مع دخول الربع الرابع من عام 2026، أنهت شركتا هويخه للرعاية الطبية وسايكسيس تباعًا إجراءات طرحهما العام الأولي في لوحة الابتكار العلمي والتكنولوجي، كما سحبت شركتا تيانكانغ للأدوية ويانآن للأدوية وغيرهما طلبات الإدراج في بورصة بكين. وتشير الإحصاءات إلى تسجيل 73 حالة رفض أو سحب لطلبات الطرح العام الأولي في أسواق الأسهم الصينية «أ» منذ بداية العام، منها 41 في بورصة بكين، و18 في بورصة شنغهاي، و14 في بورصة شنتشن. وفي الوقت نفسه، أنهت شركات مدرجة في أسواق الأسهم الصينية «أ»، مثل بوروي للأدوية، خططها للإدراج في هونغ كونغ. ويحدث سحب الطلبات غالبًا خلال مراحل التفتيش الميداني العشوائي أو الاستفسارات، كاشفًا عن نقاط ضعف جوهرية، مثل الاعتماد على منتج واحد، ومخالفات الامتثال، وتقلب الأداء.
تشكل التغيرات في بيئة السوق والتوجهات التنظيمية سببًا عميقًا يدفع الشركات إلى الانسحاب طوعًا. فالجهات التنظيمية، بصفتها حارسًا لمصداقية المعلومات، لم تعد تصادق على آفاق نمو الشركات، بل شددت التحقق المعمق من صحة الإيرادات، والامتثال في الرقابة الداخلية، واستدامة البحث والتطوير. وفي ظل ضبط نفقات التأمين الطبي والمشتريات المركزية، يخصم السوق الثانوية من تقييم السرديات المستقبلية التي تفتقر إلى إثبات تجاري. كما تتكرر حالات تراجع أسعار الأسهم الجديدة عن سعر الطرح في سوق هونغ كونغ، فيما تواجه السيولة ضغوطًا؛ ومع تقلص فروق التقييم بين أسواق «أ» وهونغ كونغ، تضيق فرص المراجحة الناجمة عن تقديم طلبات الإدراج في أسواق مختلفة.
رغم أن بورصة هونغ كونغ عدّلت قواعدها لتوسيع نطاق انطباق المادة 18A على الشركات التي بدأت أنشطتها التجارية، وخفّضت عتبة تقديم الطلبات بسرية، فإن آلية نشر حالات الرفض رفعت الكلفة المرتبطة بالسمعة، بينما ازدادت صرامة المراجعة وقيود التسعير في مرحلة الطرح في السوق. وأشار مطّلعون في القطاع إلى أن الاكتتابات العامة الأولية لشركات الأدوية الحيوية انتقلت من الاكتفاء بسردية القطاع إلى التركيز على التدفقات النقدية ومدى اليقين. ويتعين على الشركات التي تنسحب طوعاً أن تواجه تحديات إدارة توقعات فرق العمل، وخفض التقييمات، وضغوط إعادة الشراء المرتبطة باتفاقيات الرهان على الأداء. كما تواجه المؤسسات الاستثمارية المعنية صعوبات واقعية تتمثل في تعثر مسارات التخارج وإطالة دورات إدارة الأصول.