البيتكوين وعدم اليقين: استكشاف خصائص الملاذ الآمن للعملات المشفرة

الوجبات السريعة الرئيسيةخلال فترات اضطراب السوق، غالبا ما يلجأ الناس إلى الاستثمارات الموثوقة لحماية ثرواتهم. وتسمى هذه غالبًا "أصول الملاذ الآمن".
في الآونة الأخيرة، تم اقتراح العملات المشفرة مثل البيتكوين بشكل متزايد كأصول ملاذ آمن جديدة ومبتكرة للتحوط ضد عدم اليقين الاقتصادي والتضخم المتفشي.
ونظرًا لخصائص البيتكوين وأدائه، لا يمكن التغاضي عن جدواه المحتمل كمخزن طويل الأجل للقيمة. ومع ذلك، لا تزال صناعة الأصول الرقمية ناشئة، ونحن بحاجة إلى المزيد من الوقت لاستخلاص استنتاجات قوية حول قدرة العملات المشفرة على الملاذ الآمن.
لقد حدّدت حالة عدم اليقين الاقتصاد العالمي مؤخرًا، مع استمرار عدم استقرار الأسواق، وتعطّل سلاسل الإمداد، وارتفاع التضخم الناتج عن سلسلة من الجوائح وصراعات إقليمية شرسة. منذ عام 2021، كانت البنوك المركزية في أنحاء العالم تكافح التضخم، الذي تفاقم في أعقاب جائحة كوفيد-19. ووفقًا لبيانات صندوق النقد الدولي، بلغ متوسط التضخم في جميع أنحاء العالم 8.7% في عام 2022، أي أكثر بنقطتين مئويتين من نسبة 6.4% التي لوحظت في عام 2008 خلال الأزمة المالية العالمية. وعلى الرغم من أن هذه المعدلات بدأت في التهدؤ خلال 2023، فإن بعض الخبراء ما زالوا يتهيأون لاحتمال حدوث ركود وشيك، إذ تواصل التوقعات الاقتصادية العالمية التدهور في ظل الصدمات الجيوسياسية.
في أوقات الفوضى وعدم اليقين مثل هذه، يميل الناس غالبًا إلى الأصول الموثوقة لحماية قيمة أصولهم والتحوّط ضد المخاطر المتصاعدة. وتُعرف هذه الاستثمارات باسم “أصول الملاذ الآمن”، وهي يُتوقع عادةً أن تحافظ على قيمتها خلال الفترات التي يزداد فيها خطر التدهور لكل من النقود الورقية والأسهم. وفي السنوات الأخيرة، جرى اقتراح العملات المشفرة مثل بيتكوين بشكل متزايد بوصفها أصول ملاذ آمن، لتقديم بدائل مبتكرة للمسارات التقليدية. ستبحث هذه المقالة في حجة أن العملات المشفرة، وخاصة BTC، يمكنها العمل كأصول ملاذ آمن، مع التعمق أكثر في ديناميكيات الاقتصاد الكلي، وآليات العملات المشفرة، واعتراضات المنتقدين.
أصول الملاذ الآمنأصول الملاذ الآمن هي أدوات مالية تحتفظ بقيمتها أو تزيدها خلال فترات اضطراب السوق. تعمل هذه الأصول كشكل من أشكال التأمين، إذ توفر استقرارًا أو حتى أرباحًا محتملة عندما تتعثر الاستثمارات الأخرى. وربما تكون أشهر الأمثلة التقليدية هي الذهب والسندات الحكومية. عبر التاريخ، أثبت الذهب نفسه كوسيلة موثوقة لتخزين القيمة، إذ غالبًا ما يرتفع قيمته خلال فترات الركود الاقتصادي. وبالمثل، تُعتبر السندات الحكومية، خصوصًا الصادرة عن حكومات مستقرة مثل الولايات المتحدة، آمنة لأنها مدعومة بضمان سداد من مُصدر موثوق.
في العصر الرقمي، بدأت بعض العملات المشفرة في تموضع نفسها بوصفها فئة أصول محتملة كملاذ آمن. تعمل الأصول الرقمية مثل بيتكوين على شبكة لامركزية، ما يجعلها بمنأى عن تدخل الحكومات – وهو عامل جذّاب في أوقات عدم اليقين الاقتصادي. ورغم فترات التقلب الشديد وتصحيحات الأسعار المذهلة، فإن المسار العام لبيتكوين كان صعوديًا طوال تاريخها، ما أدى إلى اهتمامها بوصفها وسيلة تخزين قيمة طويلة الأجل للتحوّط ضد التضخم وتقلبات السوق. لهذا السبب تُسمى BTC أحيانًا “الذهب الرقمي”، لتسليط الضوء على خصائصها المشتركة مع أشهر أصل ملاذ آمن استخدم على نطاق واسع تاريخيًا. 
نظام الفِياتالنظام النقدي العالمي الحالي قائم أساسًا على الفيات، حيث تُدعَم العملات بالثقة في الحكومات والبنوك المركزية بدلًا من الذهب أو غيره من السلع. في نظام نقدي مبني على الفيات، يمكن للبنوك المركزية مواجهة عدم اليقين الاقتصادي والتضخم عبر تعديل أدوات السياسة مثل أسعار الفائدة ونِسَب الاحتياطي. كما يمكنها زيادة المعروض النقدي لتحفيز النمو. 
على الرغم من أن الطبيعة التفاعلية لسياسة نقدية كهذه تمنح ميزة المرونة، إلا أنها قد تؤدي أيضًا إلى تفاقم مشاكل الاقتصاد إذا ثبت أن اختيار السياسة غير فعّال. وترتبط هذه النقطة بطبيعة السياسة النقدية في النظام المالي القائم، الذي يعتمد عمليات اتخاذ قرار مركزية. وقد أدت نقاط الضعف في هذا النظام إلى جعل الكثيرين يشككون فيه ويبحثون عن بدائل. وهنا يظهر سحر العملات المشفرة، الناشئ من طبيعتها اللامركزية والخوارزمية.
كيف تختلف العملات المشفرة؟تعمل العملات المشفرة بطريقة مختلفة جوهريًا عن النظام الورقي التقليدي. فلامركزيتها تعني أنها لا تقع تحت سلطة مركزية ما، بينما تُحدَّد ديناميكياتها النقدية بواسطة الخوارزميات بدلًا من قرارات البشر. صُممت الأصول الرقمية لتتصرف بشكل مختلف عن الأدوات المالية التقليدية، بما يعكس الرؤية الأساسية وراء فئة الأصول هذه لخلق نظام خالٍ من المشكلات البنيوية للتمويل التقليدي.
لهذا السبب رأينا ظهور مجموعة واسعة من العملات المشفرة، كل منها يجرب آليات التمويل التقليدية بطريقته ويحاول تحسينها. ومن السمات المشتركة المحدِّدة هو التفاعل بين الديناميكيات التضخمية والانكماشية. انتبه إلى أن مصطلحي “تضخمي” و“انكماشي” هنا يشيران إلى تغييرات في المعروض من العملات، وليس تغييرات في السعر كما هو الحال في الاستخدام الاقتصادي التقليدي.
العملات المشفرة التضخمية مقابل الانكماشيةتُصمَّم العملات المشفرة التضخمية لتشهد زيادة تدريجية في المعروض المتداول مع مرور الوقت. يحدث ذلك عبر آليات مختلفة، بما في ذلك التعدين أو الرهن (staking). الفكرة الأساسية مشابهة للعملات الورقية، حيث تقوم البنوك المركزية بطباعة مزيد من النقود. يتم إدخال التضخم لتحفيز أمن الشبكة والمشاركة ولتعويض العملات المفقودة. ومع ذلك، قد يؤدي ارتفاع المعروض – إذا تجاوز الطلب – إلى انخفاض القيمة بمرور الوقت، تمامًا كما يحدث في العملات الورقية.
ومن ناحية أخرى، تُصمَّم العملات المشفرة الانكماشية لتقليل المعروض مع مرور الوقت. ويتم ذلك عبر آليات مختلفة، مثل الحرق (burning) أو الخفض إلى النصف (halving)، حيث تتم إزالة جزء معيّن من الرموز بشكل دائم من التداول. ويمكن لهذا الانخفاض في المعروض أن يؤدي إلى زيادة قيمة كل رمز بمرور الوقت إذا بقي الطلب ثابتًا أو زاد، مكافئًا المالكين على المدى الطويل.
بيتكوينتستخدم بيتكوين كلاً من الديناميكيات التضخمية والانكماشية. فهي تضخمية بسبب إدخال وحدات جديدة إلى معروضها المتداول عبر التعدين. وفي المقابل، فهي انكماشية بسبب آليات الخفض إلى النصف والندرة. صُمم معدل تضخم بيتكوين ليقل مع مرور الوقت، إذ إن كمية الوحدات الجديدة التي تُنشأ وتُكسب للعمال (miners) تنخفض إلى النصف تقريبًا كل أربع سنوات. علاوة على ذلك، يبلغ الحد الأقصى لإجمالي المعروض من BTC 21 مليون وحدة. بمجرد تعدين جميع بيتكوين، المتوقع حدوثه حوالي عام 2140، لن تُنتج أي وحدات جديدة أخرى، ما يؤدي في النهاية إلى خلق ندرة وجعلها أصلًا انكماشيًا على المدى الطويل.
بيتكوين كوسيلة تخزين قيمة طويلة الأجليتم تحديد إجمالي المعروض من عملة BTC بحدّ أقصى يبلغ 21 مليونًا، ما يخلق ندرةً – وهو تناقض صارخ مع العملات الورقية التي قد تبدو غير محدودة نظريًا. علاوة على ذلك، لا ترتبط قيمة بيتكوين مباشرةً بالأسواق المالية التقليدية، ما يعزلها عن التغيرات الاقتصادية التي تؤثر على العملات التقليدية. ويمكن أن تجعل هذه العوامل BTC أصلًا محتملًا يُحتفظ به كوسيلة تخزين قيمة حتى في أزمنة التضخم.
يمكن رؤية إمكانات بيتكوين كأصل يُلجأ إليه وقت الأزمات بشكل مباشر من خلال أدائها السعري في الآونة الأخيرة. فمنذ بداية عام 2023 وحتى نهاية أكتوبر، ارتفع سعر بيتكوين بنحو 108% تقريبًا، متفوقًا بفارق كبير على أصول الملاذ الآمن التقليدية مثل الذهب والسندات. بالطبع، وبالنظر إلى أن BTC موجودة منذ أقل من عقدين، فإن هذه الاستثمارات التقليدية لديها سجل أكثر إقناعًا يمتد على فترة أطول بكثير. ومع ذلك، لا يمكن تجاهل استمرار صعود بيتكوين على مدى الوقت.
على الرغم من أن أداء BTC السعري مؤخرًا ملفت، إلا أن مدى صلاحيتها كأصل ملاذ آمن ووسيلة تخزين قيمة طويلة الأجل ليس أمرًا مضمونًا. فالبيانات التاريخية ليست مؤشرًا موثوقًا على النتائج المستقبلية. غالبًا ما يشير المنتقدون إلى تقلب سعر بيتكوين ويستشهدون بالمخاطر المرتبطة بالعملات الرقمية نفسها، بما في ذلك أوجه عدم اليقين التنظيمية ومخاوف تتعلق بالأمان.
حجج ضدّتقوم الحجة لصالح اعتبار بيتكوين أصلًا ملاذًا آمنًا على أساس محدودية المعروض، وقدرته المتصوّرة على تخزين القيمة، ومتانته أمام تقلبات الأسواق التقليدية. ومع ذلك، فإن الفكرة ليست متفقًا عليها بالكامل. ترتبط العملات المشفرة غالبًا بتقلبات عالية، وهو ما قد يكون سلاحًا ذا حدّين. فمن ناحية، قد يؤدي ذلك إلى مكافآت كبيرة؛ ومن ناحية أخرى، قد يفضي إلى خسائر كبيرة على المدى القصير. 
على سبيل المثال، قفز سعر بيتكوين بشكل حاد إلى ما يقرب من 20 ألف دولار في ديسمبر 2017 قبل أن يهبط إلى أقل من 3.5 آلاف دولار في ديسمبر 2018 بعد عام واحد فقط. وبشكل أحدث، بلغ بيتكوين أعلى مستوى له على الإطلاق فوق 68 ألف دولار في نوفمبر 2021 قبل أن ينخفض إلى أقل من 16 ألف دولار في نوفمبر 2022 بعد عام واحد. وبالإضافة إلى سجل تقلبات الأسعار هذا، توجد مخاطر أوسع مرتبطة بالعملات المشفرة عمومًا، وتشمل عدم اليقين التنظيمي وتهديدات الأمان. 
ومع ذلك، تنبع هذه المشكلات من الطبيعة الناشئة للأصول الرقمية، والتي لا يزال المشهد الخاص بها قيد التشكّل. ومع استمرار اكتساب العملات المشفرة زخمًا بوصفها فئة أصول راسخة، فإن وضوح التنظيم وزيادة التبني سيساعدان على تخفيف المخاوف المذكورة أعلاه. وحتى الآن، لا يمكن إنكار احتمال جدوى بيتكوين كأصل ملاذ آمن.
الخلاصة الختاميةفي عالم تُثقِل فيه الحروب والجوائح والتضخم المنتشر الاقتصاد العالمي شديد الترابط، تبدو الحاجة إلى أصول تُحسّن فرص الناس في الحفاظ على قيمة مدخراتهم ورأس مالهم ملحّة بشكل واضح. لا تزال المحادثة حول إمكانات بيتكوين بوصفها أصلًا ملاذًا آمنًا مستمرة. وبفضل خصائصها المدمجة وأداءها المتين في السوق خلال فترات الاضطراب، بدأت العديد من الناس تنظر إلى بيتكوين بوصفها تقدم وسيلة جديدة ومبتكرة لتخزين القيمة والتحوّط ضد عدم اليقين الاقتصادي. ويبقى أن الوقت سيكشف ما إذا كانت خصائص BTC كملاذ آمن ستواصل تألقها على المدى الطويل.
قراءة إضافيةBinance Research: استكشاف تطور بيتكوين
محْو الحدود: تنظيم عالمي متّسق للاقتصاد الرقمي
دليل للمبتدئين لإدارة المخاطر