أعلنت Binance عن السوق المسبق للوهلة الأولى، اعتقدت أنه كان سوقًا مسبقًا مشتركًا. ولكن بعد قراءة القواعد بعناية، وجدت أنني كنت مخطئا. والغرض منه ليس كسب المزيد من رسوم المناولة، بل إعلان الحرب مرة أخرى للقضاء على المشاريع ذات القيمة السوقية العالية.

يبدو أنه تم الإجماع على أنه بمجرد إدراج المشروع في Binance، فإن قيمته السوقية ستزداد. بعد حدث First Brother TGE، تم حصاد الكراث، ووصم Binance بالعار، ولم يضحك سوى العارضة الشابة في جانب المشروع. والأمر الأكثر فظاعة هو أن فريق المشروع حصل على ما يكفي من المال وبدأ في الاستلقاء على طول الطريق.

إذن ما هو المختلف في مرحلة ما قبل السوق؟ لماذا من الممكن كسر هذه الظاهرة؟ جوهر الأمر هو أن شرائح ما قبل التسويق يتم تخصيصها فقط بواسطة Launchpool، مما يعني أنه لا يوجد أطراف مشروع وصناع سوق، ولا توجد شرائح مستودعات ماوس باسم الإنزال الجوي. دع المجتمع يحدد السعر ويزيل القيمة السوقية العالية.

لنبدأ بالحديث عن أساليب فريق المشروع الحالية. قبل الإدراج في البورصة، يقومون أولًا بتجميع كل شيء: فريق ممتاز ومجتهد، استثمارات من صناديق رأس المال الاستثماري (VC) في المراكز الأمامية، سردية ضخمة (narrative) مبالغ فيها، وبيانات يساهم بها “محترفو سحب الأرباح” (lul 毛党). ثم ينتظرون أن تحظى العملية بيد الحظ لدى “الإله”. وبعدها يبدأ كل شيء بالتغير. عند الافتتاح، يكون لفريق المشروع سيطرة قوية جدًا: لديهم كمية كبيرة من التوكنات، وصناع السوق الذين يعملون لديهم لديهم خبرة واسعة في إدارة الصفقة (操盘)، وأول بيانات عن مقدار السيولة (financing) لديهم في اللحظة الأولى، وفهم عميق لطبيعة “الرهانين على الحظ” (赌狗) من ناحية النفس البشرية. بالإضافة إلى ذلك، بالنسبة لتوكنات الـ airdrop، يمكنهم استخدام أساليب مثل تعطل السيرفرات للتحكم في توقيت اندفاع التوكنات إلى البورصة. إنهم كالإله الذي تصل قدرته إلى كل شيء، ولديهم ميزة ساحقة على “الزنابق/الشفاه” (أي صغار المستثمرين/الـ韭菜). وفي يوم الافتتاح تحديدًا، يمكن لفريق المشروع تحقيق أرباح هائلة جدًا، حتى تفيض الأرباح.

إذا كنت تتابع تويتر الخاص بي كثيرًا، فستعرف أنني كشفت عدة مرات عن قيام فرق المشروع، عند الافتتاح، بالذهاب إلى Binance لإجراء تحويلات كبيرة وتحقيق سيولة (变现) بشكل كبير جدًا. النِّسب مبالغ فيها. مثلًا: إذا كان Launchpool يمثل 5% من الإجمالي، فيمكن لفريق المشروع أن يصرف (out) 5% من حصته وحدها، بل وأحيانًا أكثر. وكل مرة تحقق سيولة قد تبدأ من 50 مليون دولار أمريكي على الأقل. وفي المشاريع التي يكون فيها الزخم والسيولة جيدين، يمكن أن تتجاوز 100 مليون دولار أمريكي. وكل ذلك جذره أن الافتتاح يتم فيه—بالتعاون بين فريق المشروع وصديقهم صانع السوق—استخدام مزايا رأس المال والتوكنات والخبرة الواسعة، للسيطرة على حق تحديد سعر الإدراج (تسعير). ثم يتم تنفيذ صرف/تسييل بسعر تقييم مرتفع في Binance أثناء الافتتاح.

بعد طرح الـ Pre-market، يجب كسر مجموعة القواعد هذه. الـ Pre-market في أماكن أخرى هي مجرد وسيلة لتداول الأموال الخاصة بالإدراج مسبقًا، وليست لديها توكنات فعلية. لكن في Binance، الـ Pre-market يتم تداول توكنات Launchpool. هذه التوكنات تكون بيد المستخدمين الذين شاركوا في Launchpool. ومن بعض المرات السابقة، عادة عدد المشاركين في Launchpool يصل إلى 1 إلى 2 مليون. لذلك تكون هذه التوكنات متوزعة بشكل كبير، ولا يسهل تكوين سيطرة مركزة (control). كذلك ومن خلال تخميني النفسي: Launchpool عبارة عن توكنات تُمنح مجانًا تقريبًا، والفرق فقط في مدى “فخامة” وجبة البطل (猪脚饭豪不豪华). لذلك حساسية السعر ليست عالية جدًا. ونتيجة لذلك، غالبًا ما لا يكون حجم السوق عند الافتتاح مرتفعًا بشكل كبير.

في الـ Pre-market، هناك فقط توكنات Launchpool، ولا يمكن لفريق المشروع ولا لصانع السوق المشاركة. نحن نعرف أنه في البداية كنا “أهلًا” مع فريق المشروع: نفس الطريق، نبني معًا، ونتخيل معًا بحر النجوم والآفاق. لكن بمجرد أن ينتهي الإدراج في Binance، يتحول فريق المشروع إلى رجل سيء تمامًا وخائن: يفكر فقط ببيعنا التوكنات بسعر مرتفع، ثم يذهب مع أخته/صديقته (nm妹妹) إلى حفلات اليخوت. ما زلنا نريد أن نبني، ونظل نؤمن بالنجوم والبحر… ولكن الآن، مع Pre-market، لم يعد بإمكان هذا “الخائن” التلاعب بالسعر عبر ميزة رأس المال أو ميزة التوكنات… وهكذا. لذا فنحن نشتري ونبيع بصدق وبدون غش: الصغير والكبير على حد سواء. إضافة إلى ذلك، تقوم Binance بوضع حدٍّ أقصى للـ holdings (الاحتفاظ)، وذلك لتجنب تأثير كبار المستثمرين (أو أشخاص خبيثين) على السعر. بمعنى أن الـ Pre-market هو سوق تسعير يتم من خلال المجتمع بشكل عادل وكافٍ، وليس تسعيرًا يحدده فريق المشروع. وبناءً على المنطق العام، بما أن فريق المشروع كان يريد افتتاح السوق بسقف تقييم (market cap) مرتفع ليُخرج/يلقي الكمية للبيع (to cash out)، فبعد زوال تأثير فريق المشروع على السعر—فمن المؤكد أن القيمة السوقية للمشروع داخل الـ Pre-market ستنخفض.

بمجرد توفر سعر في مرحلة ما قبل التداول (Pre-market)، سيكون له تأثير كبير جدًا على افتتاح السوق الفوري (الـ spot)، خصوصًا من الناحية النفسية حيث يخلق توقعًا أكبر نسبيًا، أو ما يُسمى بتأثير التثبيت (anchoring). في السابق، عندما كانت عملية الافتتاح مباشرة تتم، كان بوسع صناع السوق (market makers) أن يرفعوا السعر أولًا إلى مستوى مرتفع جدًا، ثم يقومون ببيع جزء من الكمية، وبعد ذلك تضخُّم عروض مثل الـ airdrop… في البداية غالبًا سيحصل هبوط طبيعي. لكن عندما يصل انخفاض السعر إلى حدٍّ معين، يبدأ صغار المستثمرين بالشعور: واو، لقد هبط بنسبة 50%، أصبح رخيصًا جدًا؛ بعد كل شيء فهذا مشروع لديه خطط مستقبلية، ويوجد شخص مثل W يقف خلفه، ومشروع صديقة مَستر M… يمكن شراء، شراء… الجميع يفكر: all in… ولكن بعد وجود سعر منخفض في الـ Pre-market، حتى لو حاول فريق المشروع لاحقًا ضخ السعر، فقد يضطر صغار المستثمرين إلى التفكير في “التصريف” (الخروج من الصفقة/بيع)، وليس “الاستلام” (الوقوع في دور المشتري).

الإنسان مخلوق غريب فعلًا: عندما ينخفض شيء من 100 إلى 80، ستشعر أنه رخيص جدًا، تخفيضات عيد العزاب (11/11) مرة واحدة كل سنة… فرصة رائعة لا تتكرر إلا مرة. لكن عندما يرتفع من 60 إلى 80، ستشعر أنه غالٍ جدًا، وتقول انتظر، لا يزال هناك وقت. وأنت لا تدري، لكن هذا هو جوهر طبيعة الإنسان.

خلاصة القول: إن طرح الـ Pre-market هو محاولة جريئة أخرى من Binance ضد ارتفاع القيم السوقية عند الإدراج. الهدف هو أن يتم التسعير من قبل المجتمع قبل الافتتاح، وبالتالي منع فريق المشروع من السيطرة على السعر. كما يتم استخدام علم النفس للتأثير على سعر الـ spot الفعلي بعد الافتتاح. وبهذا، يتمكن صغار المستثمرين الذين يرغبون في المشاركة من الدخول مسبقًا بدل أن يتم “نحرهم/استنزافهم” من قبل فريق المشروع عند لحظة الافتتاح.

ما هي الحالة الواقعية؟ هذا يحتاج إلى تحقق عملي. لكن قلب Binance طيب، وآمل أن يتحقق التأثير المطلوب. فبعد كل شيء، حاليًا قيم المشاريع عند الإدراج مرتفعة جدًا لدرجة أن السوق الثانوي لم يعد فيه حتى حساء. وبهذا الشكل يمكن للمشاريع الجيدة والموثوقة أن تدرج مطمئنة. لأن—حسنًا—بالنسبة لي، فأنا بالفعل كسرت فأرين (mouse) اثنين من كثرة الاستخدام.