المؤلف: متسلق، التمويل الذهبي
لولا القيود المفروضة على التدفق النقدي، فإن وضع Upibit، أكبر بورصة في كوريا الجنوبية، لم يكن ليكون قبيحًا إلى هذا الحد.
في الآونة الأخيرة، ارتفعت بشكل حاد العديد من الرموز المميزة الموجودة على Upbit، وقد جذب هذا الوضع انتباه المستثمرين أكثر من ذي قبل، ويعتقد العديد من محللي سوق العملات المشفرة أن لديها سلوكًا خطيرًا في التلاعب بالسوق. حتى أن بعض الناس يقولون إن Upbit قد حلت محل Binance وأصبحت بورصة مركزية ذات "تأثير إدراج العملات" ويمكن أن يطلق عليها "محرك العملات البديلة". لهذا السبب، أشار المستثمرون إلى العملات التي تتمتع بأعلى حجم تداول يومي الصرف.
إذًا، ما نوع منصة CEX التي تُعدها Upbit؟ وما العملات التي دفعتها بوضوح إلى الارتفاع؟ ولماذا ازدادت مؤخرًا الأصوات التي تتهمها بالتلاعب في السوق مقارنةً بالماضي؟
أولًا: تأثير Upbit: محرّك العملات البديلة
منذ النصف الأول من هذا العام، كانت هناك شائعات في سوق العملات المشفرة تفيد بأن Upbit تتلاعب بالسوق، لكن العملات التي رفعتها آنذاك لم تكن واضحة كثيرًا من حيث العدد أو التكرار أو نسبة الارتفاع. إلا أنه منذ النصف الثاني من أغسطس، ولا سيما في سبتمبر، شهدت معظم العملات التي دعمتها عناوين محافظ Upbit بتركيز كبير موجة صعود.
في مرحلة السوق الهابطة العميقة للعملات المشفرة، كانت ظاهرة الربح التي جلبتها Upbit لافتة للنظر للغاية. لكن بما أن Upbit منصة مركزية، فإن قيامها بتجميع العملات ورفعها والتداول بها يثير شبهة أن الحكم يشارك بنفسه في المباراة.
1، تجميع العملات
يكفي من أخبار السوق وحدها معرفة أن Upbit وضعت رهانات كبيرة مؤخرًا على عدة عملات تصدّرت قوائم الارتفاع، ولا سيما LOOM وSTORJ وHIFI، متقدمةً بفارق كبير على منصات تداول العملات المشفرة الأخرى.
وفقًا لإحصاءات منصة معلومات البيانات على السلسلة Arkham، تمتلك Upbit أكبر حصة من LOOM بنسبة 48.6%، فيما ارتفع سعر LOOM خلال آخر 30 يومًا بنسبة تصل إلى 405%.
أخبار وسائل الإعلام:
في 9 أكتوبر، أظهرت مراقبة Scopescan أن Upbit تمتلك أكثر من 77 مليون عملة STORJ (نحو 40 مليون دولار)، ما يجعلها أكبر جهة حيازة للعملة.
في 21 سبتمبر، رصد محلل السلسلة Yu Jin أن 10.95 مليون IMX (حوالي 8.1 مليون دولار) تدفقت إلى Upbit من عدة منصات CEX مثل Binance وOKX وBybit وCryptocom وGate.
في 18 سبتمبر، أظهرت مراقبة Scopescan أن عنوان محفظة HIFI التابعة لـ Upbit أرسل خلال 24 ساعة الماضية ما مجموعه 13.13 مليون HIFI إلى 6 عناوين إيداع مختلفة على Binance. ومع ذلك، لا يزال عنوان محفظة Upbit يحتفظ بـ 65 مليون HIFI (حوالي 70% من المعروض المتداول).
في 31 أغسطس، أظهرت مراقبة Scopescan أنه منذ إدراج CYBER في Upbit في 22 أغسطس، أصبحت محفظة منصة Upbit تمتلك نحو 3.6 مليون CYBER بقيمة تقارب 32.43 مليون دولار. وبذلك تجاوزت Upbit Binance لتصبح أكبر حائز لـ CYBER، وتمثل 33% من المعروض المتداول للرمز.
2، رفع السعر
إذا اعتبرنا صعود CYBER نقطة البداية، فقد تأثرت حتى الآن ما لا يقل عن 6 عملات بعامل مشاركة Upbit وسجلت ارتفاعات حادة، وكانت العملة الأكثر ارتفاعًا هي HIFI. كما أن العملات التي كانت تفتقر إلى السيولة لفترة طويلة في منصات أخرى شهدت أيضًا قفزات مفاجئة بعد إدراجها في Upbit، مثل GLMR.
لنأخذ IMX مرة أخرى كمثال، وذلك على النحو التالي:
في 21 سبتمبر، تدفقت 10.95 مليون IMX (حوالي 8.1 مليون دولار) من عدة منصات CEX مثل Binance وOKX وBybit وCryptocom وGate إلى Upbit، وكان ارتفاع IMX في ذلك اليوم على منصات CEX مثل Binance 23.4%.
أما على منصة Upbit، فمنذ الساعة الثامنة صباحًا ذلك اليوم، قفز حجم تداول IMX بشكل حاد، ودفع سعره للارتفاع بسرعة من 0.56 دولار إلى 1 دولار كحد أقصى، ولم يتجاوز حجم التداول الفوري خلال ساعتين ونصف فقط 80 مليون دولار.
3، الإغراق
وكما أن رفع سعر العملة له تأثير مماثل، فإن قيام Upbit بتحويل العملات لتقليص حيازتها يضر أيضًا بسوق العملات المشفرة.
في 25 سبتمبر، أظهرت مراقبة Scopescan أنه بعد الارتفاع الكبير لـ IMX في 21 سبتمبر، قامت Upbit بتحويل 10.802 مليون IMX إلى Binance وOKX، بقيمة تقارب 4.8 مليون دولار. وبعد التحويل انخفض سعر IMX بنحو 24%.
في 18 سبتمبر، أظهرت مراقبة Scopescan أن عنوان محفظة HIFI التابعة لـ Upbit أرسل خلال 24 ساعة الماضية ما مجموعه 13.13 مليون HIFI إلى 6 عناوين إيداع مختلفة على Binance. وفي اليوم السابق للتحويل، 17 سبتمبر، هبط سعر HIFI بنسبة 61.1%.
4، ما بعد التأثير
وبسبب أن عدة عملات مرتبطة بـ Upbit شهدت ارتفاعات كبيرة في سبتمبر، فإن «تأثير القطيع» دفع حتى العملات التي يُشتبه فقط أن Upbit اشترتها إلى الصعود.
في 8 أكتوبر، رصد Lookonchain أن محفظة يُشتبه بأنها تابعة لـ Upbit جمعت 4.71 مليون BNT خلال 11 ساعة الماضية، بقيمة تقارب 2.54 مليون دولار، ما يمثل 3.3% من إجمالي المعروض.
وفي ذلك اليوم ارتفع BNT بشكل حاد، مسجلًا نسبة صعود بلغت 52.18%.
ثانيًا، الخسائر، الدعاوى القضائية، والهجمات الإلكترونية، وضيق التدفق النقدي تدريجيًا
حاليًا، تُعد Upbit أكبر منصة تداول للعملات المشفرة من حيث حجم التداول في كوريا، وقد تأسست عام 2017. وتوفر المنصة خدمات تداول لـ 189 عملة و300 زوج تداول، ويمكن للمستخدمين تداول العديد من العملات المشفرة مقابل الوون الكوري (KRW) وكذلك أزواج البيتكوين.
Song Chi-Hyung هو الرئيس التنفيذي لشركة Dunamu ومؤسس Upbit. ومن خلال شركته القابضة Danamu، حصلت Upbit على استثمار من عملاق الإنترنت Kakao، ثم تعاونت في أكتوبر 2017 مع Bittrex الأمريكية. وفي ديسمبر من ذلك العام، بلغ متوسط حجم التداول اليومي للمنصة 4.5 مليار دولار، وسجّل أعلى مستوى يومي عند 11 مليار دولار.
يقع مقر الشركة في سيول بكوريا الجنوبية. ومع ذلك، بدأت الشركة التوسع إلى جنوب شرق آسيا في أواخر عام 2018، وافتتحت فرعًا في سنغافورة في 30 أكتوبر. وشملت المواقع اللاحقة إندونيسيا وتايلاند، لكنها لا تقدم خدماتها للمستخدمين داخل الولايات المتحدة.
ومع أن هذه البورصة الكورية الكبرى تتمتع بهذه القوة والخلفية الصلبة، فإنها سقطت أيضًا في أزمة ضيق التدفق النقدي تحت وطأة سوق هابطة عميقة وطويلة في عالم العملات المشفرة، ما أدى في النهاية إلى تعرضها لاتهامات وشكوك من المستثمرين. وبالاستناد إلى عدة مصادر، فإن الأسباب الرئيسية لذلك هي كما يلي:
1، خسائر في الأداء
أفادت وكالة يونهاب أنه في 25 أغسطس، حققت Dunamu المشغلة لـ Upbit صافي ربح قدره 108 مليارات وون كوري (حوالي 81.6 مليون دولار) في الربع الثاني من هذا العام (من أبريل إلى يونيو)، مقارنةً بصافي خسارة قدرها 37.8 مليار وون كوري في الفترة نفسها من العام الماضي.
إضافةً إلى ذلك، بلغ حجم مبيعات الشركة 186.6 مليار وون كوري، بانخفاض 47.9% على أساس سنوي؛ وبلغ الربح التشغيلي 86.6 مليار وون كوري، بانخفاض 68.9% على أساس سنوي.
وردًا على ذلك، أوضحت Dunamu أن «السبب هو انخفاض السيولة العالمية وضعف المعنويات الاستثمارية بسبب الركود الاقتصادي الطويل، ما أدى إلى تراجع المبيعات».
إضافة إلى ذلك، فإن رسوم تداول Upbit تُعد من أدنى المستويات بين العديد من المنصات المماثلة، إذ تبلغ فقط 0.05%. لذلك، عندما بدأت بالهبوط من ذروتها المرحلية في يوليو من هذا العام، أي عندما تراجع حجم التداول من 5.8 مليار دولار إلى نحو 400 مليون دولار في نهاية أغسطس، كانت نسبة الهبوط تقارب 93%.
وهذا يعني أيضًا أن إيرادات Upbit من بند الرسوم انخفضت بنحو 93%.
وبالمقابل، فإن مستويات ورسوم التداول في منصات العملات المشفرة الأخرى هي:
رسوم تداول Bithumb هي 0.15%، وهذا المعدل ينطبق على جميع أنواع التداول
رسوم باينانس: أمر معلّق 0.1%، أمر منفّذ 0.1%؛
رسوم Huobi: أمر معلّق 0.2%، أمر منفّذ 0.2%؛
تفرض منصة OKX رسومًا بنسبة 0.08% على أوامر الشراء المعلقة، و0.1% على الأوامر المنفذة.
2، الخسارة في الدعوى
في 28 أغسطس، خسرت Dunamu الدعوى التي رفعتها أمام السلطات الضريبية للمطالبة باسترداد 25 مليار وون كوري من ضريبة الشركات. كانت Dunamu قد طلبت من المحكمة إلزام السلطات الضريبية برد المبلغ وفقًا لإعفاءات ضريبة الشركات لعام 2018، لكن المبلغ ظل معلّقًا بسبب إلغاء تصنيف Dunamu كشركة مخاطر.
إضافةً إلى ذلك، في 22 أغسطس، طلبت مدينة تشونغجو الكورية من 7 منصات لتداول العملات المشفرة، بما فيها Upbit وBithumb، تزويدها بتفاصيل حيازات العملات المشفرة لـ 8520 مستخدمًا متأخرين في دفع ضرائب محلية تتجاوز مليون وون كوري، مع نية حجز العملات المشفرة واسترداد الضرائب من المتخلفين.
بالنسبة لهذه البورصات الكورية السبع من فئة CEX، فإن ما ستواجهه هو استرداد ضريبي للمستخدمين لا يقل عن 85.2 مليار وون كوري (حوالي 6.33 مليون دولار). وباعتبار Upbit أكبر بورصة في كوريا، فإن مستخدميها وحدهم ينبغي أن يستردوا ما لا يقل عن مليون دولار.
هاتان القضيتان القانونيتان ستلحقان بلا شك ضررًا بخطط Upbit المالية القائمة وبسمعتها، ما سيؤثر في التوسع اللاحق لأعمال المنصة.
3، الهجمات الإلكترونية
في 9 أكتوبر، أظهرت البيانات التي نشرتها Dunamu، المشغلة لـ Upbit، أن Upbit تعرضت خلال النصف الأول من هذا العام لـ 159661 هجومًا إلكترونيًا، أي ما يعادل 2.17 مرة مقارنة بالعام الماضي. وكانت Upbit قد خسرت نحو 58 مليار وون كوري في عام 2019 بسبب هجوم إلكتروني، وقالت Dunamu إنها منذ ذلك الحين رفعت نسبة التخزين البارد إلى أكثر من 70%.
وفي 25 سبتمبر تحديدًا، تم التعرف على رمز APT مزيف أنشأه محتالون على أنه الرمز الحقيقي APT وتدفق إلى Upbit، وقد أثّرت الحادثة على 100 ألف حساب على المنصة، ما اضطرها إلى إيقاف سحب APT مؤقتًا.
4، الاحتياطي
بالنسبة لمؤسسة تجارية تعمل في التداول المالي، فإن نسبة الاحتياطي لا تشكل بطبيعة الحال حصة كبيرة من أموال الشركة. لكن بالنظر إلى الوضع المذكور أعلاه، فإن مطالبة بنك كوريا بتخصيص احتياطيات للشركات العاملة في العملات المشفرة جعلت Upbit تعاني أكثر من نقص السيولة في التدفق النقدي.
في يوليو من هذا العام، أصدر اتحاد البنوك الكوري دليل تشغيل الحسابات الحقيقية للأصول الافتراضية، وطالب منصات تداول العملات المشفرة بأن تحتفظ لدى البنك الشريك لديها باحتياطي يعادل 30% من متوسط الودائع اليومية أو 300 مليون وون كوري (أيهما أكبر) كاحتياطي. ويبلغ الحد الأقصى 20 مليار وون كوري، وإذا تجاوزت 30% من متوسط الودائع اليومية 20 مليار وون كوري، فلا يمكن سوى الاحتفاظ بحد أقصى 20 مليار وون كوري كاحتياطي.
وفقًا للبيانات المقدمة من مكتب النائب كيم هي-غون في هيئة الرقابة المالية، فقد تعاونت Upbit مع K-Bank وأعدّت احتياطيًا إجماليًا قدره 20 مليار وون كوري، أي نحو 15 مليون دولار، وهو أيضًا مبلغ غير قليل بلا شك.
بسبب أن سلوك التلاعب في Upbit كان واضحًا إلى حدٍّ ما، اختار بعض المستثمرين بعد إدراكهم لذلك اتباع تداول النسخ، بل إن بعضهم وضع طرقًا لكيفية «الرقص مع الصانع» وتحويله إلى أرباح.
أولًا على مستوى الأخبار، راقب باستمرار الأخبار المتعلقة بعملات Upbit واتبع آخر المستجدات، مثل زيادة المراكز أو إدراج العملات وغيرها.
ثانيًا، اعتمادًا على منصات بيانات السلسلة مثل CoinMarketCap، يمكن تحديث ترتيب حجم تداول منصة Upbit يوميًا.
الخاتمة
وباعتبارها جهة خدمات تداول أوراق مالية شبيهة بسماسرة الأسهم التقليديين، يفترض بها التمسك بمبادئ النزاهة والعدالة وحماية مصالح المستثمرين. لكن بسبب تأخر القوانين واللوائح التنظيمية المحلية، إلى جانب الطبيعة المناهضة للرقابة في سوق العملات المشفرة نفسه، فإن منصة CEX تصبح أكثر قابلية للإضرار بعدالة السوق عند مواجهة ضغوط مالية.
لكن مهما يكن، ففي ظل سوق هابطة طويلة، إذا تعثرت أيضًا إحدى منصات التداول الكبرى بسبب نقص السيولة، فإن الضربة التي ستتلقاها سوق العملات المشفرة ستكون بلا شك أشد سوءًا.