تدفّقت إلى صندوق استثمار متداول للبيتكوين الفوري (ETF) أموالٌ اقتربت من مليار دولار خلال يوم واحد في 21 سبتمبر. وقد حدث ذلك بعد لحظات من فرض تصفية قسرية لمراكز شراء/بيع مشتقات بقيمة 263.2 مليون دولار خلال آخر ساعة، عقب اختراق سعر البيتكوين حاجز 84 ألف دولار.
النقاط الرئيسية
بلغت الأموال التي تدفّقت إلى صناديق بيتكوين المتداولة (ETFs) من السوق الفوري الأمريكي (جلسة الكاش) نحو مليار دولار، لكن الارتفاع الحاد في الأسعار في ذلك اليوم بدأ بالفعل في سوق المشتقات قبل ذلك.
كان الزناد الأول هو “الضغط على المراكز القصيرة” (تصفية صفقات بيع على نطاق كبير).
بالنظر إلى البيانات المتاحة مجتمعة، يمكن تفسير أن طلب صناديق الـETF لم يكن سببًا مباشرًا لإطلاق موجة الصعود، بل لعب دورًا في تعزيزها وإطالة مدتها بعدما كانت قد بدأت بالفعل.
أولًا: “الضغط على المراكز القصيرة” في بيتكوين
وفقًا لبيانات خدمة إحصاءات السلسلة على الإنترنت والمشتقات CoinGlass، فإن بيتكوين تجاوزت في إحدى اللحظات في 21 سبتمبر حاجز 84 ألف دولار، لتستعيد هذا المستوى لأول مرة منذ حوالي 31 يناير. المهم هو “ترتيب” الوصول إلى هذا السعر.
تُجمَّع تدفقات صناديق بيتكوين الفورية مرة واحدة يوميًا، لتعكس الصفقات التي جرى تنفيذها خلال ساعات السوق الفورية في الولايات المتحدة. وقبل أن يفتح السوق الأمريكي، تكون أسواق آسيا وأوروبا قد أجرت التداول بالفعل لساعات. بمعنى آخر، في الوقت الذي يبدأ فيه الطلب على شراء صناديق الـETF في الولايات المتحدة لذلك اليوم بالتراكم بشكل فعلي، كانت مراكز “البيع/الهبوط” في سوق العقود الآجلة قد تمت تسويتها على نطاق واسع، وكان سعر بيتكوين قد ارتفع بسرعة بالفعل.
مع أخذ هذا الفارق الزمني في الاعتبار، تعززت قوة الرأي القائل إنه من الصعب اعتبار موجة الصعود التي استمرت 21 يومًا على الأقل ناتجة عن شراء صناديق الـETF.
بسبب عملية “الضغط على المراكز القصيرة” (Short Squeeze) في ذلك اليوم، تم تصفية صفقات بيع على المكشوف (مراكز شورت) بحجم 263.23 مليون دولار خلال ساعة واحدة. وفي هذه العملية، قاد سوق المشتقات اتجاه السعر قبل إحصاءات تدفقات صناديق الـETF الفورية، بخطوة واحدة.
مقال ذو صلة: Claude Opus 5.5، أداء برمجي أسرع بتوفير 40% على التكاليف العامة
الإشارة التي توفرها تدفقات أموال الـETF
لكن هذا لا يعني أن معنى الطلب على الـETF يتضاءل. لإنشاء/تعيين حصص جديدة في صناديق بيتكوين المتداولة، يجب على المشاركين المعتمدين وصناع السوق شراء بيتكوين فورية فعليًا. لذلك، حتى بعد أن تكون موجة الصعود قد بدأت بالفعل، يمكن لتدفقات رأس المال المستمرة إلى الـETF أن تخلق ضغطًا شرائيًا إضافيًا وتعمل كعامل يدعم اتجاه الارتفاع.
وفقًا لتحليل BeInCrypto، فإن الدور التحفيزي الأولي في هذه المرحلة قامت به سوق العقود الآجلة، بينما كانت صناديق الـETF أقرب إلى كونها تلحق وتضيف دعمًا لاحقًا. وهذا لا يعني بالضرورة أن الـETF لا يمكنها تحفيز موجة الصعود في أوقات أخرى، لكن على الأقل في هذا المثال تحديدًا، تشير إلى أن العقود الآجلة هي التي تحركت أولًا.
يجب أيضًا ملاحظة ظاهرة تركز الأموال. **BlackRock** من خلال صندوق بيتكوين الاستثماري iShares (IBIT) تمتلك 785,640 BTC. وهذا يتجاوز بأكثر من 4 مرات حجم **Fidelity** في صندوقها Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC)، الذي تمتلكه 176,510 BTC.
على هذا النحو، عندما يتركز التمويل في عدد قليل من المنتجات الكبيرة، قد يبدو أن عنوان “إجمالي التدفقات الداخلة إلى صناديق الـETF” ينتشر بشكل أوسع من توزيع الطلب الفعلي. ومن الجدير بالانتباه أيضًا إلى أن تدفق الأموال هذا جاء كانعكاس بعد أن كانت تدفقات أموال صناديق الـETF قد تباطأت خلال بضعة أيام تداول سابقة.
أغلقت صناديق بيتكوين الفورية المتداولة تداولًا صافيًا بالخروج في 5 من أصل 6 أيام بين 9 و16 سبتمبر. وخلال هذه الفترة، تعرض سعر بيتكوين للتصحيح. تغير الوضع بدءًا من 17 سبتمبر. عندما عاد بيتكوين إلى اتجاه صاعد مرة أخرى، تحولت تدفقات أموال صناديق الـETF إلى الإيجابية واستمر صافي التدفقات الداخلة.
بعد ذلك، تجاوز إجمالي صافي التدفقات الداخلة المتراكمة 5.698 مليار دولار، ووصل إجمالي أصول (AUM) جميع صناديق بيتكوين المتداولة إلى 107.86 مليار دولار.
للقراءة التالية: “المال الذي تتركه ‘المضايقة/الانزعاج’… الاقتصاد الأمريكي يكسب عشرات المليارات من الدولارات” – CTRY Research