مقدمة

لقد ذهب المجد السابق والقدرة التنافسية تضعف. كانت إيثريوم في يوم من الأيام ملك السلاسل العامة، والآن، تحت تأثير عوامل مختلفة، فقدت قدرتها التنافسية الأساسية تدريجياً، ويواجه وضعها في السوق تحديات شديدة.

منظور متعدد الأبعاد للمشهد التنافسي

بالمقارنة مع البيتكوين، فإن الإيثريوم لديه عيوب معينة من حيث اللامركزية. يقع ما يقرب من نصف عقد إيثريوم في الولايات المتحدة، ويتم تنظيم عدد كبير منها. يحتل عميل الإجماع Prysm 45% من طبقة الإجماع، في حين يشغل عميل التنفيذ Geth 85% من طبقة التنفيذ، وكلاهما يتجاوز عتبة الأمان البالغة 33%. في المقابل، تعتبر عملة البيتكوين أكثر لامركزية، وكبار المستثمرين أكثر ميلاً إلى اكتناز البيتكوين. بالمقارنة مع Solana، فإن Ethereum أكثر نضجًا من الناحية الفنية، لكن Solana، باعتبارها الجيل الثالث من تقنية blockchain، تأمل في تحسين مشاكل Ethereum، ومن حيث معنويات السوق، لأن Solana شاب ولديه مجال للخيال، وبعض الاستثمارات بالإضافة إلى ذلك. بالنسبة للبيتكوين، يفضل المستثمرون اختيار Solana بدلاً من Ethereum. تعتبر إيثريوم في وضع غير مؤات من حيث سرعة المعاملات والرسوم، وتفرض هذه السلاسل العامة ضغوطًا تنافسية على إيثريوم.

في الماضي، استطاع إيثريوم جذب عدد كبير من المطورين والمشاريع بفضل مزايا منصة العقود الذكية. لكن مع مرور الوقت، بدأت مشكلاته تظهر تدريجيًا. من ناحية، فإن سرعة معاملات إيثريوم أبطأ نسبيًا. مقارنةً ببعض السلاسل العامة (blockchains) الناشئة، يمكن لإيثريوم معالجة نحو 15 معاملة فقط في الثانية، وهو ما قد يؤدي إلى ازدحام الشبكة بسهولة خلال فترات الذروة، وارتفاع رسوم المعاملات بشكل حاد. فعلى سبيل المثال، منذ يوليو 2018، شهد إيثريوم ازدحامًا متكررًا بالشبكة؛ إذ كانت عشرات الآلاف من المعاملات تنتظر التجميع دون أن تتمكن من الحصول على تأكيد، وقد بلغت الرسوم في إحدى المرات 5862 ETH، أي أكثر من 10 أضعاف رسوم التحويل العادي. ومن ناحية أخرى، فإن رسوم الغاز (Gas) في إيثريوم مرتفعة، ما يجعلها تكلفة باهظة بالنسبة لبعض المعاملات الصغيرة وللمستخدمين العاديين. وفقًا لبيانات السوق، فقد بلغت التكاليف التي نتجت عن ازدحام الشبكة على شبكة إيثريوم 15 مليون دولار. إضافةً إلى ذلك، فإن إيثريوم عند مواجهة المنافسة، يكون رد فعله بطيئًا نسبيًا. فعندما يطرح المنافسون وظائف أسرع وأفضل، لا يكون رد إيثريوم في الوقت المناسب، ما يؤدي إلى تآكل الحصة السوقية تدريجيًا. كما تُظهر بيانات DappRadar أن الحصة السوقية للتطبيقات (Dapps) تنتقل بالفعل بهدوء.

المستقبل يتشابه كأنه لغز، ولا بد من حدوث تغيير جوهري

بحث عدم اليقين في التطور المستقبلي لإيثريوم، مع التأكيد على أنه يحتاج إلى تغييرات جوهرية لاستعادة ميزته التنافسية الأساسية. إن مسار إيثريوم المستقبلي مليء بعدم اليقين. فمن جهة، يواجه إيثريوم ضغوطًا من العديد من المنافسين. مثلًا، تُظهر Solana أداءً ممتازًا من حيث المزايا التقنية، واندفاع عملات MEME، وتجربة المستخدم، ما يشكل تحديًا كبيرًا لإيثريوم. إن سرعة المعاملات العالية والرسوم المنخفضة لدى Solana تمنح مشاريع DeFi فرصة أكبر للتطور عليها، كما شهد نظام عملات MEME على Solana انفجارًا في 2024، ما جذب اهتمامًا واسعًا من المستثمرين. ومن جهة أخرى، توجد لدى إيثريوم أيضًا بعض المشكلات التقنية العاجلة التي يتعين حلها. فعلى سبيل المثال، تحدث فيتاليك بوتيرين (V神) على Reddit عن أربعة مخاوف تتعلق بتحول إيثريوم من POW إلى POS، تتضمن انخفاض معدل مشاركة العقد المُتحقِّقة عن المتوقع، ومشكلات قد تنشأ لأن التعدين بالمصلحة سيصبح أكثر شعبية، وتعقيد تقنية التقسيم أكثر من المتوقع، وارتفاع تكلفة تشغيل العقد. تشير هذه المشكلات جميعها إلى أن إيثريوم يحتاج إلى إجراء تغييرات جوهرية لمواجهة الوضع الراهن واستعادة ميزته التنافسية الأساسية. وفي المستقبل، قد يحتاج إيثريوم إلى بذل جهود كبيرة في مجالات الابتكار التقني وبناء النظام البيئي وتجربة المستخدم، ليتمكن من الصمود في المنافسة الشرسة في السوق.

العوامل الاقتصادية الكلية وارتباطها بسوق العملات المشفرة

للظروف الاقتصادية الكلية تأثير عميق على سوق العملات المشفرة. وبوصف العملات المشفرة فئة أصول ناضجة بحد ذاتها، فإن أسعارها باتت تتشابك أكثر فأكثر مع الأسواق المالية الأوسع. فعلى سبيل المثال، أصبحت زيادات أسعار الأسهم والـعملات المشفرة أكثر ارتباطًا بشكل عالي مقارنةً بأي وقت مضى. ويتأثر سوق العملات المشفرة باتجاهات الاقتصاد الكلي في الولايات المتحدة، مثل: نمو الاقتصاد، ومعدل التضخم، ومستوى الفائدة، ومعدل التوظيف، والعوامل الجيوسياسية وغيرها. تبلغ التقلبات داخل اليوم لسعر ETH نحو 12% أعلى من جميع الأيام الأخرى. تؤثر التغيرات في الفائدة على القيمة السوقية للأوراق المالية؛ إذ يؤدي التغير في سعر الفائدة الرسمي إلى زيادة أو تقليل قيمة عملة بلد ما. وعندما تنخفض الفائدة، فهذا يشجع الصادرات، ما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الأصول، بما في ذلك العملات المشفرة.

متابعة ديناميكيات الطليعة التقنية

تقدم تقنية التقسيم (sharding) في إيثريوم والتحول من POW إلى POS لم يكن سلسًا. يواجه التطبيق الفعلي للتقسيم تحديات تقنية عديدة؛ مثل أخذ عينات التوفر للبيانات (DAS) في بناء شبكات p2p الواقعية، حيث ليس من السهل تنفيذها بكفاءة وثبات عبر التهيئة. كما توجد مشكلات في التحول من POW إلى POS، مثل انخفاض معدل مشاركة العقد المُتحقِّقة عن المتوقع، وأن التعدين بالإثبات بالمصلحة (PoS) قد يصبح أكثر شيوعًا مما قد يجلب تعقيدات، فضلًا عن أن تقنية التقسيم أكثر تعقيدًا مما كان متوقعًا، وأن تكلفة تشغيل العقد أعلى. تشير هذه المشكلات مجتمعة إلى أن إيثريوم يواجه تحديات كبيرة في مجال التطور التقني.

رؤى حول تطور طلب المستثمرين

تتأثر التغيرات في احتياجات المستثمرين تجاه إيثريوم بشكل رئيسي بمشاعر السوق وتطور التقنية. عندما يكون تطور تقنية إيثريوم سلسًا وتكون مشاعر السوق متفائلة، تزيد طلبات المستثمرين على إيثريوم ويرتفع السعر. أما في المقابل، عندما يواجه إيثريوم مشكلات تقنية وتصبح مشاعر السوق متشائمة، ينخفض طلب المستثمرين على إيثريوم ويتراجع السعر. على سبيل المثال، شهد سعر إيثريوم مؤخرًا انخفاضًا، ويرجع جزء من السبب إلى تغير مشاعر السوق وتأثير المشكلات التقنية. كما يمكن أن تؤثر التغيرات في السياسات التنظيمية على طلب المستثمرين على إيثريوم؛ إذ تتبنى بعض الدول إجراءات تنظيمية صارمة تجاه سوق العملات المشفرة، ما يزيد قلق المستثمرين وعدم اليقين لديهم، وبالتالي ينعكس ذلك بشكل سلبي على سعر إيثريوم.

استراتيجية إيثريوم للتعامل مع التحديات

تحسين التقنية: يمكن لإيثريوم تسريع تقدم تقنية التقسيم والتحول من POW إلى POS، ومعالجة التحديات التقنية، وتحسين سرعة المعاملات وتقليل الرسوم. فعلى سبيل المثال، من خلال تحسين أخذ عينات التوفر للبيانات (DAS)، يمكن تحقيق تهيئة بكفاءة وثبات في بناء شبكات p2p الواقعية. كذلك، يمكن رفع معدل مشاركة العقد المُتحقِّقة لمعالجة المشكلات الناتجة عن التعدين بالمصلحة، وتبسيط تقنية التقسيم، وتقليل تكلفة تشغيل العقد. إضافة إلى ذلك، يمكن لإيثريوم استكشاف ابتكارات تقنية أخرى مثل الإثباتات الصفرية (zero-knowledge proofs) وحلول التوسع من الطبقة الثانية (Layer 2) لتحسين الأداء وزيادة القدرة التنافسية.

توسيع النظام البيئي: يمكن لإيثريوم تعزيز بناء نظام مطورين لجذب المزيد من المطورين المتميزين للمشاركة في تطوير النظام البيئي الخاص به. على سبيل المثال، يمكن رفع حماس المطورين ومشاركتهم عبر تنظيم مسابقات للمطورين، وتوفير أدوات وموارد تطوير، وإنشاء مجتمعات للمطورين. كما يمكن لإيثريوم توسيع مجالات تطبيقاته، بحيث لا يقتصر فقط على DeFi وNFT، بل يمكن استكشاف مجالات أخرى مثل التمويل ضمن سلسلة الإمداد، وإنترنت الأشياء، والألعاب، بما يوسع قاعدة المستخدمين والحصة السوقية. بالإضافة إلى ذلك، يمكن لإيثريوم تعزيز التعاون مع سلاسل عامة ومشاريع أخرى لتحقيق الترابط وقابلية التبادل، ودفع تطور تقنية البلوك تشين بشكل مشترك.