق بين عقود الفيوتشر التقليدية والعقود الدائمة من خلال مثال. في حالة عقد الفيوتشر، فإن عقد النفط الخام لشهر يناير لأليس، الذي اشترته بسعر 70 دولارًا للبرميل، مستحق عند انتهاء العقد بغض النظر عن السعر. كبديل، إذا اشترت عقدًا دائمًا، فإنها توافق على شراء النفط الخام في وقت لاحق بسعر 70 دولارًا للبرميل. ومع ذلك، فإن هذه الضمانة ليست مرتبطة بوقت معين، ولديها خيار الخروج من المركز متى شاءت واستعادة هامشها.