中心化交易所 (CEX) 的主要定义特征之一是它们受到监督。 因此，当你想在 CEX 上交易时，你会将资金存放在与交易所本身相关联的钱包中，而不是在你自己的钱包中。 不管理您的私钥可以大大降低攻击风险，并提供卓越的安全性。 然而，虽然安全地管理你的私钥是加密货币持有者最关心的问题之一，但信任交易所变得势在必行。 在本报告中，我们深入探讨了中心化交易所的主要特征、优缺点。
尽管去中心化交易所自 2012 年以来一直存在，使用哈希时间锁定合约（“HTLC”），但直到以太坊的启动和发展，它们才关闭。 为了更好地理解去中心化交易所，我们将了解订单簿 DEX 和自动做市商，并介绍它们的优缺点。
为了帮助提高认识，我们比较了中心化和去中心化交易所。 最重要的是，无论选择中心化交易所还是去中心化交易所，都要“自己研究”。
介绍
加密货币不断发展并适应技术和外生变化。 尽管加密货币交易所已经存在了很长时间，但自第一次迭代以来，它们已经走了很长一段路。 了解你的客户（“KYC”）、提高合规性、改进执法以及建立更强大的风险管理是交易所中心化方面的最新趋势。 然而，在 2017 年牛市之后，我们也看到了导致所谓去中心化交易所发展的空间创新。
目前，我们可以区分这两种类型的交易所（中心化和去中心化），尽管存在一些混合选项。
正如传统证券交易所允许散户和机构投资者买卖和持有股票一样，加密交易所允许您买卖和持有加密货币。 您的交易具体如何运作——以及您在每个平台上的可能性——取决于您使用的交易所类型。
为了更好地了解这个领域，让我们更详细地了解中心化和去中心化交易所，了解它们的优势、劣势和主要特征。
中心化交易所
中心化交易所（有时也称为 CEX）是众所周知的加密生态系统入口点。 Binance、Coinbase 和 Kraken 只是中心化交易所的几个例子。 中心化交易所通常有自己的订单簿，用于记录和验证所有与加密货币相关的交易。
在深入研究中心化交易所之前，让我们首先定义什么是中心化交易所：
中心化交易所是一个平台，使交易者能够购买、出售和交换加密货币与法定货币或其他加密货币。
它们是代币市场，对生态系统至关重要，因为它们中的许多都支持使用法定货币进行支付（非加密货币持有者能够使用美元、欧元和其他货币购买加密货币）。 这通常为加密生态系统提供了一个简单的切入点，并且最近的强烈 KYC 要求趋势允许最大限度地减少不良行为者的数量。
中心化交易所通常是值得信赖的中介机构，因为它们监控和促进加密交易。 值得信赖的加密货币交易所还应该允许您安全地存储代币和法定货币，从而起到托管人的作用。
查看中心化交易所的订单簿，信息通过高效网络在内部传递，并受到综合安全机制的保护。 目前，领先的中心化交易所有一个 [广泛的内置] 了解你的客户政策。 此外，为避免金融欺诈，一些中心化交易所多年来建立了强大的合规和调查团队，并与全球监管机构密切合作预防犯罪。 与去中心化交易所相比，这具有明显的优势。
中心化交易所存在一些关键挑战，大型交易所是应对这些挑战的最有效方法。 这不仅包括小型交易所缺乏资源来解决安全和犯罪预防问题，还包括加密货币行为的总体特征。 资金通常流动迅速，包括多个参与者，并且不分国界。不良行为者可能与受害者位于不同的国家/地区，其中一些位于大多数执法部门无法触及的司法管辖区。 拥有一个在大多数国家/地区运营并拥有强大的犯罪预防团队的集中式交易所对于建立可以有效预防犯罪的安全环境至关重要。
与证券交易所和商业银行类似，中心化交易所是通过中心化实体进行交易的交易所。 另一方面，去中心化交易所是一个点对点市场，允许交易者之间直接进行交易。 中心化交易所通常由单一机构管理和拥有，交易者必须信任该机构。 因此，中心化交易所的功能与证券交易所非常相似，除了股票以外，它允许购买、销售和交换加密货币。
要成为中心化交易所的用户，您必须经过 KYC 验证，提供身份证明，以及（在某些情况下）生物识别验证才能成为注册用户。 虽然几乎所有监管机构都要求进行 KYC 验证，但这些要求的实施仍然不一致（图 1）。 大多数司法管辖区尚未完全实施金融行动特别工作组 1（“FATF”）的要求（该要求为 VA 和 VASP 设定了全球 AML/CFT 标准）。
欧盟第 5 条指令大大加强了现有的 AML / CFT 规定。 第 6 条反洗钱指令旨在通过扩大现有立法的范围、澄清某些监管细节并加强整个欧盟的刑事制裁，为金融机构和当局提供更多打击洗钱和资助恐怖主义的手段 .
KYC 是帮助保护用户免受黑客、市场操纵者和洗钱者侵害的有效工具。 作为加密用户，您应该警惕 KYC 措施不佳的平台。 如果您没有完成 KYC 验证过程，您可能无法访问加密货币交易所的所有功能。
了解你的客户 (KYC) 法规对于主要的加密货币交易所是强制性的，因为它确保它们遵守监管规则和法律，例如 FATF 的 AMLD5 和 AMLD6，如上所述。
如上所述，KYC 的目标是遏制非法活动并尽早突出可疑行为。 如果没有 KYC 验证，当用户因未能尽职调查而逃脱犯罪时，加密货币交易所可能会承担责任。 从今以后，主要交易所更愿意保持反洗钱（AML）合规。
要求身份验证是打击洗钱者的第一个检查站，洗钱者经常试图通过分散在不同账户中的小额资金来掩盖他们的资金来源。
在谈论中心化交易所时，我们应该考虑的另一个重要方面是监管权。 与证券交易所类似，中心化交易所不是直接托管，而是托管用户存放的资产。
保护托管资产的最佳实践包括平台和用户级别的安全性。 目前，币安遵循“NIST 网络安全框架”，并已获得 ISO、PCI 和 SOC 安全认证。
与传统的加密钱包不同，多重签名 (multisig) 钱包需要多个私钥来授权交易
然而，与多重签名相比，多方计算 (MPC) 的分布式特性更加灵活。 MPC 消除了使用单个私钥的概念，这意味着密钥永远不会在任何时候收集在单个设备上。 即使有一部分密钥可用，您仍然可以解锁保管库。 为了消除中心化风险，一种解决方案是多层技术和 MPC 密码学以更安全的方式管理用户的资金。
主要特性和功能
看看交易所的其他主要功能，在安全和有组织的交易环境中提供流动性，并充当交易者轻松买卖资产同时不易受金融风险影响的中介。 提供深度流动性对于营造安全的执行环境非常重要。 庞大的流动资金池是最好的消费者保护机制之一。 它可以防止市场操纵、波动并减少清算。 全球流动性意味着更高的流动性，高流动性意味着一个充满活力和稳定的市场，参与者可以快速、轻松、以公平的价格进行交易。
我们可以总结中心化交易所的主要特征如下：
托管 : 中心化交易所的关键定义特征之一是它们是托管的。 这意味着当你想在 CEX 上进行交易时，你会将资金保存在与交易所本身绑定的钱包中，而不是在你自己的钱包中。 重要的是交易所保留钱包的私钥，而不是你——相反，你获得平台的登录详细信息。 这有一些好处，特别是对于刚刚掌握加密复杂性的新用户而言：安全管理您的私钥是加密持有者最关心的问题之一。 因此，将您的加密货币保存在集中式交易所对大多数人来说可能是一个很好的解决方案，因为领先的交易所遵循最佳实践来保护托管资产，包括平台和用户级别的安全性。 但是，您需要能够信任您正在使用的交易所
流动性 : 由于订单簿设计，中心化交易所旨在具有流动性。 确保这种高流动性的一个关键因素是全球流动性池。 全球流动性意味着更高的流动性，高流动性意味着一个充满活力和稳定的市场，参与者可以快速、轻松、以公平的价格进行交易。 中心化交易所的订单簿通过匹配用户的“买入”和“卖出”订单来促进交易，也称为“订单簿”系统。 这意味着流动性是账面上买卖订单数量的函数，并且由于大多数人进入加密货币的第一步是在中心化交易所进行的，因此他们的订单量必然高于分散的交易量
易用性 ： 中心化交易所往往与易用性相关。 他们通常提供清晰、用户友好的界面，去中心化交易所带来的复杂性较低
KYC ： 交易所已努力确保其平台不被 KYC 用户用于促进金融犯罪（例如 AML/CTF）。 因此，在您开始在中心化交易所进行交易之前，您需要出示文件以确认您的身份，有时还需要出示您的地址以配合这些措施
中心化交易所的优势
上面提到的部分已经清楚地说明了一些优点。 用户界面易于掌握且易于使用。 访问各种加密货币交易平台简单直接，具有高度的整体功能和多种交易选择。 除此之外，中心化交易所是在加密生态系统中建立强大的 AML 和 KYC 的关键。
此外，由集中和独立的基础设施支持的集中交换结构可以实现快速实时交易。 因此，它们在算法上能够每秒处理多个订单。 因此，市场参与者可以快速做出决策并对不断变化的市场状况做出快速反应。
最大的传统交易所提供范围广泛的虚拟货币和交易对。 同时，还提供法定货币提款和存款选项，使它们成为进一步采用加密货币的关键组成部分。 由于（理论上）中心化交易所由中心化和受监管的实体拥有和管理，因此用户和监管机构可以联系和处理它。 因此，中心化交易所为监管机构提供了关键优势。
中心化交易所的缺点
在带来多重优势的同时，中心化交易所也带来了一些劣势。 因为交易所拥有私钥，所以如果交易所出现漏洞，就有丢失的危险。 虽然这种情况并不常见，但它们以前发生过，再次表明了良好网络安全实践的力量和需求。
请记住，要自己安全地持有加密货币，您需要：
1. 防止他人获取您的私钥； 防止黑客攻击，保护您的计算机免受病毒、互联网等的侵害。
2. 防止自己丢失私钥； 有备份以防止丢失或损坏设备，并保护这些备份
3. 有办法在您去世时将您的私钥传递给您所爱的人。 这不是一个令人愉快的场景，但作为对我们所爱的人负责任的成年人，我们必须管理这种风险
为了保证您的资金安全，大型交易所在安全基础设施方面投入了大量资金。 安全涉及很多不同的领域，从设备、网络、程序、人员、风险监控、大数据、人工智能、培训、研究、测试、第三方合作伙伴，甚至全球执法关系。 正确地执行安全需要大量的金钱、人力和精力。 较小的交易所通常没有规模或财力来做到这一点。 要了解有关安全以及如何保证资金安全的更多信息，您可以阅读 CZ 关于“如何保证资金 SAFU”的帖子
虽然中心化交易所通常提供的选项和代币较少，但与 DeFi 相比，这通常会创造一个更安全的环境。 这是由于在列出代币之前进行了广泛的研究，这有助于降低平台上出现不良项目的可能性。
去中心化交易所
虽然去中心化交易所自 2012 年以来一直存在，利用散列时间锁定合约（“HTLC”），但直到以太坊的开始和发展，我们才看到它们起飞。以太坊智能合约的引入推动了新一代交易所的发展，并对基于 HTLC 的交易所进行了大量改进。 2016 年，Vitalik Buterin 提出了将成为当今去中心化交易所（“DEX”）的关键基础。 Uniswap 由 Hayden Adams 发起，是最早实施 Vitalik 的想法的项目之一，该想法采用具有某些独特特征的链上自动做市商（“AMM”）。如今，DEX 已成为加密货币世界中的关键元素和 DeFi 应用程序的关键组成部分，它通过显着提高加密量来实现交易。虽然一些 DEX 已经使用经典的订单簿启动并运行，但实际上是引入了自动化做市商，这些做市商因其简单性和增加的流动性而在 DEX 中广受欢迎。
今天的去中心化交易所让您可以在没有中间商的情况下在公开市场上转移各种数字资产。 因此，它们几乎具有中心化交易所的所有功能，但在使在线可访问的所有货币的兑换变得更加容易方面脱颖而出。 虽然 Uniswap 是以太坊上常见的 DEX，但就 TVL 而言，PancakeSwap 是 BNB Chain 上领先的 DEX。
要在去中心化交易所上运行，用户通常只需要一个公共地址（可以链接到 TrustWallet 或 MetaMask 等钱包）。 此外，在智能合约上运行，没有外部第三方监督或执行交易所规则。
有两种主要类型的 DEX 需要注意：基于订单簿的和自动做市商
订单簿 DEX
订单簿通常由市场参与者的买卖限价订单组成。 资产的市场价格是最低要价（卖单）或最高出价（买单）。 下达市价单意味着交易者会立即以市场价格买入或卖出，从订单簿中带走流动性，因此他们也经常支付接受者费用。 这种订单簿匹配机制本质上是在指定价格匹配活跃的买家和卖家，为交易者提供更多控制权。
一些流行的订单簿 DEX 包括 LoopRing 和 Gnosis Protocol，它们都使用算法来查找个人用户之间的交易，智能合约记录区块链上的交易以反映在买卖双方之间移动的硬币和代币。 另一个流行的例子是 dYdX。
❖ 链上与链下订单簿
订单簿可以在链上或链下。 链上订单簿的下单、匹配和结算引擎在链上完成，交易由验证器验证。 对于链上订单簿，指数价格通常由充当价格预言机的验证者确定，将来自各个交易所的最后交易价格提交给链。
另一方面，链下订单簿使用链下逻辑 2 来处理交易、交易、清算、指数价格等。
一般来说，订单簿最适合流动性高的交易所。 这是因为无论交易量如何，它们都有助于保持低滑点。 相反，在流动性差的市场中，交易者必须等待很长时间，这导致更多地暴露于市场波动和较大的点差中。
DEX 自动化做市商
Uniswap 等去中心化交易所利用所谓的“自动做市商”模式。 它们存在的关键原因是订单簿在非流动性市场中表现不佳。
这种模式的优点很简单。 从效率的角度来看，AMMs 提供了非常低的点差，但同时，它们只需要区块链交易进行实际交易，而不需要下单或撤单。 此外，就实施而言，这是一个整体简单的设计，可以提高效率和每秒交易量。
基于自动做市商的 DEX 用流动资金池取代订单簿。 这个流动性池基本上是由被称为流动性提供者（“LP”）的用户预先资助的。 因此，AMM DEX 上的交易不是匹配买卖双方，而是使用由智能合约管理的流动资金池进行。 流动性是从本质上提供代币（在交易对中）的用户那里“获得”的。 每个基于 AMM 的 DEX 都以不同的方式激励 LP。 话虽这么说，总的来说，有限合伙人实际上成为了做市商。 从字面上考虑，任何一对代币都可以形成一个流动性池，流动性池可以支持尚未在中心化交易所上市的代币的交易活动。 为了更好地了解 AMM 模型，让我们更详细地了解 Uniswap。
❖ Uniswap
早在 Uniswap 之前，EtherDelta 可能是最常用的去中心化交易所。 然而，这种情况在 2018 年 11 月发生了变化，当时 Uniswap v1 在以太坊主网上启动。 在 Uniswap v1 中，交易是针对流动性池进行的，数学公式决定了资产的价格，流动性提供者向池中添加流动性以帮助做市。 Uniswap v1 实际上只支持 ETH-ERC 20 对的交换，使得交易比现在复杂一点。 Uniswap v1 还促进了 LP 代币的概念。 这背后的简单想法是 LP 向任何池中添加流动性，并且他们收到代表增加的流动性的 LP 代币。
Uniswap v2 于 2020 年 5 月推出，你猜对了，它摆脱了痛苦的 ETH 桥接，这使得 v1 的用户友好性降低。 有了 v2，我们终于有了 ERC20-ERC20 矿池，这极大地促进了 DeFi 领域的增长。 Uniswap v2 带来的其他一些创新包括闪电互换的概念，它允许用户提取任意数量的 ERC20 代币，而无需预先支付。 用户可以为撤回的代币付款，也可以支付一部分并退还其余部分或退还所有撤回的代币。 另一个值得注意的创新是协议费用。 现在保留 0.3% 交易费总额的 0.05% 的协议费用于 Uniswap 平台的开发
与 v1 和 v2 相比，Uniswap v3 提供了更好的资本效率和准确性。 您现在可以在任何流动资金池中选择您喜欢的费用等级，而不是仅仅选择两个等值的代币。 默认情况下，Uniswap 提供三个收费等级供您选择。 Uniswap v3 还引入了流动性集中度，这意味着你可以设置一个提供流动性的价格范围。 这是减少无常损失的一种方法。 为了更好地理解这一点，让我们仔细看看 Uniswap v2 的工作情况。 在 Uniswap 的早期版本中，流动性沿着 x*y=k 价格曲线均匀分布，资产保留用于 0 到无穷大之间的所有价格。 这意味着大部分流动性未被使用，而不是奖励 LP 承担无常损失的风险
Uniswap v3 引入的想法是，头寸只需要维持足够的准备金来支持其范围内的交易，因此可以像一个恒定的产品池一样在该范围内拥有更大的准备金（虚拟准备金）。 流动性提供者可以在他们认为合适的情况下创建尽可能多的头寸，每个头寸都在自己的价格范围内。 通过这种方式，有限合伙人可以近似于价格空间中任何所需的流动性分布。 此外，这是一种让市场决定流动性应该分配在哪里的机制。 理性的 LP 可以通过将流动性集中在当前价格附近的窄带内，并随着价格变动添加或移除代币以保持流动性活跃来降低资本成本。
流动性分配示例
由于 LP 可以在自定义价格范围内提供流动性，因此他们在 Uniswap v3 中的流动性头寸不再是可替代的。 Uniswap 在 v3 中引入的另一个关键改进与预言机有关。 Uniswap v3 对时间加权平均价格（“TWAP”）预言机 3 进行了重大改进。 它存储了一组累积和，而不是像 Uniswap v2 那样只存储一个，因此可以在一次链上调用中计算过去九天内的任何近期 TWAP。 这种改进使得更容易和更便宜地创建更高级的预言机变得更容易。 Uniswap 声称这将使保持预言机最新的 gas 成本降低 50%
v3 为 Uniswap 带来了许多其他好处，但此时，您最好直接阅读 Uniswap v3 白皮书。
DEX 的优势
❖ 保管
DEX 不作为中央实体存在，没有投入资金的平台。 因此，与 CEX 不同，使用 DEX 不一定能减轻用户自我托管的负担。 将 DEX 连接到您现有的钱包会使您面临智能合约风险，因为使用智能合约的去中心化交易所总是存在被黑客攻击的风险。
❖ 多样性
由于 DEX 上的币种和代币选择不受限制，用户或多或少可以自由地找到自己感兴趣的项目并开始参与。 然而，这会使您面临风险和诈骗，因为许多 CEX 对他们带到平台上的项目有更明确的标准，以帮助减轻这些风险。
❖ 治理
许多基于 AMM 的 DEX 正在向其用户提供治理代币，以进一步实现平台控制的民主化，并作为提供流动性的奖励。 这允许用户参与决策过程和未来的交流。 随着越来越多的 DEX 选择将其管理完全分配给用户，这是一个越来越重要的考虑因素
AMM 和订单簿之间的主要区别
自动做市商 (AMM)
1.通常只有市价订单，但其他订单类型正在慢慢流行
2.如果流动性低，可能会有高滑点
3.更适合流动性差的市场，因为流动性以任何价格存在，交易总是会被填补
4.通过 MEV 或三明治攻击抢先交易的风险
5.流动性提供者面临无常损失的风险
6.不需要预言机来确定价格
链上订单簿
1.多种订单类型，如限价、止损、追踪、止损买入等。
2.如果流动性低，可以有高滑点，但通过设置限价订单降低滑点风险。
3.更适合流动性市场而不是非流动性市场，因为交易者的限价订单可能并不总是被执行
4.如果采取措施，降低抢先交易的风险
5. 链下流动性提供者不会冒无常损失的风险
6. 价格通常由外部做市商决定
DEX 的坏运气
❖ 执行
在去中心化交易所进行交易通常比在受控交易所进行交易要慢得多。 这是因为矿工必须验证每笔交易。 因此，当需要对不断变化的市场条件做出快速反应时，去中心化交易所不适合作为交易场所。 集中式订单簿通常基于底层技术为这些案例提供更好的执行环境。
❖ 流动性
成功的交易所需要高流动性。 因此，交易广泛的平台总是流动性最高的交易所。 由于去中心化交易所理念的新颖性，交易者比 CEX 少得多。 结果，流动性严重减少。
❖ 复杂性
DEX 目前很复杂，缺乏流畅的用户界面，这可能成为新用户进入的障碍。 此外，许多交易者无法使用限价单、保证金交易或止损。 不过，大多数去中心化交易所都专注于实现新功能。 与中心化交易所不同，去中心化交易所不接受法定付款——换句话说，它们不太可能成为任何人进入加密货币领域的第一步。
❖ 责任
自我托管很可能让你掌握主动权，但请记住——它还让你处理交易所资产的存储和安全问题。 完成后你不能简单地将它们留在交易所，因此确保你的加密钱包既与服务兼容又不受风险将是你体验的关键。
❖ 盲签
DEX 使用智能合约。 他们的详细信息通常不会在您签名时显示，从而使您面临诈骗和智能合约风险。 因此，我们建议您：始终进行自己的研究。 尽管 DEX 允许用户自由交易，但缺点是如此多的自由必然带来额外的用户责任。 由于任何代币都可以在去中心化交易所上市，因此进行自己的研究以确保您所购买项目的真实性更为重要。
比较 CEX 与 DEX
DEX 是 DeFi 和加密货币的关键支柱之一，因为去中心化网络需要去中心化交易所来交易资产。 迄今为止，AMM DEX 一直是最受欢迎和使用最广泛的 dApp，提供的现货交易的累计交易量高于限价单 DEX。
然而，中心化和去中心化交易所都有各自的优势和劣势。 中心化交易所具有很高的流动性。 他们提供有用的交易环境和易于使用的界面，并且该领域的领先者具有强大的 KYC 实践。 通过中心化交易所，您可以最大限度地减少由于交易所保管您的资产而带来的很多风险。
相比之下，去中心化交易所带来了许多人在加密社区中寻求的自由，并且通常（尽管牺牲了流动性和用户友好性）让你可以访问更多项目，并有机会直接向流动性池提供流动性。
结论
中心化和去中心化交易所各有利弊。 归根结底，两者都有需求和用例，我们欢迎该领域最近的创新。 去中心化交易所变得更加高效和用户友好，而中心化交易所在 KYC 和安全性方面得到了改善。
看看中心化交易所，重要的是行业变得更加透明，特别是这样市场就会明白托管的加密货币水平高于交易所欠客户的水平。 此外，我们应该继续通过参与和分享知识和专业知识来支持世界各地的监管机构
展望未来，我们预计会更多地采用去中心化交易所，并希望看到该领域的进一步创新。 话虽如此，中心化交易所是当前加密基础设施的重要组成部分，并且很可能会继续存在