币圈现在要玩好，必须搞懂美元周期。要盯紧几样大件：美债（美国国债，含美国国债收益率、美债债务规模）、美元（汇率、美元指数）、美国利息（联邦基准利率提高或降低）。这些因素都直接影响资金怎么流，金融周期怎么走。懂了这些，才能在币圈里游刃有余。

通常来说，美元强势的时候，全球金融都会跟着紧缩。发达国家，尤其是美国，一旦利率上调，流动性就会收紧，资金多半会流回美国。美债债务规模的扩大又将制约美联储的加息降息的货币政策的制定。加息、降息对币圈影响重大。

一、关于最近降息预期的情况：
1、继2022年，美联储疯狂加息七次，总共425个基点，来到2023年又接着加了四次，加了100个基点，利率直接锁在了5.25%到5.5%。美国2年期国债收益率都快到4.88%了，这加息搞得短期利率都比长期的还高，结果就是美国2年期和10年期国债收益率倒挂了。（即投资者持有10年期的国债收益率本该高于2年期国债收益率，但由于持续的加息，导致期限短的国债利率反而高于10年的）。

2、从疫情开始，美国通胀一直上涨，不过现在终于过了高峰，开始往下走了。美联储为了控制通胀一直在加息，但这又让美债（债务高达34万亿美元）的利息支出增加，真是左右为难。虽然一直强调控制通胀后，美元就可能会开始降息。但是最近各种鹰派和数据层面而言降息预期下降，对预币圈而言不加息，就没有高潮，降息新增流动性可以溢出到币圈拉盘。

3、2024年3开始，美联储鸽派代表人物、亚特兰大联储总裁博斯蒂克出人意料的称，预计美联储今年只会降息一次，而不是日前美联储利率会议点阵图中所暗示的三次，首次降息时点也将晚于此前预测。紧接着，美国前财长萨默斯也公开批评美联储在美国经济强劲、通胀升温的情况下，没必要这么急“暗示降息”，摩根大通老哥甚至说要加息至8%，以避免通胀失控。

二、美国疫情后持续通胀原因：
1、应对新冠肺炎疫情的冲击，美国政府大量放水，推出大规模财政政策和超宽松货币政策“组合拳”（大量印钞、实行量化宽松由美联储购买市场上的债券），导致疫情有所缓解后经济过热、供需关系失衡，居民有较多资金报复性消费导致需求大幅增加，但企业尚未完全恢复生产，从而生产的产品满足不了消费者的购买需求，导致商品价格上涨；
2、美国政府采取的保护主义政策（例如限制物美价廉的中国产品进口或增加关税）让美国企业和消费者面临着更高的进口商品成本；
3、美国制造业空心化，美国劳动力市场供给不足，空缺岗位和可用劳动力相差巨大，企业提高雇员薪水导致企业生产成本增加推高商品价格上涨；
4、权重极高的居住成本不断增加。
5、2023年11月以来，红海航道危机爆发，这个全球重要的海运路线被打乱，不仅加剧了中东紧张局势，也把国际海运搞得一塌糊涂。海运成本和运价飙升，供应链受挫，全球通胀问题又被推上风口浪尖。全球排名前五的海运企业中，已有四家暂停了红海航线。航运大动脉受阻，随之，亚欧供应链将受到冲击，货运成本、运价出现了大幅飙升将影响通胀再起。

如果美国通胀压力缓解放缓的话，美联储降息没有想象的这么快？因此，在利率处于22年来的高点。

美联储现在面临两个超烧脑的选择：

1、要么保持高利率更长时间，这样虽然能抑制通胀，但会加重消费者和国家的债务负担；要么降低利率，这样虽然能减轻债务压力，但可能会让高通胀再次上门，给债务驱动的美国经济带来更多不确定性。

2、如果利率不降，美国政府和企业就难以以低成本获得长期融资，同时也会削弱美联储支持财政部融资的能力，这就让美国经济更依赖于新债还旧债，债务危机的风险也随之增加。

三、看美元潮汐如何全世界收割
1、美国政府只能通过提高债务上限来避免国债违约，简直就像在运行全球最大的庞氏骗局。中国为了减少风险，已经开始减少持有美债，从高峰的1.2万亿美元降到7977亿美元。美国人之所以能够通过印刷的一张张美元绿纸购买全世界的高性价比商品，过着纸醉金迷般生活的秘诀，正是建立在美元作为全球主要储备货币地位的基础上的。

2、为缓解国内的通胀压力，2022年3月以来，美国进入新一轮加息周期。经过11轮加息，至2023年7月，美国利率在过去18个月中上涨了5.25个百分点，使基准借贷成本升至22年来的最高水平。美国经济和金融市场处于高利率高债务和低增长，投资者可能准备随时按下卖出键，这其中，就包括美国国债和美国银行存款等标志性的美元类资产，此时的美国财政部和美联储怎么办？美国会隐蔽的把不断增长的债务违约和赤字风险持续转嫁出去，除了收割包括英国、日本及美国在内的企业外，就会开始持续收割一些经济结构和金融债务问题比较明显的经济体，以收取铸币税，在美元潮汐效应的情况下，这些市场的经济、资产和汇率将会持续受到影响，尤其是对新兴市场经济体的影响较大，这些新兴市场经济体例如：印度、越南等主要依赖于外资直接投资和出口、外债规模较大。

例如：截至2024年2月，越南的债务总额约为2226亿美元，但外储已经连续降至881亿美元，这表明越南的债务总额达到该国外汇储备的235%。再比如，埃及未来3年要偿还756亿美元的到期外债，埃及几乎没啥正儿八经的得制造业，赚外汇大头是旅游业和苏伊士运河，这两项加起来每年能有200亿美元的收入，在这种情况下，埃及需要向IMF借债，而IMF要求埃及放松外汇管制，也就是允许美元资本进入埃及甚至控制埃及的国企，掌握埃及的经济命脉和定价权。

3、从国际资本流动角度来看，美国加息，对新兴市场来说就是大麻烦。资本开始跑出新兴经济体，导致他们现金紧张，货币贬值，搞得金融系统和贸易都不稳定，有的地方甚至陷入金融危机。就比如说，2023年6月，世界银行的报告提到，这种加息对新兴市场特别是发展中经济体造成了压力和挑战。美国经济放慢意味着它减少进口，打击了发展中国家的经济活动。同时，美国利率提高也让其他国家偿还美元债务的成本增加，导致一些国家经济紧张，甚至出现违约情况，像斯里兰卡和黎巴嫩这样的危机就是例子。国际货币基金组织也说了，因为通胀问题持续，金融市场压力增加，中央银行的任务更难了，特别是对那些小规模、风险较高的新兴市场经济体。

如：斯里兰卡正陷入1948年独立以来的最严重经济危机，股票跌幅超过了30%，石油天然气短缺、粮食短缺、电力短缺、药品短缺、纸张短缺，几乎涉及民生的所有东西都短缺。因为旅游业受到重创，海外劳工人数锐减，斯里兰卡因无外汇现在已经无法购买物品了，所以导致了严重的短缺危机。

四、美元潮汐具体收割逻辑分为三个步骤，四个阶段：

1、美元潮汐就像海浪一样，在国际市场上涨涨落落。对其他国家来说，美元来的时候像“涨潮”，美元离开的时候像“落潮”。美元不断从美国流出再回流，就完成了一次货币的潮汐循环。作为全球储备货币和国际交易结算货币，美元直接挂钩世界商品（即美元可以购买全世界的商品或资产），各国货币之间再以美元为锚进行交易结算，因此，美元潮汐对全球经济和金融市场具有重大影响。美国通过利用美元的国际储备货币优势地位，以极低的成本购买国外的资产和服务，通过大量超发美元来直接偿还外债和降低外债负担，肆意搜刮全球财富，使其能以较低的成本维持贸易、财政的双赤字。

具体收割逻辑分为三个步骤，四个阶段：

a) 降息周期

首先，美联储通过降息和货币宽松政策，比如多印钱和降低利率，让美元贬值。利率一降，美国的企业和居民就把银行里的钱拿出来消费或者投资了。同时，资本家们拿着这些多余的美元去全球买便宜资产，像商品、房产、股票、债券等，这导致全球经济和资产价格飙升。

当美元增发后，在商品总量周期内供给相对恒定的大环境下（生产尚未跟上），越早拥有新增美元的人越可以先购买到更多的商品，而在此之后，随着越来越多的美元不断涌入市场，美元的购买力不断降低，单位美元能够购买到的商品开始逐渐减少，交换链条越末端的人越难以购买到商品，最后只能被迫接受物价上涨和物资匮乏。因此，降息一段时间后，美元将贬值（表现为各国货币兑美元汇率上升），美元标价的商品价格逐步上涨。

在这一过程中，美国的富人阶层最先从便宜的货币中获益，财富狂涨；但普通工人阶层却因为货币贬值和物价上涨承受压力，美国的贫富差距就这样扩大了。而对于非美国投资者，他们可以在降息初期把资产投到那些美元涌入的国家的股市里。

b) 降息周期
当美元泡沫爆了后，美联储开始加息，提高利率，这让在外的美元都想回家追高利率去了。美国人开始把钱存银行或者买新发国债。随着利率升高，全球的美元都往美国银行跑，市面上的美元变少了，美元自然就升值，物价也跟着下来，加息就这样起到了抗通胀的作用。

伴随着美元流出，美国资金需要将当地国的货币兑换成美元，即卖出当地货币买美元，从而导致各国货币兑美元汇率下降，各国货币贬值。各国货币贬值后，理论上有利于各国的出口，但不利于进口，因为以美元计价的货物相对于各国来说，购买成本因为本国货币相对于美元的贬值是增加了的，影响外贸企业。

美元流出该国，该国资产价格没有资金支撑，资产价格会大幅降低，资产泡沫被挤破。这样低价的优质资产就出来了。

c)新一轮降息周期

当各国资产泡沫破裂时，美国政府通过降低利率、放松货币政策，导致美元汇率下跌，其他货币相对升值，美国国内资金为寻求高的收益率（本国因为利率降低不再存入银行，没有高收益资产匹配），此时用回流的充足的美元资金开始新一轮的“攻城略地”，购买低廉的资产和商品，从而让美国赚取巨额的利润差异。

9、美元潮汐与历次世界经济金融危机
从1980年到现在，共发生了四次美元潮汐，每次的持续期大概10年，跟朱格拉周期的时间长度基本一致。

a)日本泡沫经济的形成与破灭

20世纪80年代，美国为了应对自身经济疲软，从1981年开始降低联邦基金利率，再加上1985年《广场协议》的签订迫使日元升值，使得大量美元流入日本，并投资于日本房地产和股票市场，导致日本出现严重的经济泡沫，股市和楼市双双暴涨。而随着美国经济的复苏，联邦基金利率从1988年开始上升，大量资金从日本回流美国，完成了美元的潮汐过程，最终直接导致了日本经济泡沫的破灭和日本经济的长期萧条。日本从此陷入了“失去的三十年”。

b)墨西哥经济危机、东南亚金融危机和俄罗斯金融危机

在1991年，美国经济整体表现疲弱，其GDP同比增长率低至-1%，通货膨胀率从最高的6%下降到2%。为了拯救经济，美联储在36个月内将联邦基金目标利率从8.25%下调至3.00%，导致资本大量流出美国，主要流向墨西哥、俄罗斯、东南亚新兴市场等国家，导致这些国家经济繁荣，投资盛行，经济泡沫严重。而同样随着美国经济的复苏，1995年起联邦基金利率上调，导致大量资本回流美国，美元潮汐现象再次重演，先后引发了墨西哥经济危机、东南亚金融危机和俄罗斯金融危

c)美国次贷危机及其引发的金融海啸

在2000年，互联网泡沫破裂，美国经济开始下滑。为了防止经济继续衰退，联邦基金利率从2000年的6.24%降至2004年的1.35%。持续的低利率导致大量资金流入美国房地产市场，从而产生了一系列低信用的抵押贷款支持证券、债务抵押债券和其他次级抵押贷款衍生品。2005年，美国联邦基金利率开始上升，高企的房地产价格持续下跌，抵押衍生品资金链断裂，次贷危机爆发，进而引发全球金融海啸。

d)  中国房地产市场的调整

2008年全球金融危机之后，美国将利率降低至0，美元泛滥，中国跟着搞四万亿刺激计划，不断印钞，且涌入房地产市场，炒房投机盛行，房价不断上涨，直到2022年全国人口开始萎缩叠加美元大幅度加息，房价才见顶回落，房地产开始进入下行周期。

五、美元潮汐是不是阴谋论

美元潮汐就像股市里的大庄家，来去自如，它对世界各国经济的影响，特别是那些开放资本市场的国家，简直就是收割机开过的效果。虽然有人觉得这是阴谋论的料，但不得不承认，美联储确实在全球经济中扮演着重要角色。美元潮汐这事，其实就是美国根据自家经济需要调整货币政策，结果影响了全球，这也是美元霸权的一种体现。

美联储的政策能力，在全球算是顶尖的，很多小国家比起来，还不如直接钩住美元，至少还能通过资本流动吸引外资，赚点手续费。经济周期就像硬币的两面，有繁荣也有萧条，但大家更关心的通常是萧条的痛苦。

从历史看，世界对美元潮汐已经开始有了一定的免疫力。比如东南亚金融危机后，很多国家开始限制资本流动和资产波动，当美联储加息时，其他国家也跟着加息，避免资本外流。这导致全球性的加息同步，也让金融危机的频率下降。但2007年美国次贷危机爆发，证明了美元潮汐最终还是会影响到美国自己，导致全球性的金融危机，美联储也只能无奈地停止加息。

OK，本文作为科普内容，让大家更好的理解美元周期的重要性和逻辑性，想告诉大家都是今年美国有降息预期，一旦落地将会有大量新增流动性资金可以溢出到币圈拉盘，所以牛市还在继续。

BTC大盘趋势分析：减半完成 王者回归？
1、回顾一下减半行情，连续两天的激烈大波动让接近20亿美金爆仓，现货玩家钱包也基本减半，大家开始纷纷割肉，大饼跌了15%，除了几个骨头硬的山寨基本上腰斩了，大家都在喊要去52000的时候，大饼却在60000刹车了，并且我们看到在62000附近有小资用户强烈筑底。

2、交易所的存量一直保持在近六年来的最低记录值，虽然这不能说明价格上涨，但是反映出大家出售意愿变低了。主力军也在想办法让散户交出筹码，但是效果不明显，正如诸葛兄所说：释放利好→拉高→洗盘→借助利空→制造恐慌→吸筹→释放利好→拉盘(循环如此)。

3、历史不会简单重复，但往往惊人相似。虽然表面看起来，这波下跌可能是由于美联储的降息预期变化、伊朗以色列的冲突、减产预期，惯性因素减产前后必有一跌等外部事件引发的？不可否认，有！但这些影响真有那么大吗？如果美联储降息的预期真的减弱，黄金应该不会继续走独立行情；如果伊朗以色列冲突影响深远，全球股市应该不会这么平稳。所有这些消息，都是主力利用了消息面，引起大家情绪的共鸣恐慌——主力早已蓄谋砸盘，清理杠杆，收割筹码。正好消息面给了他们引起恐慌的理由。

当然同时也反应了一个现象，BTC越来越的机构进去，宏观层面变成了主力操盘过程中的手段了。宏观不是单单的消息面比如降息预期，这只是预期消息面，只有当落地加息、降息才是真正的宏观因素对币圈才会有重大影响。

4、BTC减半后，代表着BTC的挖矿成本上升。所以，大饼在减半后，中长期必然会上涨，矿工每一个区块的奖励已由原来的6.25个BTC降到3.125个BTC。矿工每天的收入会减少400个大饼，相当于每天市场少了2500万美金的流入。在这种速度下，不久的将来，灰度的资金流出可能都追不上矿工收入的减少。从长远来看，这对市场是一个利好。

5、观点不变：基本面已经没什么好看了毕竟减半落地了，我们长期玩家不能仅仅关注减半本身,还需要密切关注美联储货币政策、通胀水平、经济变化等宏观因素的变化,因为这些都可能对币圈产生调节作用。目前支撑在60500，通过时间换取空间，最终实现新一轮的上涨。底部是买出来的，不是猜出来和等出来的，让我们等待新一轮的爆发！

我个人也是准备好资金开启为期新一轮的定投动作。比特币对黄金，新贵对老钱。向黄金发起总攻的冲锋号已经吹响。号声吹响，必破楼兰！

*以下数据为撰稿时采集的数据，因时间变化可能出现偏差。

1、市场动态与资金变化：

当前市场总市值约2.4万亿美元，对比昨日增加约0万亿美元，增幅约0.00%；

比特币市值约1.26万亿美元，对比昨日增加约-0.01万亿美元，增幅约-0.79%；

以太坊市值约3064.53亿美元，对比昨日增加约-36亿美元，增幅约-1.16%；

山寨币（含以太坊）市值约1.17万亿美元，对比昨日增加约0万亿美元，增幅约0.00%；

当前所有交易所的BTC总存量仍然是保持着近六年最低水平位置，目前全网交易所地址的仅有172.94万个BTC，与昨日对比增加-0.18万个BTC。

市值方面对比昨日变化不大，价格也多处于震荡当中

2、交易量方面：
总交易量约1025.8亿美元，对比昨日增加约-264.52亿美元，增幅约-20.50%；
比特币交易量约377.69亿美元，对比昨日增加约-108.31亿美元，增幅约-22.29%；
以太坊交易量约145.65亿美元，对比昨日增加约-48.7亿美元，增幅约-25.06%；
山寨币（含以太坊）交易量约819.33亿美元，对比昨日增加约161.6亿美元，增幅约24.57%；

比特币和以太坊交易量对比昨日有明显减少，山寨币交易两个对比昨日有明显增加，当比特币震荡时，山寨币开始获得资金追捧，目前来看这是市场正常的表现。

3、资金方面：
场内总资金约1593.07亿美元，对比昨日增加约18.69亿美元，增幅约1.19%；
USDT：市值约1093.65亿美元，昨日增加约2.81亿美元，增幅约0.26%；交易量约367.16亿美元，对比昨日增加约-269.23亿美元，增幅约-42.31%；
USDC：市值约338.75亿美元，对比昨日增加约8.29亿美元，增幅约2.51%；交易量约84.93亿美元，对比昨日增加约-24.39亿美元，增幅达-22.31%；

场内资金交易量对比昨日有明显减少，与比特币以太坊交易量较少相对应。

4、合约数据
全网合约持仓量约564.1亿美元，对比昨日增加约-2.18%；
全网24H合约成交量约1535.9亿美元，对比昨日增加约-32.79%；
全网24H爆仓总量约1.2亿美元，对比昨日增加约-58.62%；

其中比特币合约持仓量约312.69亿美元，对比昨日增加约-2.90%；
比特币合约成交量约815.16亿美元，对比昨日增少约-34.64%；
比特币24H爆仓量约4420.36万美元，对比昨日增加约-58.30%；
其中多单爆仓约2270.66万美元，对比昨日增加约-57.26%；
空单爆仓约2149.7万美元，对比昨日增加约-59.53%；

从合约数据来看，持仓量、成交量、爆仓两对比昨日都有所减少，其中比特币多单和空单的爆仓量对比昨日都有所减少。

5、ETF数据
比特币ETF总成交量约26.75亿美元，对比昨日增加约-1.75亿美元，增幅约-6.14%；
比特币ETF总市值约564.03亿美元，对比昨日增加约6.2亿美元，增幅约1.11%；
比特币ETF总资产管理规模约542.08亿美元，对比昨日增加约1.44亿美元，增幅约0.27%；

比特币ETF总交易量对比昨日有所减少，总市值和总资产对比昨日有所增加。

一文看懂香港ETF细节问题，打响以太坊现货ETF第一枪，将带来超过100亿美金？

最近一些KOL又开始疯言疯语了，说香港ETF将给市场带来超过100亿美金，我差点没有笑出来。

今天我们就来扒一扒香港加密市场ETF的细节问题。

历时数月的时间，真真假假，假假真真，终于修成正果，
4月15日，华夏基金（香港）、博时基金（国际）有限公司、嘉实投资发布公告，称已获得香港证监会（SFC）有条件批准发行比特币与以太坊现货ETF，这也标志着香港成为继美国以来，全球第二个通过此类产品的司法区域，并且成为全球首个以太坊现货 ETF。

先说结论：
1、香港ETH的通过，尤其是全球首个以太坊的ETF，其实对大饼、二饼的拉盘没有实际用处，更多体现在长期的基础面利好，大概香港也只能带入10-20亿资金。
2、香港比特币 / 以太坊 ETF 当地居民可直接用证券账户，购买现货比特币及以太坊，而不需再在加密资产交易所开户。
3、香港的 ETF 比美国更为超前，不仅能使用现金申赎、还能用加密资产来进行直接申赎，简单来说就是可以直接使用比特币或以太坊来直接购买 SEF 资产。
4、大家最关系的问题：大陆地区居民/资金能在香港搞加密货币ETF吗？答案很简单：不行。

一、香港能带来多少资金？
网上最近一些KOL不断洗脑说香港ETF的通过可以给市场带来超过100亿美金的资金，我只说“呵呵”

目前美国比特币的ETF历史累计净流入约 124.3 亿美元，你香港一上来就想100亿，太不现实了，要知道整个香港的 ETF 市场规模也才 571亿美元。

目前美国 ETF 市场规模超过 8 万亿美元，而香港的 ETF 市场规模大概 571亿美元，仅为美国的百分之一，差距较为明显。而日本的 ETF 市场规模排名亚洲第一，达 5338 亿美元；韩国 ETF 市场规模达 913 亿美元，排名第二。

故此，香港比特币现货 ETF 若想吸引超过 10 亿美元都有难度，要不是看到华夏、嘉实、博时国际等巨头，我连10亿美金都不敢评估。

特：大陆资金会不会进去？
自2022年7月起，ETF官宣加入"股票通"大家庭，这一举措打通了中国内地和中国香港投资者在彼此市场交易上市股票的大门。

因此，股票通不仅仅是股市的桥梁，还划分出了南向资金（从大陆流向香港）和北向资金（从香港流向大陆）两大通道。

如果南向资金这波操作获得绿灯，那么比特币等虚拟资产可能就成为中美金融市场的新宠儿。

根据证监会的最新统计数据，截至2023年底，虽然南向资金只能选用8只合格ETF，但它们的日交易量已经达到惊人的1083亿元人民币（约150亿美元）。换句话说，这些南向资金可操作的少量ETF已经成功吸引了香港交易所16%的资金流入。

但是现实很残酷，内地的《关于进一步防范和处置虚拟资产交易炒作风险的通知》文件，和仅仅目前都只有8只合格ETF可以操作，轮什么也轮不到你加密市场的ETF啊。

所以，对于香港是否真的能在以太坊上争夺更多的定价权，以及是否能为加密市场引入更多的流动性资金，我们还需要再观察一段时间。

但可以肯定的是，香港能通过比特币现货 ETF 和以太坊现货 ETF，是长期基本面看到的因素。

二、小白课堂，什么是BTC/ETH现货ETF？
比特币现货ETF：允许买家在不购买实际资产的情况下投资比特币。

你拥有的是一个可以跟踪比特币的基金，而并不是你拥有了比特币，但是两者在收益上是一样的。这种投资方法简化了购买过程，用户无需注册交易所或使用加密钱包即可参与。

简单来说，这种ETF直接与比特币的现货价格绑定。当你购买这种ETF的份额时，实际上是在购买与比特币现货相对应的份额。

对于小白来说主要注意：
1、BTC/ETH现货ETF并不能免疫市场风险。虽然它能够通过多样化的投资组合来分散风险，但在币圈，风险是永远的伴侣，要记得ETF只是个工具，不是护身符。

2、BTC/ETH现货ETF是通过跟踪和锚定底层加密资产价格而动态波动的一种投资品，但它并不等同于直接持有加密币。

三、参与的机构实力背景如何？
华夏基金 (香港)与OSL合作，托管机构为中银国际英国保诚信托有限公司。
嘉实投资也选择了OSL作为首家虚拟资产交易平台和托管合作伙伴，
博时国际则与HashKey Capital进行共同发行及管理。

1、华夏基金：
华夏基金管理有限公司是中国最早的全国性基金管理公司之一，成立于 1998 年4 月 9 日，总部位于北京。以公募基金和机构业务为核心，构成了多元化资产管理平台，包括华夏基金香港、华夏资本、华夏财富等子公司。

截至 2023 年年末，华夏基金的管理资产规模达到 1.82 万亿元人民币，约合 2500 亿美元，包括公募基金、机构、国际业务资产管理的总和；其中，公募基金管理规模为 1.32 万亿元人民币，而机构及国际业务资产管理规模为5059.20 亿元人民币。

2、嘉实国际：
截至 2023 年，嘉实国际管理的资产规模超过 2000 亿美元，公募基金创造回报超过 300 亿美元，拥有人数超过 300 人的投研团队。随着香港虚拟资产相关法规的不断落地，嘉实国际积极响应，加入了创新者的浪潮。

3、博时国际
博时基金管理有限公司成立于 1998 年 7 月 13 日，是中国内地首批成立的五家基金管理公司之一，总部设在深圳，

截至 2023 年 12 月 31 日，博时基金公司共管理 367 只公募基金，并受全国社会保障基金理事会委托管理部分社保基金，以及多个企业年金、职业年金及特定专户，管理资产总规模逾 14668 亿元人民币，约合 2000 亿美元。剔除货币基金后，博时基金公募资产管理总规模逾 5478 亿元人民币，累计分红逾 1936 亿元人民币。

4、HashKey
在香港虚拟资产市场起到中流砥柱的作用，在首批香港比特币现货 ETF 推出后，HashKey 将作为托管方全面参与其中。

“HashKey 提供底层基础设施支持，涵盖交易、托管、SSA 等方面，HashKey 自身的托管业务已稳定运营一年多，资产在托管金额超过 22 亿港元（约合 2.807 亿美元）。”

港府和香港市场的从业者，必然都不愿错过这一难得的抢夺“老钱”的时间窗口，大家还是比较积极态度的。

四、香港地区ETF相关监管提要求？

香港证监会近期出台了《有关中介人的虚拟资产相关活动的联合通函》和《有关证监会认可基金投资虚拟资产的通函》，在这里，我们将基于这两个通函的规定，详细梳理香港地区发行比特币现货ETF的监管要点。

1、发行人资质要求
合规信誉：香港SFC要求发行人必须具备良好的合规历史。新成立的公司或有不良监管记录的公司可能难以通过审查。
团队专业性：至少需要一名有加密资产产品管理经验的员工，可以参照香港加密资产牌照的RO（持牌负责人）资格。
持牌要求：发行主体必须持有9号牌照，并且这个牌照要符合“管理投资于虚拟资产投资组合的持牌法团标准条款及条件”。

2、ETF可包含的虚拟资产类别
根据香港目前的加密资产监管规则，此类ETF仅限包含可在持牌交易所交易的BTC和ETH。

3、反洗钱要求
申赎交易模式：在香港，虚拟资产现货ETF可采用现金（Cash Model）或实物（In-Kind Model）两种模式。若采用实物申赎，加密资产必须先转入香港的持牌交易所或其他受监管的金融机构，以避免洗钱行为。

牌照要求：参与申赎的交易者必须持有符合相关标准条款的1号牌。

4、加密资产托管要求
账户隔离：托管账户需与资管公司账户保持隔离。
存储安全：大部分虚拟资产应存储于离线钱包（冷钱包），少部分存储于线上钱包（热钱包）以便于申赎。
私钥安全：私钥必须保存在香港，采取必要措施防范黑客攻击并确保数据备份。

5、投资者限制
香港发行的加密资产ETF，特别是BTC和ETH为底层资产的ETF，不向中国大陆地区的居民销售，符合相关司法管辖区的要求。按照《关于进一步防范和处置虚拟资产交易炒作风险的通知》，相关业务在大陆视为非法金融活动。

最后：当然，前路永远不会是一马平川的。但自从香港全力拥抱web3，我们不仅增强了勇气，还迎来了比特币现货、和全球首个以太坊ETF这一历史性的里程碑。朋友们，请对行业充满信心，相信自己的选择，勇往直前，未来的确是一片星辰大海。