في مايو 2022، تعرض مشروع Terra Luna، وهو مشروع كبير للعملات المشفرة، لانهيار غير متوقع أدى إلى سقوط العديد من اللاعبين الآخرين في النظام البيئي للعملات المشفرة. كان هذا الحدث مهمًا لأنه أظهر كيف يمكن أن يحدث هروب البنوك حتى في الأنظمة اللامركزية دون لوائح واضحة.
2. المفاهيم الرئيسية والمشاركين
العملة الخوارزمية المستقرة UST: كان الانهيار يدور حول UST، وهي "عملة مستقرة" تم تصميمها لتحافظ دائمًا على قيمة ثابتة قدرها دولار واحد من خلال علاقتها بعملة أخرى، وهي LUNA، العملة المشفرة لمشروع Terra.
Anchor Protocol: كان عبارة عن نظام إقراض وادخار على blockchain Terra، حيث ولدت ودائع UST فائدة عالية جدًا (19.5٪ سنويًا)، مما أدى إلى اعتماده.
3. فشل نظام تيرا لونا
نموذج الدعم: على عكس العملات المستقرة الأخرى المدعومة بأصول خارجية (مثل السندات أو النقد)، اعتمدت UST فقط على LUNA للحفاظ على قيمتها. يمكن للمستخدمين استبدال UST مقابل 1 دولار LUNA، والعكس صحيح.
الإعانات غير المستدامة: عرضت شركة Anchor أسعار فائدة مرتفعة اجتذبت العديد من المودعين. ومع ذلك، تطلبت مدفوعات الفائدة إعانات يومية أعلى بشكل متزايد، حيث وصلت إلى 6 ملايين دولار في اليوم، مما يجعل النظام غير مستدام.
4. بداية مصارعة الثيران
في مايو 2022، قام اثنان من كبار المستثمرين بسحب 375 مليون دولار أمريكي من Anchor، مما أدى إلى "تهافت على البنوك" من خلال زيادة عدم الثقة في النظام. أدى هذا إلى تسريع الانسحاب الجماعي للمستثمرين الآخرين.
العيب بالنسبة لصغار المستثمرين: المستثمرون الأكثر ثراء، الذين لديهم إمكانية الوصول إلى أدوات ومعرفة أفضل، تصرفوا أولا، مما يحد من خسائرهم. وتكبد المستثمرون الصغار والأقل اطلاعا خسائر أكبر وحاول بعضهم "الشراء عند الانخفاض"، مما أدى إلى تفاقم وضعهم.
5. دوامة الموت
التأثير على سعر LUNA: عندما قام المستخدمون باستبدال UST بـ LUNA وبيعها، زاد المعروض من LUNA من مليار إلى 6 مليارات في غضون أيام قليلة، مما أدى إلى انخفاض سعرها من 80 دولارًا إلى الصفر تقريبًا.
دور ألاميدا البحثي: استفادت شركة العملات المشفرة هذه، المرتبطة بـ FTX، من موقعها لإجراء العديد من المعاملات بين UST وLUNA، مما يسلط الضوء على كيفية حصول بعض الجهات الفاعلة على ميزة غير عادلة على الآخرين.
6. الدروس المستفادة وقيود الشفافية
إمكانية المراقبة على blockchain: على الرغم من أن المعلومات كانت متاحة على blockchain، لم يفهم جميع المستثمرين المخاطر المعقدة لـ UST وLUNA.
تأثير المطلعين: أدت الأصوات الداخلية لشركة Terra إلى تقليل المخاطر على الشبكات الاجتماعية، مما أدى إلى توليد ثقة زائفة بين المستثمرين. توضح هذه الحالة أهمية الشفافية الفعالة والمفهومة، خاصة في الأنظمة المعقدة مثل DeFi.
7. استنتاجات لمستقبل التمويل اللامركزي
يسلط هذا الحدث الضوء على أنه لكي يكون النظام المالي اللامركزي (DeFi) مستدامًا، يحتاج المستثمرون إلى معلومات واضحة وقدرة على تفسير البيانات. يجب أن تكون المشاريع مسؤولة وشفافة، خاصة فيما يتعلق بالمخاطر.
8. هل من الممكن أن تسترد USTC قيمتها الأصلية؟
بدأ مجتمع Terra Luna Classic بمناقشة كيفية استعادة قيمة USTC (TerraUSD Classic) وإعادة ربطه بالدولار. وبإحساس بالإلحاح، يعمل المجتمع على إحياء قيمة USTC ورمز LUNC (Luna Classic)، ويقدم حافزًا أوليًا قدره 250 ألف دولار لأي مطور أو فريق يمكنه تصميم آلية موثوقة لتحقيق ذلك. واعتمادًا على التقدم، يمكن أن ترتفع الجائزة إلى أكثر من مليون دولار.
الهدف هو إنشاء نظام يحافظ على قيمة USTC عند 1 دولار دون تكرار الأخطاء التي أدت إلى تخفيض قيمة العملة السابق. ويحدد الاقتراح الخطوات اللازمة لهذه العملية، والمطورون مدعوون لتصميم حل آمن ومستدام.
آراء؟ لا تزال هناك شكوك حول ما إذا كانت USTC قادرة على استعادة ربطها والحفاظ عليه، خاصة بسبب التحديات الفنية وانعدام الثقة التي نشأت بعد انهيار Terra. ومع ذلك، فإن الدعم المجتمعي والالتزام بآلية مستقرة يعطي أملاً حذراً، على الرغم من أنه لا يضمن نتائج ناجحة.