يتحرك عالم العملات المشفرة بسرعة كبيرة لدرجة أن اندماج Ethereum يبدو وكأنه حدث منذ وقت طويل. ولكن مر عام واحد فقط منذ أن انتقلت الشبكة بالكامل إلى استخدام إثبات الحصة (PoS). من حيث السعر، يتم تداول إيثريوم بنفس السعر تقريبًا الذي كان عليه وقت الاندماج في سبتمبر 2022، مع تداول إيثريوم عند حوالي 1600 دولار في اليوم السابق للاندماج. ولكن هذا مجرد غيض من فيض، فهناك العديد من الجوانب التي تغيرت بشكل كبير منذ تغير الإيثريوم. في هذا العدد، سيقوم معهد أبحاث veDAO بتقييم التغييرات المختلفة التي حدثت في العام الذي أعقب اندماج Ethereum.

استهلاك الطاقة

قبل التحول، كان إيثريوم يستخدم آلية إجماع مماثلة لبيتكوين للتحقق من المعاملات على السلسلة: إثبات العمل (PoW). يتطلب ذلك من القائمين بالتعدين التنافس لحل معادلات رياضية معقدة، وبمقابل ذلك يحصلون على مكافآت مقابل المشاركة في عملية كثيفة استهلاك الطاقة. لكن عندما انتقل إيثريوم إلى إثبات الحصة (PoS)، فهذا يعني أن المدققين بدلًا من القائمين بالتعدين هم من يحتاجون إلى رهن إيثريوم لضمان أمن الشبكة، مقابل مكافآت. ومن أبرز الآثار انخفاض استهلاك طاقة إيثريوم. ووفقًا لتقرير صادر عن معهد التصنيف الكربوني للعملات المشفرة (Crypto Carbon Ratings Institute, CCRI)، فإن الطاقة التي يستخدمها إيثريوم الآن أقل بنحو 99.99% مقارنةً بما قبل إتمام عملية الدمج، أي أن البصمة الكربونية لشبكة إيثريوم انخفضت بنسبة 99.99%.

تشتهر العملات المشفرة بأنها «تستهلك طاقة كبيرة» لدى وسائل الإعلام الرئيسية. لذلك، فإن عوامل تتعلق بالبيئة مثل تقييمات ESG ستكون من العوائق أمام اعتماد العملات المشفرة. وبسبب القضايا البيئية المتعلقة بالعملات المشفرة، تحظى مبادرات المؤسسات المالية مثل بلاك روك (BlackRock) وفيدليتي (Fidelity) باهتمام كبير أيضًا. وهذه المرة، أدّى دمج إيثريوم إلى جعل هذه الأصوات المعارضة تفقد أهميتها.

الستيك القابل للتداول

منذ دمج إيثريوم، تضاعفت تقريبًا كمية الإيثريوم المرهون. ووفقًا لتحليل المحلل @hildobby من Dragonfly عبر لوحة Dashboard أنشأها على Dune، فإن عدد ETH المُرهَن في عقود الإيداع الحالية لإيثريوم تجاوز 26.96 مليون قطعة، مع نسبة ستاك تبلغ 22.44%.

الرابط: https://dune.com/hildobby/eth2-staking

لكن ترقية إيثريوم أثارت أيضًا مخاوف بشأن المركزية والرقابة. والسبب هو القلق من أن سيطرة الجهات على التحقق من معاملات الشبكة قد تنحصر في أيدي قلة من الناس، سواء كانت شركات مثل منصات التبادل، أو مشاريع تسهّل على المستخدمين تجميع الأموال والحصول على مكافآت الستيك. وبسبب قيام Coinbase بتمويل مجموعة من مستخدمي Tornado Cash لمواجهة دعوى رفعتها وزارة الخزانة الأمريكية وOFAC (مكتب مراقبة الأصول الأجنبية التابع لوزارة الخزانة الأمريكية)، قبل دمج إيثريوم، كان بعض الناس قلقين تحديدًا من أن منصات مثل Coinbase قد تشارك في الستيك بسبب العقوبات الأمريكية المفروضة على خدمة الخلط Tornado Cash. وبسبب الخشية من أن الكيانات المركزية قد تراجع المعاملات للحفاظ على الامتثال، أصبحت تطبيقات مثل Lido Finance خيارًا أفضل من ناحية اللامركزية.

ومع ذلك، فإن Lido تمثل الآن حوالي 32.3% من إجمالي ETH المرهون، ويُنظر إليها حاليًا على أنها نقطة ضعف محتملة في لامركزية نظام إيثريوم البيئي، وهو ما يثير قلق بعض أعضاء المجتمع. يقولون إن النفوذ المتزايد لـ Lido يُضعف السمات اللامركزية الكاملة لإيثريوم.

وفقًا لبيانات CoinGecko، يتفوّق STETH في فئة رموز الستيك القابل للتداول، إذ تبلغ القيمة السوقية 13.8 مليار دولار. أما باعتباره ثاني أكبر رمز من حيث القيمة السوقية لإيثريوم، وهو Rocket Pool ETH (RETH)، فتبلغ قيمته 912 مليون دولار.

على الرغم من ذلك، ما زالت خاصية الستيك القابل للتداول (liquid staking) تشكّل المصدر الرئيسي لنمو التمويل اللامركزي. تتيح الستيك القابل للتداول لحاملي ETH رهن رموزهم للحصول على مكافآت، مع الحفاظ في الوقت نفسه على القدرة على الاستفادة من قيمة إيثريوم عبر إصدار الرموز المقابلة المرتبطة بسعرها. ورغم انخفاض القيمة الإجمالية للأصول ذات الصلة لدى منصات التداول اللامركزية منذ عملية الدمج، فإن الستيك القابل للتداول ما يزال يواصل الازدهار.

حلول موسعة

لم يكن الدمج يهدف إلى رفع سرعة إيثريوم، لذلك ووفقًا لبيانات موقع التحليلات L2B eat، فإن متوسط TPS لإيثريوم (عدد المعاملات في الثانية) ظل منذ سبتمبر/أيلول من العام الماضي يدور غالبًا حول 10. ومع ذلك، فقد وضع الأساس لما سيأتي لاحقًا. ووفقًا لرؤية خارطة طريق إيثريوم التي عرضها Vitalik Buterin قبل الدمج في يوليو/تموز من العام الماضي، فإن هذا «الدفعة» هي جزء من سلسلة من التحديثات المخطط تنفيذها بعد الدمج، والتي من المتوقع أن تعزز قابلية إيثريوم للتوسع.

ومع ذلك، فإن حلول التوسع التي تهدف إلى معالجة حدود إيثريوم الحالية تظهر بشكل متزايد في عالم العملات المشفرة. وبحسب بيانات L2B eat، يتضح أن متوسط TPS بين جميع شبكات L2 التابعة لإيثريوم تجاوز الآن 50 معاملة، مقارنةً بتحسن ملحوظ عن العام الماضي.

بشكل إجمالي، فإن شبكات L2 المعروفة zkSync Era وOptimism وArbitrum Nova جمعت ما يزيد عن 61 مليون معاملة خلال الـ30 يومًا الماضية. وهذا يعادل ضعف عدد معاملات إيثريوم في الفترة نفسها. ويمكن القول إن دمج أمان الطبقة الأساسية لإيثريوم قد عزز ظهور تقنيات L2 بشكل متواصل في الآونة الأخيرة. وبصورة عامة، فقد وضع هذا الدمج بالفعل أساسًا لتعزيز قابلية التوسع أكثر.

هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)

وفي الوقت نفسه، أصبحت الستيك نقطة جذب تنظيمية في الولايات المتحدة، حيث تتابع SEC منصات تبادل عملات مشفرة متعددة تقدّم خدمات تساعد المستخدمين على كسب مكافآت الشبكة.

في فبراير/شباط، توصلت Kraken إلى تسوية مع هيئة SEC تتضمن غرامة قدرها 30 مليون دولار، وذلك لأن برنامجها لخدمات الستيك يشكّل إصدارًا لورقة مالية غير مسجلة. وفي الدعاوى المتعلقة بمنتجات الستيك لدى Coinbase وBinance، طُرحت أيضًا مطالبات مماثلة. ورغم أن SEC تَتضمّن في قضاياها ضد Binance وCoinbase بعض الرموز، وتزعم أنها أمثلة على أوراق مالية غير مسجلة، فقد لاحظ آخرون وتساءلوا عن سبب عدم إدراج الرموز التي تستخدم PoW ضمن أصول يُعتبر إصدارها غير قانوني.

لكن ما زالت هناك خلافات لدى الجهات التنظيمية الأمريكية حول كيفية تصنيف إيثريوم. والنتيجة هي حرب واضحة على النفوذ بين أكبر هيئتين تنظيميّتين ماليتين: لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC). ففي مارس/آذار، صرّح رئيس لجنة تداول السلع الآجلة Rostin Behnam بأن ETH سلعة؛ بينما في فبراير/شباط كان رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات Gary Gensler قد قال إن «كل شيء باستثناء البيتكوين» عبارة عن ورقة مالية، ثم في أبريل/نيسان تَحاشى الخوض في مسألة إيثريوم.

خاتمة

كان كبار المطورين في إيثريوم يضعون خطة كبرى للتحديث القادم لإيثريوم تُسمّى «ترقية Dencun». وتتضمن إدخال ميزة تُدعى proto-danksharding، وبمجرد تنفيذها بالكامل، من المتوقع أن توسّع إيثريوم إلى أكثر من 100,000 معاملة في الثانية. ومن بين الميزات الأخرى قيد التطوير، مثل تجريد الحسابات (Account Abstraction)، والتي من شأنها أن تجعل إدارة محافظ العملات المشفرة سهلة مثل إدارة حسابات البريد الإلكتروني. وفي بداية هذا الشهر، تحدث Vitalk في فعالية أسبوع البلوك تشين في كوريا عن ميزة تُسمّى «Stateless Clients»، والتي ستجعل تشغيل عقدة إيثريوم على الهواتف الذكية أمرًا ممكنًا.

الرابط: https://ethereum.org/en/roadmap/danksharding/

عند النظر إلى الوراء، قد يبدو أن هذا الدمج ليس سوى هامش باهت في كتاب تاريخ العملات المشفرة، مقارنةً بتقلبات سوق العملات المشفرة في 2022 وانهيار الشركات. لكن من منظور المستقبل، ربما يكون بمثابة منارة تُضيء الاتجاه العام لإيثريوم، وتعيد للناس الثقة في أن إيثريوم يمكنه تحقيق هذه التحديثات التقنية الكبيرة وإنجاز بعض الطموحات الجريئة؛ صحيح أن إيثريوم قد يتقدم أبطأ مما نأمل، لكنه في النهاية سيتواصل للأمام متمسكًا بقيمه.

حول veDAO

veDAO عبارة عن منصة لاتخاذ قرارات استثمارية في Web3 مدفوعة بتقنيات الذكاء الاصطناعي، تقوم بتحليل كميات ضخمة من البيانات عبر مؤشرات المشاعر ومؤشرات على السلسلة وخارجها، لاكتشاف الاتجاهات والتقاط Alpha بدقة. ومن خلال بناء مستشارين يعملون بالذكاء الاصطناعي، يساعد المستخدمين على الاستثمار بكفاءة وتحقيق أرباح.

الموقع: https://app.vedao.com/