صفقة BitGo NYDIG تضع ما يقرب من 42.5 مليون دولار مقدّمًا مقابل بصمة القدرة والحوسبة التي تدّعيها NYDIG بما يزيد على 3 جيجاواط، مع عدم إثبات الربحية على جانبي الصفقة حتى الآن.
تقوم صفقة NYDIG من itGo بتحويل أعمال التداول المؤسسي إلى مزود البنية التحتية لحفظ الأصول الرقمية والتداول، بينما تقول NYDIG إنها تركز مواردها على الطاقة وتعدين البيتكوين ومراكز بيانات الحوسبة عالية الأداء.
توضح شروط الإغلاق التي كشفت عنها BitGo أن نحو 42.5 مليون دولار من المقابل سيتم دفعه مقدمًا. تضيف BitGo فريقًا مؤسسيًا وعلاقات عملاء ومنتجات مالية إلى منصة الحفظ والتسوية التابعة لها. وتوجّه NYDIG اهتمامها نحو بصمة للقدرة والحوسبة كما تصفها الشركة وتزيد على 3 جيجاواط.
توضح الصفقة تخصيص موارد كل شركة على نحوٍ واضح، لكنها تترك مقارنة الهامش دون حسم. تُظهر إفصاحات BitGo أن مبيعات الأصول الرقمية شديدة الضخامة يمكن أن تحمل هامشاً إجمالياً رقيقاً. وتصف NYDIG بصمة بنية تحتية كبيرة دون الكشف عن العوائد المرتبطة بها. تتمثل المقارنة المفيدة في نقاط الإثبات التي يتعين على كل طرف تقديمها.
يُعرّف اتفاق الاندماج النشاط المُستحوذ عليه بأنه تداول فوري ومشتقات، وإدارة أصول بالعملة الافتراضية، والاقتراض والإقراض، وخدمة القروض. يستبعد صراحةً أعمال تعدين البيتكوين والحفظ لدى NYDIG، ما يحافظ على بصمة “القوة والحوسبة” خارج نطاق شراء BitGo.
وفقاً لإعلان الصفقة، انضم قرابة 30 موظفاً في NYDIG وعلاقات تداول مع عملاء مؤسسيين إلى BitGo. يضيف الفريق إلى منصة كانت تقدم بالفعل الحفظ المؤسسي والتداول والتسوية قدرات تشمل المشتقات والمنتجات المهيكلة والتمويل وأسواق رأس المال.
تتألف القيمة المقدمة من 7 ملايين دولار نقداً، مع مراعاة الحجز والمواءمات، إضافةً إلى 5,933,577 سهماً من أسهم BitGo. يستخدم الاتفاق سعراً مرجعياً قدره 5.9829 دولاراً، ما يقيّم تلك الأسهم عند الإغلاق بحوالي 35.5 مليون دولار، ويرفع المبلغ المعلن مقدماً إلى نحو 42.5 مليون دولار قبل تعديلات النقد.
يمكن للبائع أن يحصل على المزيد. يدفع “الاستحقاق الأول” 10 ملايين دولار نقداً. ويقدم “الاستحقاق الثاني” 5 ملايين دولار نقداً إضافةً إلى 835,715 سهماً من أسهم BitGo، تساوي تقريباً 5 ملايين دولار أخرى عند سعر الإحالة الوارد في الاتفاق. توجد جوائز منفصلة تستهدف 10 ملايين دولار للموظفين المنقولين وليس للبائع، لذا فهي تقع خارج سعر شراء البائع.
تغطي المعاملة الحالية التداول المؤسسي والأصول ذات الصلة فقط. استُبعد التعدين والحفظ من الاتفاق، ما يدعم تحولاً في الأولويات بدلاً من إنهاءٍ نظيف لكل أنشطة البنية المالية المتعلقة بالبيتكوين.
وهذا يترك لدى NYDIG سجلاً مختلفاً وأكثر كثافةً في رأس المال. يجب أن يحول “البصمة” التي يدّعيها إلى قدرة ممولة ومُتعاقد عليها وقيد التشغيل، ثم يوضح ما يدفعه المستأجرون، ومدى الاستخدام الكامل للمرافق، وما يبقى من عوائد بعد البناء والتمويل. تشير قيمة “الغيغاواط” إلى إمكانية الحجم، لكنها تترك التدفقات النقدية الناتجة عن هذا الحجم مجهولة.
يتقارب سجل BitGo مع بيان الدخل. يجب على الوحدة المُستحوذ عليها الاحتفاظ بالعلاقات المؤسسية، والبلوغ بحواجز إيرادات 45 مليون دولار و70 مليون دولار، وتحويل مجموعة خدمات أوسع إلى أرباح. ويمكن أن تُظهر الإيداعات اللاحقة ما إذا كانت تلك المنتجات تقدم اقتصاديات أفضل من نشاط الشركة الحالي في مبيعات الأصول الرقمية.
يحدد اتفاق BitGo مع NYDIG رهنيْن اثنين وسجلّين معلّقين. كشفت BitGo عن سعر الاختبارات الخاصة بإضافة المزيد من الخدمات المالية، فيما كشفت NYDIG عن حجم طموح بنيتها التحتية ونافذة التنفيذ. ستحدد هوامش الاستهداف وعوائد مشروع NYDIG مقارنة الهامش “المستدام” بمجرد أن تصبح هذه الأرقام ظاهرة.