تمت ترجمة هذه المقالة من مقال المؤسس تشاري لـ TaleX، الرابط الأصلي: https://x.com/TaleX_chain/status/1854678350565953804

مقدمة 1

يجمع الابتكار التكنولوجي الحديث مع اقتصاد السوق الحر الحديث، مما أدى إلى واحدة من أعظم الابتكارات المؤسسية في تاريخ البشرية. لقد منح هذا الابتكار كل فرد فرصة لتحقيق إمكاناته الكاملة والحصول على الثروة التي يستحقها. الابتكار المؤسسي الأول المهم هو الاقتصاد الحر القائم على التكنولوجيا الحديثة. - لي لو (لي لو يتحدث عن الحداثة)

قد يكون الاقتصاد الحر أعظم ابتكار مؤسسي في تاريخ البشرية. يبدو أن كل ما نستمتع به اليوم ينبع من ذلك. يثق رواد الأعمال في تحويل الابتكارات التكنولوجية إلى أعمال تجارية، ويخوضون منافسة شديدة، ويسعون للبقاء والنمو بطرق متنوعة. يتجمع رأس المال وراءهم، إما لتقديم الدعم المادي أو لتشكيل تحالفات.

يؤمن رواد الأعمال ورجال الأعمال بداروينية اجتماعية: طالما أن بإمكانهم كسب المال، فإنهم يتجاهلون النقد الذي قد يقوله الماركسيون عن "الدم القذر". إنهم طبيعيًا يشعرون بالاستياء من تدخل الحكومة، ويعتبرون السوابق أكثر أهمية من احترام السلطة، والمشاركة في السياسة تكون فقط لتقييد سلطة الحكومة.

يتيح الاقتصاد الحر لأي شخص اختيار شركاء العمل، واتجاهات تحويل التكنولوجيا إلى أعمال، وزبائن مستهدفين، وحتى منافسين. هذه الحرية تتحقق بسرعة من خلال التحقق من كل فرصة تجارية، وتحويل الأفكار بسرعة إلى إنتاجية ومنتجات، وبالتالي إلى أرباح.

من عصر الاستكشاف إلى اكتشاف القارات الجديدة، من تحسين واط للمحركات البخارية إلى تأسيس إديسون لشركة جنرال إلكتريك، من الشبكات الجوية التي تسمح للناس بالسفر حول العالم إلى الإنترنت الذي يسمح للناس بالتواصل في أي وقت ومن أي مكان - كل إنجاز حديث تقريبًا تم تسهيله من قبل الاقتصاد الحر.

أحد الأسس الرئيسية للاقتصاد الحر هو حماية الملكية الخاصة.

توفير حماية الملكية الخاصة في الاقتصاد الحر يوفر نوعًا من النظام الأساسي، مما يمنح الأفراد والشركات السيطرة على مواردهم وإبداعاتهم. يمكنهم التجارة أو تأجير أو استثمار هذه الموارد بحرية، مما يتيح تدفق الموارد إلى أولئك الأكثر قدرة ورغبة في استخدامها بفاعلية. تضمن حقوق الملكية أنهم يمكنهم الاستمتاع بثمار عملهم دون القلق من الاستيلاء التعسفي.

لقد أدى الجمع بين التجارة الحرة وحقوق الملكية إلى تكوين عدد لا يحصى من العلاقات التعاونية، وجلب عددًا لا يحصى من المنتجات والخدمات الجديدة، وقاد إلى تراكم الثروة وتحسين مستويات المعيشة على مدى قرن من الزمان، حيث إن إنجازاته تفوق بكثير جميع الإنجازات التي تحققت في الألفية السابقة.

ومع ذلك، هناك تناقض أساسي هنا.

الحرية تعني هيكلًا مفتوحًا تمامًا، والمبدأ الرئيسي في تشكيل الأسعار في الاقتصاد الحر هو العرض والطلب. في حالة عدم توازن العرض والطلب بشكل كبير، خاصة عندما يتم احتكار العرض، فإن حماية الملكية الخاصة أيضًا يمكن التفاوض عليها.

ظهرت الأسهم ذات حقوق التصويت الفائقة، أو ما يسمى بهيكل الأسهم المزدوجة A/B، لأول مرة في عشرينيات القرن الماضي. تم اعتماد هذا الهيكل في البداية من قبل شركات صحفية مثل شركة داو جونز (ناشر وول ستريت جورنال) وشركة نيويورك تايمز وشركة واشنطن بوست.

السبب الرسمي هو منع المستثمرين الخارجيين من التدخل في إنشاء المحتوى، وضمان بقاء المؤسسين في السيطرة على التحرير والأعمال. ولكن في الواقع، فإن ذلك يضر بحماية حقوق الملكية من خلال فصل الملكية عن السيطرة.

عندما تم إدراج جوجل (التي تُعرف الآن باسم ألفابيت) في عام 2004، صرحت بوضوح عن نيتها ضمان سيطرة المؤسسين من خلال هيكل الأسهم المزدوجة. بعد هذا السابقة، اعتمدت العديد من الشركات التقنية - مثل فيسبوك (التي تُعرف الآن باسم ميتا)، تسلا، سناب، ليفت، بينتيريست، علي بابا، سبوتيفاي، دور داش وغيرها - هياكل مشابهة، مما يسمح للمؤسسين بالحفاظ على السيطرة بينما يبيعون حصصهم تدريجياً.

على الرغم من أن هذا يبدو غير عادل، إلا أنه لا يوجد أي سلوك قسري - كل هذا يحدث في اقتصاد السوق الحر. حتى وارن بافيت، الذي يعارض علنًا هيكل الأسهم المزدوجة، استثمر في شركات مثل جوجل وفيسبوك وآبل (التي اعتمدت هيكل الأسهم المزدوجة في عام 2005 عبر تصويت المساهمين).

السبب بسيط: ينمو رأس المال بسرعة كبيرة، وهناك الكثير من المال يتبع عدد قليل من الشركات ورجال الأعمال الذين ينمون بسرعة. يجعل الديناميكية بين العرض والطلب رأس المال يخفض معاييره.

الخبر الجيد هو أن رواد الأعمال الآن يتمتعون بسلطة لم يسبق لها مثيل، مما يمنحهم مرونة استراتيجية أكبر ومرونة في ظل المجالات التكنولوجية المتقلبة والسريعة التغير. يمكنهم تجاهل تقلبات الأرباح قصيرة الأجل والتركيز على الأهداف السوقية طويلة الأجل، وإجراء استثمارات استراتيجية طويلة الأجل، وخلق تقنيات ثورية تغير الحياة. كما يمكنهم تقليل أو عدم توزيع الأرباح، مع الاحتفاظ بأكبر قدر من التدفق النقدي الحر داخل الشركة لمنع استنزاف الموارد.

الخبر السيئ هو أنهم يفعلون ذلك بالفعل. جميع الشركات المذكورة أعلاه التي تعتمد هيكل الأسهم المزدوجة - باستثناء شركة آبل التي توفي مؤسسها - لم تقم بتوزيع أرباح منذ الاكتتاب العام الأول. في الواقع، عدم توزيع الأرباح ليس مقصورًا على الشركات ذات الهيكل المزدوج؛ فإن الشركات التي يمتلك مؤسسوها السيطرة المطلقة نادرًا ما توزع أرباحًا.

حتى المستثمر النموذجي وارن بافيت لم يقم بتوزيع أرباح في بيركشاير هاثاواي، على الرغم من أن احتياطيات الشركة النقدية تتجاوز أحيانًا 320 مليار دولار.

هذه الممارسة التي تضع جميع التدفقات النقدية الحرة تحت سيطرة رواد الأعمال تعني أن رأس المال لم يقلل فقط من معاييره - بل فقد أيضًا تأثيره. يبدو أن رأس المال يمتلك أسهم الشركة، لكنه لا يمتلك حقوق التصويت ولا يمكنه الحصول على الأرباح.

يمكن للمستثمرين فقط مشاهدة الشركات وهي تجمع الأموال من الأسواق المالية، بينما يبيع المؤسسون الأسهم في السوق، والشركة تعمل دون أي عوائد.

أحيانًا، قد يمنح رواد الأعمال بعض الإحسان، خاصة عندما يشعرون أن أسهمهم مقيمة بأقل من قيمتها. قدمت بعض الشركات، مثل فيسبوك وعلي بابا وسبوتيفاي، خطط إعادة شراء الأسهم. ومع ذلك، فإن الأسهم المعادة لم تُلغ، بل غالبًا ما تُستخدم لتحفيز الموظفين. إن إعادة شراء الأسهم لتحفيز الموظفين ترفع من سعر الأسهم، مما يجعل الأسهم أكثر جاذبية للموظفين، مما يقلل من تدفق النقد لمكافآت الموظفين. هذه مجرد طريقة أخرى لحماية التدفق النقدي للشركة.

على الرغم من أن سيطرة هذه الشركات التقنية على التدفق النقدي الحر تمكنها من إجراء استثمارات طويلة الأجل في التقنيات الرائدة، مما يخلق قيمة اجتماعية واقتصادية هائلة، إلا أن هذه السيطرة المطلقة على التدفق النقدي الحر تأتي أيضًا مع آثار سلبية كبيرة.

مؤلف المقال: تشاري، المؤسس والرئيس التنفيذي لـ TaleX

(إفصاح: المؤلف يمتلك BTC/BNB، وهذه المقالة لا تشكل نصيحة استثمارية، DYOR)