ستوفر هذه المقالة تحليلاً متعمقًا لبيانات AAVE الموجودة على السلسلة.
النقاط الأساسية:
1) تبلغ القيمة السوقية المتداولة لـ AAVE 2.3 مليار دولار أمريكي، وتبلغ القيمة السوقية لـ FDV 2.46 مليار دولار أمريكي. هناك 43000 AAVE يتم توزيعها حديثًا كل شهر.
2) تُظهر البيانات الموجودة على السلسلة أن الأموال الموجودة في المنطقة الزمنية الأمريكية تهيمن على الزيادة في ممتلكات AAVE.
3) معظم حاملي العملات الكبار في AAVE يحققون أرباحًا، لكن الربح الإجمالي ليس مرتفعًا. انطلاقًا من حالة الربح والخسارة، فإن معظم المراكز الكبيرة ليست هي تلك الموجودة في السوق الصاعدة لعام 2021، وقد تم تغيير ملكية معظم الرقائق الموجودة في المنتصف بالكامل.
4) عناوين مستثمري AAVE لديهم مبالغ كبيرة نسبيًا من الأموال وهم مستثمرون أقوياء.
1 نظرة عامة على AAVE
1) إجمالي كمية AAVE هي 16 مليون وحدة. وفق بيانات coinmarketcap، تبلغ كمية التداول الحالية 14.93 مليون وحدة. القيمة السوقية المتداولة 2.3 مليار دولار أمريكي، وFDV تبلغ 2.46 مليار دولار أمريكي.
2) من منظور توزيع الكميات (التكاليف/الحصص)، يتم تقسيم AAVE بشكل أساسي إلى جزأين: 13 مليون وحدة تم الحصول عليها من LEND عبر تبديل في 2020، و3 ملايين مخصصة لحوافز النظام البيئي. و3 ملايين أخرى تُضاف شهريًا إلى التداول بما يعادل 43 ألف وحدة. والوظيفة هي: جزء يُستخدم كمكافآت لمُقدمي/مستَحقي الرهن (staking) في AAVE، وجزء يحصل عليه فريق التأسيس كمكافآت.
3) لا يزال محفظة التأسيس (Genesis) تمتلك 790 ألف وحدة من AAVE، بقيمة 122 مليون دولار أمريكي.
2 توزيع الأصول على السلسلة (On-chain)
2.1 حالة عناوين أكبر 10 حيازات:
من ناحية عناوين الحيازة على السلسلة: أكبر عنوان هو عنوان رهن AAVE، حيث يوجد 2.99 مليون وحدة مَرْهونة. ضمن قائمة أفضل 20 عنوانًا، تكون أغلبها محافظ الجهات المشروع وبطاقات/محافظ البورصات الباردة. ومن العناوين التي تستحق اهتمامًا خاصًا عنوان
1) عناوين الحيازة: 9، وعنوان نقل LEND إلى AAVE؛ وحتى الآن لا تزال هناك 330 ألف وحدة AAVE لم تتم عملية نقلها، بقيمة 50 مليون دولار. وبسبب وجود فاصل زمني لعدة سنوات، فمن المحتمل أن هذه المحافظ نسيت مفاتيحها الخاصة. وبهذا المعنى تُعامل هذه الحصص على أنها تم إتلافها (burned).
2) أكبر مؤسسة تملك الحصص هي blockchain capital، حيث تمتلك 233 ألف وحدة. blockchain capital هي جهة استثمارية في AAVE، ومعظم الحصص لم تُباع وما زالت محتفظًا بها حتى اليوم.
2.2 توزيع الحصص/التكاليف بشكل إجمالي
من ناحية مواضيع/عناوين الحصص (theme) في التموضع: تمتلك AAVE في يد “جهات المشروع” نسبة 37.29%، لكن هذا يتضمن حصص staking، وهذه الجزء ينتمي للمستخدمين. في بورصة Binance يوجد 2.19 مليون وحدة بنسبة 13.07%. ثم تأتي Coinbase وKraken وupbit وغيرها. أما سيولة AAVE الأساسية على السلسلة فتوجد داخل Balancer، حيث توجد 880 ألف وحدة AAVE، وتصل السيولة إلى 170 مليون دولار أمريكي. ثانيًا: في Uniswap لـ AAVE، تبلغ السيولة 13 مليون.
وفقًا لتوزيع السلاسل العامة (public chains)، فإن أغلب 16 مليون وحدة من AAVE موجودة على سلسلة الإيثريوم الرئيسية. أما السلاسل الأخرى فعديدة أيضًا، وهي على سبيل المثال: BSC: 500 ألف وحدة. Polygon: 229 ألف وحدة.
2.3 حالة الرهن (Staking)
1) من ناحية تغير الرهن: حافظت AAVE إجمالًا على كمية رهن بين 2 إلى 3 ملايين. منذ بدء الرهن في 20 عامًا، وصلت بسرعة إلى 2.8 مليون في أكتوبر. ثم وصلت إلى أعلى مستوى عند 3.6 مليون في فبراير من 21 عامًا.
2) من ناحية التغير في كمية الـstaking: يتأثر مُقدمو الرهن (stakers) كذلك بدرجة ما بسوق هابطة. في سوق 22 الهابط، حصل انخفاض كبير جدًا في كمية رهن AAVE؛ إذ هبطت من 3.17 مليون إلى 1.97 مليون، بانخفاض قدره 1.2 مليون وحدة. كما ظهرت في النصف الثاني من 23 عندما كانت المعنويات/الأوضاع غير جيدة، سلسلة من الانخفاضات أيضًا.
3) بعد مايو 2024، تستمر عملية رهن AAVE في الارتفاع مرة أخرى. والآن عادت إلى 2.99 مليون وحدة.
3 تحليل حصص البورصات
في الرسم أعلاه: الصورة الأولى تمثل حالة الإيداع/السحب اليومي للبورصة؛ حيث الأصفر يمثل صافي الإيداع في ذلك اليوم، والأزرق يمثل صافي السحب في ذلك اليوم. المساحة المظللة هي التراكم الإجمالي للإيداع/السحب. أما الصورة الثانية فتمثل المتوسط لكل عملية إيداع/سحب، لاستخدامه لمعرفة هل الإيداع/السحب يتم كسلوك “كبير/whale” أم كسلوك “تاجر صغير/retail”. ومن الناحية البصرية: القيم الأعلى تشير إلى سلوك الكبار، بينما قمم القيم المنخفضة تكون في الغالب سلوكًا للتجار الصغار.
1) من منظور الإيداع/السحب في البورصات: بدءًا من -89 ألف وحدة في 4 أغسطس وحتى +190 ألف وحدة في 16 سبتمبر، يتضح أن ذلك يعني أنه خلال أكثر من شهر بقليل، بلغ إجمالي صافي التدفق إلى البورصات حوالي 280 ألف وحدة. لكن يوجد هنا شيء غير مؤكد: هذه البورصات تشمل coinbase، وcoinbase تقدم خدمة Prime Custody. يجب ألا يُحسب AAVE المودع في خدمة Custody كإيداع من المستخدمين إلى coinbase. بالعكس: عندما يقوم المستخدمون بإيداع AAVE لدى coinbase بغرض التخزين/التوكل على الرموز، فهذا يعكس نية الاحتفاظ على المدى الطويل.
2) من متوسط كمية كل عملية إيداع: تكون قيمة الإيداع لعملة واحدة أعلى من قيمة السحب/الإظهار (提现) في المقابل. أكبر قيمة هي 8.9 يوم. ويوجد عملية إيداع بمتوسط 1176. هذا يدل على أنه إيداع من كبار الحائزين. وهذا يطابق فرضيتنا أعلاه جدًا. لأن خدمة Prime Custody بطبيعة الحال تكون من سلوك الكبار.
استبعدت بيانات بورصة coinbase، وقمت بإحصاء تغير كمية AAVE لدى البورصات الأخرى. يمكن ملاحظة بوضوح أنه بدءًا من 25 يوليو، كان AAVE يظهر تدفقًا صافيًا خارجًا (صافي خروج). إذ انخفضت من 3.45 مليون إلى 3.28 مليون، أي صافي خروج قدره 170 ألف.
الرسم أعلاه يوضح عدد مرات تحويل عناوين محافظ (عناوين العقود) في dex وcex: وهو مجموع عدد مرات الإيداع والإخراج. يرجى ملاحظة أن الأوقات المذكورة أعلاه هي بتوقيت UTC.
من خلال بيانات CEX يمكن ملاحظة أن أكثر الأوقات نشاطًا على CEX هي 15:00 و16:00 و17:00 بالتوقيت العالمي المنسق (UTC). وبتحويلها إلى توقيت بكين، فإنها تكون الساعة 23:00 و12:00 و01:00 صباحًا. وبالنسبة للولايات المتحدة، فإن الأوقات المذكورة هي الأنسب لنشاط السوق. أما أقل الأوقات من حيث حجم الإيداع/السحب هي 12:00 و17:00 بتوقيت بكين، وهي كذلك أوقات نشاط أقل للمستخدمين في آسيا. يمكن بالتالي استنتاج بشكل غير مباشر أن آخر شهرين من AAVE كان نشاط تمويل الولايات المتحدة هو الأبرز.
من ناحية الـDEX يمكن ملاحظة أن أكثر الأوقات نشاطًا على الـDEX هو 21:00 بالتوقيت العالمي المنسق (UTC)، ثم 17:00، ثم 07:00. وعند تحويله إلى توقيت بكين (الصين)، يبقى الأكثر نشاطًا هو صباحًا عند الساعة الثامنة. وبشكل واضح أيضًا يمكن ملاحظة أن إجمالي عمليات الإيداع/التحويلات إلى البورصة وإخراجها داخل البورصات أعلى إجمالًا من الحالات الأخرى.
من خلال التحويلات على الـDEX وCEX يمكن ملاحظة بوضوح أن الأموال تكون أكثر نشاطًا داخل البورصة، وأنها أموال من منطقة التوقيت الأمريكي.
4 بروفايل العمق لكبار حائزي العملات
يرجى ملاحظة أنه بعد استبعاد عناوين مشروع الفريق وDEX وCEX وMEV، وكذلك محافظ الوسط (intermediate) بين DEX وCEX، فإن كبار حائزي العملات هنا هم كبار من يمتلكون AAVE. قد تشمل هذه المجموعة مؤسسات أيضًا.
المعلومات الأساسية المجمّعة أعلاه هي عن عناوين كبار حائزي العملات.
1) ROI: وفقًا للـROI، فإن أكثر من 75% من كبار حاملي AAVE في حالة ربح، لكن الربح ليس مرتفعًا. متوسط الربح في الوسيط هو 20%، وأكبر ربح يصل إلى 137%. ومع ذلك، ما يزال 26% من الكبار في حالة خسارة، وأكبر خسارة تصل إلى 66%. وبالاستناد إلى سعر AAVE: أعلى نقطة في سوق 21 كانت 668 دولارًا، وأدنى نقطة كانت 49 دولارًا. ومن وضع الربح والخسارة يمكن استنتاج أن أغلب التكاليف/الحصص قد تم تدويرها وتبديلها بشكل كافٍ.
2) HoldDay يمثّل مدة احتفاظ العنوان بالعملة، والوسيط هو 287 يومًا، أي حوالي 9 أشهر تقريبًا. وهذا يعني أن أكثر من نصف كبار الحائزين اشتروا في هذا العام. أما النصف الآخر فقد اشترى قبل عام 2024. فقط 25% من كبار الحائزين لديهم مدة احتفاظ تتجاوز 647 يومًا، أي أكثر من سنة. أكبر عنوان لحيازة AAVE لديه عمر 1342 يومًا.
3) TransactionsPerDay (TPD) تشير إلى متوسط عدد عمليات التحويل اليومية للعناوين، وتُستخدم لقياس مؤشر نشاط المحفظة على السلسلة، كما يمكن استخدامها بشكل غير مباشر لمعرفة ما إذا كان حائزو العملات يتصرفون على المدى الطويل أم القصير. وفقًا للبيانات، فإن الوسيط لـTPD لدى كبار حائزي AAVE هو 0.048 مرة، أي أن المتوسط الشهري 1~2 مرة. وهذا يعكس أن كبار حائزي AAVE نادرًا ما يقومون بعمليات تداول متكررة. وهذا ليس من نفس فئة من ينخرطون حاليًا في مضاربة الـshitcoin وMeMe على السلسلة.
4) من حيث addressAge، نرى أن الوسيط لعمر المحفظة هو 654 يومًا، وأكثر من ثلاثة أرباع المحافظ لديها عمر 1147 يومًا أو أكثر. وهذا يشير إلى أن أغلب المحافظ ليست عناوين تم إنشاؤها حديثًا، بل موجودة منذ فترة.
بشكل شامل، معظم محافظ كبار حائزي AAVE تكون موجودة فوق 9 سبتمبر، كما أن عدد التحويلات اليومية ليس نشطًا، وليست من المتداولين الذين يقومون بعمليات متكررة. أغلبهم في حالة ربح، لكن إجمالي الربح ليس مرتفعًا. ومن ناحية الربح والخسارة، يمكن ملاحظة أن معظم كبار الحائزين ليسوا ضمن دفعة قمت بالشراء في سوق 2021 الصاعد؛ إذ تم تبديل أغلب التكاليف/الأسهم فيما بينهم بشكل كافٍ.
دراسة إضافية لتكلفة كبار الحائزين. في الصورة أعلاه يظهر منحنى العلاقة بين تكلفة كبار حائزي العملات وكميتهم. ومن الرسم يمكن ملاحظة ذلك بشكل مباشر.
1) يقع متوسط تكلفة اقتناء أغلب كبار الحائزين بين 85 و150 دولارًا، وبشكل خاص حول 100 دولار تكون أعلى نسبة تركّز. هذا السعر أيضًا هو نطاق التذبذب الأخير. يمكن ملاحظة أن بين 85 و100 دولار توجد حيازات عبر مختلف الفئات؛ فهناك حيازات بحدود 6K، وكذلك حيازات 20K و35K.
2) توجد منطقة تكاليف فيها فجوة، وأسعارها بين 200 و200 (تقريبًا). بعد أبريل 2022 ظل سعر AAVE تحت 200 طوال الوقت، ما يعني أن هذه المجموعة من كبار الحائزين كانت حائزة لهذه القطع منذ وقت مبكر جدًا ولم تتحرك. يمكن ملاحظة أن كمية الحصص في هذه المنطقة أقل إجمالًا؛ فأكبر كِبير يملك حوالي 20K، ومعظمهم يملك أقل من 10K.
3) توجد أيضًا مجموعة من تكاليف الحيازة أقل من 70 دولارًا؛ وبحسب السعر الحالي، فإن لديها عائدًا مضاعفًا. لكن إجمالي حصتها لا يزال صغيرًا.
5 تحليل كبار حائزي/المُزِيدين خلال آخر 60 يومًا
ملاحظة: المقصود بـ“كبار الزادة/الشراء الإضافي” هم من يقومون بزيادة مشترياتهم (أي بدأوا شراءً جديدًا)؛ وقد يتداخلون مع فئة “كبار الحائزين”. على سبيل المثال: عنوان ما قد يكون ضمن Top100 من كبار الحائزين، وكذلك يكون “مُزِيدًا” (اشتريت إضافيًا). عند تحليل هذا العنوان، إذا كانت حيازته 50K واشترى 2K خلال الفترة الأخيرة، فسنستخدم فقط قيمة 2K في هذا التحليل.
5.1 توزيع عدد عمليات الزيادة/الشراء الإضافي
يوضح الرسم أعلاه زيادة كبار الحائزين خلال آخر 60 يومًا. أكبر كمية زيادة تقع بين 0K و1K، وبحدود 140 ألف دولار أمريكي تقريبًا، ويوجد 23 عنوانًا. أما عدد الزيادات ضمن 1K إلى 2K، فيوجد 15 عنوانًا من كبار الحائزين. بعد ذلك، بين 2K و12K، تتوزع هناك عناوين زيادات مختلفة. لكن بعد 14K فأعلى، تصبح الأعداد أقل بكثير؛ بحيث توجد زيادة واحدة فقط في كل فئة تقريبًا.
أكبر زيادة في العنوان تكون حوالي 26K، وقيمتها تقريبًا 4 ملايين دولار أمريكي.
5.2 حالة عناوين الزيادة/الشراء الإضافي بشكل أساسي
1) تحليل مدة احتفاظ العنوان:
الوسيط في عمود addressAge هو 281.5 يومًا، أي حوالي 9 أشهر. وهذا يشير إلى أن أكثر من نصف كبار الحائزين قاموا بإنشاء العناوين خلال فترة أقل من سنة في الماضي. كما أن لدى 25% من المُزِيدين عمرًا يبلغ بعد 42 يومًا. وعند مقارنته بكبار الحائزين، نجد أن عمر العناوين أقل بشكل واضح من كبار الحائزين (الوسيط 654 يومًا)، ما يعني أن المُزِيدين الجدد هم دفعة دخلت حديثًا واشترت،
2) تحليل عدد التحويلات اليومية (TransactionsPerDay, TPD):
الوسيط لـ transactionPerDay هو 0.0731 مرة/يوم، أي تقريبًا 2 صفقة في الشهر. هذا يشير إلى أن تكرار تعامل كبار حائزي AAVE منخفض، ولا يشاركون بشكل متكرر في الأنشطة على السلسلة؛ فهم في الغالب يحتفظون على المدى الطويل. وهذا يختلف تمامًا عن بعض المستثمرين الذين يقومون بتداول عالي التردد على المدى القصير الآن. كما يوضح ذلك أن أغلب حائزي AAVE يتبعون استراتيجية أكثر تحفظًا.
3) TokenNum
عدد رموز (Token) يمتلكه العنوان يمكن اعتباره مؤشرًا لأسلوب استثمار هذا العنوان. إذا كان العدد كبيرًا غالبًا فهذا يعني عنوانًا يوزع استثماراته على نطاق واسع. أما إذا كان عدد الـToken قليلًا، فعادة يكون العنوان ممن لديهم عادة شراء استثمار مركّز على عملة واحدة يرون أنها واعدة. الوسيط لعدد العملات التي يحتفظ بها مُزِيدو AAVE هو 4، لأن الإحصائية تشمل AAVE نفسها. وهذا يعني أن 50% من مُزِيدي AAVE يمتلكون عملات أخرى أقل من 3. من بينهم، 25% من العناوين تمتلك نوعًا واحدًا من AAVE فقط.
5.3 إجمالي أصول المُزِيدين/الشارين الإضافيين
إجمالي أصول عناوين المُزِيدين يمكن أن يقيس قوة أموال هذه العناوين، ويمكن من بعض النواحي قياس القوة المحتملة لاستمرار هؤلاء المُزِيدين في الشراء لاحقًا. وفقًا للبيانات، فإن توزيع العناوين ضمن النطاقات 0~500K و500K~1M و1M~1.5M و1.5M~2M هو 26 و10 و8 و9 على التوالي. وهذا يعني أن مُزِيدي AAVE هم عناوين برؤوس أموال كبيرة نسبيًا. أكبر عنوان للسيولة هو عنوان بقيمة 20.5M.
5.4 خريطة حيازة المُزِيدين/الشارين الإضافيين
يمكن لهذه الصورة أن تُظهر بوضوح أن أكبر حصة لدى من يقومون بالزيادة في AAVE هي AAVE نفسها، وهذا أمر طبيعي جدًا. أما المركزان الثاني والثالث فهما ETH وUSDT. بالإضافة إلى ذلك، توزيع العملات الأخرى هو: ONDO وUSDC وUNI وFET وLINK وPENDLE وETH وstETH وaETHAAVE وUSDT. ومن خريطة التوزيع يمكن ملاحظة أن من يقومون بالزيادة يميلون إلى المشاريع التقليدية، وليس أحدث المواضيع الساخنة والسرديات.