يشهد المشهد الاقتصادي العالمي تحولاً ملحوظاً، حيث تهب رياح التغيير عبر الحدود ويحتل مفهوم التخلص من الدولرة مركز الصدارة. يشير مصطلح "إلغاء الدولرة"، وهو المصطلح الذي اكتسب اهتمامًا كبيرًا في السنوات الأخيرة، إلى تحول نموذجي يهدف إلى تقليل الاعتماد على الدولار الأمريكي في المعاملات الدولية. لقد استحوذت هذه الظاهرة على اهتمام الاقتصاديين وصناع السياسات والخبراء الماليين في جميع أنحاء العالم، الأمر الذي يبشر بتحول زلزالي محتمل في النظام الاقتصادي العالمي.

أسهم تضافر عوامل عدة في دفع زخم التخلي عن الدولار. فقد أدت التوترات الجيوسياسية والحروب التجارية وصعود قوى اقتصادية ناشئة دورًا محوريًا في إعادة تشكيل المناخ الاقتصادي العالمي. وفي مواجهة هذه التحديات المتعددة الأوجه، برز بديل مثير للاهتمام، هو العملات المستقرة. وقد حظيت هذه العملات الرقمية، المصممة للحفاظ على قيمة مستقرة والحد من التقلبات المرتبطة بالعملات المشفرة التقليدية، باهتمام كبير، وهي مهيأة لإحداث تغيير جذري في الوضع المالي القائم.

تهدف هذه المقالة إلى التعمق في مفهوم العملات المستقرة وشرح أهميتها في سياق التخلي عن الدولار. وسنتناول العملات المستقرة بصورة شاملة، ونبحث آثارها المحتملة في المشهد الاقتصادي العالمي. ومن خلال تسليط الضوء على العملات المستقرة وعلاقتها المعقدة بالتخلي عن الدولار، تسعى هذه المقالة إلى تزويد القراء بفهم دقيق لهذا التطور المثير للاهتمام وتداعياته المحتملة.

خلفية تاريخية: صعود العملات المستقرة

يمكن إرجاع صعود العملات المستقرة بوصفها لاعبًا مهمًا في عالم العملات الرقمية إلى السنوات الأولى لتطور العملات المشفرة. ورغم أن مفهوم العملات الرقمية ذات القيمة المستقرة موجود منذ عقود، فإن ظهور بيتكوين عام 2009 أشعل ثورة في عالم المال ومهّد الطريق لظهور العملات المستقرة.

في السنوات الأولى للعملات المشفرة، حظيت بيتكوين بالاهتمام لطبيعتها اللامركزية وإمكاناتها بوصفها نظامًا للنقد الإلكتروني بين الأفراد. غير أن تقلب سعرها الشديد أعاق استخدامها العملي وسيلةً للتبادل ومخزنًا للقيمة. فقد تذبذبت قيمة بيتكوين بشدة، وشهدت في كثير من الأحيان تغيرات كبيرة في الأسعار خلال فترات قصيرة.

وإدراكًا منهم أن هذا التقلب يشكل عائقًا كبيرًا أمام التبني على نطاق واسع، بدأ مطورو العملات المشفرة والمبتكرون فيها استكشاف طرق لإنشاء أصول رقمية تحافظ على قيمة مستقرة. وكان هدفهم ردم الهوة بين مزايا العملات المشفرة، مثل الكفاءة وإجراء المعاملات بلا حدود، وبين استقرار العملات التقليدية المدعومة من الحكومات.

طُرحت أول عملة مستقرة، تيثر (USDT)، عام 2014 لمعالجة هذه المشكلة. وربطت قيمة تيثر بالدولار الأمريكي بنسبة 1:1، ما وفر الاستقرار والسيولة لمتداولي العملات المشفرة. وعلى الرغم من الجدل والتدقيق التنظيمي اللذين أحاطا بها في السنوات اللاحقة، مهدت تيثر الطريق أمام العملات المستقرة وأظهرت وجود طلب على الأصول الرقمية ذات القيم المستقرة.

مع نضوج سوق العملات المشفرة، ازداد انتشار العملات المستقرة، ما أدى إلى تطوير أنواع بديلة تتجاوز تلك المدعومة بالعملات الحكومية. وكان من أبرز التطورات ظهور العملات المستقرة المدعومة بالسلع. وصُممت هذه العملات لتكون مدعومة بأصول ملموسة مثل الذهب أو النفط، فتحقق الاستقرار بفضل القيمة الجوهرية للسلع الأساسية وقوتها.

ومن أنواع العملات المستقرة التي ظهرت أيضًا العملات المستقرة الخوارزمية. وقد استخدمت هذه العملات خوارزميات معقدة وعقودًا ذكية للحفاظ على استقرار قيمتها. ومن خلال التعديل التلقائي لديناميكيات العرض والطلب، سعت العملات المستقرة الخوارزمية إلى تحقيق الاستقرار من دون الحاجة إلى ضمانات مباشرة.

تزايدت شعبية العملات المستقرة وانتشارها بشكل ملحوظ في عام 2019، ولا سيما خلال فترات تقلب السوق. فقد وفرت ملاذًا للمتداولين والمستثمرين الساعين إلى الحفاظ على قيمة أصولهم أثناء تراجعات السوق. وجعلها استقرارها وسيولتها بديلًا جذابًا للاحتفاظ بالعملات التقليدية المدعومة من الحكومات في ظل الظروف الاقتصادية غير المستقرة.

اكتسب مفهوم العملات المستقرة زخمًا إضافيًا مع التطور السريع لتقنية البلوك تشين وصعود التمويل اللامركزي (DeFi). وأصبحت العملات المستقرة جزءًا لا يتجزأ من منظومة التمويل اللامركزي، إذ توفر وسيطًا مستقرًا وموثوقًا للتبادل والضمانات والسيولة على منصات الإقراض والاقتراض والتداول اللامركزية.

تواصل العملات المستقرة اليوم تطورها وتنوعها، مع دخول العديد من المشاريع والبروتوكولات إلى السوق. كما بدأت الحكومات والبنوك المركزية استكشاف إمكانات العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs) بوصفها شكلًا من أشكال العملات المستقرة، سعيًا إلى الاستفادة من مزايا تقنية البلوك تشين مع الحفاظ على السيطرة على السياسة النقدية.

يُظهر السياق التاريخي لنشأة العملات المستقرة السعي المستمر إلى تحقيق الاستقرار في العملات الرقمية. فمنذ البدايات الأولى لبيتكوين وحتى عصر التمويل اللامركزي (DeFi) والعملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs) اليوم، برزت العملات المستقرة حلًا واعدًا لمعالجة التقلبات المتأصلة في العملات المشفرة. ومع مرور كل عام، تتزايد أهميتها ودورها في إعادة تشكيل المشهد المالي العالمي، ما يجعل العملات المستقرة ظاهرة شيقة تستحق المتابعة والاستكشاف.

التحول الكبير في العملات

إن التخلي عن الدولار، وهو اتجاه يكتسب زخمًا في مناطق مختلفة من العالم، تحركه التوترات الجيوسياسية والحروب التجارية وصعود قوى اقتصادية جديدة. وقد عملت دول مثل الصين وروسيا وإيران بنشاط على تقليل اعتمادها على الدولار الأمريكي في المعاملات الدولية، ومن المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه في السنوات المقبلة. ومن المحتمل أن يؤثر ذلك في استقرار العملات المستقرة.

قد تبدو آثار التخلي عن الدولار على العملات المستقرة وسوق العملات المشفرة الأوسع فوضوية للوهلة الأولى. فمع تراجع استخدام الدولار الأمريكي، قد ينخفض الطلب على العملات المستقرة المرتبطة به، مثل تيثر (USDT) وعملة الدولار الأمريكي (USDC). وقد يتيح هذا التحول في الطلب فرصًا للعملات المستقرة البديلة المرتبطة بعملات رئيسية أخرى، مثل اليورو والين واليوان.

وفقًا لبلومبرغ، تجاوز اليوان الصيني الدولار الأمريكي ليصبح العملة الأكثر استخدامًا في المعاملات العابرة للحدود في الصين، إذ ارتفعت حصته إلى 48% من المعاملات، بعد أن كانت تقارب 0% في عام 2010. وهذا مثال على سير عملية التخلي عن الدولار.

إذا فقد الدولار الأمريكي هيمنته بوصفه عملة الاحتياط العالمية، فستفقد العملات المستقرة المرتبطة به قيمتها واستقرارها أيضًا. ولمعالجة هذه المشكلة، ثمة حاجة إلى تشريعات جديدة للعملات المستقرة تعزز الدولار الأمريكي. وقد اقترح مؤسس شركة Circle أن يسنّ الكونغرس تشريعات جديدة للعملات المستقرة لتعزيز الدولار ومنع الآثار السلبية للتخلي عن الدولار على العملات المستقرة. لكن بعض الخبراء يرون أن استخدام الدولار كسلاح سيدمر مكانته بوصفه عملة احتياط، ما سيؤدي إلى تسارع التخلي عن الدولار.

مستقبل العملات المستقرة

يمكن للعملات المستقرة أن تحدث ثورة في أساليب إجراء المعاملات المالية، ولا سيما في سياق التخلي عن الدولار. فهي توفر وسيلة آمنة ومستقرة لإجراء المعاملات العابرة للحدود والاستثمارات والتحوط من تقلبات أسعار العملات. لكن على الحكومات معالجة عدد من التحديات والفرص التنظيمية لضمان انتشار استخدامها.

سيتوقف مستقبل العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي على عوامل عدة، منها استمرار هيمنة الدولار الأمريكي على الاقتصاد العالمي، وتطور اللوائح المنظمة للعملات المستقرة، وقدرة هذه العملات على التكيف مع تغير ظروف السوق.

وفقًا لموقع CoinMarketCap، ترتبط جميع العملات المستقرة التي تتجاوز قيمتها السوقية مليار دولار أمريكي بالدولار الأمريكي، ما يشير إلى أن نجاح العملات المستقرة يرتبط ارتباطًا وثيقًا بقوة الدولار الأمريكي. لكن مع استمرار زخم التخلي عن الدولار، قد تحتاج العملات المستقرة إلى استكشاف أصول ربط بديلة للحفاظ على استقرارها وأهميتها في السوق.

يمكن إنشاء العملات المستقرة بطرق متنوعة، لكن الأنواع المستخدمة حاليًا خارجية (أي مدعومة بأصول من خارج منظومة العملة المستقرة) ومدعومة بضمانات كاملة أو مفرطة. ومن غير المرجح أن يؤدي الابتعاد عن العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي إلى مشكلات في السيولة، ما دامت هذه العملات تمتلك ضمانات كافية، ولا سيما عندما يكون جزء كبير من الضمانات محتفظًا به في صورة أصول عالية السيولة.

تعمل عدة مشاريع للعملات المستقرة بالفعل على مواجهة تحديات التخلي عن الدولار وتعزيز الشمول المالي. ومن الأمثلة على ذلك شبكة ستيلر، التي تستخدم عملتها المستقرة الأصلية، لومينز (XLM)، لتسهيل المعاملات عبر الحدود وتوفير خدمات تحويل الأموال منخفضة التكلفة. ومن الأمثلة الأخرى مشروع MakerDAO، الذي يستخدم عملته المستقرة داي (DAI) لتوفير مخزن مستقر للقيمة لا يتأثر بتقلبات العملات المشفرة الأخرى.

التحديات التنظيمية

لا تزال العملات المستقرة غير خاضعة للتنظيم إلى حد كبير، وهناك مخاوف بشأن تأثيرها المحتمل على الاستقرار المالي وحماية المستهلك. وتواجه الجهات التنظيمية حول العالم صعوبة في تحديد كيفية تنظيم العملات المستقرة. ويثير ذلك القلق لأن العملات المستقرة تختلف كثيرًا عن العملات المشفرة التقليدية. فلا يمكن للعملات المستقرة الاستمرار على النحو الحالي من دون لوائح وطنية خاصة. ويُعد التنظيم مسألة تختلف باختلاف الولاية القضائية، إذ نرى أن قوانين العملات المشفرة تتباين قليلًا من بلد إلى آخر.

في الولايات المتحدة، يمكن أن تكون اللوائح المنظمة للعملات المستقرة أكثر وضوحًا، لكن على هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أن تتخذ الخطوات اللازمة لذلك. وقد تؤخر الولايات المتحدة استجابتها لأنها تعتزم إصدار الدولار الرقمي. وإضافة إلى ذلك، يتعين على عدة جهات، منها هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، ومكتب مراقب العملة (OOC)، وشبكة مكافحة الجرائم المالية (FinCEN)، تطبيق قواعدها الفيدرالية الخاصة على العملات المستقرة. وإلى جانب المتطلبات الفيدرالية، قد تكون لدى الولايات قواعدها الخاصة، ما يزيد الوضع تعقيدًا. 

تسعى اليابان إلى تنظيم العملات المشفرة بطريقة موحدة. لكن من المتوقع أن تخضع العملات المستقرة لتنظيم خاص بسبب طبيعتها المميزة، حتى إن الدولة قد لا تنظم العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي باعتبارها عملات مشفرة. بل قد تستند القوانين إلى الأصول الحقيقية التي تدعمها.

يُقال إن العملات المستقرة في دولة متقدمة مثل سنغافورة تستوفي المتطلبات القانونية إذا انطبق عليها قانون الأوراق المالية والعقود الآجلة (SFA). وينبغي توخي الحذر قبل إنشاء عملة مستقرة هناك، لأنها تخضع لهذه اللوائح. وإذا أمكن للأصل الرقمي الامتثال للوائح المحددة، فلن يواجه أي مشكلات في العمل ضمن الاقتصاد السنغافوري.

كان موقف روسيا متقلبًا للغاية فيما يتعلق بتنظيم العملات المستقرة والعملات المشفرة عمومًا. فقد أعلنت الدولة أن منصات التمويل الجماعي والمشاريع المرتبطة بالعملات المشفرة يجب أن تمتثل لقوانين «الحقوق الرقمية» المحددة التي أصدرتها الحكومة عام 2019. ولا يرد ذكر العملات المستقرة تحديدًا في هذا القانون؛ لذا فمن المعقول افتراض أن القيود نفسها تنطبق على الأصول المدعومة بالعملات الحكومية أيضًا.

إرشادات عامة بشأن تنظيم العملات المستقرة

أصبحت الآن على دراية باللوائح العديدة التي تنطبق على العملات المستقرة. لكن بما أن العملات المشفرة سلعة عالمية، فمن الضروري إدراك أوجه التشابه بين التشريعات في مختلف أنحاء العالم. فالعملات المدعومة بالعملات الحكومية، على سبيل المثال، تؤكد جميعها بوضوح على نقل القيمة. ولذلك، ستحتاج الحكومات إلى ضمان قدرة الأطراف على استخدام العملات المستقرة بأمان. كما ستحتاج إلى التصريح بهذه المعاملات لمنع استخدامها للتهرب الضريبي.

ويلي ذلك سؤال عن كيفية التعامل مع العملات المستقرة. فقد يستخدمها بعض الأشخاص لإرسال الأموال إلى الخارج من أجل إجراء المدفوعات، بينما قد يراها آخرون وسيلة بديلة لامتلاك السلع مثل الذهب والاستثمار فيها. وأخيرًا، ينبغي لهذه الدول النظر في القوانين العالمية الخاصة بالعملات المستقرة. بعبارة أخرى، عليها أن تراقب كيفية تحقيق البلدان الأخرى للأهداف التي تسعى إليها. وينبغي للسلطات أيضًا أن تناقش ما إذا كان اعتماد نهج تنظيمي عالمي موحد أفضل من اتباع عدة مناهج منفصلة.

برزت العملات المستقرة بديلًا للعملات التقليدية، إذ توفر الاستقرار والأمان والشفافية. وفي سياق التخلي عن الدولار، يمكن للعملات المستقرة أن تؤدي دورًا مهمًا في رسم مسار مستقبل الاقتصاد العالمي. لكن لا بد من معالجة عدد من التحديات والفرص التنظيمية لضمان انتشار استخدامها. ومع ابتعاد العالم عن الدولار الأمريكي، ستزداد أهمية العملات المستقرة، إذ توفر وسيلة آمنة ومستقرة لإجراء المعاملات العابرة للحدود والاستثمارات والتحوط من تقلبات أسعار العملات.

تُقدَّم هذه المقالة لأغراض معلوماتية فقط. وهي ليست معروضة أو معدّة للاستخدام بوصفها مشورة قانونية أو ضريبية أو استثمارية أو مالية أو غير ذلك من أنواع المشورة.