أريد أن أتكلم الليلة عن سؤال أصعب من «أي عملة بديلة ترتفع أكثر»: الأموال الحقيقية تدخل من المؤسسات، لكن يوم الجمعة لا تزال هناك خيارات بيتكوين بقيمة نحو 16 مليار دولار تنتهي صلاحيتها — فبعد التراجع، هل سيظل صغار المستثمرين يلاحقون الصعود نحو 90 ألف؟
أولًا انظروا إلى الخلفية (كلها بيانات منشورة، لا أؤلف أرقامًا):
1）صافي تدفقات إلى صندوق بيتكوين الفوري المتداول (ETF) خلال يومين يتجاوز 1.7 مليار دولار: وفقًا لمعيار SoSoValue، يوم الإثنين نحو 999 مليون دولار (قريب من أعلى مستوى قياسي ليوم واحد منذ 2026)، ويوم الثلاثاء نحو 715 مليون دولار؛ وذكرت Cointelegraph أن الإجمالي يتجاوز 1.7 مليار. إجمالي صافي الأصول لِـ ETF بيتكوين الفوري في الولايات المتحدة يبلغ نحو 111 مليار دولار. وقدّر جيمس سييفارت من Bloomberg Intelligence أن متوسط تكلفة حاملي الـETF يبلغ حوالي 81,722 دولارًا — بعد أن تجاوز السعر هذا المستوى، عادت الحيازات المؤسسية إلى منطقة الأرباح غير المحققة.
2）إيقاع السعر: هذا الأسبوع صعدت عملة BTC مؤقتًا فوق حوالي 87,000 دولار (أعلى مستوى خلال 24 ساعة حسب CoinGecko قرابة 87,251 دولارًا)، وبحلول الليلة تراجع الفوري تقريبًا إلى حدود 85,500 دولار (حسب CoinGecko/Coinbase/Kraken). ما زال حتى الآن عند حوالي +13%. ليس «انهيارًا»، بل مجرد أن السوق بعد الصعود أخذ نفسًا.
3）وقود المشتقات: خلال فترة الصعود، استشهدت عدة وسائل إعلام بمعايير مثل CoinGlass وغيرها، ووصل حجم عمليات التصفية القسرية للمتداولين على الهبوط إلى مستوى يقارب مليار دولار؛ ثم تحوّل انتباه السوق إلى خيارات بيتكوين بقيمة 9 أشهر/90 ألف دولار. والأهم: يوم الجمعة من هذا الأسبوع (25 سبتمبر)، تنتهي صلاحية عقود خيارات بيتكوين الاسمية لدى Deribit بحوالي 16 مليار دولار (وفقًا لتقارير بحوالي 9.6 مليارات دولار دعوات/مكالمات مقابل نحو 6.4 مليارات دولار عروض/سحوبات)، وتكدّست كميات كبيرة من العقود غير المنتهية قرب 90k/95k/100k.
4）المعنويات: مؤشر الخوف والجشع لدى Alternative.me اليوم 71 (جشع)، مقارنةً بالأمس عند 78 (جشع شديد) — تراجع درجة واحدة. ما زالت المعنويات حارة، لكنها لم تعد إلى ذلك المستوى المتطرف لـ«الجشع الشديد لأول مرة منذ أكثر من سنة».
رأيي:
هذا الارتفاع ناتج عن تداخل «سيولة صناديق ETF الحقيقية» + «تصفية المراكز الهبوطية» معًا، ولا يمكن النظر إلى الشموع وحدها لتنادي بالثروة. ضخ السيولة من المؤسسات يرفع القاعدة، لكن قبيل انتهاء صلاحية الخيارات الكبيرة يوم الجمعة وما حولها، غالبًا ما تتم إعادة تسعير التقلبات؛ وإذا اندفع السعر بشدة وتكدّس الرافعة بشكل كبير، فقد تُخرج التسوية عند الاستحقاق جزءًا من الزخم أيضًا.
انتبِهوا لصغار المستثمرين:
• لا تفهموا «17 مليار خلال يومين» على أنها ستأتي بهذا الحجم كل يوم؛ بعد تدفق ضخم في يوم واحد، الأهم هو ما إذا كانت التدفقات اللاحقة ستظل إيجابية بشكل متواصل، وليس استخدام القمة في يوم واحد لتقدير 90 ألف.
• التراجع قرب 85,500 لا يعني أن الفرصة لا نهائية: إذا كنت تتداول بالعقود، فراجع أولًا سعر التصفية لديك والهوامش، ولا تستخدم قصة أن الهبوطين بالأمس تم سحقهم لتضيف لنفسك رافعة أعلى وتطارد الشراء.
• انتهاء صلاحية الخيارات ≠ أن السعر سيتجه حتمًا إلى 90k. تركز العقود المفتوحة يوضح فقط أن ساحة المراهنة مركزة في تلك المنطقة، وليس «بوصلة» ترشد السعر. دعم السوق الفوري وتدفقات ETF الصافية أهم من الشعارات.
• نزول المعنويات من 78 إلى 71 يعني أن السوق يبرد قليلًا من تلقاء نفسه — في هذه المرحلة، التنافس على الالتزام بإدارة المراكز، وليس على من يرفع شعارًا أعلى.
سؤال للنقاش: برأيكم قبل موعد انتهاء صلاحية الجمعة وما حوله، هل الأرجح أن «يستمر ETF في حمل السعر باتجاه 90k»، أم أن «زخم التصفية من الهبوط سيضعف، ثم يحدث تذبذب لامتصاص ذلك»؟ وما الاستجابة التي سيتبعها كل طرف: مؤيدو الفوري ومؤيدو العقود؟