s1

أودعت Anthropic نموذج S-1، ويظهر فيه رمز التداول في ناسداك ANT، لكن السوق لا يزال يتجادل حول تقييم يتراوح بين 1.5 و2 تريليون دولار — فيما لا يزال حقلا سعر الطرح وعدد الأسهم فارغين في نشرة الاكتتاب.
تعرض الوثيقة نفسها مسار الإيرادات: 41 مليون دولار في 2023، و386 مليونًا في 2024، و4.585 مليارات في 2025، وقد بلغت الإيرادات المعلنة 16.286 مليارًا في النصف الأول من 2026. النمو مذهل، لكن الخانة التي يُفترض أن تحدد السعر في السوق العامة لم تُملأ بعد. فثمة من يقارنها بتقييم قدره 1.5 تريليون، فيما لا يزال آخرون يطالبون بترليونين؛ وإلى أن تُثبَّت الأرقام على الورق، يظل كلا التقديرين معلقًا.

بلغت الخسارة الصافية الدفترية في النصف الأول نحو 80.748 مليار دولار، في حين سجل التدفق النقدي التشغيلي صافي تدفق داخل قدره نحو 3.929 مليارات.
في مواد الاكتتاب، يُعزى الجزء الأكبر من صافي الخسارة، نحو 72.4 مليارًا، إلى إعادة تقييم القيمة العادلة للسندات القابلة للتحويل وغيرها — وهي بنود غير نقدية نتجت عن ارتفاع التقييم. وتقلصت الخسائر التشغيلية إلى نحو 693 مليونًا، فيما بلغ الربح التشغيلي للربع الثاني وحده نحو 974 مليونًا. وبلغت إيرادات النصف الأول نحو 16.286 مليارًا، بزيادة سنوية تقارب 1300%؛ وهو مستوى قريب من «نحو 1200%» المتداول في النقاش، لكن ينبغي قراءته على أساس المقارنة السنوية للنصف الأول.

بلغت الإيرادات في النصف الأول نحو 162.9 مليار دولار، وهو ما يتماشى من حيث الحجم مع «نحو 1200% خلال الاثني عشر شهراً الماضية» المتداول في النقاش؛ لكن مستندات الاكتتاب نفسها تذكر أن إجمالي الالتزامات المستقبلية للحوسبة والبنية التحتية يبلغ نحو 540 إلى 567 مليار دولار.
لننظر إلى الأرقام: بلغت الإيرادات في النصف الأول من 2026 نحو 16.286 مليار دولار، بزيادة سنوية تقارب 1300%؛ وبلغ نمو إيرادات الربع الثاني وحده نحو 1368% على أساس سنوي، بينما لم تزد نفقات الحوسبة إلا بنحو 300%. كما تتضمن جهة Broadcom تسهيلاً تمويلياً لتأجير الرقائق يصل إلى نحو 42 مليار دولار. النمو هائل، والفواتير تتراكم هي الأخرى بعشرات المليارات ثم مئات المليارات.

تتحدث الرواية عن نمو الإيرادات خلال الاثني عشر شهرًا الماضية بنحو اثني عشر ضعفًا، لكن الأرقام نفسها تُظهر خسائر صافية ما تزال عند 80.7 مليار دولار — ومعظمها ناتج عن تغيرات غير نقدية في القيمة العادلة للسندات القابلة للتحويل، وليس ببساطة أموالًا استُنزفت نقدًا.
بحسب الأرقام الواردة في نشرة الاكتتاب: بلغت الإيرادات نحو 16.3 مليار دولار في النصف الأول من 2026، أي ما يقارب 14 إلى 15 ضعفًا على أساس سنوي؛ ثم وصلت إيرادات الربع الثالث وحده إلى نحو 16.8 مليار دولار. ويُقال إن كل دولار يُنفق على القدرة الحاسوبية يدرّ نحو 2.08 دولار من الإيرادات، كما أشار بعض المحللين إلى أن التدفق النقدي الحر في النصف الأول عاد إلى المنطقة الإيجابية، بنحو 3.4 مليارات دولار. ويتمحور الخلاف الآن حول هذا السؤال: هل تصدّق أولًا «النمو اثني عشر ضعفًا»، أم تنظر أولًا إلى «الخسائر الصافية البالغة 80 مليارًا»؟

تكشف نشرة اكتتاب Anthropic عن إيرادات بلغت 16.3 مليار دولار في النصف الأول من العام، لكن صافي الخسارة المعلن وصل إلى 80.7 مليارًا — منها نحو 72.4 مليارًا خسائر دفترية غير نقدية ناجمة عن ارتفاع تقييم السندات القابلة للتحويل، لا أموالًا نقدية احترقت فعلًا بهذا القدر.
في الوثيقة نفسها، ارتفعت الإيرادات على أساس سنوي إلى نحو 13.5 ضعفًا؛ وبلغ الإنفاق على القدرة الحاسوبية والبنية التحتية نحو 8.95 مليار، متجاوزًا بالفعل توقعات كثيرين. والجدل الآن هو: ما دام النمو السريع مستمرًا، فهل ستُقيّمها الأسواق العامة على أساس «إيرادات بقيمة 16.3 مليارًا»، أم ستخصم من قيمتها بسبب «صافي خسارة قدره 80 مليارًا»؟