مقدمة

لقد مر أكثر من عقد من الزمان منذ صدور الورقة البيضاء الخاصة بعملة البيتكوين، ويمكننا أن نرى التطور المذهل الذي شهدته تقنية البلوك تشين منذ ذلك الحين. ومع ذلك، فإن تطور الاقتصاد القائم على السلسلة وتأثيراته التجارية لا يواكب تقنيتها.

إن تصميم اقتصاد الرموز الذي يعمل بشكل جيد هو الجزء الأكثر أهمية في أي بروتوكول على السلسلة، لأنه يحدد نمط إصدار العملة المشفرة والإمدادات داخل النظام. يمكننا أن نجد العديد من المشاريع الشهيرة التي ترتفع وتسقط بسبب اقتصاد الرموز الخاص بها.

قبل أن نخوض في مزيد من النقاش حول الاقتصاديات الرمزية، دعنا نلقي أولًا نظرة على الرمز نفسه وكيف يعمل في النظام.

من المستوى الأساسي، يمكن تعريف الرمز بوصفه أي أصل رقمي مُصدر على تقنية البلوكشين ويُستخدم عليها. ومع ذلك، في هذه الورقة، لن أشير إلا إلى العملات/الأصول الرقمية المشفرة التي تعمل أعلى سلسلة عامة مع وظائف محددة، ما يستبعد العملات مثل $BTC و$ETH.

هذا النوع من الرموز يكون بلا قيمة دون البروتوكول الذي يقوم عليه. تُحدد قيمته فقط بما يمثله، لكن يمكن تنويع دوره؛ من تقليل سعر الصرف في DEXs إلى تمثيل العضوية في مشاريع SocialFi. لذا يصعب وضع تعريف عام للرمز دون مراعاة الاقتصاديات الرمزية (tokenomics) التي تقف خلفه.

ظهور الاقتصاديات الرمزية، أو القيمة المُرقمنة، يعود إلى أن تقنية البلوكشين تقدم فكرة الندرة الرقمية، وبالتالي تخلق نوعًا جديدًا من الاقتصاد الرقمي. يُشفَّر هذا النظام الاقتصادي الرقمي بواسطة مصممي الرموز باستخدام العقود الذكية ضمن نظام اقتصادي مُحكَم ذاتيًا (قابل للحوكمة). وعادةً ما يعرّف مصمموه اقتصاد الرمز من جانبين رئيسيين: السياسة النقدية وسلوكيات الحوافز.

السياسة النقدية

في التمويل التقليدي، تستخدم السياسات النقدية من قِبل البنك المركزي للتحكم في إجمالي عرض النقود وتعزيز النمو الاقتصادي وتطبيق استراتيجيات. تتعلق السياسة النقدية بالتحكم في كمية النقود المتاحة في اقتصاد ما والقنوات التي يتم من خلالها إصدار النقود. ويمكن أن تكون السياسة توسعية أو انكماشية اعتمادًا على أداء الاقتصاد.

بالنسبة إلى الاقتصاديات الرمزية، تشير السياسة النقدية إلى إصدار الرموز وما إذا كان انكماشيًا أو تضخميًا. تتحكم المشاريع في ذلك عبر عقود ذكية مُشفّرة مسبقًا، ويتم التحكم فيه بشكل أساسي من جهتين: قابلية حرق الرمز، وإمداد/توريد الرمز.

تحدد قابلية حرق الرمز ما إذا كان يمكن حرق الرمز لخلق ندرة اصطناعية، وضبط المعروض المتداول من الرمز.

يعد توريد الرمز أساسًا للاقتصاديات الرمزية لأنه يحدد ديناميكيات الرموز. وبالمثل، كما تشير سرعة تداول النقود في التمويل التقليدي إلى ما إذا كان النظام الاقتصادي يتوسع أو ينكمش، فإن سرعة تداول الرمز تشير إلى ما إذا كان نظامه البيئي يتوسع أو ينكمش. وهي تقيس وتيرة المعاملات الخاصة برمز ما خلال فترة زمنية محددة.

التصنيفات الشائعة هي:

معتمد على الزمن: يتم سك جميع الرموز عند حدث TGE ثم يتم توزيعها لاحقًا وفق جدول زمني محدد مسبقًا. تُنفَّذ استراتيجية العرض هذه مباشرةً عبر العقود الذكية التي تتحكم في النظام البيئي. تتمتع هذه الاستراتيجية بأفضل شفافية لكنها أقل مرونة، إذ تتطلب نظامًا بيئيًا مصممًا بعناية لدعم الحالات الأكثر تطرفًا. تُستخدم عمومًا من قِبل البروتوكولات التي تستفيد من أحداث TGE كفرصة لجمع التمويل.

مدفوع بالطلب: يتم إنشاء الرموز أو توزيعها أو حرقها وفقًا للطلب الحالي، الذي تتم مراقبته بواسطة خوارزمية مُشفّرة مسبقًا داخل العقود الذكية. وبهذه الطريقة، تتماشى مستويات العرض صناعيًا مع تقدم المشروع. تُستخدم هذه الاستراتيجية عادةً من قِبل المشاريع التي تهدف إلى التحكم في نطاق سعر رموزها والحفاظ على دافع الطلب. ومع ذلك، قد تفشل خوارزمية محددة مسبقًا أحيانًا في الحالات الحدودية، خاصة عندما تكون تقلبات العملات المشفرة مرتفعة.

تقديري (Discretionary): يتم إنشاء الرموز وتوزيعها أو حرقها دون جدول زمني محدد مسبقًا، لكنها تُحدد وفقًا لاحتياج الـDAO في المشروع. تمرر الـDAO المقترحات وتُنشئ هذه الرموز وتقوم بتوزيعها & بحسب تطور المشروع أو التعامل مع أحداث غير متوقعة. تتنازل استراتيجية التوصيل هذه عن جزء من الشفافية والثقة مقابل الحصول على مرونة أكبر ومقاومة للمخاطر.

توفر الاستراتيجية التقديرية أكبر قدر من المرونة ومقاومة المخاطر إذا كانت منظومة الحوكمة تعمل كما هو مقصود. لكن توجد دائمًا تعارضات بين المؤسسات داخل أي نظام بيئي. على سبيل المثال، قد يرغب المستثمرون في زيادة قيمة رموزهم، لكن يستفيد المستخدمون من انخفاض التضخم وتقليل التقلبات. يمكن بسهولة أن تفسد منظومة الحوكمة الاقتصاديات الرمزية عبر تمرير مقترحات حوكمة خبيثة. في هذه الحالة، يعتمد تطور الاقتصاديات الرمزية أيضًا على تطور إدارة الـDAO.

تمتلك البروتوكولات الأخيرة على السلسلة اقتصاديات رمزية أكثر تعقيدًا (Compound) ولا يمكن تعريفها بسهولة بصفة واحدة، لكنها ما تزال تحمل خصائص الأنواع المذكورة أعلاه.

يُنظر إلى StepN باعتباره أحد أكثر الخصائص سخونة في مسار GameFi في هذه اللحظة. وهو مشروع M2E يدفع مستخدميه للمشي بنظام اقتصاد رمزي مشابه بشكل عام لـ Axie Infinity. يحصل اللاعبون على مكافآت على شكل رموز مقابل المشي الذي يقومون به كل يوم. ولكي يلعب المستخدمون، يتعين عليهم شراء NFT من نوع STEPN مسبقًا. سيقدم هذا النوع من المشاريع في البداية مكافآت رمزية جذابة، لكنه سينخفض تدريجيًا في القيمة مع زيادة عدد المستخدمين الذين يقومون بزراعة هذه المكافآت. تتمثل المشكلة الرئيسية في هذا النوع من الاقتصاديات الرمزية (قبل StepN) في أنها غير مستدامة على المدى الطويل لأن مصدر العوائد/المكافآت يُولَّد دون قيمة حقيقية.

يرث StepN نظام الرمزين المزدوجين من Axie Infinity: GST، وهو رمز المكافأة الأساسي، لديه إمداد غير محدود لذلك يمكن سكّه لتلبية الطلب المستقبلي غير المتوقع. يتم تعويض جزء من الضغط التضخمي الخاص بـ GST عبر سعر NFTs الخاصة به، ما يخلق عتبة دخول. يرغب اللاعبون في البقاء لفترة أطول، وبالتالي يمكن إرجاء التضخم. أما GMT، وهو رمز الحوكمة في نظامه البيئي، فيمتلك إمدادًا محدودًا وفترة استحقاق زمنية (vesting) تعتمد على الوقت.

جمع الاقتصاد الرمزي الخاص بـ StepN بين ثلاثة تصنيفات نموذجية للاقتصاديات الرمزية ذُكرت أعلاه. يمكن سك رموز GST بإرادة فريقه لزيادة حجم المكافآت بما يتناسب مع نمو عدد المستخدمين، بحيث يمكن لـ GST الحفاظ على حافزه. إن الاقتصاديات الرمزية لـ GST مدفوعة بالطلب وبنهج تقديري. وبالنسبة لرمز GMT، فإنه يعتمد على اقتصاديات رمزية مبنية على الزمن.

بالإضافة إلى ذلك، تتأثر أيضًا سرعة تداول معاملات الرمز بالقيود التقنية وتحسينات مثل ZK rollups ودمج Ethereum عبر PoS، ما يمكن أن يطلق قدرات أكبر للاقتصاديات الرمزية.

سلوكيات الحوافز

كما ذكرنا للتو، قد يؤدي تعارض الحوافز داخل نظام بيئي إلى حالة فوضوية بسهولة. يُعد تصميم سلوكيات الحوافز جزءًا آخر مهمًا من الاقتصاديات الرمزية.

يمكن تصنيف الحوافز في أي نظام بيئي على السلسلة إلى نوعين: حوافز سلبية وحوافز نشطة. الحوافز السلبية هي خصائص في الرمز تتيح سلوكًا محفزًا، وهي شرط مسبق لبعض الأنشطة داخل الشبكة. لا تحقق هذه النوعية من الحوافز ربحًا لحامليها بشكل مباشر مقارنةً بالحوافز النشطة. من ناحية أخرى، الحوافز النشطة هي رموز تمنح حامليها أرباحًا من خلال أنشطة معينة داخل النظام البيئي. وبشكل أدق، ستدفع حاملها إلى القيام بالسلوكيات المحفزة. ومن الجدير بالذكر أن الحوافز السلبية مثل معاقبة من يحتفظ ببعض الرموز/الأصول الرقمية تُعتبر بدائل للحوافز النشطة.

الحوافز السلبية

وسيط تبادل: نفس وظيفة الأموال التقليدية. يمكن استخدام بعض الرموز لتبادل الخدمات أو الأصول الأخرى داخل البروتوكول.

حقوق الحوكمة: بالنسبة للأغلبية الساحقة من البروتوكولات الحالية، تُعد حقوق الحوكمة سمة شائعة لرموزها. إن امتلاك الرموز أو رهنها شرطٌ مسبقٌ للتصويت على المقترحات التي يمكن أن تؤثر بشكل كبير على أداء البروتوكول، وهو أمر جوهري في نظام حوكمة الـDAO.

يمكن أيضًا أن تكون حقوق الحوكمة حافزًا نشطًا عندما يتمكن حاملها من تحقيق أرباح مباشرة من مقترحات معينة. يجب وضع حد واضح لرمز حوكمة محدد بشكل جيد، وإلا فسيؤدي هجوم الحوكمة بسهولة إلى تدمير البروتوكول.

حوافز نشطة

إمكانية الوصول: تمنح الرموز حامليها الحق في الوصول إلى الخدمات والمحتوى على المنصة. هذا هو السلوك التحفيزي الأكثر شيوعًا للرموز في البروتوكولات على السلسلة (on-chain)، وتُعد قيمة هذا السلوك متأثرة جدًا بأداء البروتوكول نفسه.

المضاربة: يتوقع حاملو الرموز أن يرتفع سعر رموزهم مع تطور البروتوكول. في هذه الحالة، تُعد الرموز مخازن قيمة يرغب حاملوها في الاحتفاظ بها، وهذا سيقلل بشكل كبير من سرعة تداول الرمز داخل النظام.

تقاسم الأرباح: يمكن لحاملي الرموز الحصول على حصة من الإيرادات الناتجة عن البروتوكول عبر رهن/احتفاظ رموزهم. قد تأتي هذه الأنواع من الحوافز بطريقتين مختلفتين: أولًا، يقوم مُصدر الرمز بإصدار رموز أكثر أو بإطلاق رموز من احتياطياته لدفع المبالغ للحامليْن. عندها تزداد المعروض المتداول من الرموز. أو يمكنه توزيع جزء من أرباحه باستخدام عملة رقمية أخرى، مع الحفاظ على ندرة رمزه.

تُجمع الحوافز السلبية والحوافز النشطة المذكورة أعلاه عادةً لتكوين نماذج الاقتصاد الرمزي (tokenomics) الحالية، كما توجد بعض الحوافز الأخرى التي تشكل سلوك حاملي الرموز في الحالات الواقعية. وبالنسبة إلى البروتوكولات على السلسلة، يكون نظامها البيئي مغلقًا عادةً مقارنةً بالتمويل التقليدي، ولا يمكنها التقاط أو توليد القيمة إلا عبر رموز مختارة. في هذه الحالة، ينبغي أن يقتصر سلوك الحوافز المتوقع للرمز في بروتوكول معين على خلق ديناميكيات رمزية يمكن التحكم فيها، مع الحفاظ على توريد الرمز.

الاستنتاجات

يمكن أن تعكس الاقتصاديات الرمزية التكاليف الاقتصادية والاجتماعية عند احتساب مشاريع على السلسلة. وبالنسبة لي، أفضّل تعريف الاقتصاديات الرمزية كنظام اجتماعي-تقني، حيث إن تصميم اقتصاديات رمزية تعمل بشكل جيد يتعلق بصياغة مخططات حوافز فعّالة وفقًا لكل من هدفه المالي والسلوك المتوقع لمجتمع حاملي الرموز.

إخلاء المسؤولية: هذا البحث لأغراض المعلومات فقط. لا يشكل نصيحة استثمارية أو توصية بشراء أو بيع أي استثمار، ولا ينبغي استخدامه في تقييم مزايا اتخاذ أي قرار استثماري.

🐦 @SoxPt50

📅 4 أغسطس 2022