المؤلف: ليزا، إل دي كابيتال

1. نظرة عامة على الانتخابات العامة

وفي 28 يونيو بتوقيت بكين، أجرى بايدن وترامب المناظرة الأولى لانتخابات 2024. وكان أداء ترامب متفوقا بشكل كبير، في حين أثار أداء بايدن الضعيف مخاوف واسعة النطاق بشأن كفاءته العقلية في سنه المتقدمة. وارتفعت معدلات تأييد ترامب بعد المناظرة. وفي الوقت نفسه، يتمتع ترامب أيضًا بميزة ساحقة في الولايات المتأرجحة، حيث يتقدم في الولايات السبع الرئيسية المتأرجحة (نورث كارولينا، وأريزونا، وجورجيا، ونيفادا، وويسكونسن، وميشيغان، وبنسلفانيا).

المصدر: https://www.realclearpolling.com/polls/president/general/2024/trump-vs-biden

هناك ثلاث نقاط حاسمة أخرى في الحملة المستقبلية:

1) المؤتمرات الوطنية للحزبين: سيختار المؤتمر الوطني الجمهوري في الفترة من 15 إلى 18 يوليو 2024، والمؤتمر الوطني الديمقراطي في الفترة من 19 إلى 22 أغسطس مرشحي الحزب للرئاسة ونائب الرئيس على التوالي.

2) الجولة الثانية من مناظرة المرشحين: 10 سبتمبر 2024.

3) يوم الانتخابات الرئاسية: 5 نوفمبر 2024.

2. الاختلافات الرئيسية في السياسة

لدى ترامب وبايدن وجهات نظر متسقة نسبيًا بشأن البنية التحتية والتجارة والدبلوماسية وتوسيع الإنفاق الاستثماري وتشجيع إعادة التصنيع إلى الداخل، ومع ذلك، لديهما اختلافات سياسية كبيرة بشأن التمويل والضرائب والهجرة وصناعات الطاقة الجديدة.

1) المالية والضرائب

ويدعو ترامب إلى الاستمرار في خفض ضريبة الدخل على الشركات من 21% إلى 15%، ولا يدعو إلى زيادة النفقات المالية بشكل مباشر، بينما يدعو «قانون التوازن» الذي أقره بايدن إلى رفع معدلات الضرائب على الشركات وطبقة الأثرياء، وسوف يتم زيادة معدل الضريبة على الشركات؛ إلى 28٪ بينما يستمر الإعفاء من قروض الطلاب. خلال دورة الإدارة الأخيرة، عززت التخفيضات الضريبية التي أقرها ترامب أرباح الأسهم الأمريكية وسهلت إعادة رأس المال الخارجي إلى الوطن. وكانت التخفيضات الضريبية المقترحة في هذه الجولة من الانتخابات أضعف من تلك التي كانت في الماضي (قامت الجولة الأخيرة من الإصلاح الضريبي بتعديل معدل الضريبة من 35 إلى 35٪). ٪ إلى 21٪). كما أن التأثير المعزز أضعف نسبيًا مما كان عليه في الماضي. تقدر CICC أن معدل نمو صافي الربح لمؤشر S&P 500 في عام 2025 يمكن أن يزيد بمقدار 3.4 نقطة مئوية إلى 17٪ من توقعات السوق المتفق عليها البالغة 13.7٪.

2) الهجرة

وشهدت الولايات المتحدة زيادة كبيرة في الهجرة غير الشرعية منذ أداء بايدن اليمين الدستورية في عام 2021. ومقارنة بسياسة الهجرة المعتدلة التي ينتهجها بايدن، يدعو ترامب إلى الاستمرار في تشديد سياسات الهجرة، مع تخفيف متطلبات المواهب "عالية المستوى" نسبيًا. وقد يؤدي تشديد سياسة الهجرة إلى إضعاف زخم النمو الاقتصادي الأمريكي ودفع نمو الأجور إلى التسارع مرة أخرى.

3) السياسة الصناعية

هناك اختلافات كبيرة بين الاثنين في مجالات مثل الطاقة. ويدعو ترامب إلى العودة إلى الطاقة التقليدية، وتسريع إصدار تراخيص التنقيب عن النفط والغاز الطبيعي، وزيادة تطوير الطاقة الأحفورية التقليدية لضمان قيادة الولايات المتحدة من حيث التكلفة في مجالي الطاقة والكهرباء، وفي الوقت نفسه، الدعم الأخضر لمركبات الطاقة الجديدة وقد يتم إلغاء البطاريات. ويدعو بايدن إلى الاستمرار في تعزيز تطوير الطاقة النظيفة.

4) السياسة التجارية

وقد نفذ كل من بايدن وترامب سياسات تعريفية مرتفعة، وهو ما قد يؤدي إلى ارتفاع تكلفة المواد الخام المستوردة وأسعار السلع الأساسية في الولايات المتحدة، وبالتالي خلق مقاومة للاتجاه الهبوطي لمؤشر أسعار المستهلك. وبالمقارنة مع الاثنين، فإن سياسات ترامب أكثر تطرفا. وأعلن بايدن عن تعريفات جمركية إضافية على السلع المستوردة الصينية في مايو، ولا تغطي تعريفات بايدن الإضافية سوى 18 مليار دولار أمريكي من البضائع، ولن يتم تنفيذ بعض التعريفات الإضافية حتى عام 2026. وقال ترامب إنه سيفرض تعريفة أساسية بنسبة 10% على البضائع التي تدخل الولايات المتحدة، بينما يفرض تعريفات إضافية بنسبة 60% أو أعلى على الصين، كما سيفرض "ضرائب محددة" على مناطق أو صناعات معينة.

يمكن أن نجد أن ترامب لديه عدد أكبر بكثير من الأسهم الخضراء في الصورة أعلاه، فسياساته المتعلقة بالتعريفات الجمركية، وتخفيضات الضرائب المحلية، وسياسات الهجرة لا تساعد على انخفاض التضخم.

3. الخصائص العامة لأسعار الأصول في سنوات الانتخابات

أولاً، من منظور العام بأكمله، لا يختلف أداء السوق الإجمالي والتغيرات في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية طوال فترة الانتخابات بشكل كبير عن تلك التي حدثت في السنوات الأخرى.

وبالنظر إلى الأرباع والأشهر، في فترة ما قبل الانتخابات (التي تشير بشكل رئيسي إلى الربع الثالث من عام الانتخابات)، فإن التغير في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية أصغر بكثير مما كان عليه في الأرباع الأخرى، في حين تظهر أسعار الأصول تقلبات أعلى خلال هذه الفترة. وربما يكون السبب وراء ذلك هو أن السياسة النقدية تميل إلى البقاء على حالها مع اقتراب الانتخابات لتجنب الشكوك، في حين تتقلب أسعار الأصول بسبب عدم اليقين بشأن نتائج الانتخابات. وعلى عكس النمط الموسمي الذي غالبا ما يكون أقوى من أكتوبر إلى ديسمبر في السنوات غير الانتخابية، فإن أداء سعر السهم في أكتوبر قبل الانتخابات أضعف بكثير مما كان عليه في السنوات غير الانتخابية.

4. مراجعة وضع السوق بعد انتخاب ترامب في الجولة الأخيرة

في 9 نوفمبر 2016، تم الإعلان عن النتائج الأولية للانتخابات الرئاسية الأمريكية، حيث فاز المرشح الرئاسي الجمهوري دونالد ترامب بالانتخابات الرئاسية وأصبح الرئيس الخامس والأربعين للولايات المتحدة. وفي ذلك الوقت، تجاوز فوز ترامب توقعات السوق وأثار تقلبات أسعار الأصول، وراهنت السوق على "تجارة ترامب". وفي الفترة من نوفمبر إلى ديسمبر 2016، كانت هناك أسعار فائدة مرتفعة على السندات الأمريكية، ودولار أمريكي قوي، وأسهم أمريكية قوية بعد ذلك الهضم المتوقع، انخفض التداول. فيما يلي تغيرات أسعار الأصول المختلفة في ذلك الوقت (كلها على الرسوم البيانية الأسبوعية).

تراجع عوائد سندات الخزانة الأمريكية بعد ارتفاعها

وبالتزامن مع التقلبات في عوائد السندات الأمريكية، انخفض الذهب أولاً ثم ارتفع.

ستاندرد آند بورز يرتفع

ناسداك يرتفع

ارتفاع البيتكوين

بدأت هذه الجولة من "تجارة ترامب" قبل ذلك بكثير. وبعد المناظرة الأولى بين المرشحين، زادت توقعات السوق لفوز ترامب بشكل كبير، وبدأت السوق في ترتيب "تجارة ترامب" مقدمًا. وارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى حوالي 4.5% في اليوم الثاني من المناقشة.

وإضافة إلى الأصوات الإضافية التي تم إطلاق النار على ترامب في 14 يوليو/تموز، فإن النتيجة الأكثر ترجيحًا هي انتخاب ترامب رئيسًا وسيطرة الحزب الجمهوري على مجلسي النواب والشيوخ، ومن المتوقع أن يؤدي إطلاق النار على ترامب في عطلة نهاية الأسبوع إلى جلب المزيد من الأصوات ومن المقرر أن ترتفع الأسهم الأمريكية يوم الاثنين.

5. ملخص

تأثير الانتخابات الأمريكية على السوق:

1) لا يمكن استخدام الانتخابات نفسها كسبب للتداول الصعودي. المنطق البسيط المتمثل في أن الحزب الديمقراطي يحتاج إلى الأسهم الأمريكية لمواصلة الارتفاع من أجل الفوز في الانتخابات لا يصمد.

2) هناك خطر هبوطي في السوق بسبب زيادة التقلبات في شهر أكتوبر، وهو عام الانتخابات العادية؛

3) الاتجاه الرئيسي لتداول نتيجة الانتخابات (Trump Trade) هو مؤشر أسعار المستهلكين الطويل وأسعار الفائدة المرتفعة على السندات الأمريكية (يشير مصطلح "الشراء" هنا إلى توقعات السوق الهبوطية، ومعنى ذلك هو خلق مقاومة للاتجاه الهبوطي لمؤشر أسعار المستهلك وأسعار الفائدة على السندات الأمريكية). أسعار الفائدة على السندات الأمريكية بدلاً من الارتفاع المطلق)، وبيع الذهب، والأسهم الأمريكية الطويلة ولكن ليست بنفس القوة التي كانت عليها في المرة الأخيرة التي تم فيها انتخاب ترامب؛ مصطلح وترامب صديق للتشفير).