في هذه المقالة، يشير "farmer" إلى الجماعة التي تقوم بتعدين السيولة في البروتوكول، حيث تقدم السيولة للبروتوكول وتكسب مكافآت البروتوكول؛ بينما يشير "LP" إلى الجماعة التي تقدم السيولة لرموز البروتوكول، وتأتي العائدات من رسوم المعاملات.

مقدمة

تواجه تعدين السيولة التقليدي عدة مشاكل وتحديات رئيسية. أولاً، غالباً ما يتم بيع رموز مكافآت تعدين السيولة على الفور من قبل "farmer" بعد الحصول عليها، مما يؤدي إلى انخفاض سعر الرمز، وبالتالي يضر بمصالح حاملي الرموز. ثانياً، يمكن أن يؤدي نظام المكافآت إلى تشويه أسعار الفائدة والأسعار في البروتوكول، مما يتسبب في طرد المستخدمين الحقيقيين، وبالتالي يقلل من القيمة الفعلية لاستخدام البروتوكول. بالإضافة إلى ذلك، غالباً ما تكون آلية إدارة مكافآت تعدين السيولة غير شفافة، وتكون توزيع الرموز واستخدامها غير واضح، مما يؤدي إلى تركيز الملكية بشكل مفرط. أخيراً، قد تزيد آلية المكافآت من مخاطر الأمان في البروتوكول، مما يؤدي إلى سرقة الأموال أو خسارتها، مما يؤثر سلباً على سمعة البروتوكول.

يُعد نموذج FOO (Fungible Ownership Optimization) نموذجًا جديدًا للرموز، يهدف إلى معالجة هذه المشكلات بطرق متعددة. أولاً، يدمج أدوار farmer و LP، بحيث يجب عليهما امتلاك الرموز للحصول على المكافآت، مما يخفف ضغط بيع رموز المكافآت. ثانيًا، يستخدم رمز الخيارات كرمز مكافأة، مما يتيح للبروتوكول جمع النقد ودعم سعر الرمز. بالإضافة إلى ذلك، يستخدم نموذج FOO رموز LP بوصفها إثباتًا لحقوق التصويت، ما يمكّن حاملي الرموز من المشاركة في الحوكمة والحصول على عوائد البروتوكول. وأخيرًا، يضمن نموذج FOO سيولة عالية لرموز مجمع التداول.

بدءًا من Curve

تستخدم Curve نظام Gauge لتحفيز السيولة

▪️في كل دورة، يتم إصدار رموز CRV كمكافأة

▪️توزيع رموز المكافأة عبر مجمعات التداول المختلفة

▪️يصوت الناخبون لتحديد نسبة إصدار رموز المكافأة في مجمعات التداول المختلفة

أما حق التصويت فيأتي من veCRV الناتج عن قفل رموز CRV، ويتناسب حق التصويت طرديًا مع مدة القفل وكمية الرموز المقفلة، كما أن مضاعف مكافآت CRV التي يحصل عليها farmer يزداد مع زيادة كمية veCRV التي يمتلكها، ليصل إلى 2.5 مرة كحد أقصى.

الآلية الأساسية

في الأجزاء التالية من هذه المقالة، سيتم استخدام LIT بوصفه الرمز المميز للبروتوكول

دمج هويتي Farmer و LP

وللقضاء تمامًا على سلوك farmer في التعدين ثم البيع، فإن farmer الذي لا يمتلك أي حق تصويت في آلية FOO لن يحصل على أي رمز مكافأة، بغض النظر عن كمية السيولة التي يوفرها.

في Curve، يتم تحديد نسبة الرموز التي يحصل عليها farmer وفقًا للمعادلة التالية،

حيث

b* هو الوزن عند توزيع المكافآت

b هي السيولة التي يقدمها

B هو إجمالي السيولة في مجمع التداول

ω هو عدد veToken التي يمتلكها farmer

W هو إجمالي المعروض من veToken

هذا يعني أنه إذا لم يكن لدى farmer أي veToken، فعند تحديد الوزن المستخدم في حساب المكافآت الفعلية التي يحصل عليها، ستُضرب حصته من السيولة في 0.4 مرة. وعندما يمتلك كمية كافية من veToken، يرتفع وزنه من 0.4x إلى 1x، وهو ما ينعكس على حصة المكافآت الفعلية بزيادة قدرها 2.5x.

في نموذج FOO، تصبح المعادلة على النحو التالي

هذا يعني أنه إذا لم يكن لدى farmer أي veToken، فإن عدد رموز المكافأة التي يحصل عليها يساوي 0، وهذا يجبر farmer على أن يصبح حاملًا لـ LIT، وبالتالي يحد من عمليات البيع عند كل دفعة إصدار لـ LIT.

رمز الخيار بوصفه رمز مكافأة

في نموذج FOO، تُستخدم خيارات الشراء على LIT كرموز مكافأة، بدلاً من استخدام LIT مباشرةً كمكافأة. وتكمن الميزة في أنه، بغض النظر عن ظروف السوق، يستطيع البروتوكول تجميع قدر كبير من الإيرادات، كما يتيح لحاملي الرموز المخلصين شراء رموز البروتوكول بسعر مخفّض

على سبيل المثال، إذا كان سعر LIT هو 100$، وكان هناك رمز خيار شراء oLIT يمنح حامله الحق الدائم في شراء LIT بسعر 90% من سعر السوق. يقوم البروتوكول بإصدار 1 oLIT إلى farmer Alice، فيمارس مباشرةً حقه في شراء 1 LIT بسعر 90$ ثم يبيعه في DEX بسعر 100$. وتكون نتيجة الربح والخسارة كما يلي:

▪️الاتفاقية: -1LIT، +90$

▪️Farmer Alice: +10$

▪️Dex LP: +1LIT، -100$

قارن ذلك مع التعدين التقليدي للسيولة، حيث لا يدفع farmer أي رسوم للبروتوكول:

▪️الاتفاقية: -1LIT

▪️Farmer Alice: +100$

▪️Dex LP: +1LIT، -100$

من خلال المقارنة يمكن ملاحظة أن نموذج FOO، مقارنةً بنموذج تعدين السيولة التقليدي، يتمتع بالخصائص التالية

▪️إعادة توزيع النقد: استخدام oLIT بدلًا من LIT كرمز مكافأة ينقل فعليًا عوائد النقد من farmer إلى البروتوكول، دون التأثير على LP الخاص بالرمز؛

▪️استخدام كفاءة الحوافز مقابل تدفقات النقد إلى البروتوكول: في نموذج FOO، يحصل farmer على حوافز أقل، لكن بالمقابل يحصل البروتوكول على تدفقات نقدية أقوى

▪️تحفيز فعال للسوق الثانوية: مقارنةً بتوزيع الرموز دفعةً واحدة، فإن إصدارها على شكل خيارات سيقلل من ضغط البيع في السوق الثانوية.

في FOO، تتطابق هوية farmer و LP، وتصبح معادلة الربح والخسارة كما يلي:

▪️الاتفاقية: -1 LIT، +90$

▪️farmer-LP: +1 LIT، -90$

هذا يعني أنه عندما يحصل farmer على مكافآت oLIT، يحق له شراء الرموز من البروتوكول بسعر مخفض وزيادة ملكيته. ومع مرور الوقت، ستنتقل ملكية البروتوكول من الحائزين الذين لا يوفرون سيولة إلى farmer الذي يوفر السيولة، مما يؤدي إلى تحسين ملكية البروتوكول.

ملخص

ميزة هذا النموذج أنه يمكنه كبح سلوك المراجحة لدى farmer بفعالية، وتعزيز مواءمة مصالح farmer وحاملي الرموز، وتوفير سيولة مستقرة وتدفق نقدي للبروتوكول، وكذلك تعزيز التطور طويل الأمد للبروتوكول. أما عيبه فهو أنه قد يقلل من كفاءة حوافز farmer، ويزيد من تعقيده ومخاطره، ويحد من حريته ومرونته.

إخلاء المسؤولية: هذه المقالة لأغراض البحث فقط، ولا تشكل أي نصيحة استثمارية أو توصية. تمثل آليات المشاريع الواردة في هذه المقالة وجهة نظر المؤلف الشخصية فقط، ولا توجد أي علاقة مصالح بين مؤلف هذه المقالة أو هذه المنصة. ينطوي الاستثمار في البلوك تشين والعملات الرقمية على مخاطر سوقية وتنظيمية وتقنية عالية للغاية، إضافةً إلى العديد من عوامل عدم اليقين الأخرى. وتتقلب أسعار رموز السوق الثانوية بشدة، لذا ينبغي على المستثمرين اتخاذ قراراتهم بحذر وتحمل مخاطر الاستثمار بشكل مستقل. ولا يتحمل مؤلف هذه المقالة أو هذه المنصة أي مسؤولية عن أي خسائر ناتجة عن استخدام المستثمرين للمعلومات الواردة هنا.