أصبحت شركة $MU Micron Technology أحد أوضح الأمثلة على كيفية تغيير البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لصناعة أشباه الموصلات.
لكن مع اقتراب الشركة من تقرير أرباحها التالي، أعتقد أن القصة الأكثر إثارة للاهتمام لم تعد مجرد طلب متعلق بالذكاء الاصطناعي.
إنه ما يحدث عندما تظل تلك الحاجة قوية بينما تنتقل صناعة الذاكرة إلى مرحلتها التالية.
سوق ذاكرة مختلف
لسنوات طويلة، كانت أسهم الذاكرة تتأثر بشدة بالدورة التقليدية المتمثلة في زيادة المعروض، وانخفاض الأسعار، وخفض الإنتاج، ثم التعافي في نهاية المطاف.
يضيف الذكاء الاصطناعي طبقة جديدة إلى تلك الدورة.
أصبحت ذاكرة النطاق العالي الترددي (HBM)، وذاكرة DRAM المتقدمة، وذاكرة مراكز البيانات أكثر أهمية بشكل متزايد مع احتياج أنظمة الذكاء الاصطناعي إلى كميات أكبر بكثير من الذاكرة عالية الأداء.
وهذا يمنح الشركات مثل Micron فرصة للاستفادة من مزيج أقوى من المنتجات بدلًا من الاعتماد فقط على طلب أجهزة الكمبيوتر الشخصية والهواتف الذكية التقليدي.
الأرقام قوية
يُظهر الأداء المالي الأخير لشركة Micron مدى أهمية الدورة الحالية.
تسارعت الإيرادات بشكل حاد، بينما وصلت الهوامش الإجمالية إلى مستويات كانت تبدو غير معتادة خلال الأجزاء الأضعف من دورات الذاكرة السابقة.
السؤال المهم الآن هو ما إذا كانت هذه الاقتصادات يمكن أن تستمر بينما يزيد العملاء من إنفاقهم على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
قد يؤكد الربع القوي الطلب الحالي.
لكن ستخبرنا الإرشادات المستقبلية بالكثير عن مدى متانة ذلك الطلب.
أين أرى حالة عدم اليقين
أكبر قدر من عدم اليقين هو جانب الإمداد.
عندما تشهد صناعة ما تسعيرًا قويًا وهوامش جذابة، يكون لدى الشركات المصنعة بطبيعة الحال حافز للاستثمار في سعات إضافية.
هذا لا يخلق بالضرورة مشكلة فورية. بناء سعة ذاكرة متقدمة يستغرق وقتًا.
ومع ذلك، إذا لحقت الإمدادات في نهاية المطاف بالطلب، فقد يضعف هامش القوة التسعيرية.
هناك أيضًا احتمال آخر: قد يستمر طلب الذكاء الاصطناعي في النمو بسرعة كافية لامتصاص السعة الجديدة.
لهذا قد تكون الأُرباع/العدة أرباع القادمة أكثر أهمية من أي تقرير أرباح منفرد.
قد تكون HBM هي المتغير الرئيسي
سأولي اهتمامًا خاصًا لـ HBM.
إذا أصبحت HBM جزءًا أكبر وأكثر ربحية من أعمال Micron، فقد تمتلك الشركة نمط أرباح مختلفًا عن دورات الذاكرة السابقة.
لكن ينبغي للمستثمرين أيضًا أن يتذكروا أن الطلب القوي لا يعني تلقائيًا هوامش غير محدودة.
تؤثر المنافسة، وتكاليف التصنيع، والإنفاق الرأسمالي، وتركيز العملاء، والسعة المستقبلية جميعها.
ما الذي أريد رؤيته من Micron
بدلًا من التركيز فقط على ما إذا كانت الشركة تتفوق على التوقعات، أريد أن أسمع الإدارة تناقش:
• طلب HBM والإنتاج المستقبلي
• نمو ذاكرة مراكز البيانات
• اتجاهات التسعير عبر DRAM و NAND
• التزامات العملاء
• خطط الإنفاق الرأسمالي
• هوامش متوقعة خلال الربع/الأرباع القليلة المقبلة
قد تساعدنا هذه التفاصيل في تحديد ما إذا كانت الظروف الاستثنائية الحالية أصبحت أكثر دوامًا.
الخلاصة النهائية
تعمل شركة Micron في بيئة غير معتادة حيث يخلق الذكاء الاصطناعي مصدرًا جديدًا كبيرًا للطلب على الذاكرة.
تلك الفرصة كبيرة، لكن كذلك فإن عدم اليقين يحيط بالمرحلة التالية من الدورة.
ستحتاج السوق في نهاية المطاف إلى الإجابة عن سؤال واحد:
هل يمكن أن ينمو الطلب على الذاكرة مدفوعًا بالذكاء الاصطناعي أسرع من توريدٍ جديد، أم ستعود دورة الذاكرة التقليدية في نهاية المطاف؟
هذه هي الجزء من قصة Micron الذي سأراقبه عن كثب.