1. برنارد باروخ

عن عمر يناهز 94 عامًا (19 أغسطس 1870 - 20 يونيو 1965) مستثمر كبير تمكن من تجميع ثروة تقدر بعشرات الملايين من الدولارات على الرغم من انهيار سوق الأوراق المالية عام 1929 في الولايات المتحدة، وهو رأسمالي مغامر أسطوري، وهو الأشهر سابقًا وكان معجبًا بالرجل الذي غزا وول ستريت وواشنطن لاحقًا. بدأ كمستثمر في رأس المال الاستثماري بمبلغ 300 دولار في عام 1897، وجمع ثروة قدرها 3.2 مليون دولار في سن 32 عامًا. وبعد تعرضه للكساد الكبير في الفترة 1929-1933، كان لا يزال قادرًا على تجميع ثروة تقدر بعشرات الملايين من الدولارات. كان باروخ أحد "المضاربين الكبار" القلائل في تلك الحقبة الذين "كسبوا المال مع الحفاظ على ثمار النصر". تشير التقديرات إلى أن أعلى قيمة لممتلكات باروخ في عام 1929 ربما كانت تتراوح بين 22 مليون يوان و 25 مليون دولار أمريكي. يُظهر جرد الممتلكات في نوفمبر 1931 أن إجمالي أصول باروخ في ذلك الوقت كان 16 مليون دولار أمريكي، بما في ذلك 8.7 مليون دولار أمريكي نقدًا، و3.69 مليون دولار أمريكي في الأسهم، و3.06 مليون دولار أمريكي في السندات، و550 ألف دولار أمريكي في القروض. ترك باروخ عقارات تبلغ قيمتها أكثر من 14 مليون دولار وتبرع بما يقرب من 20 مليون دولار لأسباب مختلفة طوال حياته. "دروس من أعظم متداولي الأسهم في كل العصور، جون بويك، ماكجرو هيل، 2004" (الترجمة الصينية تسمى "العليا: تجربة من أعظم متداولي الأسهم")، تم إدراج باروخ كواحد من أعظم 5 متداولين في الأسهم من التجار. قال روي نيوبيرج، أبو صناديق الاستثمار الأمريكية (وهو أيضًا أحد أعظم 18 مستثمرًا اخترتهم): "باروخ هو المستثمر الذي يمكنه اغتنام الفرصة على أفضل وجه. فلسفته هي فعل الخير فقط ولكن ليس الجشع. فهو لا ينتظر أبدًا "أعلى نقطة أو أدنى نقطة. يشتري في الأسواق القوية ويبيع في الأسواق الضعيفة """الجمهور دائمًا على خطأ"" هي فلسفة باروخ الاستثمارية. النقطة الأولى هي قصة كلاسيكية لباروخ: في أحد الأيام، كان يقوم بتلميع الأحذية. زودته وول ستريت وصبي الأحذية بسر جني الأموال من الأسهم. وبمجرد عودة باروخ إلى المكتب، باع جميع أسهمه. "الجمهور مخطئ دائمًا" هو المبدأ الأول لفلسفة باروخ الاستثمارية. العديد من أفكاره العميقة حول الاستثمار مستمدة من هذا المبدأ الأساسي. على سبيل المثال، دعا باروخ إلى معيار بسيط للغاية لتحديد متى ينبغي الشراء بالسعر المنخفض والبيع بالسعر المرتفع: عندما يهتف الناس لسوق الأوراق المالية، يتعين عليك أن تبيع بشكل حاسم، بغض النظر عما إذا كانت ستستمر في البيع. سوف تستمر في الارتفاع.عندما يكون السهم رخيصًا جدًا لدرجة أن لا أحد يريده، يجب أن تجرؤ على شرائه، بغض النظر عما إذا كان سيتراجع مرة أخرى. غالبًا ما يندهش الناس من حكم باروخ وقدرته على اغتنام الفرص العابرة. يستكشف الكتاب الكلاسيكي "الأوهام الشعبية غير العادية وجنون الحشود" الظواهر النفسية المرضية للجماعات، المؤلف هو تشارلز ماكاي، وقد كتبت الطبعة الأولى في عام 1841. هذا الكتاب هو كتاب باروخ المفضل. يدين الكتاب بالكثير من شعبيته الحالية لهذا الممول اللامع. كان باروخ قد شجع وشجع على إعادة طبع الكتاب عام 1932، وكتب مقدمة له. وأشاد باروخ بهذا الكتاب لأنه مصدر إلهام لدراسة الظواهر النفسية البشرية في مختلف الأنشطة الاقتصادية. ● قواعد باروخ العشرة للاستثمار قد تبدو القواعد العشرة للاستثمار التي اقترحها باروخ واضحة وبسيطة، ولكنها فعالة للغاية عند تطبيقها بشكل مطرد. في السيرة الذاتية لباروخ "قصتي الخاصة"، قال: "أنا متشكك في جميع قواعد تداول الأسهم، لذلك أنا متردد في التحدث أكثر. ولكن بناءً على تجربتي الشخصية، فإن النقاط التالية قد تساعدك على الانضباط الذاتي: 1. ما لم تتمكن من جعل تداول الأسهم وظيفة بدوام كامل، فلا تخاطر. 2. كن حذرًا مع أي شخص يقدم لك "معلومات داخلية"، سواء كان حلاقًا أو خبير تجميل أو نادلًا في مطعم. قبل أن تشتري سهماً، تعرف على كافة المعلومات عن الشركة وإدارتها ومنافسيها وأرباحها وإمكانيات نموها. 4. لا تحاول شراء الأسهم عند أدنى نقطة وبيع الأسهم عند أعلى نقطة، فهذا مستحيل , إلا إذا كنت تكذب. 5. تعلم كيفية إيقاف خسائرك بسرعة وبشكل نظيف. إذا ارتكبت خطأ، أوقف خسائرك في أسرع وقت ممكن. 6. لا تشتري الكثير من الأسهم. من الأفضل شراء عدد قليل من الأسهم. للتأكد من أنه يمكنك مراقبتها بعناية 7. قم بمراجعة استثماراتك بشكل منتظم ومنهجي لمعرفة التطورات الجديدة التي قد تغير رأيك. 8. ابحث عن الوضع الضريبي واجتهد للحصول على أقصى قدر من المزايا الضريبية عند بيع الأسهم، احتفظ دائمًا ببعض النقود لا تستثمر كل أموالك في سوق الأوراق المالية 10. لا تحاول أن تكون مستثمرًا في جميع المهن، ركز على الصناعة التي تعرفها أكثر من غيرك ●اقتباس باروخ الأكثر كلاسيكية أنا شخصيًا أعتقد أن الاقتباس التالي من باروخ هو واحد منها. الأكثر كلاسيكية.قال باروخ: "إذا كان المضارب على حق نصف الوقت، فهو محظوظ. إذا أدرك الرجل الخطأ الذي ارتكبه وتخلى عن خسارته على الفور، فسيكون على حق 3 أو 4 مرات من أصل 10. يمكن أن يجلب له ذلك الثروة." أنا شخصيا أفهم أن هذا القول الكلاسيكي لباروخ يعبر في الواقع عن جوهر التداول والقاعدة الأولى للتداول: وقف الخسائر والسماح للأرباح بالتدفق. نقطة وقف الخسارة التي حددها باروخ هي 10%. ● أعمال باروخ ذات الصلة 1. "فلسفة لعصرنا" (1954) 2. "قصتي الخاصة" (1957، سيرة ذاتية) 3. "باروخ: السنوات العامة" (1960، سيرة ذاتية) 4. "برنارد م. باروخ: "مغامرات أسطورة وول ستريت"، نُشرت لأول مرة عام 1993 وأعيد طبعها عام 1997، للمؤلف جيمس جرانت. الترجمة الصينية تسمى "مغامر وول ستريت: السيرة الذاتية لسيد الاستثمار باروخ" وتم نشرها في عام 2007.

ثانياً: جيسي ليفرمور

توفي عن عمر يناهز 63 عامًا (26 يوليو 1877 - 28 نوفمبر 1940). ● يُعد ليفرمور، أحد أعظم المتداولين في العالم، حيث بدأ تداول الأسهم في سن الخامسة عشرة، ويُعتبر من أعظم المتداولين في التاريخ. ولا يزال صعوده وهبوطه الدراماتيكي في سوق الأسهم الأمريكية، وإرادته القوية وحكمته، مصدر إلهام وإعجاب. (دروس من أعظم متداولي الأسهم على مر العصور، جون بويك، ماكجرو هيل، 2004). يُصنف ليفرمور ضمن أعظم خمسة متداولين في سوق الأسهم. في 28 نوفمبر 1940، انتحر ليفرمور بسبب اكتئاب حاد، تاركًا رسالة مؤثرة كتب فيها: "لقد كانت حياتي فاشلة". ● (ذكريات مضارب أسهم) كتاب كلاسيكي معترف به عالميًا في مجال الاستثمار. سواء كانوا مضاربين أو مستثمرين ذوي قيمة، يعتبر الجميع كتاب "ذكريات مضارب في البورصة"، وهو كتاب مستوحى من حياة ليفرمور، مرجعًا كلاسيكيًا في مجال الاستثمار. وهذا نادر الحدوث، لأن ما يعتبره المستثمرون ذوو القيمة كتابًا جيدًا غالبًا ما يتجاهله المضاربون، والعكس صحيح. لو تم اختيار عشرة كتب فقط من بين أهم كتب الاستثمار الكلاسيكية، أعتقد أن "ذكريات مضارب في البورصة" سيكون من بينها بالتأكيد. ● استراتيجيات التداول لجيسي ليفرمور: لا تزال استراتيجيات التداول الثورية لهذا العبقري المنعزل ليفرمور مستخدمة حتى اليوم. وقد تشكلت هذه الاستراتيجيات تدريجيًا عبر سنوات خبرته الطويلة في تداول الأسهم. ومن أهمها ما يلي: (1) لا يعتمد جني الأموال الطائلة على تقلبات أسعار الأسهم الفردية، بل على التقلبات الكبرى، أي ليس على تحليل السوق، بل على تقييم السوق ككل واتجاهاته. من النادر القدرة على الحكم الصحيح والالتزام به في الوقت نفسه. وقد وجد ليفرمور أن هذا هو أصعب ما يمكن تعلمه. لكن لا يمكن للمتداول أن يحقق أرباحًا طائلة إلا بعد أن يفهم هذا الأمر فهمًا تامًا. (2) يقوم جوهر نظام ليفرمور للتداول على دراسة اتجاه السوق العام. يجب الانتظار حتى يرتفع السوق قبل البدء بالشراء، أو حتى ينخفض ​​قبل البدء بالبيع على المكشوف. قال ليفرمور إن أقوى صديق وأصدقه في العالم هو اتجاه السوق.عندما يكون السوق مترددًا أو متقلبًا، يفضل ليفرمور البقاء على الحياد. ويكرر ليفرمور هذه المبادئ بلا كلل: يجب التخلص تمامًا من التفكير التمني؛ إذا لم تفوّت كل يوم تداول وتضارب يوميًا، فلن تنجح؛ لا توجد سوى فرص قليلة كل عام، ربما أربع أو خمس فقط، وفي هذه المناسبات فقط يجب أن تسمح لنفسك بالدخول إلى السوق وفتح مركز؛ في الفجوات خارج الفرص المذكورة أعلاه، يجب أن تدع السوق يُهيئ تدريجيًا للحركة الكبيرة التالية. (3) عند التداول، يجب أن تتبع السهم الرائد ولا تشغل بالك بأسهم الشركات الأخرى. يجب أن ينصب تركيزك على الأسهم الرائدة في القطاعات الرائدة والقطاعات القوية. من أهم خصائص الأسهم الرائدة أنها تخترق مناطق المقاومة وتخلق أسعارًا مرتفعة جديدة أولًا. يجب أن تحافظ على مرونة تفكيرك وأن تتذكر أن السهم الرائد اليوم قد لا يكون كذلك بعد عامين. فكما تتغير موضة ملابس النساء والقبعات والمجوهرات الاصطناعية بمرور الوقت، يتخلى سوق الأسهم باستمرار عن الأسهم الرائدة السابقة ويحل محلها أسهم جديدة. من المنطقي أن الأسهم الرائدة في الأسواق الصاعدة السابقة من غير المرجح أن تصبح رائدة في الأسواق الصاعدة الجديدة، لأن التغيرات في الظروف الاقتصادية والتجارية ستخلق فرص تداول جديدة بأرباح متوقعة أكبر. (4) التزم التزامًا صارمًا بقواعد وقف الخسارة. أبقى ليفرمور خسارته الأولى في حدود 10%. قال ليفرمور إن الطريقة الوحيدة لضمان استمرارية الأعمال المضاربة هي حماية رأس المال بعناية وعدم السماح للخسائر بأن تصبح كبيرة بما يكفي لتهديد العمليات المستقبلية. طالما لديك رأس مال، يمكنك دائمًا التعويض. (5) التزم التزامًا صارمًا بمبدأ الشراء الهرمي التصاعدي. تذكر أن أسعار الأسهم ليست مرتفعة جدًا بحيث لا يمكن البدء بالشراء أو منخفضة جدًا بحيث لا يمكن البدء بالبيع. ولكن بعد الصفقة الأولى، لا تقم بصفقة ثانية إلا إذا كانت الصفقة الأولى مربحة. قال ليفرمور إنه إذا كانت صفقتك الأولى خاسرة بالفعل، فلا تستمر في اتباع الاتجاه ولا تقم أبدًا بتخفيض متوسط ​​سعر مركز خاسر. يجب أن تضع هذه الفكرة في ذهنك جيدًا. استمر في شراء المزيد من الأسهم فقط عندما يرتفع سعر السهم. إذا كنت تبيع على المكشوف، فقم بزيادة مركزك فقط عندما ينخفض ​​سعر السهم كما هو متوقع.كان ليفرمور يفضل بيع الأسهم التي تصل إلى أدنى مستوياتها. (6) تجنب شراء الأسهم منخفضة السعر. تتحقق الأرباح الكبيرة من خلال تقلبات الأسعار الكبيرة، وهي عادةً لا تأتي من الأسهم منخفضة السعر. ● تداول على طريقة ليفرمور: يقدم ريتشارد سميتن آراءه الثاقبة حول أساليب ليفرمور في التداول، استنادًا إلى وثائق ليفرمور الخاصة ومقابلات مع عائلته. يلخص ريتشارد سميتن أسرار ليفرمور في التداول. يجب على المتداول الناجح أن يتعلم دائمًا ثلاثة أمور: (1) توقيت السوق؛ (2) إدارة رأس المال؛ (3) التحكم في العواطف. في كتابه، يلخص ريتشارد سميتن قواعد ليفرمور في السوق، وقواعد التوقيت، وقواعد إدارة رأس المال، ويشير بوضوح إلى أن أكبر مشكلة يجب على المضارب السيطرة عليها هي عواطفه، وأن التحكم في العواطف هو العامل الأهم في السوق. ● مقولة جيسي ليفرمور الشهيرة عن الطبيعة البشرية: تذكر، ما يحرك سوق الأسهم ليس العقل أو المنطق أو العوامل الاقتصادية البحتة، بل الطبيعة البشرية، التي لا تتغير أبدًا. إنها لا تتغير لأنها طبيعتنا. لا جديد في وول ستريت أو في المضاربة على الأسهم. ما حدث في الماضي سيتكرر مرارًا وتكرارًا في المستقبل. ذلك لأن الطبيعة البشرية لا تتغير، والعواطف المبنية على هذه الطبيعة هي التي تجعل الناس يتصرفون بحماقة. أنا أؤمن بهذا. ● أعمال جيسي ليفرمور ذات الصلة: 1. *ذكريات مضارب في البورصة*، نُشر لأول مرة عام 1923، بقلم إدوين ليفيفري. توجد ثلاث ترجمات صينية: دار نشر هاينان (1999)، ودار نشر جامعة شنغهاي للاقتصاد والمالية (2006) وكلاهما بعنوان *ذكريات مضارب في البورصة*، ودار نشر إيرثكويك (2007) بعنوان *ذكريات مضارب عظيم في البورصة*. 2. *كيفية التداول في الأسهم*، بقلم جيسي ليفرمور (نُشر في مارس 1940). يحمل الكتاب المترجم إلى الصينية عنوان "تقنيات التداول لدى المضارب العظيم"، من ترجمة دينغ شنغ يوان، ونُشر بواسطة دار نشر إدارة المشاريع عام ٢٠٠٣. ٣. "كيفية التداول في الأسهم"، وهو عمل أصلي لجيسي ليفرمور (نُشر في مارس ١٩٤٠)، مع إضافات من ريتشارد سميتن (نُشر عام ٢٠٠١). يحمل الكتاب المترجم إلى الصينية عنوان "أعظم تاجر في العالم: أسرار المضارب في سوق الأسهم جيسي ليفرمور"، ونُشر بواسطة دار نشر إيرثكويك عام ٢٠٠٧. ٤. "جيسي ليفرمور: ملك المضاربة"، من تأليف بول سارنوف (١٩٦٧/١٩٨٥).5- (تداول مثل جيسي ليفرمور)، ريتشارد سميتن (2004).

3. بنجامين غراهام

توفي عن عمر يناهز 82 عامًا (9 مايو 1894 - 21 سبتمبر 1976). ● بنجامين غراهام: أبو تحليل الأوراق المالية. بصفته أحد أبرز رواد جيله، كان لنظريات غراهام وأفكاره في التحليل المالي أثر بالغ على مجال الاستثمار، حيث أثرت في ما يقرب من ثلاثة أجيال من المستثمرين البارزين. ويعتبر العشرات من مديري الاستثمار النشطين في وول ستريت اليوم، والذين يديرون مئات الملايين من الدولارات، أنفسهم من أتباع غراهام. ويحظى غراهام بسمعة "عراب وول ستريت". يُعرف أيضًا باسم "عميد وول ستريت" و"أبو تحليل الأوراق المالية". وبصفته أحد أهم المفكرين في عالم الاستثمار، تمثلت أعظم إسهاماته في إضفاء منطق وعقلانية واضحين على التحليل الأساسي الجزئي، ليصبح مرشدًا للعديد من المستثمرين الناجحين مثل وارن بافيت. ولا يزال كتابه "تحليل الأوراق المالية"، الذي شارك في تأليفه مع ديفيد دود، أحد أكثر الأعمال الكلاسيكية تأثيرًا في عالم الاستثمار. في عام ١٩٢٦، دخل غراهام في شراكة مع جيروم نيومان لتأسيس شركة الاستثمار "غراهام-نيومان وشركاه"، وعاد إلى جامعته الأم، جامعة كولومبيا، للتدريس حتى تقاعده عام ١٩٥٦. ورغم تأثر ثروة غراهام الشخصية بشدة جراء انهيار سوق الأسهم عام ١٩٢٩، إلا أن شركة "غراهام نيومان وشركاه المحدودة" نجت لحسن الحظ وبدأت في النمو بثبات. وبحلول نهاية عام ١٩٥٦، بلغ متوسط ​​العائد السنوي لشركة "غراهام نيومان وشركاه" ١٧٪. أما الصندوق الذي أسسه غراهام عام ١٩٤٨ (جيكو)، فقد نما أكثر من ٨٠ ضعفًا خلال ٢٤ عامًا حتى عام ١٩٧٢، بمعدل نمو سنوي مركب يزيد عن ٢٠٪. ويعود الفضل في إنجازاته إلى قدراته الفطرية وإيمانه الراسخ بالعمل الخيري. وقد صنفت صحيفة نيويورك تايمز (٢٠٠٦) غراهام وديفيد دود باعتبارهما "آباء الاستثمار القيمي"، ووضعت غراهام في المرتبة الرابعة بين أفضل عشرة مديري صناديق استثمار في العالم. ● فلسفة غراهام الاستثمارية: تمثلت فلسفة غراهام الاستثمارية في شراء الأسهم عندما تكون مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية باستمرار بناءً على تحليل القيمة، وبيعها عندما يكون السعر مناسبًا، "تاركًا للآخرين جني الأرباح الإضافية". وقد صاغ غراهام مصطلح "هامش الأمان" لشرح قاعدته المنطقية لاختيار الأسهم: اختيار أسهم الشركات التي انخفضت أسعارها مؤقتًا ولكن أساسياتها طويلة الأجل متينة. ينشأ هامش الأمان لأي استثمار من الفرق بين سعر الشراء وقيمته الجوهرية. كلما زاد هذا الفرق (أي أن سعر الشراء أقل من القيمة الفعلية)، زادت جدوى الاستثمار، سواء من منظور الأمان أو العائد.في عالم الاستثمار، تُعرف هذه الحالات غالبًا بالأسهم المقومة بأقل من قيمتها الحقيقية (مثل تلك التي تتميز بنسب سعر إلى ربحية عالية، ونسب سعر إلى قيمة دفترية عالية، ونسب سعر إلى مبيعات عالية). ● مبادئ غراهام الاستثمارية: كثيرًا ما يتذكر الناس قول وارن بافيت: "أولًا، لا تخسر رأس مالك. ثانيًا، تذكر دائمًا القاعدة الأولى". في الواقع، هذه مبادئ استثمارية لخصها بنجامين غراهام، مُعلّم بافيت. يُعد مفهوم غراهام عن "هامش الأمان" جوهر الاستثمار القائم على القيمة. يوفر "هامش الأمان" ضمانًا عمليًا لمبدأ غراهام الاستثماري: "أولًا، لا تخسر رأس مالك. ثانيًا، تذكر دائمًا القاعدة الأولى". ● إعلان غراهام قبل وفاته بأنه لم يعد يؤمن بالتحليل الأساسي يستحق دراسة متأنية: قبل وفاته بفترة وجيزة، وفي مقابلة مع مجلة "المحلل المالي"، أعلن غراهام أنه لم يعد يؤمن بالتحليل الأساسي، وأنه يؤمن أخيرًا بـ"فرضية كفاءة السوق". ربما لم يتخيل غراهام قط أن نظرية التحليل الأساسي التي تخلى عنها ستنتشر وتُروج على يد بعض تلاميذه (ممثلاً بافيت)، وأن نظرية الاستثمار القيمي ستصبح، في العقود الثلاثة أو الأربعة التي تلت وفاته، واحدة من أهم المدارس الفكرية في عالم الاستثمار. لماذا أعلن غراهام تحوله إلى "فرضية كفاءة السوق" قبل وفاته؟ التحليل التالي هو رأي شخصي بحت: أعتقد شخصيًا أن غراهام ربما أدرك في سنواته الأخيرة أن العوامل الأساسية لم تكن العامل الأهم في تقلبات أسعار الأسهم؛ لا بد أنه كان على دراية بوجود عوامل أخرى أكثر أهمية من العوامل الأساسية. ربما لم يكن لدى غراهام الوقت الكافي للتعبير عن أفكاره بوضوح، أو ربما لم يتمكن من تحديد العامل الأهم المؤثر في تقلبات أسعار الأسهم. لذلك، لجأ إلى "اللاأدرية" وآمن في نهاية المطاف بـ"فرضية كفاءة السوق". في رأيي، تُعد "فرضية كفاءة السوق" في الواقع شكلاً من أشكال "اللاأدرية"، لأن الدعوة إلى الاستثمار النشط أقل فعالية من مؤشر السوق غير المُدار. وبالتالي، فإن "فرضية كفاءة السوق" تعني ضمناً أنها لا تعرف ما هو العامل الأهم المُسبب لتقلبات أسعار الأسهم. بعد تسع سنوات من وفاة غراهام، جادل علم التمويل السلوكي، الذي بدأ أبحاثه عام 1985، بأن علم النفس هو العامل الأهم في فهم تقلبات أسعار الأسهم. لا يتحدد تسعير سوق الأسهم بالكامل بالعوامل الأساسية. ويؤكد علم التمويل السلوكي أنه لفهم أساس تحركات أسعار الأسهم، يجب علينا اللجوء إلى علم النفس.يُعدّ مفهوم هامش الأمان لغراهام مفهومًا رائدًا، ولكن حتى يومنا هذا، لا أحد يستطيع أن يُحدد بدقة حجم هامش الأمان الذي ينبغي مراعاته قبل البدء بالشراء. يسعى علم التمويل السلوكي إلى الإجابة عن الأسئلة التي حيّرت غراهام في سنواته الأخيرة. ● مؤلفات غراهام ذات الصلة: 1. *تحليل الأوراق المالية*، نُشر لأول مرة عام 1934، من تأليف بنجامين غراهام وديفيد دود. الترجمة الصينية: *تحليل الأوراق المالية*. 2. *المستثمر الذكي*، نُشر لأول مرة عام 1949، من تأليف بنجامين غراهام. الترجمة الصينية: *المستثمر الذكي*، *دليل غراهام للاستثمار*. 3. *بنجامين غراهام: مذكرات عميد وول ستريت* من تأليف بنجامين غراهام وسيمور تشاتمان (محرر) (1996). الترجمة الصينية: *مذكرات غراهام عن عراب وول ستريت* (دار شنغهاي للنشر في الشرق الأقصى، 2008). 4. *بنيامين غراهام حول الاستثمار القيمي: دروس من عميد وول ستريت*، بقلم جانيت لوي. الترجمة الصينية بعنوان (بنيامين غراهام حول الاستثمار القيمي) (1999).

رابعاً: إيشيكاوا جينزو، الذي عاش حتى سن 95 (1897 - سبتمبر 1992).

● إيشيكاوا جينزو: شخصية حظيت بإشادة كبيرة من بافيت وسوروس؟ وُلد إيشيكاوا جينزو في محافظة هيوغو باليابان عام 1897، وهو الشخص الوحيد غير الأوروبي بين أعظم 18 مستثمرًا اخترتهم. بعد تخرجه من المدرسة الابتدائية عام 1912، بدأ مسيرته المهنية، ليصبح رجل أعمال ثريًا في العشرينات من عمره. إلا أن الأزمة المالية اليابانية عام 1927 أطاحت به من ثروة طائلة إلى فقر مدقع. واستجابةً لذلك، انكبّ على دراسة مكثفة لمدة ثلاث سنوات، منغمسًا في قراءة مختلف الكتب والمواد المتعلقة بالاقتصاد في المكتبة، متقنًا القوانين الأساسية للتقلبات الاقتصادية. (ملاحظة من الكاتب: أُعجب بشدة باجتهاد إيشيكاوا جينزو في التعلم، وهو أحد الأسباب الرئيسية التي دفعتني لاختياره ضمن قائمة أعظم 18 مستثمرًا. أهم ما استخلصته من هذه المقولة الاستثمارية هو: "لكي تصبح قائدًا، تعلّم أولًا من القادة". "الكتب كنزٌ من المعرفة، والكتب تحوي امرأةً جميلة". هذه المقولة في غاية الدقة. لقد تعلمنا العديد من المبادئ والمعارف من قادة الماضي عبر الكتب. التاريخ لا يُعيد نفسه ببساطة، ولكنه غالبًا ما يفعل. الرؤية تُحدد الإنجاز، والعملية تُحدد النتيجة. القراءة المُستفيضة تُوسع الآفاق، وقراءة كتب الاستثمار الكلاسيكية مرارًا وتكرارًا ليست مجرد عملية تعلم من القادة، بل هي أيضًا أفضل طريق مختصر لاكتساب الخبرة والدروس التاريخية. أودّ أن أُخصّ بالشكر سوق الأسهم الصاعدة بقوة في الفترة من 2005 إلى 2007. فبفضل هذه السوق، أُعيد طبع ونشر العديد من كتب الاستثمار الكلاسيكية، مما أتاح لي فرصة قراءة الكثير منها. لقد شهد فهمي للاستثمار نقلة نوعية مقارنةً بما كان عليه قبل ثلاث سنوات.) في عامي 2006 و2007، قرأتُ بعض الكتب الكلاسيكية في مجال الاستثمار حول الفقاعات النفسية وسلوك الجماهير، مما ساعدني على توخي الحذر الشديد من فقاعات سوق الأسهم، ومكّنني فعلياً من تجنب خسائر السوق الهابطة الهائلة عام 2008، والحفاظ على الأرباح غير المتوقعة التي حققتها خلال السوق الصاعدة. في عام 1931، وفي سن الرابعة والثلاثين، قام جينزو إيريكاوا بأول استثمار له في سوق الأسهم. استثمر 70 ينًا، جمعها بمساعدة زوجته، وحقق أرباحًا بلغت مئة ضعف، ليصبح بذلك شخصية أسطورية في سوق الأسهم اليابانية. طوال حياته، ربح إيريكاوا أكثر من 30 مليار ين في سوق الأسهم. في عام 1981، وفي سن الرابعة والثمانين، توقع فرصة استثمارية واشترى بهدوء كمية كبيرة من أسهم شركة سوميتومو لتعدين المعادن، وسرعان ما حقق أرباحًا تجاوزت 20 مليار ين.بفضل استثماراته في الأسهم وحدها، تصدّر إيريكاوا جينزو قائمة الدخل الشخصي في اليابان عام 1982، ثم حلّ ثانياً عام 1983. إلا أنه سرعان ما اكتشف أن جميع أرباحه قد ضاعت بسبب الضرائب. ورغم أنه لم يتلقَّ سوى تعليم ابتدائي، أسس إيريكاوا جينزو معهد إيريكاوا للأبحاث الاقتصادية عام 1933 (في سن السادسة والثلاثين)، وأصبح لاحقاً أستاذاً جامعياً، كل ذلك بفضل أدائه المذهل في سوق الأسهم. كتب إيريكاوا جينزو في سيرته الذاتية: "قررتُ أن أدوّن قصة حياتي بنفسي، لأُخبر العالم أن الثراء من خلال الأسهم شبه مستحيل. هذه هي رسالتي". قد يظن البعض أنني قلبتُ هذه "الاستحالة" رأساً على عقب، وجمعتُ ثروة طائلة من خلال تداول الأسهم. لكن الحقيقة أبعد ما تكون عن ذلك. في الواقع، أنا الآن مُفلس، ولم أُراكم أي ثروة. في ظل النظام الضريبي الياباني، ورغم أنني ربحتُ الكثير من المال من الأسهم، لم أستطع الاحتفاظ به. بحسب كتاب "إله الأسهم: إيشيكاوا جينزو"، فإن حكم إيشيكاوا جينزو الصائب ودقته المذهلة في التنبؤ بالاتجاهات الاقتصادية وتحركات سوق الأسهم أكسبته لقب "إله سوق الأسهم". ويشيد مستثمرو سوق الأسهم العالميون، مثل وارن بافيت وجورج سوروس وتشيو يونغهان، بأساليب إيشيكاوا جينزو الاستثمارية. ● أسلحة إيشيكاوا جينزو السحرية الثلاثة للربح في سوق الأسهم: وفقًا للكتاب (إله الأسهم: إيشيكاوا جينزو)، فإن أسلحة إيشيكاوا جينزو السحرية الثلاثة للربح في سوق الأسهم هي: (1) تناول الطعام بنسبة 80% فقط، (2) مبادئ السلحفاة الثلاثة، و(3) مبادئ الاستثمار الخمسة في سوق الأسهم. (1) تناول الطعام بنسبة 80% فقط: يعتقد إيشيكاوا أن بيع الأسهم أصعب بكثير من شرائها. فمهما بلغت دقة اختيارك لتوقيت الشراء، إذا فشلت في البيع، فلن تربح شيئًا. يكمن سبب صعوبة البيع في أنك لا تعرف عادةً إلى أي مدى سيرتفع سعر السهم. لذلك، تتأثر بسهولة بمن حولك. فإذا كان الآخرون متفائلين، ستكون متفائلاً أيضاً. وفي النهاية، ستفوتك فرصة البيع بسبب الطمع المفرط. هناك مقولة شائعة في سوق الأسهم اليابانية: "اشترِ ببطء، بِع بسرعة". فإذا تخلصت من جميع أسهمك دفعة واحدة، سيؤدي ذلك حتماً إلى انهيار سعر السهم. لذلك، يجب أن تكون حذراً للغاية وألا تُعلن عن نيتك البيع. علاوة على ذلك، قد تضطر أحياناً إلى شراء المزيد من الأسهم لرفع سعر السهم، ومن ثم بيعها بسعر أعلى. تتم عملية الشراء والبيع بالتناوب، مما يقلل تدريجياً عدد الأسهم التي تمتلكها.عندما يزدهر السوق ويتبع الناس مبدأ "الشراء بسعر منخفض والبيع بسعر مرتفع"، لا ينسى شي تشوان مبدأ "الأكل حتى الشبع بنسبة 80%، ولن تمرض أو تقلق"، فيكبح جشعه ويجني الأرباح. (2) مبادئ السلحفاة الثلاثة: بناءً على خبرته الطويلة، يعتقد شي تشوان أن الاستثمار في الأسهم أشبه بسباق بين السلحفاة والأرنب. فالأرنب واثق بنفسه لدرجة الغرور، مما يؤدي إلى خسارته. أما السلحفاة، فتتحرك ببطء، لكنها ثابتة وحذرة، وبالتالي تحقق النصر في النهاية. لذلك، يجب على المستثمرين أن يكونوا كالسلحفاة، يراقبون ببطء ويشترون ويبيعون بحذر. وتتلخص "مبادئ السلحفاة الثلاثة" فيما يلي: أ. اختيار الأسهم الواعدة ذات الآفاق المستقبلية الكبيرة والتي لم يكتشفها العالم بعد، والاحتفاظ بها لفترة طويلة. ب. متابعة التغيرات في الاقتصاد وسوق الأسهم يوميًا، وإجراء البحوث الخاصة. ج. لا تكن متفائلاً أكثر من اللازم، ولا تعتقد أن سوق الأسهم سيرتفع إلى الأبد، واستثمر بأموالك الخاصة. (3) خمسة مبادئ للاستثمار في سوق الأسهم: يقدم شي تشوان نصيحتين لمستثمري سوق الأسهم. النصيحة الأولى: يجب أن يكون الاستثمار في الأسهم في حدود أموالك الخاصة. النصيحة الثانية: لا تنخدع بتقارير الصحف والمجلات ولا تستثمر أموالك دون دراسة متأنية. قام إيغور بتجميع خبرته الاستثمارية الطويلة في "خمسة مبادئ للاستثمار" لتكون مرجعًا للمستثمرين: أ) لا تعتمد على التوصيات لاختيار الأسهم؛ قم ببحثك واختيارك بنفسك. ب) كن قادرًا على توقع التغيرات الاقتصادية خلال عام أو عامين. ج) لكل سهم سعره المناسب؛ إذا تجاوز السعر مستواه المناسب، فلا تستثمر فيه. د) يتحدد سعر السهم في النهاية بأدائه؛ لا تستثمر في الأسهم التي يتلاعب بها المضاربون. هـ) يمكن أن تحدث أحداث غير متوقعة في أي وقت؛ لذلك، تذكر دائمًا أن الاستثمار في الأسهم ينطوي على مخاطر. حسب فهمي الشخصي، قد لا تبدو تجربة إيغور إيغور الاستثمارية الناجحة في سوق الأسهم مميزةً للغاية، لكنه حقق ثروةً طائلة. وهذا يُجسّد تمامًا أن أعظم الحقائق هي أبسطها؛ فمبادئ الربح في سوق الأسهم بسيطةٌ في الواقع، ويكمن السر في عقلية المُنفِّذ (انضباطه). كما يُؤكد هذا القول: لا يوجد سوى نوعين من الناس يربحون المال في سوق الأسهم: أولئك الذين يملكون معلوماتٍ داخليةً حقيقية، وأولئك الذين يلتزمون بمبادئهم التشغيلية الخاصة. ● اقتباسٌ كلاسيكي من كاواكيتا جينزو: أختار شخصيًا الاقتباس الكلاسيكي التالي من كاواكيتا جينزو: سيُصادف كل شخص فرصتين أو ثلاث فرصٍ عظيمة في حياته.إن اغتنام هذه الفرصة النادرة يعتمد على الجهد المتواصل والتدريب الذهني والبدني. فدمج النظرية والتطبيق، إلى جانب الممارسة المتواصلة ليلًا ونهارًا، يزيد من احتمالية النجاح. علاوة على ذلك، غالبًا ما يتطلب اتخاذ القرارات المصيرية حدسًا، لا ينبع من الموهبة، بل من الخبرة المتراكمة عبر تجارب لا تُحصى. أرى أن الأزمة المالية العالمية عام 2008، التي وُصفت بأنها "حدثٌ لا يتكرر إلا مرة في القرن"، شهدت انخفاض مؤشر MSCI العالمي لسوق الأسهم بأكثر من 40% في ذلك العام. هذا يعني أنه قد تكون هناك أيضًا فرصة "لا تتكرر إلا مرة في القرن" للثراء في سوق الأسهم، ولكن فقط لمن ينجو من انهيار السوق الحاد عام 2008. قد تكون هذه فرصة العمر! ● أعمال ذات صلة لإيشيغاوا غينزو: 1. سيرة إيشيغاوا غينزو الذاتية، التي كتبها في سن 93 (إله الأسهم: إيشيغاوا غينزو)، ونُشرت باللغة الصينية من قبل دار نشر تايوان تايمز كالتشر في عامي 1991 و2005. 2. كتاب نوغاوا (إله الأسهم: أسطورة إيشيغاوا غينزو)، الذي حرره نوغاوا، ونُشر من قبل دار نشر الأرشيفات الصينية في عام 2001.

5. جيرالد م. لوب

وُلد جيرالد إم. لوب في سان فرانسيسكو عام 1899، وعاش حتى بلغ من العمر 76 عامًا (1899-1975). بدأ الاستثمار في الأوراق المالية عام 1921، وعمل طوال حياته تقريبًا في شركة إي. إف. هاتون، حتى أصبح نائبًا لرئيس الشركة. كان لوب مستثمرًا نجا من انهيار سوق الأسهم عام 1929، إذ اكتشف أن السوق بلغ ذروته في 3 سبتمبر 1929، أي قبل شهرين تقريبًا من بدء الانهيار. في كتابه الصادر عام 1935 بعنوان "معركة البقاء في عالم الاستثمار"، وصف لوب الوضع قائلاً: "توقعتُ ذروة سوق الأسهم عام 1929، وبعتُ أسهمي في الوقت المناسب. ما أتذكره هو أن الأسهم لم تبلغ ذروتها جميعها في آنٍ واحد. في ذلك العام، لم أكتفِ بتغيير أنواع الأسهم التي أتداولها باستمرار، بل قلّصتُ أيضًا عدد الأسهم التي أمتلكها. عندما بدأ أداء أحد الأسهم في محفظتي بالتراجع، انتقلتُ إلى أسهم أخرى ذات أداء جيد. وكانت النتيجة النهائية لذلك انسحابي التام من سوق الأسهم." (دروس من أعظم متداولي الأسهم على مر العصور، جون بويك، ماكجرو هيل، 2004). يُصنَّف جيرالد إم. لوب ضمن أعظم خمسة متداولين في سوق الأسهم. ● ​​يُعدّ علم النفس الجماهيري أحد أهم العوامل في سوق الأسهم. قد يكون إدراج لوب في قائمتي لأعظم 18 مستثمرًا مرتبطًا بتفضيلاتي وفلسفتي الاستثمارية الشخصية. أعتقد شخصيًا أن العامل النفسي هو الأهم الذي يؤثر على تقلبات أسعار الأسهم. أوضح لوب، في كتابه الصادر عام 1935 بعنوان "معركة بقاء الاستثمار"، أن العامل الأهم في سوق الأسهم المتطور باستمرار هو سيكولوجية الجماهير. قال لوب: "العامل الوحيد، وإن كان بالغ الأهمية، الذي يُشكّل سوق الأوراق المالية هو سيكولوجية الجمهور". تدفع الظروف النفسية الناس إلى شراء سهم بنسبة سعر إلى ربحية تبلغ 40 أو أعلى في ظروف معينة، بينما يرفضون شراء السهم نفسه بنسبة سعر إلى ربحية تبلغ 10 أو أقل في ظروف أخرى. أحيانًا، يُبالغ الجمهور في تقدير قيمة سهم ما لسنوات، حيث يُعطيه سعرًا أعلى بكثير من قيمته النظرية. وبالمثل، غالبًا ما يستمر التقليل من القيمة النظرية لسنوات عديدة. لا يهم ما تعتقده، لأن السوق هو من سيُحدد ما إذا كان السهم مُبالغًا في قيمته أم مُقللًا من قيمته.ملاحظتي الشخصية: يصعب تفسير الارتفاع الحاد في أسهم الفئة (أ) خلال عامي 2006-2007 والانهيار اللاحق في عام 2008 تفسيراً منطقياً من الناحيتين الأساسية والفنية، مما يجعل من الصعب الجزم بأن اتجاه السوق كان طبيعياً. مع ذلك، من منظور سيكولوجية الجمهور، يبدو اتجاه السوق طبيعياً إلى حد كبير. ففي عامي 2006-2007، ازداد عدد حسابات الأسهم الجديدة بشكل كبير، وأقبل المستثمرون على شراء الأسهم بشغف. وإذا اقتصر التحليل على الجوانب الأساسية فقط، فإن نماذج التقييم التاريخية لا تدعم الأسعار المرتفعة بشكل مفرط، مما دفع المستثمرين إلى الخروج من السوق قبل الأوان (يُعد خروج تشاو دانيانغ من السوق عند 3000 نقطة مثالاً على هذا النوع من المستثمرين؛ وبالطبع، لا أعتقد أن تصرفات تشاو كانت خاطئة). بعد بدء الاتجاه الهبوطي في عام 2008، تعامل المستثمرون مع الأسهم كما لو كانت مخدرات، فباعوها بشغف. وتدفقت الأموال بشكل مستمر وكبير من سوق الأسهم وعادت إلى البنوك (أظهر معدل النمو الشهري للودائع لأجل في عام 2008 اتجاهاً تصاعدياً مستمراً بشكل عام). حتى عندما انخفض السوق إلى أدنى مستوى تاريخي لنسبة السعر إلى الأرباح، بدا الناس مترددين في دخول السوق، عاجزين على ما يبدو عن تحديد أدنى مستوى نهائي له. والسبب الحقيقي وراء هذه الظاهرة هو سيكولوجية الجمهور. ● يُعد كتاب جيرالد إم. لوب، "معركة البقاء في الاستثمار"، من بين أفضل عشرة كتب كلاسيكية في مجال الاستثمار. نشر جيرالد إم. لوب كتابه "معركة البقاء في الاستثمار" عام ١٩٣٥، وسرعان ما أصبح من أكثر الكتب مبيعًا، حيث بيع منه أكثر من ٢٠٠ ألف نسخة في طبعته الأولى. وقد نُشر هذا الكتاب بالتزامن تقريبًا مع كتاب "تحليل الأوراق المالية"، وهو كتاب كلاسيكي في مجال الاستثمار القيمي (نُشر لأول مرة عام ١٩٣٤ من قِبل بنجامين جراهام وديفيد دود). أُعيد طبع كتاب "معركة البقاء في عالم الاستثمار" في الأعوام 1936، 1937، 1943، 1952، 1953، 1955، 1956، 1957، 1965، و1996. ويُعدّ هذا العدد الكبير من الطبعات نادرًا. في مقدمة كتاب "ذكريات مضارب في البورصة" (منشورات جامعة شنغهاي للاقتصاد والمالية)، كتب خبير الاستثمار الشهير ويليام ج. أونيل: "قبل عدة سنوات، اشتريت أكثر من ألف كتاب عن سوق الأسهم والاستثمار. ومع ذلك، وبناءً على خبرتي التي تمتد لخمسة وأربعين عامًا، وجدت أن عشرة إلى اثني عشر كتابًا فقط ذات قيمة عملية حقيقية، وكان كتاب "ذكريات مضارب في البورصة" واحدًا منها". كما أوصى أونيل بكتابي "البقاء في عالم الاستثمار" و"ذكريات مضارب في البورصة" في مقدمة كتابه "كيفية الربح من بيع الأسهم على المكشوف".لذا، أعتقد أن كتاب "معركة البقاء في عالم الاستثمار" يجب أن يُدرج ضمن قائمة أونيل لأفضل 10-12 كتابًا استثماريًا قيّمًا. وقد اختار جيمس فريزر، خبير الاستثمار المُخالف للتيار السائد، عشرة من أهم كتب الاستثمار الكلاسيكية (القائمة أدناه)، ويُصنّف كتاب لوب "معركة البقاء في عالم الاستثمار" ضمن قائمة تضم العديد من الكتب الاستثمارية الكلاسيكية الشهيرة الأخرى. ١. *لماذا تربح أو تخسر: سيكولوجية المضاربة*، بقلم فريد سي. كيلي ٢. *الجماهير: دراسة للعقل الشعبي*، بقلم غوستاف لوبون ٣. *معركة بقاء الاستثمار*، بقلم جيرالد إم. لوب ٤. *ذكريات مضارب في البورصة*، بقلم إدوين ليفيف ٥. *أفكار رأسمالية: الأصول غير المتوقعة لوول ستريت الحديثة*، بقلم بيتر إل. بيرنشتاين ٦. *أوهام شعبية غير عادية وجنون الجماهير*، بقلم تشارلز ماكاي ٧. *فن التفكير المخالف*، بقلم همفري بي. نيل ٨. *أوهام مالية شائعة*، بقلم روبرت لينكولن سميتلي ٩. *المستثمر الذكي* ١٠. *المستثمر: كتاب نصائح عملية*، بقلم بنجامين غراهام ١١. *الأسهم العادية والأرباح غير العادية وكتابات أخرى* لفيليب أ. فيشر. (ملاحظة: ستة من هذه الكتب العشرة مدرجة في قائمتي التي تضم ٢٩ كتابًا كلاسيكيًا في مجال الاستثمار. في ذلك الوقت، لم أكن قد قرأت كتاب *المستثمر: كتاب نصائح عملية*، وإلا لكنت أدرجته في قائمتي التي تضم ٣٠ كتابًا كلاسيكيًا في مجال الاستثمار). ● أشهر اقتباس لجيرالد م. لوب: اختياري الشخصي لأشهر اقتباس لجيرالد م. لوب: "أهم شيء تعلمته في الأربعين عامًا الماضية في وول ستريت هو إدراك مدى جهل الجميع، ومدى جهلي أنا أيضًا." تأملاتي الشخصية: خلقت السوق الصاعدة في الفترة ٢٠٠٦-٢٠٠٧ العديد من الأثرياء الجدد، لكن معظمهم عزا حظ السوق إلى قدراتهم الشخصية، وتكبدوا خسائر فادحة في السوق الهابطة الشديدة عام ٢٠٠٨. هذا مثال نموذجي على الجهل. على مدى السنوات الثلاث الماضية، قرأت مرارًا وتكرارًا العديد من الكتب الكلاسيكية. مع اتساع نطاق قراءاتي، أشعر أنني اكتسبت المزيد والمزيد من المعرفة الاستثمارية التي لم أكن أعرفها من قبل.كتب الاستثمار الكلاسيكية أشبه بأشياء موضوعة داخل دائرة. كلما قرأتَ كتبًا أكثر، اتسع قطر الدائرة، وزاد محيطها، واتسعت رقعة المجهول خارجها. كثيرًا ما أشارك هذا الرأي مع أصدقائي؛ فكلما قرأنا كتبًا أكثر عن الاستثمار، أدركنا مدى جهلنا. أُذكّر نفسي باستمرار: في مجال الاستثمار في الأوراق المالية، ما أعرفه أبعد ما يكون عما كنت أظن أنني أعرفه. ● مؤلفات جيرالد إم. لوب ذات الصلة: 1. *معركة البقاء في الاستثمار*، نُشر لأول مرة عام 1935، بقلم جيرالد إم. لوب، وتُرجم إلى الصينية بعنوان *معركة البقاء في الاستثمار*. 2. *معركة أرباح سوق الأسهم*، نُشر لأول مرة عام 1971، بقلم جيرالد إم. لوب.

6. روي ر. نيوبيرجر

عاش حتى بلغ من العمر 96 عامًا (21 يوليو 1903 - 1999). ● سجله الأبرز في الربحية: 68 عامًا من الاستثمار دون خسارة واحدة. روي ر. نيوبيرجر، أبو صناديق الاستثمار المشتركة الأمريكية، لم يخسر أمواله طوال مسيرته الاستثمارية التي امتدت 68 عامًا. أعتقد شخصيًا أن هذا التاريخ فريد من نوعه ولا يُضاهى. حتى وارن بافيت، خلال مسيرته الاستثمارية التي امتدت 51 عامًا، مرّ بعام خاسر. كان نيوبيرجر مؤسس شركة "بروتكتورز ميوتشوال فاند" في الولايات المتحدة، ورائدًا في مجال صناديق الاستثمار المشتركة، وأبو الصناديق الأمريكية المفتوحة. دخل وول ستريت عام 1929، وهو المستثمر الوحيد في الولايات المتحدة الذي شهد كلًا من الكساد الكبير عام 1929 وانهيار سوق الأسهم عام 1987، ولم يتجنب الخسائر في المرتين فحسب، بل حقق أيضًا عوائد استثنائية خلال هاتين الكارثتين الكبيرتين. لم يلتحق نيوبيرجر بالجامعة أو كلية إدارة الأعمال، ويُعرف في هذا المجال بأنه رابحٌ مخضرم في سوق الأسهم. لم يكن نجاحه نابعًا من ثروته الطائلة فحسب، بل أيضًا من طول عمره وحياته الأسرية السعيدة. ● مبادئ روي نيوبيرجر العشرة للاستثمار الناجح: استخلص نيوبيرجر عشرة مبادئ أساسية من مئات الدروس العملية. والتزم بهذه المبادئ طوال ما يقرب من 70 عامًا من الاستثمار والتداول، وقد أفادته هذه المبادئ كثيرًا. 1. اعرف نفسك: قال نيوبيرجر: "أعتقد أن مؤهلاتي تؤهلني للعمل في وول ستريت. عندما كنتُ مشتريًا لدى بي. ألتمان، كنتُ أحوّل جميع أسهمي إلى نقد ثم أشتريها مرة أخرى. بالنسبة لي، التداول يعتمد أكثر على الحدس والموهبة والحسم. لا يتطلب صبر الاستثمار طويل الأجل. إذا استطعتَ اتخاذ قرار صائب بعد تحليل مجموعة معقدة من العوامل، فأنت الشخص المناسب لدخول السوق. اختبر هدوءك وسلوكك. هل لديك عقلية مضاربة؟ هل تشعر بالقلق حيال المخاطرة؟ أجب نفسك بصدق تام. يجب أن تتخذ قراراتك بهدوء واتزان؛ فالهدوء لا يعني التباطؤ. أحيانًا يتطلب الأمر سرعة في اتخاذ القرار. الهدوء يعني اتخاذ قرارات حكيمة بناءً على الوضع الراهن. إذا أعددتَ نفسك جيدًا، فلن يكون الحسم مشكلة." إذا أدركتَ أنك ارتكبتَ خطأً، فاخرج من السوق فورًا. على عكس سوق العقارات، لا يتطلب سوق الأسهم عملية طويلة من الإجراءات لتصحيح الأخطاء.يمكنك الانسحاب منه في أي وقت. أنت بحاجة إلى طاقة كبيرة، وقدرة على التفاعل السريع مع الأرقام، والأهم من ذلك، حس سليم. يجب أن تكون مهتمًا بما تفعله. في البداية، لم أكن مهتمًا بهذا السوق من أجل المال، بل لأنني لم أكن أريد الخسارة؛ أردت الفوز. يُبنى نجاح المستثمر على المعرفة والخبرة المتراكمة. من الأفضل لك الاستثمار باحترافية في المجالات التي تتقنها. إذا كنت لا تعرف الكثير عن شركة ما أو لم تحلل تفاصيلها، فمن الأفضل لك الابتعاد عنها. تأملاتي: أكبر عدو في الحياة هو نفسك. صُمم سوق الأسهم وفقًا لنقاط الضعف البشرية، وهذه النقاط يصعب تغييرها. فقط من خلال التغلب على نقاط ضعفك البشرية يمكنك التغلب على نفسك وتصبح من بين أفضل 10% من الرابحين في سوق الأسهم. 2. تعلم من المستثمرين الناجحين. قال نيوبيرجر: بالنظر إلى المستثمرين الناجحين، من الواضح أنهم جميعًا مختلفون، بل ومتناقضون، لكن مساراتهم جميعًا تؤدي إلى النجاح. يمكنك التعلم من تجارب المستثمرين الناجحين، لكن لا تتبعهم بشكل أعمى. لأن شخصيتك واحتياجاتك تختلف عن الآخرين. يمكنك التعلم من النجاحات والإخفاقات، واختيار ما يناسبك ويناسب بيئتك. من بين أبرز المستثمرين الناجحين الذين يوصي بهم نيوبيرجر: وارن بافيت، وبنجامين جراهام، وبيتر لينش، وجورج سوروس، وجيم روجرز. تأملاتي: أهم دروسي في الاستثمار هي: أولًا، "لتصبح من أفضل المستثمرين، تعلم من أفضلهم"؛ ثانيًا، "كل الطرق تؤدي إلى روما، وكل الطرق يمكن أن تدرّ ربحًا". ما ينجح مع الآخرين قد لا ينجح معك. المهم هو إيجاد الطريقة التي تناسبك. 3. عقلية "سوق الأغنام". يقول نيوبيرجر: قد يؤدي تأثير المستثمرين الأفراد على سهم ما أحيانًا إلى تذبذبه بنسبة 10 نقاط مئوية، لكن هذا التأثير مؤقت، وعادةً ما يستمر ليوم واحد، ولا يزيد عن أسبوع. هذا النوع من السوق ليس سوقًا صاعدًا ولا سوقًا هابطًا. أسميه "سوق الأغنام". أحيانًا تُذبح الأغنام، وأحيانًا يُجزّ صوفها. وأحيانًا يحالفها الحظ فتنجو وتحتفظ بصوفها. يشبه "سوق الخراف" إلى حد ما صناعة الأزياء. يصمم خبراء الموضة أنماطًا جديدة، ويقلدها مصممون من الدرجة الثانية، ويتسابق الملايين للحصول عليها، لذا تتفاوت أطوال التنانير.لا تستهن بدور العوامل النفسية في سوق الأسهم. غالبًا ما يكون المشترون أكثر قلقًا من البائعين، والعكس صحيح. فإلى جانب الإحصاءات الاقتصادية وتحليلات الأوراق المالية، تؤثر عوامل عديدة على قرارات كل من المشترين والبائعين؛ حتى الصداع البسيط قد يؤدي إلى صفقة خاسرة. في سوق صاعدة، يميل الناس إلى التفكير فيما سيفعله الأغلبية، معتقدين أن معظمهم سيتغلب على الصعوبات ويجد حلًا مناسبًا. هذا التفكير خطير وسيؤدي إلى تفويت فرص قيّمة. تخيّل الأغلبية كمجموعة مؤسسية؛ ففي بعض الأحيان، يسحبون بعضهم بعضًا إلى الأسفل ويصبحون ضحايا أنفسهم. رؤيتي: أعتقد أن العوامل النفسية هي أهم عامل يؤثر على تقلبات أسعار الأسهم؛ إذ تُفسر سيكولوجية المستثمرين 90% من تحركات السوق. 4. التزم بالتفكير طويل الأجل. يقول نيوبيرجر: إن التركيز على الاستثمارات قصيرة الأجل يؤدي بسهولة إلى إهمال أهمية الاستثمارات طويلة الأجل. غالبًا ما تستثمر الشركات بكثافة في استثمارات طويلة الأجل، والتي لها بطبيعة الحال آثار قصيرة الأجل. إذا طغت الآثار قصيرة الأجل، فسوف تضر بتطور الشركة وآفاقها. ينبغي أن تستند الأرباح إلى استثمارات طويلة الأجل، وإدارة فعّالة، واغتنام الفرص. إذا تمّ تنظيم هذه الأمور بشكل جيد، فلن تُعطى الأولوية للاستثمارات قصيرة الأجل. فعندما يفشل سهم رائج، عند تحليله من منظور قصير الأجل، في تحقيق أهدافه خلال ربع سنة، سيؤدي ذعر السوق إلى انخفاض سعر السهم. تأملاتي: منذ أن طوّرت نموذج الربح المستقر الخاص بي، لم أعد أركز على تقلبات السوق قصيرة الأجل، بل على الاتجاهات متوسطة إلى طويلة الأجل التي تُقاس بالأشهر والسنوات. 5. الدخول والخروج في الوقت المناسب. قال نيوبيرجر: متى يكون الوقت المناسب لدخول السوق لشراء الأسهم؟ ومتى يكون من المناسب بيع الأسهم والبقاء على الحياد؟ قد لا يُحدد التوقيت كل شيء، ولكنه يُمكن أن يُحدد الكثير من الأمور. ما كان يُمكن أن يكون استثمارًا جيدًا طويل الأجل يُمكن أن يتحول إلى كارثة إذا تم شراؤه في الوقت الخطأ. في بعض الأحيان، لا يزال بإمكانك تحقيق الربح إذا اشتريت سهمًا عالي المضاربة في الوقت المناسب. يُمكن لمحللي الأوراق المالية المتميزين تحقيق أداء جيد دون اتباع اتجاه السوق، ولكن من الأسهل العمل إذا اتبعت الاتجاه. عند انخفاض أسعار الأسهم، يجب عليك تحديد مستوى وقف الخسارة عند 10%. لقد أفادتني هذه القاعدة مرات عديدة: من الأفضل بكثير استثمار المال في أماكن أخرى أكثر ربحية بدلاً من الاستمرار في خيار خاطئ.رؤيتي: يتبنى العديد من خبراء التداول البارزين مبادئ صارمة لوقف الخسائر. إن الحد من الخسائر والسماح للأرباح بالنمو هو جوهر التداول بالأوراق المالية وقاعدته الأولى. 6. تحليل وضع الشركة بدقة. يقول نيوبيرجر: من الضروري دراسة إدارة الشركة وقيادتها وأدائها وأهدافها بعناية، وخاصة وضع أصولها الحقيقي، بما في ذلك قيمة المعدات وصافي قيمة الأصول للسهم الواحد. كان هذا المفهوم يحظى بتقدير واسع في بداية القرن، ولكنه كاد يُنسى منذ ذلك الحين. كما أن توزيعات أرباح الشركة مهمة للغاية ويجب أخذها في الاعتبار. أقبل نسبة سعر إلى ربحية تزيد عن ضعف مثيلتها في الشركات عالية الأداء (10-15 مرة). لدى العديد منها نسب سعر إلى ربحية تتراوح بين 6 و10، وهو أمر مفيد لكلينا. رؤيتي: بغض النظر عن القطاع الذي تعمل فيه الشركة، فإن العوامل الأساسية هي التي حركت أسعار الأسهم في الماضي وستستمر في ذلك في المستقبل. في النهاية، ستعود الأسعار دائمًا إلى العوامل الأساسية وإلى القيمة. أسعار الأسهم تتبع الأرباح؛ هذه حقيقة سألتزم بها دائمًا الآن وفي المستقبل. إذا كنت ترغب في تحقيق أرباح ثابتة من خلال الاستثمار طويل الأجل، فعليك الشراء والاحتفاظ بالسهم عندما يكون مقومًا بأقل من قيمته الحقيقية، ومن الأفضل عدم الشراء والاحتفاظ به عندما يكون مقومًا بأكثر من قيمته الحقيقية بشكل ملحوظ. 7. لا تتعلق بسهم ما. يقول نيوبيرجر: في هذا العالم المليء بالمغامرات، وبسبب كثرة الاحتمالات، يصبح الناس مهووسين بأفكار أو أشخاص أو مُثُل معينة. ولعل أكثر ما يُثير الهوس هو الأسهم. لكنها مجرد ورقة تُثبت ملكيتك لشركة؛ إنها مجرد رمز للمال. لا بأس أن تُحب سهمًا ما، ولكن عندما يكون سعره مرتفعًا، من الأفضل أن يُحبه شخص آخر. رأيي الشخصي: قليل من الشركات تستطيع تحقيق نمو مستقر ومستدام لمدة 30-50 عامًا. حتى الشركات الجيدة قد تُبالغ في أسعار أسهمها. إذا ظهرت فقاعة واضحة جدًا، حتى بالنسبة لشركة جيدة، فعليك البيع. 8. نوّع استثماراتك، ولكن لا تُمارس التحوّط. يقول نيوبيرجر: ينطوي تداول التحوّط على شراء بعض الأسهم وبيع أسهم أخرى. عوامل الربح والمخاطرة أقل مقارنةً بسوق الأسهم اليوم. لكن صدقني، سوق الأسهم اليوم محفوف بالمخاطر. إذا كنت مصراً على التحوط وتثق بأن الخبرة ستساعدك، فتذكر أن تنوّع استثماراتك، وأن تنظر إلى الصورة الكلية، وأن تتأكد من صحة قواعدك.لتنويع استثماراتك، عليك زيادة دخلك، كرأس المال مثلاً. يُعدّ التنويع جزءًا أساسيًا من قواعد النجاح. من وجهة نظري الشخصية: أحد مبادئي الاستثمارية الحالية هو الاستثمار في محفظة استثمارية، بحد أقصى لتكلفة الشراء 20% لأي فئة أصول. عندما لا أستثمر في الأسهم، أشتري بعض السندات وصناديق السندات وصناديق سوق المال. 9. راقب البيئة المحيطة. يقول نيوبيرجر: "البيئة التي أشير إليها هي اتجاه السوق والبيئة العالمية بشكل عام". عليك تكييف الأنماط التي قدمتها لك مع آلية عمل سوقك. عمومًا، إذا بدأت أسعار الفائدة قصيرة الأجل وطويلة الأجل في الارتفاع، فهذا يُشير لمستثمري الأسهم إلى أن اتجاهًا صعوديًا قادم. لا تُفرّق الأسهم بين المواسم؛ فالاستثمار وفقًا للتقويم غير ضروري. تذكر، بالنسبة للمستثمرين، كل لحظة محفوفة بالمخاطر. أما بالنسبة لمن يستمتعون بالحياة ومتعة الاستثمار، فبينما تتغير المواسم، تظل الفرص متاحة دائمًا. من وجهة نظري الشخصية: يجب استخدام استراتيجيات تشغيل مختلفة في سياقات بيئية مختلفة. من أهم نصائحي الاستثمارية: يجب أن تمتلك أنظمة تداول تتكيف مع مختلف الظروف. نحتاج على الأقل إلى نوعين مختلفين من أنظمة التداول لضمان عوائد مستقرة كل عام. ١٠. لا تتقيد بالتقاليد. يقول نيوبيرجر: "من الضروري تغيير طريقة تفكيرك وفقًا للظروف المتغيرة". أرى أنه يجب عليك التكيف بشكل استباقي مع التغيرات في العوامل الاقتصادية والسياسية. أما بالنسبة للتكنولوجيا، ففي بعض الأحيان نستطيع التحكم بها، وفي أحيان أخرى تكون خارجة عن سيطرتنا. أنا بارع في التفكير في السوق الهابطة؛ فأنا أخالف التيار السائد من المتفائلين. ومع ذلك، إذا كان معظم الناس متشائمين، فأنا أفعل العكس وأتبنى عقلية السوق الصاعدة؛ وفي المقابل، ألجأ أيضًا إلى التحوط. رؤيتي: خلال الاتجاه السائد، يكون رأي الأغلبية دائمًا صحيحًا، ولكن في نهاية الاتجاه، يكون رأي الأغلبية دائمًا خاطئًا. الاستخدام المعقول للتفكير المخالف هو أحد مفاتيح النجاح في سوق الأسهم. ● أعمال أخرى ذات صلة لروي نيوبيرجر: سيرته الذاتية (حتى الآن، الأمور على ما يرام: السنوات الـ 94 الأولى)، والتي تُرجمت إلى الصينية بعنوان (قرن من الرابحين في سوق الأسهم) (دار النشر الصينية القياسية) و(نصائح: من 94 عامًا من مسيرة الاستثمار) (دار نشر جامعة شنغهاي للاقتصاد والمالية). أما الترجمة الصينية الصادرة عام 2003 عن دار نشر كيوين (هونغ كونغ) المحدودة، فكانت بعنوان (المال والفن: السيرة الذاتية لروي نيوبيرجر، أبو صناديق الاستثمار المشتركة الأمريكية).

السابع. أندريه كوستولاني

توفي عن عمر يناهز 93 عامًا (1906 - 14 سبتمبر 1999).

● أندريه كوستولاني: المستثمر الأكثر إثارة للإعجاب بالنسبة لي

من بين جميع المستثمرين العظماء، أُعجب بأندريه كوستولاني أكثر من غيره. أعتقد أن فلسفتي الاستثمارية هي الأقرب إلى فلسفة كوستولاني، أو بالأحرى، أن فلسفة كوستولاني الاستثمارية قد تركت أعمق أثر على نهجي الاستثماري الحالي.

يتبوأ كوستولاني، أشهر خبير استثماري في ألمانيا، مكانةً مرموقةً في عالم الاستثمار الألماني تُضاهي مكانة وارن بافيت في الولايات المتحدة. في شبابه، أرسله والده إلى باريس ليتعلم أساليب الاستثمار في الأسهم. وقد خاض غمار سوق الأسهم لأكثر من سبعين عامًا محققًا إنجازاتٍ باهرة. سمحت له الثروة التي جمعها من خلال استثماراته المالية المتنوعة بالتقاعد في سن الخامسة والثلاثين، لينعم بحياةٍ رغيدة. يُعرف كوستولاني بأنه "شاهد على سوق الأسهم في القرن العشرين" و"أحد أنجح المستثمرين في التاريخ المالي لهذا القرن".

كان كوستولاني مضاربًا عالميًا شهيرًا. منذ مراهقته، حين دخل عالم الأوراق المالية، ارتبط ارتباطًا وثيقًا بالمضاربة، فعرّف نفسه كمضارب لمدة ثمانين عامًا، وكان يفتخر بذلك أيما فخر. نشر خلال حياته ثلاثة عشر كتابًا حققت أعلى المبيعات عالميًا. وكان كتابه الأخير "المضارب العظيم"، الذي يلخص نصائح مضارب مخضرم.

● فلسفة الاستثمار لدى أندريه كوستولاني

1-

آراء كوستولاني حول الاتجاهات طويلة الأجل

كان كوستولاني يعتقد أن سوق الأسهم سيستمر في النمو على المدى الطويل لأن الاقتصاد سيستمر في التطور.

كانت أشهر نصيحة استثمارية لكوستولاني هي شراء حبوب منومة من الصيدلية، ثم شراء أسهم الشركات الكبرى المختلفة، والنوم لبضع سنوات، ثم الاستيقاظ ليجد نفسه مندهشًا بشكل سار.

كان كوستولاني مضاربًا معروفًا، لكن هذه النصيحة تعكس وجهة نظره حول "الاستثمار". فقد كان يعتقد أن الأسس هي مفتاح الأداء طويل الأجل لسوق الأسهم. ولذلك، يُعدّ الاحتفاظ بأسهم عالية الأداء ذات أسس قوية باستمرار استراتيجية استثمارية ممتازة.

2-

آراء كوستولاني حول الاتجاه متوسط ​​المدى

كان كوستولاني يعتقد أن العوامل الأساسية هي مفتاح الأداء طويل الأجل لسوق الأسهم، بينما تتأثر 90% من التقلبات قصيرة ومتوسطة الأجل بالعوامل النفسية. والمعادلة الأساسية لاتجاه سوق الأسهم على المدى المتوسط ​​هي: الاتجاه = رأس المال + العوامل النفسية.

اعتقد كوستولاني أن العوامل المؤثرة على سوق الأسهم على المدى المتوسط ​​تتكون من عنصرين: رأس المال والعوامل النفسية. وكانت عقيدته: رأس المال + التأثير النفسي = الاتجاه. يشير رأس المال إلى الأموال السائلة التي يمكن استثمارها بسهولة في سوق الأسهم. وخلص كوستولاني إلى أنه إذا كان المستثمرون، كبارًا وصغارًا، راغبين وقادرين على الشراء، فإن سوق الأسهم سيرتفع بشكل عام. إنهم راغبون في الشراء لأنهم متفائلون بشأن الوضع المالي والاقتصادي؛ وهم قادرون على الشراء لأن لديهم فائضًا من الأموال في جيوبهم أو حساباتهم المصرفية. هذا هو سر ارتفاع سوق الأسهم، حتى لو أشارت جميع الحقائق والتقارير الأساسية حول الوضع الاقتصادي إلى أن سوق الأسهم سينخفض.

3-

آراء كوستولاني حول اتجاه السوق

أولى كوستولاني اهتمامًا خاصًا باتجاهات السوق العامة. فقد كان يعتقد أنه إذا كان السوق صاعدًا، حتى أسوأ المستثمرين يمكنهم تحقيق بعض الأرباح؛ أما إذا كان السوق هابطًا، فلن يحقق حتى أفضل المستثمرين أي ربح. لذلك، ينبغي على المرء أولًا مراعاة اتجاه السوق العام، ثم اختيار الأسهم الفردية. ولا يمكن تجاهل اتجاهات السوق العامة إلا للمستثمرين الذين يمتلكون خبرة لا تقل عن 20 عامًا في سوق الأسهم.

كان كوستولاني يعتقد أنه لا ينبغي التداول بناءً على الرسوم البيانية. وجادل بأن تحليل الرسوم البيانية، على المدى الطويل، له قاعدة واحدة فقط: يمكن للناس أن يربحوا، لكنهم سيخسرون حتماً.

مع ذلك، اعتبر كوستولاني نمطين من أنماط الرسوم البيانية مثيرين للاهتمام بشكل خاص: نظرية الصعود والهبوط المتتاليين وقاعدة W/M. وكان يعتقد أن هاتين القاعدتين من بين أهم المؤشرات التي يمكن للمضاربين استنباطها من خلال الخبرة.

في فهمي الشخصي، فإن نظرية كوستولاني للصعود والهبوط المتتاليين، بالإضافة إلى قواعد W و M، تعكس في الواقع جوهر التحليل الفني: اتبع الاتجاه.

● الأعمال ذات الصلة لأندريه كوستولاني

لدى كوستولاني ما مجموعه 13 كتاباً، وقد رأيت 6 منها منشورة بالترجمة الصينية.

1. (المضارب العظيم)، نسخة أخرى بعنوان (لعبة المال: اعتراف مضارب)

2. (المضارب العظيم 2: حكمة المضارب)

3. (المضارب العظيم 3: دورة تدريبية في سوق الأسهم)

4. (المضارب العظيم 4: أفضل قصص المال)

5. (المضارب العظيم 5)

6. (سيكولوجية المضاربين في سوق الأسهم)

بعض أجزاء كتب كوستولاني متكررة. برأيي الشخصي، أنصح بقراءة كتابي *المضارب العظيم* و*سيكولوجية الأسهم في كتاب المضارب العظيم* أولاً، ثم *المضارب العظيم 4: أفضل قصص المال* (الذي يتضمن اختبار كوستولاني لسوق الأسهم، وهو اختبار شيق للغاية، يقيس موهبتك في تداول الأسهم؛ قبل أكثر من عام، كانت نتيجتي أكثر من 70، مما يضعني في فئة "المتقدمين"). يقول كوستولاني عن "المتقدمين": أنت تفهم العلاقات بين الأشياء وتستطيع الحكم على المواقف والاتجاهات بشكل صحيح، لكنك تفتقر إلى الخبرة. ربما حققت نجاحًا كبيرًا، لكنك لم تختبر ما يكفي من الإخفاقات لتحافظ على هدوئك عند المفاجأة. قبل أن تصبح خبيرًا، عليك اجتياز عدة اختبارات وتجربة مرارة الفشل.

8. فيليب أ. فيشر

توفي عن عمر يناهز 96 عامًا (8 سبتمبر 1907 - 11 مارس 2004).

● فيليب فيشر: أبو استراتيجية الاستثمار القيمي لأسهم النمو

تخرج فيشر من كلية إدارة الأعمال بجامعة ستانفورد عام ١٩٢٨. وفي مايو من العام نفسه، عُيّن في بنك أنجلو-ناشونال في سان فرانسيسكو إحصائيًا للأوراق المالية (ثم محللًا للأوراق المالية لاحقًا). وفي الأول من مارس عام ١٩٣١، أسس شركة فيشر للاستشارات الإدارية للاستثمار. وفي عام ١٩٩٩، عن عمر يناهز ٩١ عامًا، أعلن تقاعده، بعد أن أدار شخصيًا جميع جوانب شؤون الشركة حتى ذلك الحين.

على مدار مسيرته الاستثمارية التي امتدت لأكثر من سبعين عامًا، حقق فيشر نجاحًا باهرًا من خلال الاستثمار في شركات النمو عالية الجودة والمدارة بكفاءة والاحتفاظ بها على المدى الطويل. فعلى سبيل المثال، اشترى أسهم شركة موتورولا عام 1955 ولم يبعها حتى وفاته عام 2004. يُعتبر فيشر أحد رواد نظرية الاستثمار الحديثة وأبو استراتيجية الاستثمار في أسهم النمو القائمة على القيمة.

● فيليب فيشر: مُرشد وارن بافيت

بعد قراءة كتاب فيشر الصادر عام ١٩٥٨ بعنوان "الأسهم العادية والأرباح غير العادية"، بدأ بافيت البحث عن مؤلفه. قال بافيت: "عندما قابلته، أُعجبت به وبفكره إعجابًا شديدًا. كان يشبه غراهام كثيرًا؛ متواضعًا وكريمًا، ومعلمًا مميزًا للغاية". وأشار بافيت إلى اختلاف أساليب غراهام وفيشر الاستثمارية، لكن هذين الأسلوبين "يتعايشان في عالم الاستثمار".

التزم وارن بافيت، على مدار خمسين عامًا من الخبرة العملية، باستراتيجية استثمارية طويلة الأجل تقوم على "الشراء والاحتفاظ"، والتي يُرجح أنها مستوحاة من أفكار فيشر، إذ لم يتبنَّ غراهام هذا المنظور. وقد صرّح بافيت عام ١٩٦٩ قائلاً: "أنا مزيج من ١٥٪ فيشر و٨٥٪ غراهام". ويتمحور جوهر فكر غراهام حول "الاستغلال الأمثل للفرص المتاحة"، بينما يتمحور جوهر فكر فيشر حول اختيار عدد محدود من أسهم شركات النمو والاحتفاظ بها على المدى الطويل.

● فلسفة فيليب فيشر الاستثمارية

فيشر هو مستثمر في أسهم النمو، وتتمثل فلسفته الاستثمارية في إيجاد أسهم الشركات التي يمكنها النمو والنمو مرة أخرى، وبمجرد شرائها بسعر معقول، فإنه نادراً ما يبيعها.

تُظهر أنماط إحصائية طويلة الأجل، امتدت لعقود، أن ارتفاع أسعار الأسهم على المدى البعيد يرتبط عمومًا بتحسن أداء الشركات. لذا، يُعدّ البحث عن أسهم النمو السبيل الأمثل لتحقيق عوائد مستقرة على المدى الطويل. علاوة على ذلك، تُشير البيانات الإحصائية طويلة الأجل إلى أن الشركات المتميزة حقًا تشهد ارتفاعات مذهلة في أسعار أسهمها على المدى البعيد. إن الاحتفاظ بأسهم هذه الشركات المتميزة على المدى الطويل يُتيح للمستثمر تجاوز تقلبات السوق وتحقيق عوائد ممتازة، تتجاوز بكثير أرباح الاستراتيجيات التي تعتمد على عمليات البيع والشراء المتكررة.

يخبرنا كتاب فيشر "كيفية اختيار أسهم النمو" أن مفتاح الاستثمار الناجح يكمن في إيجاد عدد قليل من الأسهم التي ستنمو أرباحها للسهم الواحد بشكل كبير خلال السنوات القليلة المقبلة، كما يخبرنا أيضًا بكيفية إيجاد تلك الشركات المتميزة حقًا.

يشير فيشر إلى أن العثور على أسهم متميزة حقًا لا يتطلب معلومات داخلية؛ بل يمكن تحقيقه من خلال أحاديث عابرة. ويعتقد فيشر أن الشركات المتميزة حقًا لديها معظم المعلومات متاحة بسهولة، ولا تتطلب خبرة استثمارية متخصصة للغاية. مع ذلك، يفضل العديد من المستثمرين البحث عن معلومات داخلية، غير مدركين أن أكثر من 70% من المعلومات تأتي من مصادر متاحة للجمهور.

(كيفية اختيار أسهم النمو) يقترح 15 نقطة رئيسية للعثور على أسهم عادية ممتازة، كما يشرح بالتفصيل مبدأ "الخمسة ممنوعات" للمستثمر (في الواقع "العشرة ممنوعات") في فصلين.

لا تزال معايير فيشر لاختيار أسهم النمو، التي اقترحها قبل 50 عامًا، سارية المفعول حتى اليوم.

بالطبع، سيختلف المستثمرون في تطبيق هذه المبادئ الاستثمارية. أحيانًا، يتطلب الأمر خوض تجارب قاسية (سواء بخسارة المال أو تحقيق ربح أقل بكثير) لاكتساب فهم حقيقي وعميق لهذه المبادئ. هذا هو جوهر المثل القائل: "المعلم يرشدك إلى الطريق، لكن التطبيق متروك لك".

● أعمال ذات صلة لفيليب فيشر

كتاب فيليب فيشر هو (الأسهم العادية والأرباح غير العادية وكتابات أخرى)، وكلا الترجمتين الصينيتين تحملان عنوان (كيفية اختيار أسهم النمو).

يتألف هذا الكتاب في الواقع من ثلاثة أعمال أُنجزت في أوقات مختلفة:

(الأسهم العادية والأرباح غير العادية، 1958).

(المستثمرون المحافظون ينامون جيداً، 1975)

(تطوير فلسفة استثمارية، 1980).

9. شيلبي كولوم ديفيس

توفي عن عمر يناهز 85 عامًا (1909 - 24 مايو 1994).

● أعظم مستثمر عائلي

تُعدّ عائلة ديفيس من العائلات الأمريكية القليلة التي تمتلك إرثًا استثماريًا يمتد لثلاثة أجيال. كان الجيل الأول، شيلبي كولوم ديفيس، مستثمرًا مرموقًا في الولايات المتحدة خلال أربعينيات القرن الماضي. أما الجيل الثاني، شيلبي ديفيس، والجيل الثالث، كريس ديفيس وأندرو ديفيس، فهم جميعًا مديرو صناديق استثمار بارزون في وول ستريت.

في عام 1947، استقال ديفيس، من الجيل الأول، عن منصبه في إدارة التأمين بولاية نيويورك وهو في الثامنة والثلاثين من عمره، واستثمر مبلغ 50 ألف دولار أمريكي من أموال زوجته في الأسهم. وبحلول وفاته عام 1994، بلغت ثروته ما يقارب 900 مليون دولار أمريكي. حقق ديفيس من الجيل الأول عائدًا سنويًا على استثماراته بنسبة 23% على مدى أربعين عامًا. وخلال تلك الفترة، كان المستثمر الوحيد الذي استطاع أن ينافس أداء وارن بافيت (الذي بلغ عائده السنوي المركب خلال أول أربعين عامًا من حياته المهنية حوالي 24%).

تفوق شيلبي ديفيس، مؤسس الجيل الثاني، على السوق لمدة 22 عامًا من أصل 28 عامًا أدار فيها صندوق ديفيس نيويورك للمشاريع، الذي بدأه في عام 1969. وكان بارعًا بشكل خاص في مكافحة تضخم السبعينيات، ومع ذلك فقد خرج سالمًا.

تم تسليط الضوء على كريس ديفيس، وهو مدير صندوق استثماري من الجيل الثالث، كمدير صندوق استثماري متميز في مجال الشركات الكبيرة في الكتاب (الفائزون: أفضل مديري الصناديق في وول ستريت).

وفقًا للفصل الثامن من كتاب جون سي. بوغل (الكتاب الصغير للاستثمار المنطقي) (النسخة الصينية بعنوان (长赢投资))، من بين 335 صندوقًا من عام 1970 إلى عام 2005، لم يحقق سوى 3 صناديق عائدًا سنويًا يتجاوز متوسط ​​السوق بأكثر من نقطتين مئويتين على مدى 35 عامًا، وكان أحدها صندوق ديفيس.

تأسست مؤسسة ديفيس عام 1969 على يد شيلبي ديفيس، الجيل الثاني من العائلة. وفي عام 1991، تولى كريس ديفيس إدارة المؤسسة من والده، شيلبي ديفيس.

يصف الكتاب (سلالة ديفيس) تاريخ الاستثمار لثلاثة أجيال من عائلة ديفيس.

إن تاريخ عائلة ديفيس الممتد على مدى 61 عامًا من الاستثمارات الناجحة للغاية من عام 1947 إلى عام 2008 يؤكد صحة فلسفتها الاستثمارية القائمة على نمو القيمة المجربة والموثوقة.

● فلسفة الاستثمار القيمي لسلالة ديفيس

استخدم الجيل الأول من عائلة ديفيس أسهم شركات التأمين كمحفظة استثمارية أساسية، مدعومة باستثمارات في البنوك وغيرها من الأسهم المالية، محولين 50 ألف دولار إلى 900 مليون دولار، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 23% على مدى 40 عامًا. ويعود نجاح وارن بافيت إلى حد كبير إلى نجاح شركات التأمين التي يملكها. كما يؤكد نجاح الجيل الأول من عائلة ديفيس أن أسهم شركات التأمين استثمار ممتاز طويل الأجل، وهو ما يتوافق مع وجهة نظر لين سينشي حول أسهم شركات التأمين في كتابه "طريق ملك الاستثمار". ويرى البعض أن أسهم شركات التأمين هي في جوهرها آلة لنمو رأس المال المركب.

أسس الجيل الثاني من عائلة شيلبي ديفيس صندوق ديفيس نيويورك لرأس المال الاستثماري عام ١٩٦٩. جمعت طريقة شيلبي ديفيس في اختيار الأسهم بين خصائص كلٍ من النهج "التنازلي" والنهج "التصاعدي". قبل الاستثمار، كان يبحث أولاً عن "مؤشر" رئيسي. كان التضخم الجامح هو المؤشر الرئيسي في سبعينيات القرن الماضي. اختار صندوق شيلبي ديفيس لرأس المال الاستثماري شركات في قطاعات النفط والغاز الطبيعي والألومنيوم وغيرها من السلع. بحلول ثمانينيات القرن الماضي، ظهرت دلائل على نجاح الاحتياطي الفيدرالي في مكافحة التضخم. اكتشف شيلبي ديفيس مؤشراً جديداً: انخفاض الأسعار وتراجع أسعار الفائدة. لذلك، اتجه إلى شراء الأصول المالية: أسهم البنوك وشركات الأوراق المالية وشركات التأمين. خصص ٤٠٪ من صندوقه للأسهم المالية، مستفيداً من موجة ارتفاعها السريع. تتطابق طريقة شيلبي ديفيس في العمل خلال تقلبات كبيرة امتدت لأكثر من عقد من الزمان تقريباً مع دورات سوق السلع الصاعدة التي وضعها روجرز، وهو أمر مثير للاهتمام حقاً!

يضم الجيل الثالث من عائلة ديفيس أندرو ديفيس وكريس ديفيس، وكلاهما أصبح مديرًا لأنواع مختلفة من صناديق ديفيس الاستثمارية. (بحسب عائلة ديفيس، انضم كريس ديفيس، وهو من الجيل الثالث، إلى الحزب الشيوعي، وارتدى شارة لينين، وروّج لكارل ماركس، واقتبس من ماو تسي تونغ ووارن بافيت، واصفًا والده بأنه "خادم للرأسمالية").

(سلالة ديفيس) تختتم بتقديم استراتيجية الاستثمار على طريقة ديفيس - 10 مبادئ استثمارية أساسية تم تناقلها عبر ثلاثة أجيال:

(1) لا تشتري الأسهم الرخيصة؛

(2) لا تشتري الأسهم ذات الأسعار المرتفعة إلا إذا كان سعر السهم معقولاً مقارنة بأرباحه؛

(3) شراء أسهم الشركات ذات الأسعار المتوسطة والتي تتمتع بإمكانات نمو معتدلة؛

(4) انتظر بصبر حتى يعود سعر السهم إلى مستوى معقول؛

(5) انسجم مع التيار؛

(6) الاستثمار الموضوعي؛

(7) دع الأسهم ذات الأداء العالي تهيمن على السوق؛

(8) الثقة في الإدارة الممتازة؛

(9) انسَ الماضي؛

(10) لقد ثابروا وكرروا مراراً وتكراراً في رسالتهم إلى المساهمين: نحن نخوض ماراثوناً.

● أعمال ذات صلة

مؤلف كتاب (سلالة ديفيس) هو جون روثتشايلد، الذي شارك في تأليف ثلاثة كتب حققت أعلى المبيعات مع بيتر لينش، وقد كتب بيتر لينش مقدمة هذا الكتاب.

عشرة،

جون تمبلتون، عن عمر يناهز 95 عامًا (29 نوفمبر 1912 - 8 يوليو 2008)

● جون تمبلتون: أبو الاستثمار العالمي

صنّفت صحيفة نيويورك تايمز (2006) تيمبلتون، المعروف باسم "أبو الاستثمار العالمي"، ضمن أفضل عشرة مديري صناديق استثمار في العالم، حيث احتل المرتبة الثالثة.

لطالما حظي السير جون تمبلتون، مؤسس مجموعة تمبلتون، بإشادة واسعة باعتباره أحد أذكى المستثمرين وأكثرهم احتراماً في العالم. وقد وصفته مجلة فوربس كابيتاليست بأنه "أبو الاستثمار العالمي" و"أحد أنجح مديري الصناديق في التاريخ".

تم تأسيس صندوق تيمبلتون للنمو من قبل صندوق تيمبلتون، الذي حقق متوسط ​​عائد سنوي قدره 13.8٪ من عام 1954 إلى عام 2004، متجاوزًا بكثير العائد السنوي لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 البالغ 11.1٪.

● جون تمبلتون: أشهر مستثمر مخالف للتيار السائد في القرن العشرين

تضمنت استراتيجية تيمبلتون الاستثمارية البحث في الدول والقطاعات العالمية التي بلغت أدنى مستوياتها ولكنها لا تزال تتمتع بآفاق ممتازة، مستهدفاً الشركات التي غالباً ما يتجاهلها عامة الناس. وكان يحرص على تعظيم استراتيجية الشراء بسعر منخفض والبيع بسعر مرتفع، مستثمراً خلال فترات التشاؤم الشديد.

بصفته أحد أنجح المستثمرين الذين اتبعوا استراتيجية معاكسة للتيار السائد، يمكن تلخيص خبرة تيمبلتون الاستثمارية الممتدة لعقود بعبارة: "اشتريت خلال فترة الكساد الكبير، وبعت خلال فقاعة الإنترنت، مع اتخاذ العديد من القرارات السوقية الصائبة بينهما". في منتصف ثمانينيات القرن الماضي، كان من أوائل المستثمرين الذين خرجوا من السوق قبل انهيار السوق اليابانية. وفي عام 1992، توقع تيمبلتون أن "السنوات العشر القادمة ستكون أسعد وأسرع فترة نمو"، وأن "الاقتصاد في الولايات المتحدة وأوروبا سينتعش بسرعة". خلال ذروة فقاعة الإنترنت، قام ببيع أسهم بعض شركات الإنترنت على المكشوف، حيث كان كبار مسؤوليها على وشك بيع أسهمهم بشكل قانوني، محققًا 80 مليون دولار إضافية في غضون أسابيع - وهي صفقة وصفها بأنها "أسهل ربح حققه على الإطلاق".

في عام 1999، علقت مجلة فورتشن بأنه "يمكن القول إنه أعظم مستثمر عالمي في سوق الأسهم في القرن".

● مقولة جون تمبلتون الشهيرة

"ارفض استخدام التحليل الفني كطريقة استثمارية؛ يجب أن تكون مستثمراً أساسياً لتحقيق النجاح الحقيقي في هذا السوق."

"استثمر في أكثر الأوقات تشاؤماً."

"إذا كنت تريد أن تتفوق على معظم الناس، فعليك أن تتصرف بشكل مختلف عن معظم الناس."

"تولد اتجاهات السوق في اليأس، وتنمو في الشك، وتنضج في الترقب، وتتلاشى في الأمل."

● أعمال جون تمبلتون ذات الصلة

"الاستثمارات الروحية: حكمة وول ستريت من مسيرة السير جون تمبلتون" بقلم غاري دي مور (1998)

"القطع الذهبية من السير جون تمبلتون" بقلم جون تمبلتون (1997)، مترجمة إلى الصينية باسم "الطوب الذهبي للسير جون تمبلتون".

"21 خطوة نحو النجاح الشخصي والسعادة الحقيقية" بقلم جون ماركس تمبلتون وجيمس إليسون (1992)

11. جون بوغل

(8 مايو 1929 - )

●جون بيرغر: عراب صناديق المؤشرات

صنّفت صحيفة نيويورك تايمز (2006) جون بوغل، المعروف باسم "عراب صناديق المؤشرات"، ضمن أفضل عشرة مديري صناديق في العالم، حيث احتل المرتبة السابعة.

أسس جون بوغل شركة فانغارد للصناديق المشتركة عام 1974، وبعد أكثر من 30 عامًا من التطوير، أصبحت واحدة من أكبر شركات إدارة الصناديق وأكثرها احترامًا في العالم. كان جون بوغل رائدًا في مجال الصناديق المجانية واستراتيجيات الاستثمار في المؤشرات منخفضة التكلفة. في عام 1975، أطلق أول صندوق مؤشر في العالم: صندوق فانغارد 500 للمؤشرات. وفي عام 1999، صنّفت مجلة فورتشن جون بوغل ضمن أربعة من عمالقة الاستثمار في القرن العشرين.

● صناديق المؤشرات: الخيار الأمثل للمستثمرين العاديين

أصبح وارن بافيت، "حكيم أوماها"، أغنى رجل في العالم من خلال الاستثمار، ومع ذلك فهو يعتقد أن "صناديق المؤشرات هي الخيار الأفضل للمستثمرين العاديين". وقد أوصى بافيت مرارًا وتكرارًا بالاستثمار في صناديق المؤشرات.

في كتابه "جولة عشوائية في وول ستريت"، يُشيد البروفيسور بيرتون ماكجيل بصناديق المؤشرات. ويذكر ماكجيل أن ثلثي الصناديق المُدارة بنشاط في الولايات المتحدة تُحقق أداءً أقل من أداء صندوق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 على المدى الطويل، وأن استراتيجيات الاستثمار السلبي تتفوق بشكل كبير على الاستثمار النشط في أسواق مثل الولايات المتحدة.

يعتقد جون بوغل أن التكلفة المنخفضة ومعدل الضريبة المنخفض نسبيًا لصناديق المؤشرات يضمنان للمستثمرين تحقيق عوائد سوقية أعلى. وقد أظهرت أبحاث بوغل أنه بين عامي 1942 و1997، تفوق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 على متوسط ​​أداء صناديق الاستثمار المشتركة المُدارة بنشاط بنسبة 1.3% تقريبًا كل عام. وبين عامي 1978 و1999، كان أداء 79% من مديري صناديق الاستثمار المشتركة أقل من أداء صناديق المؤشرات. بعبارة أخرى، على المدى الطويل، يمكن لصناديق المؤشرات أن تتفوق على أكثر من 70% من الصناديق المُدارة بنشاط.

وفقًا للفصل الثامن من كتاب جون سي. بوغل *الكتاب الصغير للاستثمار المنطقي* (النسخة الصينية بعنوان *تغيير الاستثمار*)، من بين 335 صندوقًا من عام 1970 إلى عام 2005، لم يحقق سوى 3 صناديق عائدًا سنويًا يتجاوز متوسط ​​السوق بأكثر من نقطتين مئويتين على مدى تلك السنوات الـ 35، وهو ما يمثل 0.8% فقط.

ملاحظة من الكاتب: ثمة مأزقان شائعان يجب تجنبهما عند الاستثمار في صناديق المؤشرات. أولًا، لن يحقق الاستثمار في صناديق المؤشرات أرباحًا خلال فترة ركود حاد في السوق، كما حدث في اليابان بدءًا من عام ١٩٨٩ (استمرت ٢٠ عامًا). ثانيًا، لن يكون الاستثمار في صناديق المؤشرات مربحًا أيضًا خلال فترات ركود طويلة الأمد في السوق، كتلك التي شهدتها السبعينيات وأوائل الألفية الثانية وحتى عام ٢٠٠٨. كيفية تجنب هذين المأزقين موضوع طويل، ولن نتطرق إليه هنا.

● أعمال جون بوغل ذات الصلة

من بين أعمال جون بوغل العديدة، أوصي بإعطاء الأولوية لقراءة كتاب "الاستثمار طويل الأجل".

يقول جون بوغل إن هذا ليس مجرد كتاب عن صناديق المؤشرات؛ بل هو مُقدّر له أن يُغيّر نظرتنا وتصوراتنا عن الاستثمار. لم أقرأ سوى بضعة فصول، لكنه يبدو جيداً للغاية.

كما نوقش في الفصل الثاني، فإن العوامل التي تحدد أسعار الأسهم هي العوامل الأساسية على المدى الطويل، والعوامل النفسية على المدى القصير؛ كما أن نسبة السعر إلى الأرباح (مكرر الربحية) تُعد مؤشرًا نفسيًا أيضًا. يتوافق هذا تمامًا تقريبًا مع فهمي للأسهم. مع ذلك، يعتقد جون بوغل أنه لا يستطيع رصد سيكولوجية المستثمرين (قال جون بوغل: "بعد 55 عامًا في هذا المجال، ما زلت أجهل كيفية التنبؤ بسيكولوجية المستثمرين")، ولذلك فهو يدعو إلى الاستثمار في صناديق المؤشرات. بالطبع، لطالما كرستُ نفسي لدراسة سيكولوجية المستثمرين، وكثيرًا ما أستخدم التفكير المخالف للرأي السائد لتقييم اتجاهات السوق.

"الكتاب الصغير للاستثمار المنطقي: الطريقة الوحيدة لضمان حصتك العادلة من عوائد سوق الأسهم" بقلم جون سي. بوغل (2007)، مترجم إلى الصينية بعنوان "长赢投资" (دار نشر CITIC، مايو 2008).

"Bogle On Mutual Funds" بقلم جون سي. بوغل (1994)، مترجم إلى الصينية باسم (Bogle on Mutual Funds).

"الفطرة السليمة في صناديق الاستثمار المشتركة: ضرورات جديدة للمستثمر الذكي" بقلم جون سي. بوغل (1999).

"جون بوغل عن الاستثمار: أول 50 عامًا" بقلم جون سي. بوغل (2000)، مترجم إلى الصينية باسم "استثمار بوغل".

"تجربة فانغارد: سعي جون بوغل لتغيير صناعة صناديق الاستثمار المشتركة" بقلم روبرت سلاتر (1996).

12. جورج سوروس

(12 أغسطس 1930 - )

● جورج سوروس: عبقري مالي

صنّفت صحيفة نيويورك تايمز (2006) أفضل عشرة مديري صناديق استثمار في العالم، ووصفت جورج سوروس بأنه "عبقري مالي" واحتل المرتبة الخامسة.

في عام 1973، أسس سوروس صندوق التحوط الخاص به، صندوق سوروس، الذي أصبح فيما بعد صندوق كوانتوم الشهير. ولما يقرب من عشرين عامًا، أدار سوروس هذا الصندوق الاستثماري الناجح، محققًا عائدًا سنويًا متوسطًا يزيد عن 30%، بما في ذلك عامين تجاوز فيهما العائد السنوي 100%. وفي أواخر ثمانينيات القرن الماضي، تنحى سوروس عن الإدارة اليومية لصندوق كوانتوم، وبصفته أحد أغنى رجال العالم، اتجه إلى العمل الخيري، متبرعًا بمبالغ طائلة في جميع أنحاء العالم من خلال مؤسساته الخيرية "مؤسسات المجتمع المفتوح".

● فهمي الشخصي لفلسفة سوروس الاستثمارية

تُعدّ مؤلفات سوروس من بين أكثر الكتب تعقيداً وصعوبة في فهمها في مجال الاستثمار في الأوراق المالية. وكثيراً ما يُقال إن قراءة كتاب سوروس "خيمياء التمويل" عمل شاق.

بناءً على فهمي الشخصي، أعتقد أن المفاهيم الأساسية لفلسفة سوروس الاستثمارية يمكن وصفها بكلمتين: الفهم الناقص ونظرية الانعكاسية.

1. إن "الفهم غير الكامل" لسوروس هو إنكار لفرضية الإنسان العقلاني في علم الاقتصاد.

يرى سوروس أن فهمنا للعالم ناقصٌ بطبيعته، وأننا نتأثر بالظروف المحيطة بنا عند اتخاذ القرارات. ثمة فرق جوهري بين توقعات الأطراف المعنية والنتائج الفعلية للأحداث. فإدراك المشاركين لا يتعلق بالحقائق، بل بموقفٍ يعتمد على إدراكهم، وبالتالي لا يمكن اعتباره حقائق.

تحاول النظرية الاقتصادية تجاوز هذه المشكلة من خلال افتراض السلوك العقلاني، الذي يفترض أن الأفراد قادرون على اختيار الخيار الأمثل من بين الخيارات المتاحة. ومع ذلك، يتم تجاهل التمييز بين الخيارات المُدركة والحقائق بشكل غير مفهوم.

مفهوم سوروس عن "الفهم الناقص" سهل الفهم نسبيًا. وقد يتشابه مفهوم "الخريطة" المذكور في كتاب جون ماجي "الفوز باللعبة الذهنية في وول ستريت" مع مفهوم سوروس عن "الفهم الناقص". فالخريطة هي تعميم مجرد ووصف لخصائص الحقائق الموضوعية المرصودة، لكن ما يُصوَّر على الخريطة لا يمكن أن يكون بتفصيل ودقة الحقائق الموضوعية الموجودة التي تُمثلها. إن انعكاس الأشياء في أذهاننا ليس هو الأشياء الموجودة موضوعيًا نفسها؛ بعبارة أخرى، الخريطة ليست هي المنطقة التي تُصوِّرها.

2. نظرية سوروس "الانعكاسية" هي نقد لمفهوم التوازن في الاقتصاد.

يجادل سوروس بأن التحيزات المعرفية لدى المشاركين متأصلة، وأن هناك علاقة ثنائية الاتجاه بين هذه التصورات المتحيزة ومسار الأحداث الفعلي. ويؤدي هذا إلى غياب التطابق المباشر بينهما، وهي علاقة يسميها سوروس "الانعكاسية". يعتقد سوروس أن إدراك المشاركين متحيز بطبيعته، وفي بعض الحالات، لا يؤثر هذا التحيز على أسعار السوق فحسب، بل يؤثر أيضًا على ما يُسمى بالعوامل الأساسية. وتلعب الانعكاسية أدوارًا مختلفة؛ فهي لا تعكس فقط ما يُسمى بالعوامل الأساسية، بل تصبح جزءًا منها أيضًا، مما يُشكل تطور الأسعار. هذه العلاقة التكرارية تجعل تطور الأسعار غير مؤكد، وبالتالي غير مرتبط تمامًا بما يُسمى بسعر التوازن.

اكتشف سوروس أن تحيزات المشاركين هي التي تجعل الوصول إلى نقطة التوازن مستحيلاً. فالهدف المنشود في عملية التكيف يختلط بالتحيزات، وهذه التحيزات متغيرة خلال العملية. في هذه الحالة، لن يكون مسار تقدم الحدث نحو التوازن، بل نحو هدف دائم التغير.

في نظرية سوروس العامة للانعكاسية، يصبح التوازن حالة خاصة.

يجادل سوروس بوجود تباين بين تصورات المشاركين والوضع الفعلي للأمور في الأسواق المالية؛ هذا التباين متأصل في "فهمنا الناقص". ويتجلى هذا التباين عادةً في صورة دورة ازدهار/انهيار، ولكن ليس دائمًا. ولا تتسم دورة الازدهار/الانهيار بالتوازن التام: فهي تتسارع ببطء في البداية، ثم تبلغ ذروتها في انعكاس كارثي للاتجاه. ● وقد تُرجم كتاب سوروس ذو الصلة، "خيمياء التمويل" لجورج سوروس (1988)، إلى الصينية بعنوان "金融炼金术" (خيمياء التمويل).

"سوروس عن سوروس: البقاء في المقدمة" بقلم جورج سوروس (1995)، مترجم إلى الصينية بعنوان "سوروس: البقاء في المقدمة".

"المجتمع المفتوح: إصلاح الرأسمالية العالمية" لجورج سوروس (2001)، مترجم إلى الصينية بعنوان "المجتمع المفتوح: إصلاح الرأسمالية العالمية".

"فقاعة التفوق الأمريكي: تصحيح سوء استخدام القوة الأمريكية" لجورج سوروس (2003)، مترجمة إلى الصينية بعنوان "فقاعة التفوق الأمريكي".

"جورج سوروس عن العولمة" بقلم جورج سوروس (2002)، مترجم إلى الصينية بعنوان (سوروس عن العولمة).

"سوروس: حياة وأزمنة ملياردير مسياني" لمايكل كوفمان (2002)

13. جون نيف

(1931–) ● جون نيف: مدير صناديق استثمارية بارز، تجاوز متوسط ​​عائده السنوي السوق بأكثر من 3% على مدى 31 عامًا. صنّفت صحيفة نيويورك تايمز (2006) جون نيف بأنه "أبو نسبة السعر إلى الأرباح، ومكتشف القيمة، ومدير الصناديق الاستثمارية المتميز ذو نسبة السعر إلى الأرباح المنخفضة"، واحتل المرتبة السادسة (بينما كان الخمسة الأوائل هم وارن بافيت، وبيتر لينش، وجون تمبلتون، وبنجامين جراهام، وديفيد دود، وجورج سوروس). وُلد جون نيف عام 1931. انضم إلى بنك كليفلاند ناشونال سيتي عام 1955، وأصبح رئيسًا لقسم تحليل الأوراق المالية في إدارة الصناديق الاستئمانية عام 1958، ثم انضم إلى شركة ويلينغتون للإدارة عام 1963، وأصبح مديرًا لمحفظة صندوق فانغارد وندسور عام 1964. تقاعد عام 1995. على مدار 31 عامًا، حقق صندوق فانغارد وندسور عائدًا إجماليًا على الاستثمار بلغ 55.46 ضعفًا، بمتوسط ​​عائد سنوي مركب تراكمي قدره 13.7% على مدى 31 عامًا. تجاوز متوسط ​​عائده السنوي متوسط ​​السوق بأكثر من 3%، وهو إنجاز غير مسبوق في تاريخ الصناديق. بفضل أدائه المتميز، وبحلول نهاية عام 1988، بلغت أصول صندوق فانغارد وندسور 5.9 مليار دولار، مما جعله أحد أكبر صناديق الأصول والدخل في الولايات المتحدة آنذاك، وتوقف عن استقطاب عملاء جدد. بحلول عام 1995، عندما تنحى جون نيف عن إدارة الصندوق، كان الصندوق يدير أصولًا بقيمة 11 مليار دولار. تطوّع جون نيف أيضًا لإدارة صندوق الوقف بجامعة بنسلفانيا، محققًا عائدًا على الاستثمار بلغ عشرة أضعاف خلال 16 عامًا. ● عناصر منهج جون نيف لاختيار الأسهم: على مدار 30 عامًا، بدءًا من عام 1964 كمدير لصندوق وندسور، اتبع جون نيف أسلوبًا استثماريًا يتميز بما يلي: أ. نسبة سعر إلى ربحية منخفضة؛ ب. معدل نمو أساسي يتجاوز 7%؛ ج. عوائد مضمونة؛ د. علاقة ممتازة بين إجمالي العائد ونسبة السعر إلى الربحية المدفوعة؛ هـ. عدم الاستثمار في الأسهم الدورية إلا إذا كانت نسبة السعر إلى الربحية المنخفضة تعوض ذلك؛ و. شركات مستقرة في قطاعات نامية؛ ز. أساسيات قوية. ● استثمار جون نيف القيمي: الشراء بغرض البيع: ذكر جون نيف أن جميع تقنيات البحث عن أسهم ذات نسبة سعر إلى ربحية منخفضة تهدف إلى تحقيق هدف واحد: حساب النطاق السعري بعد تحسن أداء الشركة. أي سهم يشتريه صندوق وندسور يكون مُعدًا للبيع. إذا لم يرَ المستثمرون الآخرون نقاط قوة الشركة التي تحاول باستمرار تسليط الضوء عليها، فلن تحقق العوائد المتوقعة أبدًا.عندما تكون مستعدًا لبيع سهم، هل سيكون سعره كما تتمنى؟ لا أحد يستطيع ضمان ذلك، لكن اعتماد استراتيجية نسبة السعر إلى الأرباح المنخفضة يُرجّح كفة الميزان لصالحك على الأقل. يبيع صندوق وندسور الأسهم في نهاية المطاف لسببين فقط: أ. تدهور أساسيات الشركة؛ ب. وصول السعر إلى قيمته المحددة مسبقًا. ● كتاب جون نيف ذو الصلة، "جون نيف عن الاستثمار" من تأليف جون نيف وستيفن ل. مينتز (2001)، تُرجم إلى الصينية بعنوان (استثمار جون نيف الناجح).

14. وارن إي. بافيت

(30 أغسطس 1930 - ) ● وارن بافيت: مستثمر حقيقي لا مثيل له. صنّفته صحيفة نيويورك تايمز (2006) كأفضل "حكيم أوماها"، واضعةً إياه في المرتبة الأولى بين أفضل عشرة مديري صناديق استثمار في العالم. ● بعض الأفكار الشخصية عن وارن بافيت: 1. كيف تُحاكي نجاح بافيت؟ تعود إنجازات بافيت العظيمة إلى رؤيته الاستثمارية الشاملة. وتستفيد هذه الرؤية الشاملة بشكل مباشر من القراءة المُكثّفة. ففي سن السادسة عشرة، كان بافيت قد قرأ أكثر من 100 كتاب في مجال الأعمال. وفي فترة من حياته، كان يقرأ ما يصل إلى خمسة كتب يوميًا. يتكون روتين بافيت اليومي من ثلاثة أشياء: القراءة، والبحث، والتفكير. فهو يتعلم من أفضل الخبراء في كل مجال من خلال القراءة. هناك مقولة شائعة في الصين الآن: "اقتدي ببافيت". أعتقد أنه لكي تُحاكيه، يجب عليك أولًا أن تُحاكي عادته في القراءة المُكثّفة. على سبيل المثال، فكّر في قراءة 100 كتاب استثماري للوصول إلى المستوى الذي وصل إليه بافيت في سن السادسة عشرة. 2. يُعدّ تجنّب النمو السلبي للفائدة المركبة هدفًا استثماريًا ثابتًا لبافيت. ففي أداء بافيت على مدى 51 عامًا، من 1957 إلى 2007، شهد عام واحد فقط نموًا سلبيًا؛ بينما كانت السنوات الخمسون الأخرى إيجابية. يُظهر هذا الأداء بوضوح قوة الفائدة المركبة والأهمية البالغة لتجنّب النمو السلبي لها. شخصيًا، أعتقد أن تجنّب النمو السلبي المحتمل للفائدة المركبة أمرٌ في غاية الأهمية. فالانخفاض بمقدار الثلث يتطلّب زيادة بنسبة 50% للتعافي، بينما يتطلّب الانخفاض بنسبة 50% زيادة بنسبة 100%. يُعتبر بافيت الأفضل في العالم في تجنّب النمو السلبي للفائدة المركبة. يكشف فحص أداء بافيت الاستثماري على مدى 51 عامًا، من 1957 إلى 2007، أن عام 2001 فقط شهد عائدًا سلبيًا بنسبة 6.2%، وهو ما يُمثّل نموًا سلبيًا؛ بينما شهدت جميع السنوات الأخرى نموًا إيجابيًا. يُعدّ تجنّب نمو الفائدة المركبة السلبية هدفًا استثماريًا ثابتًا لدى وارن بافيت. ففي رسالته المؤرخة 12 يوليو 1966 إلى شركائه، ذكر بافيت: "عندما يربح معظم الناس، نربح نحن أيضًا، وبنفس القدر تقريبًا؛ وعندما يخسر معظم الناس، نخسر نحن أيضًا، ولكن بمقدار أقل". وفي رسالته المؤرخة 20 فبراير 1960 إلى شركائه، ذكر: "حقق أداءً ممتازًا في الأسواق الهابطة وأداءً متوسطًا في الأسواق الصاعدة". 3. لا يعتمد أداء بافيت الاستثماري كليًا على تداول الأسهم في السوق الثانوية. فأداؤه الاستثماري المذهل على مدى 51 عامًا (1957-2007) لا يعتمد فقط على أداء الاستثمار الفعلي في الأسهم، بل على نتائج تداول الأسهم في السوق الثانوية.٤. يكمن جوهر الاستثمار القائم على القيمة في "هامش الأمان"، ولا يُعادل هذا النوع من الاستثمار الاحتفاظ طويل الأجل. أفهم شخصيًا أن جوهر منهج وارن بافيت في الاستثمار القائم على القيمة يكمن في "هامش الأمان"، ولا يُعادل هذا النوع من الاستثمار الاحتفاظ طويل الأجل. ● مؤلفات وارن بافيت ذات الصلة: ألّف وارن بافيت عددًا كبيرًا من الكتب، نذكر منها هنا بعضًا فقط. ١. "بافيت: نشأة رأسمالي أمريكي" لروجر لوينشتاين (١٩٩٦)، تُرجم إلى الصينية بعنوان "نمو رأسمالي أمريكي". ٢. "مقالات وارن بافيت: دروس للشركات الأمريكية"، لوارن بافيت ولورانس أ. كانينغهام. ٣. "كرة الثلج: وارن بافيت وعالم الأعمال" لأليس شرودر.

15. ويليام ج. أونيل

(25 مارس 1933 - ) ● سيرة ويليام أونيل (دروس من أعظم متداولي الأسهم على مر العصور، جون بويك، ماكجرو هيل، 2004) يُصنف أونيل كواحد من أعظم خمسة متداولي أسهم. (السيرة الذاتية التالية مأخوذة من "ركن أونيل الاستثماري CANSLIM"). ويليام ج. أونيل خبير استثماري أمريكي مرموق في شركات النمو، يتمتع بمسيرة استثمارية امتدت لما يقرب من 50 عامًا. وُلد في 25 مارس 1933 في مدينة أوكلاهوما، ونشأ في تكساس. تخرج من جامعة ساوثرن ميثوديست بدرجة بكالوريوس في التجارة، وخدم في القوات الجوية الأمريكية. بدأ مسيرته الاستثمارية عام 1958 كوسيط في شركة هايدن، ستون وشركاه في لوس أنجلوس. في عام 1960، أجرى بحثًا في برنامج تطوير الإدارة بجامعة هارفارد، حيث درس خصائص جميع الأسهم التي حققت أكبر المكاسب في تاريخ الولايات المتحدة. في عام ١٩٦٣، أسس ويليام أونيل شركة ويليام أونيل وشركاه، وحصل على مقعد تداول في بورصة نيويورك. وفي سن الثلاثين فقط، سجل رقماً قياسياً كأصغر شخص يمتلك مقعد تداول في بورصة نيويورك. استخدم أونيل منهجية CANSLIM في استثماراته الفعلية، محققاً عائداً قدره ٢٠ ضعفاً خلال ٢٦ شهراً. وفي عام ١٩٧٣، أسس شركة أونيل لأنظمة البيانات، التي تقدم خدمات الطباعة عالية السرعة ونشر قواعد البيانات. وفي عام ١٩٨٤، أطلق أونيل ثمرة سنوات من البحث حول منهجية CANSLIM في طبعة مطبوعة لقاعدة البيانات (صحيفة إنفستورز ديلي)، منافساً بذلك الصحف الاقتصادية الوطنية (صحيفة وول ستريت جورنال). وفي عام ١٩٨٨، نشر كتابه "كيفية جني المال من الأسهم: نظام رابح في السراء والضراء"، الذي أصبح الكتاب الاستثماري الأكثر مبيعاً في الولايات المتحدة في ذلك العام. وقد أعيد طبعه عدة مرات، وبيعت منه أكثر من مليون نسخة حتى الآن، ولا يزال يحظى بشعبية واسعة. في عام ١٩٩١، تم تغيير اسم صحيفة "إنفستورز ديلي" إلى "إنفستورز بيزنس ديلي". وبحلول عام ١٩٩٤، تجاوز عدد قراء "إنفستورز بيزنس ديلي" ٨٥٠ ألف قارئ، لتصبح بذلك الصحيفة الاستثمارية اليومية الوحيدة التي تُضاهي صحيفة "وول ستريت جورنال". وفي عام ٢٠٠٣، نُشر كتاب "المستثمر الناجح"، الذي قام فيه أونيل بتحديث معيار CANSLIM. وحتى يومنا هذا، لا تزال شركة ويليام أونيل وشركاه واحدة من أكثر شركات الاستشارات الاستثمارية تفضيلاً لدى كبار مديري الصناديق الاستثمارية حول العالم.يتبع أكثر من 600 مدير صندوق استثماري نصائح ويليام أونيل الاستثمارية، ولدى صحيفة "إنفستورز بيزنس ديلي" أكثر من 300 ألف مشترك على مستوى البلاد، مما يؤثر بشكل كبير على سوق الأسهم. يشغل ويليام أونيل حاليًا منصب رئيس مجلس إدارة خمس من شركاته، ويواصل الترويج لاستراتيجية CANSLIM الاستثمارية من خلال خطاباته. ● يُقارن نظام CANSLIM الخاص بويليام أونيل بنظام بافيت للاستثمار القيمي. ويشير كتاب "تداول طريقك إلى الحرية المالية" (للدكتور فان ك. ثارب) مرارًا وتكرارًا إلى نظامين يعتمدان على التحليل الأساسي: نظام CANSLIM الخاص بأونيل ونموذج شركة بافيت. وتعتبر الجمعية الأمريكية للمستثمرين الأفراد نظام CANSLIM الخاص بأونيل مماثلاً لأنظمة اختيار الأسهم الخاصة بلينش وبافيت. في رأيي الشخصي، يدمج نظام CANSLIM الخاص بأونيل جوهر أساليب التحليل الأساسي والفني، وهو أحد أساليب الاستثمار المربحة. إذا أتقن المرء جوهر نظام CANSLIM، فسيكون ذلك كافيًا لتحقيق النجاح في سوق الأسهم. ● ​​نظام CANSLIM: أجرت الجمعية الأمريكية للمستثمرين الأفراد (AAII) تحليلًا مقارنًا لمدة خمس سنوات لأداء أنظمة اختيار الأسهم المختلفة. وخلصنا إلى أنه بغض النظر عن حالة السوق، سواء كانت صاعدة أو هابطة، فإن طريقة CANSLIM تُعد من أكثر الأنظمة استقرارًا وأفضلها أداءً. شرح موجز لمبدأ اختيار الأسهم في نظام CANSLIM: ج = أرباح الربع الأخير.

ج: ارتفعت أرباح الفصول الأخيرة بشكل ملحوظ مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. أ = معدل نمو الأرباح السنوي.

أ: معدل نمو الأرباح السنوي بنسبة 25٪ - 50٪ (يجب أن يكون مستقرًا ومستدامًا) ن = منتجات جديدة، وأساليب إدارة جديدة، وسعر سهم قياسي مرتفع.

ن: غالباً ما تستمر الأسهم التي تسجل مستويات قياسية جديدة في تسجيل مستويات قياسية جديدة. س = الأسهم المتداولة، والقيمة السوقية، وحجم التداول.

S: إعطاء الأولوية لأسهم الشركات الصغيرة. L = مكانة الشركة في القطاع، سواء كانت رائدة فيه أم لا.

ل: إذا كنت ستشتري، فاشترِ من الشركة الرائدة في هذا المجال. س: هل توجد مؤسسة قوية (ما نسميه عادةً صانع السوق)؟

أ: يمكن لتدخل المؤسسات القوية أن يرفع أسعار الأسهم بسهولة. م: الاتجاه العام للسوق.

م: يُعدّ اتجاه السوق العام انعكاسًا شاملًا لأداء الأسهم الفردية، وهو شرط أساسي لتحقيق نجاح ذي احتمالية عالية. شخصيًا، أعتقد أنه ينبغي استخدام طرق اختيار الأسهم السبع بترتيب محدد، والذي ألخصه في ثلاث خطوات رئيسية: أولًا، دراسة اتجاه السوق العام؛ ثانيًا، اختيار القطاعات ذات إمكانات النمو المستقرة؛ ثالثًا، تحسين الاختيار داخل هذه القطاعات، بانتقاء الأسهم ذات الأساسيات والتحليلات الفنية الأقوى. لن أتطرق إلى الجوانب الفنية بالتفصيل. من منظور أساسي، أعطِ الأولوية للأسهم التي تتمتع بتنافسية منتجات رائدة وأرباح عالية في القطاع، ونمو مستدام ومستقر في نشاطها الرئيسي، وزيادة أرباحها الفصلية الأخيرة على أساس سنوي، وظهور منتجات وتقنيات جديدة. أضف هذه الأسهم إلى محفظتك الاستثمارية، وخفّض عددها إلى حوالي 30 سهمًا، وحدّثها باستمرار إلى حوالي 30 سهمًا. تداول هذه الأسهم فقط. ● مناقشة عيوب منهج ويليام أونيل: في مقدمة كتابه *ذكريات مضارب في البورصة* (منشورات جامعة شنغهاي للاقتصاد والمالية)، يقول أونيل: "قبل عدة سنوات، اشتريت أكثر من ألف كتاب عن سوق الأسهم والاستثمار. ومع ذلك، وبناءً على خبرتي التي تمتد لخمسة وأربعين عامًا، وجدت أن عشرة إلى اثني عشر كتابًا فقط ذات قيمة عملية حقيقية، وكان *ذكريات مضارب في البورصة* واحدًا منها." وفي مقدمة كتابه *كيفية الربح من البيع على المكشوف*، يوصي أونيل بكتب من بينها كتاب جيرالد إم. لوب *معركة البقاء في الاستثمار* و*ذكريات مضارب في البورصة*. أعتقد أن أونيل استوعب العديد من الأفكار المفيدة من أعمال لوب وجيسي ليفرمور لإنشاء نظام CANSLIM الخاص به. لسوء الحظ، لم يُضمّن أونيل النقطة الأهم التي أكد عليها لوب وجيسي ليفرمور (الدور المحوري لعلم النفس والطبيعة البشرية في تقلبات أسعار الأسهم) في نظام CANSLIM الخاص به. وهذا ما يجعل نظام CANSLIM مجرد أسلوب استثماري. أما وجهة نظري السائدة حاليًا فهي أن الأسلوب ليس العامل الأهم في الاستثمار في الأسهم. يتكون التداول من ثلاثة عناصر: الحالة النفسية (التحكم العاطفي)، وإدارة رأس المال، وتطوير النظام (منهجية التداول). ويرى الدكتور فان ك. ثارب أن الحالة النفسية هي الأهم (بنسبة 60% تقريبًا)، تليها إدارة رأس المال/تحديد المراكز (بنسبة 30% تقريبًا)، بينما يُعد تطوير النظام الأقل أهمية (بنسبة 10% فقط).أعتقد أن نظام CANSLIM الخاص بأونيل يُعدّ من أفضل أساليب الاستثمار، لكن الاعتماد عليه وحده لا يكفي لتحقيق أرباح مستقرة طويلة الأجل في تداول الأسهم. ● ​​ويليام أونيل: أعظم مستثمر أكنّ له كل الامتنان. أنا ممتنٌ جدًا لأونيل. لقد قرأت كتابي *كيفية جني المال من الأسهم* و*مبادئ تداول الأسهم* حوالي 30 مرة. شخصيًا، وجدتُ طريقةً مناسبةً لتحقيق أرباح مستقرة طويلة الأجل بالاعتماد على نظام CANSLIM الخاص بأونيل. أكثر مستثمر أُعجب به وأعظمه هو أندريه كوستولاني، وأعظم مستثمر أكنّ له كل الامتنان هو ويليام أونيل. ● مؤلفات ويليام أونيل ذات الصلة: *كيفية جني المال من الأسهم* بقلم ويليام ج. أونيل (1988)، تُرجم إلى الصينية بعنوان *笑傲股市* (سوق الأسهم). *24 درسًا أساسيًا لنجاح الاستثمار* بقلم ويليام ج. أونيل (1999)، مترجم إلى الصينية باسم *股投资的24堂必修课* (24 درسًا أساسيًا للاستثمار في الأسهم). *المستثمر الناجح* بقلم ويليام ج. أونيل (2003)، مترجم إلى الصينية باسم *股交易原理* (مبادئ تداول الأسهم). كيفية كسب المال من بيع الأسهم القصيرة، مؤلف مشارك مع جيل موراليس، وايلي (24 ديسمبر 2004)، ISBN 0471710490، مترجم إلى الصينية باسم (如何卖短利).

16. جيم روجرز

(19 أكتوبر 1942 - ) ● يُعدّ جيم روجرز مستثمراً موصى به بشدة من قبل أنجح المستثمرين. في رأيي الشخصي، هناك اثنان من أنجح المستثمرين: وارن بافيت، الذي حقق نمواً إيجابياً لمدة 50 عاماً من 1957 إلى 2007، وروي نيوبيرجر، الذي لم يخسر أموالاً طوال مسيرته الاستثمارية التي امتدت 68 عاماً. قال وارن بافيت: "لا بد لي من الاعتراف بأن فهم روجرز لاتجاهات السوق الرئيسية لا يُضاهى". روي ر. نيوبيرجر، أبو صناديق الاستثمار المشتركة الأمريكية، لم يخسر أموالاً طوال مسيرته الاستثمارية التي امتدت 68 عاماً. من بين أبرز المستثمرين الناجحين الذين أوصى بهم نيوبيرجر: وارن بافيت، وبنجامين جراهام، وبيتر لينش، وجورج سوروس، وجيم روجرز. كان روجرز في الأصل مساعداً لسوروس، وقد أسسا معاً صندوق كوانتوم الشهير. في عام 1970، عمل روجرز مساعداً لنيوبيرجر لمدة تسعة أشهر، وفي وقت لاحق وصف روجرز نيوبيرجر بأنه مرشده. جيم روجرز مستثمر وأستاذ مالي ذو شهرة عالمية. يتمتع بمسيرة استثمارية أسطورية. من صندوق كوانتوم، الذي شارك في تأسيسه مع الممول جورج سوروس، إلى مؤشر روجرز الدولي للسلع (RICI) المذهل، ومن رحلتين حول العالم إلى ظهوره في كتب سنوية شهيرة مثل كتاب جون ترين "أساتذة المال في عصرنا" وكتاب جاك شواغر "سحرة السوق"، تُعد إنجازاته مُلهمة حقًا. يُقال إنه نظرًا لثروته الطائلة، قرر روجرز التقاعد في سن 37. ● قواعد جيم روجرز السبع للاستثمار: 1. الاجتهاد. "لا أعتبر نفسي ذكيًا، لكنني أعمل بجدٍّ كبير. إذا استطعت العمل بجدٍّ وحب عملك، فلديك فرصة للنجاح." وقد أكد سوروس هذا أيضًا، قائلًا في مقابلة: "روجرز محلل متميز ومجتهد بشكل استثنائي، يقوم بعمل ستة أشخاص." 2. التفكير المستقل. أجد دائمًا فائدةً في الانغماس في الكتب. لقد وجدتُ أنه من السهل والمربح أن أتصرف وفقًا لفهمي الخاص، بدلًا من أن يُملي عليّ الآخرون ما يجب فعله. لم يُقدّر روجرز محللي الأوراق المالية في وول ستريت قط. كان يعتقد أن هؤلاء الناس يتبعون القطيع، وفي الحقيقة، لا يمكن لأحد أن يغتني باتباع القطيع.«أستطيع أن أضمن أن السوق دائمًا ما يكون مخطئًا. عليك أن تفكر باستقلالية وتتخلى عن عقلية القطيع.» «على كل شخص أن يجد طريقه الخاص إلى النجاح؛ هذا الطريق لا توجهه الحكومة، ولا يمكن لأي شركة استشارية أن توفره. عليك أن تجده بنفسك.» 3. لا تلتحق بكلية إدارة الأعمال. «ادرس التاريخ والفلسفة؛ أي شيء أفضل من الالتحاق بكلية إدارة الأعمال؛ اعمل نادلًا، سافر إلى الشرق الأقصى.» عندما كان روجرز يُدرّس في كلية كولومبيا للأعمال، كان دائمًا ما يقول لطلابه إنه لا ينبغي عليهم الالتحاق بكلية إدارة الأعمال؛ إنها مضيعة للوقت. لأنه، بالنظر إلى تكلفة الفرصة البديلة، فإن الدراسة هناك ستكلف حوالي 100,000 دولار. من الأفضل إنفاق هذا المال في الاستثمار في الأعمال التجارية، حتى لو كان ذلك يعني أرباحًا أو خسائر محتملة، فسيكون ذلك أكثر قيمة من الجلوس في قاعة دراسية لمدة سنتين أو ثلاث سنوات تستمع إلى «أساتذة كبار» لم يسبق لهم إدارة عمل تجاري وهم يتفوهون بالهراء. 4. قاعدة عدم خسارة المال أبدًا. لا تُقدم على أي خطوة ما لم تكن مُلِمًّا تمامًا بما تفعله. إذا حققت ربحًا بنسبة 50% على استثماراتك خلال عامين، لكنك خسرت 50% في العام الثالث، فكأنك استثمرت في سندات حكومية. عليك أن تنتظر بصبر الفرصة المناسبة، وتجني الأرباح، وتنتظر الفرصة التالية. هكذا تتفوق على الآخرين. لذلك، نصيحتي هي ألا تخسر أموالك أبدًا، وأن تفعل ما تعرفه، وأن تستثمر فقط عندما تجد فرصة استثمارية ممتازة. 5. قانون الاستثمار القائم على القيمة: إذا اشتريت سلعة ما لأن لها قيمة جوهرية، حتى لو كان توقيت شرائك خاطئًا، فلن تتكبد خسائر كبيرة. في الأوقات العادية، من الأفضل التريث، فكلما قلّ تداولك كان ذلك أفضل، وانتظر دائمًا بصبر ظهور فرص الاستثمار. يقول روجرز: "لا أعتبر نفسي مُضاربًا؛ أنا مُنتهِك للفرص، أنتظر ظهورها ولا أقتنصها إلا عندما أكون على ثقة تامة". 6. انتظر ظهور العوامل المُحفزة. غالباً ما تشهد اتجاهات السوق فترات طويلة من الركود. لتجنب تجميد أموالك في سوق راكدة، عليك انتظار عوامل محفزة قادرة على تغيير اتجاه السوق. 7. مبدأ الهدوء وعدم الانزعاج: "من قواعد الاستثمار التريث وعدم القيام بأي شيء إلا إذا حدث أمر بالغ الأهمية".معظم المستثمرين يميلون إلى البيع والشراء باستمرار، باحثين دائماً عن فرص استثمارية. قد يقولون: "انظروا كم أنا ذكي، لقد ضاعفت أموالي ثلاث مرات!" ثم ينصرفون إلى أمور أخرى؛ فهم لا يستطيعون ببساطة الجلوس وانتظار تطور السوق بشكل طبيعي. يرفض روجرز بشدة فكرة "المجازفة". ويقول: "إنها في الواقع طريق مسدود يؤدي بالمستثمرين إلى الخراب. بعض من خسروا أموالهم في سوق الأسهم سيقولون: "لقد خسرت، يجب أن أجد طريقة لاستردادها". كلما واجهت هذا الموقف، كلما كان عليك التزام الهدوء وانتظار تطورات جديدة في السوق قبل اتخاذ أي إجراء." ● اقتباس من جيم روجرز: على مكتبي، أعلق نصيحة جيم روجرز التالية: ينصح روجرز المستثمرين دائمًا بالصبر. يقول إن الكثيرين يشترون أسهمًا في سوق الأسهم، ويرونها ترتفع، فيظنون أنهم أذكياء وقادرون. يعتقدون أن شراء وبيع الأسهم أمر في غاية السهولة. لقد جنوا للتو الكثير من المال، ويبدأون فورًا بالبحث عن أشياء أخرى لشرائها. والنتيجة متوقعة: يخسرون كل أرباحهم السابقة. الثقة تؤدي إلى الكبرياء، وفي النهاية إلى الغرور - عند هذه النقطة، عليك حقًا أن تضع أموالك في البنك، وتذهب إلى الشاطئ لفترة، حتى تهدأ. لأن الفرص الجيدة نادرة، ولا تأتي واحدة تلو الأخرى. أنت لست بحاجة إلى الكثير من الفرص الجيدة في حياتك، فقط لا ترتكب الكثير من الأخطاء. اغتنام بعض الفرص الجيدة سيجعلك ثريًا جدًا. ● مؤلفات جيم روجرز ذات الصلة: ألف روجرز أربعة كتب من أكثر الكتب مبيعًا: (السلع الرائجة)، (رحلة عالمية لرأس مال مخاطر)، (فارس الاستثمار)، و(سوق الأسهم الصينية الصاعدة). سافر حول العالم مرتين. كانت المرة الأولى عام 1990، حين طاف العالم على دراجة نارية، مُجريًا أبحاثًا ميدانية ومستثمرًا في مختلف البلدان. ​​كتب عن الأوضاع الاقتصادية لتلك الدول ورحلاته في كتابه "راكب الدراجة الاستثماري"، الذي بيع منه 500 ألف نسخة، وتصدر قائمة نيويورك تايمز للكتب الأكثر مبيعًا. أما المرة الثانية فكانت عام 1999، حين قاد سيارة مرسيدس ستيشن واجن لمدة ثلاث سنوات، عابرًا 116 دولة، بدءًا من أيسلندا، مرورًا بأوروبا واليابان والصين وروسيا وأفريقيا والقارة القطبية الجنوبية وأستراليا وأمريكا الجنوبية، وصولًا إلى الولايات المتحدة، محطمًا بذلك رقمًا قياسيًا عالميًا في موسوعة غينيس.كان من بين نتائج رحلته الثانية حول العالم نشر كتاب *Adventure Capitalist*: *Investment Biker: Around the World with Jim Rogers* (1995، ISBN 1-55850-529-6)، والذي تُرجم إلى الصينية باسم *Investment Biker*؛ *Adventure Capitalist: The Ultimate Road Trip* (2003، ISBN 0375509127)، والذي تُرجم إلى الصينية باسم *Venture Capitalist's Round-the-World Travelogue* / *Playing and Earning on Earth*؛ *Hot Commodities: How Anyone Can Invest Profitally in the World's Best Market* (2004، ISBN 140006337X)، والذي تُرجم إلى الصينية باسم *Hot Commodities Investment*؛ و *A Bull in China: Investing Profitably in the World's Greatest Market* (4 ديسمبر 2007، ISBN 1400066166)، والتي تُرجمت إلى الصينية باسم *China Bull Market*.

17. بيتر لينش

(19 يناير 1944 - ) ● بيتر لينش: أعظم مستثمر وأكثرهم كفاءة. وُلد بيتر لينش في 19 يناير 1944 في بوسطن. انضم إلى شركة فيديليتي للاستثمارات عام 1969، وأصبح مديرًا لصندوق ماجلان التابع للشركة عام 1977. خلال السنوات الثلاث عشرة التي سبقت استقالته من إدارة الصندوق في مايو 1990، نمت أصول صندوق ماجلان من 22 مليون دولار إلى 14 مليار دولار، بمعدل نمو سنوي مركب بلغ 29%. يُعدّ هذا العائد على الاستثمار فريدًا من نوعه في تاريخ سوق الأسهم. صنّفت صحيفة نيويورك تايمز (2006) لينش كأحد "نجوم عالم الاستثمار"، واحتل المرتبة الثانية (بعد وارن بافيت). لم يخسر روي ر. نيوبيرجر، أبو صناديق الاستثمار المشتركة الأمريكية، أي أموال في عام واحد خلال مسيرته الاستثمارية التي امتدت 68 عامًا (وهو رقم قياسي من المحتمل أنه لا يمكن كسره؛ حتى وارن بافيت شهد عامًا خاسرًا في مسيرته الاستثمارية التي امتدت 51 عامًا).

في سيرته الذاتية (حتى الآن، الأمور تسير على ما يرام: السنوات الـ 94 الأولى)، يصف روي نيوبيرجر لينش قائلاً: "أعتقد أن بافيت وبيتر لينش هما أعظم مستثمرين في العصر الحديث. إلى جانب سوروس، أصفهم بأنهم عباقرة. لو طُلب مني اختيار الشخص الأكثر كمالاً، لاخترت بيتر لينش فقط. شخصيته لا تُضاهى؛ إنه كهرقل في الأساطير اليونانية، "إله" في وول ستريت. ومن الأمور الأخرى التي أُعجب بها فيه أنه عرف متى يتقاعد ويعود إلى عائلته." ● السر الأهم لنجاح الاستثمار: الاجتهاد والعمل الجاد. كان لينش مدمناً للعمل، يعمل ما يصل إلى 12 ساعة يومياً، مُظهِراً شغفاً مُفرطاً بكل ما يفعله. ربما لم يعمل أحد في عالم الاستثمار بجدٍّ أكثر منه، ولم يمتلك أحدٌ معرفةً أوسع منه. كان يقرأ يوميًا كميات هائلة من الوثائق، ويسافر سنويًا مسافة 160 ألف كيلومتر لإجراء تحقيقات ميدانية، ويتحدث مع مديري أكثر من 500 شركة كل عام. وعندما لا يكون منشغلًا بالقراءة أو الزيارات، كان يقضي ساعات طويلة على الهاتف. سعى لينش بلا كلل إلى إيجاد فرص استثمارية، متنقلًا باستمرار بين مختلف الشركات لتحديد "الفرص الرابحة" بناءً على المعلومات ذات الصلة. بالطبع، اختلف لينش عن معظم المستثمرين؛ وإلا لكان بإمكانهم تحقيق نتائج مماثلة. أولًا، كان لدى لينش فهم شامل للبيانات، مما مكنه من التصرف بسرعة ودقة دون إضاعة الوقت في جمع معلومات غير ضرورية، وهو ما ضمن له الصواب في معظم الأحيان. ● أما الجانب الأكثر إثارة للإعجاب فكان عقليته: معرفة متى يتقاعد وإيجاد الرضا. في مقدمة كتاب لينش (التغلب على وول ستريت)، يمكن للمرء أن يجد سبب تقاعده في مايو 1990: أراد أن يكون شخصًا يستطيع قضاء الوقت مع عائلته. في حفل عيد ميلاده السادس والأربعين، تذكر فجأة أن والده قد توفي في نفس العمر. كانت هذه المرة الأولى التي يفكر فيها لينش في الموت. شعر بضغط هائل وشعور ثقيل بالخوف وهو يفكر في نهاية حياته. في الوقت نفسه، بدأ يفكر في موضوع الثروة والحياة، وقرر بالتالي التركيز على الأسرة والعمل الخيري بعد التقاعد.ذكر روي نيوبيرغر أيضًا في سيرته الذاتية: "أمر آخر أُعجب به هو أن لينش كان يعرف متى يتقاعد ويعود إلى عائلته". في فلسفة الاستثمار التي تبنيتها، تُعدّ السيطرة على العواطف/العوامل النفسية هي الأهم. من بين عناصر التداول الاستثماري الثلاثة، تبلغ نسبة أهمية السيطرة على العواطف/العوامل النفسية، وإدارة الأموال، والمنهجية حوالي 6:3:1. أعتقد أن قدرة لينش على التقاعد بسلامة وعقليته الراضية من أهم العوامل التي جعلته أحد أعظم المستثمرين وأكثرهم كفاءة. ● اقتباس بارز: يمكن للمستثمرين العاديين أن يصبحوا خبراء في الاستثمار في الأسهم. اشتهر لينش بقدرته على اختيار الأسهم. قال قولته الشهيرة: "بقليل من البحث في الأسهم، يمكن للمستثمرين العاديين أن يصبحوا خبراء في الاستثمار في الأسهم ويحققوا نتائج جيدة مثل خبراء وول ستريت". خاصة في مجتمع المعلومات اليوم، كان لينش يؤمن إيمانًا راسخًا بأن المستثمرين الهواة العاديين لديهم ميزة أكبر من مديري الصناديق المحترفين. في مقدمة النسخة الصينية من كتاب "دليل أنتوني بولتون لاختيار الأسهم"، يشير لينش إلى أن: "هناك دائمًا سبب وراء ارتفاع أو انخفاض سعر السهم. وهذه المعلومات متاحة بوضوح وجلاء، وغالبًا ما تكون وفيرة. في بيئة اليوم الغنية بالمعلومات، يستطيع المستثمرون الوصول إلى بيانات كانت في السابق حكرًا على المحللين المحترفين." يقول لينش إن فرص الاستثمار متاحة للجميع. فمن خلال مراقبة اتجاهات السوق بدقة والانتباه إلى ما يحيط بك، من مراكز التسوق إلى مكان عملك، يمكنك تحديد الشركات التي يُحتمل أن تنجح في وقت أبكر من المحللين المحترفين. لديّ فهم عملي عميق لمقولة لينش الشهيرة: "بإمكان المستثمرين العاديين أن يصبحوا خبراء في الاستثمار في الأسهم". قبل أن أصبح مستثمرًا محترفًا، تأثرت استثماراتي الأكثر نجاحًا في الأسهم (شركة سونينغ للأجهزة المنزلية) بشكل كبير بأساليب لينش. خلال فترة انخفاض سوق الأسهم عام 2005، سألني الكثيرون عن سبب تفاؤلي الشديد بشأن شركة سونينغ للأجهزة المنزلية. وكان جوابي هو أن أنصحهم بقراءة مؤلفات لينش الكلاسيكية في مجال الاستثمار؛ فالإجابة تكمن فيها. ● من كلاسيكيات الاستثمار التي تستحق القراءة مرارًا وتكرارًا: (التفوق على وول ستريت) و(التغلب على وول ستريت). ألّف لينش ثلاثة كتب: (التفوق على وول ستريت) و(التغلب على وول ستريت) و(تعلم كيف تربح).تستحق كتب الاستثمار الكلاسيكية القراءة مرارًا وتكرارًا. يُفصّل كتاب "الاستثمار الناجح لبيتر لينش" كيفية اختيار أسهم الشركات ذات آفاق النمو الواعدة. ويتضمن الكتاب: كيفية إيجاد أفضل فرص الربح، وما يجب البحث عنه وتجنبه عند زيارة الشركات، وكيفية الاستفادة القصوى من دور الوسيط، وكيفية استخدام التقارير السنوية للتحليل، وكيفية الاستفادة من مصادر المعلومات الأخرى التي تُحقق أفضل العوائد، وكيفية التعامل مع البيانات المختلفة المستخدمة بكثرة في التحليل الفني للأسهم (مثل نسبة السعر إلى الأرباح، والقيمة الدفترية، والتدفق النقدي، إلخ). كان لينش بارعًا في ملاحظة العلاقة بين الاتجاهات الاقتصادية والتنمية الصناعية، وتحديد أفضل محفظة استثمارية بناءً على ذلك. كان يؤمن بأن "الاستثمار فن وليس علمًا"، وأنه ينبغي على المرء أن يكون بارعًا في "إيجاد فرص الاستثمار في الحياة اليومية". وأشار لينش إلى أنه من خلال إيلاء المزيد من الاهتمام للعمل، والتسوق، وزيارة المعارض، وتناول الطعام، أو التركيز على الصناعات الناشئة ذات الآفاق الواعدة، يمكن حتى للمستثمرين المبتدئين إيجاد أسهم تُدرّ أرباحًا طائلة. في كتاب لينش، لا نتعلم فقط أساليبه في اختيار الأسهم، بل نكتشف أيضًا الأسباب الرئيسية الثلاثة التي جعلت أداءه يتفوق على السوق لمدة 13 عامًا متتالية: اجتهاده في العمل، واهتمامه البالغ بالبحث، ومرونته. كما يمكننا الاستفادة من فلسفته في الحياة. ومن مؤلفاته: "التفوق على وول ستريت" لبيتر لينش بالاشتراك مع جون روثتشايلد (1989)، و"التغلب على وول ستريت" لبيتر لينش بالاشتراك مع جون روثتشايلد (1993)، و"تعلم كيف تربح" لبيتر لينش بالاشتراك مع جون روثتشايلد (1996).

18. أنتوني بولتون

(7 مارس 1950 - ) ● أنتوني بولتون: أشهر مديري صناديق الاستثمار في بريطانيا وأكثرهم نجاحًا. من هو أنجح مدير صناديق في أوروبا؟ قلّما يشكّك أحد في أن أنتوني بولتون، مدير صندوق فيديليتي للمواقف الخاصة، هو أحد أفضل مديري الصناديق أداءً. لو استثمرت 1000 جنيه إسترليني في صندوقه عام 1979، لكانت قيمتها اليوم تتجاوز 125000 جنيه إسترليني. أي بمعدل نمو سنوي مركّب يزيد عن 20%، متجاوزًا بذلك مؤشر فوتسي لجميع الأسهم بنسبة 7% سنويًا. هذا السجل الحافل بالتفوق على السوق يُضاهي سجلّات خبراء الاستثمار وارن بافيت وبيتر لينش. أنتوني بولتون، العضو المنتدب وكبير مديري الاستثمار في شركة فيديليتي إنترناشونال المحدودة، وهي شركة عالمية رائدة في إدارة الاستثمار، هو أحد أنجح مديري الصناديق في أوروبا، ويُشار إليه غالبًا باسم "بيتر لينش أوروبا". أدار أنتوني بولتون العديد من الصناديق الاستثمارية منذ عام 1979، وحصد جوائز لا تُحصى، ووُصف بأنه "أفضل مدير صناديق استثمارية في العالم"، حيث حققت الصناديق التي أدارها عائدًا سنويًا متوسطًا يتجاوز 20%. وعلى وجه الخصوص، حقق صندوق "فيديليتي للفرص الخاصة"، الذي يديره بولتون، عائدًا استثماريًا يزيد عن 14,000% منذ تأسيسه في سبعينيات القرن الماضي، متفوقًا بشكل ملحوظ على نظرائه ومعايير القطاع. وقد حقق هذا الصندوق، الذي تأسس في ديسمبر 1979، عائدًا سنويًا مركّبًا متوسطًا قدره 20.4% على مدى 26 عامًا حتى ديسمبر 2005، متفوقًا على أداء السوق 19 مرة خلال تلك الفترة. ● أسرار أنتوني بولتون في اختيار الأسهم: فهم طبيعة العمل أمر بالغ الأهمية، لا سيما نموذج الربحية والمزايا التنافسية. يُعدّ تحديد المتغيرات الرئيسية المؤثرة على أداء الشركة، لا سيما العوامل الخارجة عن السيطرة كتقلبات العملة وأسعار الفائدة والضرائب، أمرًا بالغ الأهمية لفهم محركات نمو السهم. إذا كانت الشركة شديدة التعقيد، يصعب تحديد ما إذا كانت تمتلك نموذجًا مستدامًا. أتفق مع رأي وارن بافيت بأن الاستثمار في شركة جيدة تُدار بإدارة عادية أفضل من الاستثمار في شركة سيئة تُدار بإدارة لامعة. حاول تحديد الأسهم التي يتم تجاهلها حاليًا ولكنها قادرة على تحقيق مكاسب مستقبلية. يفتقر سوق الأسهم إلى الرؤية طويلة الأجل، لذا، كما هو الحال في لعبة الشطرنج، يمكنك أحيانًا تحقيق ميزة بمجرد النظر إلى المستقبل بشكل أوسع من غيرك.كلما زادت مصادر معلوماتك، زادت فرصك لاكتشاف أسهم ناجحة. انسَ سعر الأسهم التي تشتريها. استثمر بطريقة مختلفة؛ كن مستثمراً مخالفاً للتيار! عندما ترتفع أسعار الأسهم، تجنب التفاؤل المفرط. عندما يسود التشاؤم بين الجميع بشأن التوقعات، قد يكونون مخطئين، وستتحسن التوقعات؛ وعندما لا يشعر أحد بالقلق، فقد حان وقت الحذر. ● السر الأهم لنجاح الاستثمار: العمل الجاد. يُعد أنتوني بولتون أحد أشهر مديري صناديق الاستثمار في المملكة المتحدة وأكثر المستثمرين نجاحاً، وغالباً ما يُشار إليه بـ"بيتر لينش أوروبا".

في مقدمته للطبعة الصينية من كتاب أنتوني بولتون "الاستثمار مع أنتوني بولتون" (الذي نُشر في أبريل 2008 بعنوان "أنتوني بولتون يعلمك كيفية اختيار الأسهم")، يقول لينش: "يكشف هذا الكتاب أحد أهم أسرار النجاح في الاستثمار: العمل الجاد. عند قراءة هذا الكتاب، انتبه لأهمية العمل الجاد. لاحظ كيف يصبح بذل جهد إضافي في البحث والتحليل عاملاً حاسماً لتحقيق النجاح المستدام. من خلال الانتباه إلى هذا، ستجد أن "عباقرة" الاستثمار الذين تشير إليهم وسائل الإعلام هم في الواقع أولئك الذين يعملون على أساس البحث المستمر، لأن البحث يُولّد ميزة تنافسية حاسمة في المعلومات. أؤكد بشدة على العمل الجاد، والميزة التنافسية في المعلومات، والقدرة على التكيف." في مقدمة النسخة الصينية من كتاب "أنتوني بولتون يعلمك كيفية اختيار الأسهم"، يشير لينش إلى: "هناك دائمًا سبب وراء ارتفاع أو انخفاض سعر السهم. ويمكن تحديد هذه المعلومات بوضوح وجلاء، وغالبًا ما تكون وفيرة. في بيئة اليوم الغنية بالمعلومات، يستطيع المستثمرون الوصول إلى بيانات كانت متاحة سابقًا فقط لكبار المحللين في وول ستريت." ● خبير الاستثمار المخالف للاتجاه السائد، بولتون: يعتقد أن السوق الهابطة قد بلغت أدنى مستوياتها. التاريخ: 26 نوفمبر 2008. المصدر: أخبار شنغهاي للأوراق المالية (شنغهاي). إذا كانت النظرة التشاؤمية أو التفاؤلية مؤشرًا على انعكاس السوق، فهل يمكن اعتبار مدير صندوق متشائمًا بشأن السوق منذ عام 2006، والذي لم تتضمن محفظته سوى نسبة ضئيلة من الأسهم المالية في السنوات الأخيرة، مع إصداره المتكرر لتوصيات شراء الأسهم المالية، مؤشرًا على انعكاس السوق؟ بدأ أنتوني بولتون، المدير الإداري للاستثمارات في شركة فيديليتي، بالتوصية بشراء أسهم القطاع المالي في مايو من هذا العام، على الرغم من سلسلة من الأحداث المفاجئة التي طالت بنوكًا أوروبية وأمريكية في الأشهر الأخيرة. ومع ذلك، يؤكد بولتون تفاؤله بشأن أسهم القطاع المالي، معتقدًا أن السوق الهابطة قد بلغت أدنى مستوياتها. ويشير إلى أن التسلسل الطبيعي لتأثير الدومينو هو: القطاع المالي ← السلع الاستهلاكية ← الصناعات ← السلع الأساسية، ومن المتوقع أن تكون أسهم القطاع المالي والسلع الاستهلاكية الدورية أول المتعافين بعد أن يطبق السوق مختلف التدابير. أما بالنسبة للسلع الأساسية، التي لا تزال تشهد انخفاضًا سريعًا، فيعتقد بولتون أن الأمر سيستغرق أربع أو خمس سنوات على الأقل. ويضيف: "كانت أسهم القطاع المالي أول ضحايا هذه الأزمة، وأعتقد أنها ستكون أيضًا أول المتعافين"."صرح بولتون قائلاً: "لقد استوعبت أسهم الشركات الاستهلاكية الدورية إلى حد كبير عوامل الركود الاقتصادي العميق، مما جعل أسعار أسهمها جذابة للغاية." استشهد بمثال الاستثمار في أكبر 1500 سهم في قطاع السلع الاستهلاكية بعد كل قاع للسوق بين عامي 1926 و2008، والذي حقق عوائد كبيرة تراوحت بين 7% و25% خلال عام واحد. كما يُفضّل الاستثمار في البنوك التجارية أو شركات التأمين على غير الحياة. وقال: "اشتروا أسهم أقوى وأفضل البنوك؛ فبعد هذه المرحلة الانتقالية، ستكون المنافسة أقل حدة". وأشار إلى أن أفضل البنوك تتميز بحجمها الكبير، ورأس مالها الوفير، وميزانيتها العمومية المتينة. ومع ذلك، أعرب بولتون عن أسفه لأن العديد من المديرين التنفيذيين في البنوك يفتقرون إلى فهم عميق للأوضاع المالية لبنوكهم، مشيرًا إلى أن القطاع المصرفي لا يزال قطاعًا صعب الفهم. ويشير بولتون في حديثه عن الأسهم المالية إلى العالم الغربي. ومع تراجع الاقتصادات الغربية، هل يُقدّم القطاع المالي، بوصفه القطاع الرائد، قيمة استثمارية طويلة الأجل حقًا؟ وذكر أن هناك حاجة إلى إطار زمني لا يقل عن ثلاث سنوات هذه المرة. وفيما يتعلق بما إذا كانت أسهم HSBC وستاندرد تشارترد ومانوليف، المدرجة في بورصة هونغ كونغ، تُلبي معاييره، فقد امتنع عن التعليق على أسهمها الفردية. على عكس العديد من التحليلات المتشائمة، أثار رأي بولتون بأن السوق الهابطة قد بلغت أدنى مستوياتها حيرة الكثيرين. يقارن بولتون الانخفاض الحالي في السوق بتلك التي حدثت منذ عام 1900، مجادلاً بأنه على الرغم من سرعته وعمقه، إلا أن حجمه متقارب. كما يحلل دورات الاستهلاك والمشاعر في سوق الاستثمار، مشيرًا إلى أن المستثمرين يشعرون حاليًا بالإحباط واليأس، مع انخفاض ثقة المستهلك إلى أدنى مستوى لها منذ سبعينيات القرن الماضي - وكلها مؤشرات على احتمال بلوغ السوق أدنى مستوياته. ومع ذلك، يبقى الجدل الأزلي في سوق الاستثمار هو ما إذا كان التاريخ يعيد نفسه. حتى لو أمكن الاستناد إلى التاريخ كمرجع، فإن هذه السوق الهابطة، التي وصفها رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق غرينسبين بأنها حدث "يحدث مرة واحدة في القرن"، لم تصل بعد إلى منتصف الانخفاض الحالي البالغ 50% مقارنةً بالانخفاض الحاد بنسبة 90% في ثلاثينيات القرن الماضي. وقد ذكر بولتون أن سوق الأسهم كانت قد شكلت فقاعة كبيرة بالفعل قبل الكساد الكبير في ثلاثينيات القرن الماضي، وأن سوء إدارة الحكومة للوضع في ذلك الوقت أدى إلى انخفاض بنسبة 90%. مع ذلك، لا تشهد سوق الأسهم الحالية فقاعة كبيرة قبل الأزمة، وقد استجابت الشركات والحكومات بسرعة واستعدت للركود، لذا فهو يعتقد أن الخطأ نفسه لن يتكرر. ولإنقاذ السوق، أنفقت حكومات عديدة مئات المليارات، وتتنافس البنوك المركزية حول العالم على خفض أسعار الفائدة.عندما سُئل بولتون عما إذا كانت الإجراءات الحكومية كافية لإنقاذ الاقتصاد، أجاب ببساطة: "لقد بالغوا في ذلك". وأشار إلى أن تأثير هذا النهج الحكومي للإنقاذ سيظهر في الدورة الاقتصادية القادمة. ومع ذلك، لم يُسهب في الحديث عن هذه النقطة، مؤكدًا أنه ليس خبيرًا اقتصاديًا، وامتنع عن الإدلاء بمزيد من التعليقات. اندلعت أزمة الرهن العقاري الثانوي في أكتوبر الماضي، وكان بولتون يُلمّح إلى تحوّل نحو نظرة متشائمة تجاه السوق منذ عام 2006، وهو ما وصفه بأنه "سابق لأوانه بعض الشيء". فهل كان توقعه بوصول السوق الهابطة إلى أدنى مستوياتها، وشراؤه لأسهم القطاع المالي، "سابقًا لأوانه بعض الشيء" أيضًا؟ قال: "ربما، أنا أنظر إلى الأمر من منظور القيمة فقط". ● خبير الاستثمار المخالف للتيار بولتون: الآن هو الوقت المناسب للاستثمار بكثافة في أسهم البنوك التاريخ: 28 نوفمبر 2008، الساعة 09:51 المصدر: أخبار شنغهاي للأوراق المالية (شنغهاي) بولتون، رئيس شركة فيديليتي إنترناشونال للاستثمار: القطاع المالي، الأكثر تضررًا، قد يكون أول المتعافين. قد تكون أسهم البنوك، التي تضررت بشدة من أزمة الرهن العقاري الثانوي (مع التركيز على الأزمة المالية الأمريكية)، أول المتعافين. صرح أنتوني بولتون، رئيس شركة فيديليتي إنترناشونال للاستثمار، أمس في مقابلة مع وسائل الإعلام في بكين، بأنه أصبح متفائلًا، وأنه كان سيستثمر بكثافة في أسهم البنوك الآن لو كان لا يزال يدير الصندوق. في نوفمبر الماضي، اعتقد بولتون أن الأزمة ستؤثر على الاقتصاد الحقيقي، كما ذكّر المستثمرين الصينيين بضرورة "الاستعداد للانسحاب"، في إشارة إلى ضرورة استعدادهم لسحب استثماراتهم في أي وقت. يدير بولتون محافظ استثمارية خاصة بالظروف الاستثنائية منذ 28 عامًا، وهو أحد أنجح المستثمرين المخالفين للتيار في المملكة المتحدة. صنّفته صحيفة التايمز البريطانية مؤخرًا ضمن أفضل عشرة خبراء استثمار على مرّ التاريخ. ويعتقد بولتون أن "سوق الأسهم الهابطة استمرت 14 شهرًا، وهي فترة طويلة مقارنةً بالفترات التاريخية". ويرى أن السوق الهابطة قد دخلت الآن "مرحلتها الناضجة"، وأن إعادة هيكلة القطاع المصرفي واستئناف الإقراض سيكونان بمثابة نقطة تحوّل حاسمة بين السوق الصاعدة والهابطة. ويتوقع أن تتعافى الأسواق الناضجة وتستقر أسرع من الأسواق الناشئة، على أن تتعافى الأخيرة في وقت لاحق من العام المقبل. وذكّر المستثمرين قائلًا: "تأتي أخبار انتعاش سوق الأسهم قبل أخبار الانتعاش الاقتصادي بفترة طويلة. فإذا انتظرتم أخبارًا اقتصادية جيدة قبل الاستثمار، ستفوتكم بالتأكيد المراحل الأولى من السوق الصاعدة". وفيما يتعلق بخيارات الاستثمار، يوصي بولتون بشدة بأسهم البنوك، قائلاً: "كان القطاع المالي أول المتضررين من هذه الأزمة، وأعتقد أنه سيكون أيضًا أول المتعافين منها".يعتقد أن أسوأ ما في الأزمة المالية قد انتهى، وتشمل قطاعاته المالية المفضلة البنوك التجارية وشركات التأمين على غير الحياة. وفيما يتعلق بتقييمات أسهم البنوك، يعتقد بولتون أنه بمجرد انحسار الأزمة، ستتلقى البنوك التجارية الناجية استثمارات رأسمالية كبيرة. ويقول: "إذا نظرنا إلى الأمر من هذا المنظور، فسنجد أن تقييمات أسهم البنوك الحالية مجدية". وباستخدام بنك نورديا كمثال، يعتقد بولتون أن أفضل وقت لشراء أسهم البنوك السويدية هو عندما تطلق الحكومة خطة إنقاذ. ويضيف: "لأن إطلاق خطة إنقاذ يعني الوصول إلى القاع، والآن تطلق الحكومات حول العالم خطط دعم للبنوك، وأعتقد أننا سنرى هذا كعلامة على تراجع السوق في المستقبل". في السابق، عندما كان بولتون يدير صناديق استثمارية، كان يحتفظ بنسبة منخفضة من أسهم البنوك لأنه كان يعتقد أن القطاع المصرفي صعب التحليل. ويقول: "لكنني الآن منجذب إلى أسهم البنوك". ويعتقد أن أسهم البنوك مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بشكل كبير حاليًا، وبسبب تغيرات معنويات المستثمرين، فإن الكثيرين لا يحتفظون إلا بعدد قليل من أسهم البنوك أو لا يحتفظون بها على الإطلاق. "بصفتي مستثمراً مخالفاً للتيار السائد، أعتقد أنني سأشتري أسهم البنوك الآن." كما حذر بولتون المستثمرين من أن الإقراض المصرفي سيظل محدوداً للغاية لفترة طويلة، لذا ينبغي أن تركز الاستثمارات بشكل أساسي على البنوك ذات الوضع المالي المتين. وفيما يتعلق بالقطاعات الدفاعية، يعتقد أنه على الرغم من أدائها الجيد مؤخراً، فمن غير المرجح أن يستمر هذا الاتجاه. أما بالنسبة للسلع، فهو يعتقد أن السوق الهابطة لم تنته بعد، "لكن الطاقة استثناء؛ سأقوم ببعض الاستثمارات في قطاع الطاقة." وهو متفائل أيضاً بشأن أسهم المستهلكين، حيث أن أسعارها الحالية قد استوعبت بالفعل الانخفاض الأخير.