خلال الـ8 ساعات الماضية، كان أكثر موضوع سخونة في الدوائر هو أن البيتكوين لامست أخيرًا 80 ألف دولار. في فجر 25 أغسطس، عادت BTC بعد 101 يوم لتتجاوز هذا المستوى مرة أخرى، وكانت المرة السابقة في 16 مايو. في تداولات الصباح، تحرّكت الأسعار صعودًا وهبوطًا فوق 79 ألف دولار، وارتفعت خلال 24 ساعة بنسبة 2% إلى 3%، وعادت القيمة السوقية إلى 1.59 تريليون دولار. وبمدّ خط الزمن إلى الخلف تصبح الصورة أكثر إثارة—قبل أسبوع كانت تحت 64 ألف دولار، والآن ارتفعت بنحو 24% بالفعل. هذا هو أقوى أداء أسبوعي منذ مارس 2023، كما سجل الارتفاع بالدولار خلال الأسبوع رقمًا قياسيًا تاريخيًا.

ارتفعت بهذه السرعة—فإلى أي مدى أُشترِي فعلًا بفلوس حقيقية (ذهب أبيض وأسود)، وإلى أي مدى تم دفعها للشراء بسبب تصفيات المراكز المدينة/المضاربين على الهبوط (الـshort)؟ هذه المسألة أكثر جدارة بالتأمل من مبلغ 80 ألف دولار نفسه.

80000 دولار: مستوى نفسي يُختبر مرارًا

بالنسبة لكثير من المتداولين، فإن 80000 دولار ليست رقمًا عاديًا؛ بل تبدو كأنها خط فاصل بين سوقي الثور والضبع. بعد أن وصل البيتكوين في 6 أكتوبر من العام الماضي إلى قمة فوق 126000 دولار، تراجعت بعدها في طريق “الشتاء المشفر”، ثم قضت وقتًا طويلًا في التماسك عند مستويات منخفضة. هذا الاختراق حدث بعد ارتداد سريع من تحت 65000 دولار في بداية أغسطس. والأمر اللافت هو أنه بعد الاختراق لم يظهر موجة بيع كبيرة؛ بل يبدو أن هناك من يستلم عند قرب 79000 دولار، ما يعني أن المشترين ليسوا مجرد شراء لمرة واحدة.

والحقيقة أن هذه الحركة ليست مقتصرة على البيتكوين وحده. فالإيثريوم ارتفع خلال 24 ساعة بنسبة 3% إلى 2513 دولار، وخلال أسبوع بنسبة تقارب 31.78%؛ وXRP قفز أسبوعيًا بنسبة 51.73% إلى 1.52 دولار؛ وSolana صعد أسبوعيًا بنسبة 28.19% إلى 97.20 دولار؛ ودوغ كوين وكاردانو ارتفعا قرابة 28% إلى 31%؛ وحتى Zcash الأكثر هامشية قفز أسبوعيًا بنسبة 65.76% إلى 851 دولارًا. البيتكوين التي كانت “تتفوّق وحدها” تتحول إلى “افتتاح الموجة في كل الأصول”.

هذه الجولة من الاندفاع للأعلى تعتمد على “ضغط/تصفيات قصيرة” وليست على دخول مراكز شراء جديدة

من السهل، عند النظر إلى نسبة الارتفاع فقط، أن يظن المرء أن هناك دخولًا واسعًا من مراكز شراء طويلة برافعة. لكن بيانات السلسلة والـمشتقات تعطي جوابًا عكس ذلك تمامًا.

في البداية، ومع اختراق السعر، ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 10% إلى 11%، لكن مجمل العقود المفتوحة في السوق لم يزدِد سوى بنحو 4%. يرتفع السعر أسرع من الرافعة/المراكز، وهذا بحد ذاته يشير إلى أن هذه الموجة مدفوعة أكثر بالشراء الفوري (spot) وردّ تغطية المراكز القصيرة (short covering)، وليس بتكديس رافعات جديدة من جانب مراكز شراء طويلة. إذا ارتفعت العقود المفتوحة أسرع من الطلب الفعلي، عندها فقط يصبح الهيكل أكثر هشاشة.

محرك هذه الجولة في الحقيقة هو سلسلة تفاعلات ناتجة عن تصفيات المراكز القصيرة: قام البيتكوين أولًا بتصفية حاجز المقاومة قرب 65000 دولار، ثم اخترق منطقة كثيفة من التصفيات فوق 67000 دولار. قامت البورصات بتصفية مراكز بيع كانت ضماناتها غير كافية عبر الإغلاق القسري، ما أنتج أوامر شراء بسعر السوق، فرفع السعر، ثم أدى ذلك إلى تصفيات إضافية. وتظهر البيانات أنه في يومي 19 و20 أغسطس، تم تصفية ما يزيد عن 3 مليارات دولار من مراكز بيع بالرافعة في سوق المشتقات المشفرة؛ منها نحو 2.77 مليار دولار مراكز بيع، بنسبة عالية جدًا بلغت 92%. وخلال ساعة واحدة فقط، تم تفجير نحو 1.29 مليار دولار، منها نحو 1.37 مليار دولار لمراكز بيع بيتكوين، ونحو 1.01 مليار دولار لمراكز بيع الإيثريوم.

هذا النوع من الشراء “بالجبر” يمكنه رفع السعر بسرعة، لكن المشكلة تكمن في: كل أمر شراء ينشأ عن كل عملية تصفية، هو في الأساس لتسوية المراكز القديمة، وليس لبناء طلبٍ مستمر جديد. بمعنى آخر، يمكنه دفع السعر للأعلى، لكن بعد دفعه للأعلى يبقى السؤال: هل سيصمد؟ وهل يوجد مشترٍ حقيقي في السوق الفوري مستعد للاستلام؟

مثال نموذجي هو الحوت الكبير الذي اشتهر بـ“تحديد 10 أهداف كبيرة أولًا”. ومع اقتراب البيتكوين من 80000 دولار، قد تتسع الخسائر/الفوائض العائمة في البيتكوين والإيثريوم على جانبيه من مراكز بيع (short) إلى نحو 6.88 مليون دولار. بالنسبة لـBTC: 1830.72 سهمًا من مراكز البيع على البيتكوين، بسعر فتح متوسط 76397.56 دولار. وبالنسبة لـETH: 12756.74 سهمًا من مراكز البيع على الإيثريوم، بسعر فتح متوسط 2371.57 دولار. وبالأسعار الحالية (79000 دولار و2499 دولار)، ما تزال الخسائر العائمة تتسع. وخلال الـ24 ساعة الماضية، جرى تصفية إجمالي في عموم السوق بنحو 376 مليون دولار؛ منها 219 مليون دولار في مراكز بيع للهبوط، أي قرابة 60%.

السؤال الحقيقي في الاختبار: هل يمكن الطلب الفوري أن يستمر ويمسك زمام الأمور؟

وهذا بالضبط هو جوهر الخلاف بين المشترين والبائعين حاليًا. ينظر كثير من المحللين إلى 80000 دولار على أنها حجر اختبار: بعد خروج أوامر الشراء الناتجة عن الإغلاق القسري من المشهد، هل يستطيع الطلب الفوري أن يقوم بدور “الاستمرار”. وقال محلل أبحاث بصراحة: لكي تبقى موجة الصعود ثابتة فوق 80000 دولار، نحتاج إلى رؤية ظهور طلب فوري جديد بعد أن يهدأ موج القصف/الذعر الناجم عن الإغلاق القسري.

من خلال البيانات الفعلية، يبدو أن الطلب على السوق الفوري يتحسن بالفعل. ووفق بيانات Bloomberg، فإن صناديق البيتكوين الفورية ETF في الولايات المتحدة (عددها 13) سجّلت صافي تدفقات داخلية بنحو 1.92 مليار دولار الأسبوع الماضي، وهو أقوى أسبوع منذ أوائل أكتوبر 2025. وفي يوم 20 أغسطس وحده، دخلت 606.3 مليون دولار، وهو أعلى مستوى خلال ثلاثة أشهر وأكثر من سجل يومي جديد. وأسهم صندوق BlackRock للبيتكوين الفوري بما يقارب 1.3 مليار دولار من ذلك. وقد دخلت هذه الصناديق في صافي تدفقات داخلية لمدة خمسة أيام تداول متتالية. وفي الأسبوع السابق مباشرة، كانت صناديق ETF الفورية قد سجلت صافي خروج بنحو 390 مليون دولار—وهو أكبر مبلغ خلال ستة أسابيع. انتقال “من دخول وخروج” يوضح بجلاء أن موقف المؤسسات يتغير.

لكن لا تكن متفائلًا أكثر من اللازم. حتى الآن، وعلى مدار العام، لا تزال صناديق ETF تسجل صافي خروج بنحو 2.9 مليار دولار. وذكر مسؤول تنفيذي في إحدى البورصات أن كل يوم تداول في الأسبوع الماضي شهد صافي تدفقات إلى الداخل، ما يشير إلى عودة اهتمام المستثمرين. لكن الأهم هو هل يمكن لهذه الزخم أن يستمر: بعد ارتفاع بهذا القدر، فمن الطبيعي أن تظهر عمليات جني أرباح من وقت لآخر.

قدم المحلل معيارًا حكمًا عمليًا: إذا عند اختبار السعر مرة أخرى مستوى 80000 دولار ارتفعت معدلات التمويل والعقود المفتوحة بسرعة، فستبدو الزيادة أكثر فأكثر كأنها مدفوعة بالضغط/الإجبار، وتزداد مخاطر التصحيح لاحقًا. والعكس صحيح: إذا تم تأكيد الاختراق والثبات فوق 80000 دولار، فستكون الخطوة التالية هدفًا بين 85000 و90000 دولار. وإذا استمرت تدفقات ETF بقوة وتحسنت السيولة، فقد تُفتح حتى مساحة بين 95000 و100000 دولار. لكن إذا لم يستطع الاندفاع وأنه تم رفضه، فقد يبدأ السوق أولًا بمرحلة إعادة ضبط.

بطاقة اليوم على مستوى الاقتصاد الكلي: تكهّن بإعادة شراء بقيمة تريليون دولار وإجراءات عقوبات على إيران

الذي يدعم هذه الموجة من الصعود ليس فقط القوى الداخلية داخل سوق العملات المشفرة، بل أيضًا محفزات الاقتصاد الكلي في ذلك اليوم.

أولًا: قد تستخدم وزارة الخزانة الأمريكية أموالًا من حساب الخزانة العام (TGA) تصل إلى نحو 1 تريليون دولار لدعم خطة توسيع إعادة شراء السندات (bond buybacks). يرى السوق أنه إذا كانت أموال TGA فعلًا ستُستخدم في عمليات إعادة الشراء، فسيؤدي ذلك إلى مزيد من الضغط على عوائد السندات طويلة الأجل، وتعزيز توقعات بيئة مالية أكثر تيسيرًا؛ وهذا خبر إيجابي للأصول الخطِرة بما فيها البيتكوين. والمنطق نفسه هو امتداد لسردية “التداول على تدهور قيمة العملة”: مع ارتفاع ضغوط المالية العامة وانخفاض العائدات على الأصول الخالية من المخاطر، تتجه الأموال نحو أصول نادرة تقاوم تدهور قيمة العملات مثل الذهب والبيتكوين.

ثانيًا: بدأت وزارة الخزانة الأمريكية ما سُمّي بـ“إجراءات الإبعاد/النفي الاقتصادي” ضد إيران، وجرى تحديدًا تضمين العملات المشفرة ضمن نطاق الاستهداف. وتدّعي الخزانة أن إيران تستخدم أصولًا رقمية بشكل متزايد للتداول خارج النظام البنكي التقليدي للالتفاف على العقوبات وتمويل الحرس الثوري الإسلامي. ولدى مكتب OFAC سلطة فرض عقوبات على الأفراد الذين يعملون في مجال التشفير داخل إيران، بغض النظر عن مكان وجودهم. هذا يعني بالنسبة للبورصات وجهات الحفظ (custodians) ومُصدري العملات المستقرة وشركات خدمات الدفع أن القوائم الجديدة للعقوبات قد تتطلب تحديث إجراءات فحص المحافظ والتحكم بالعملاء.

لكن الأمر يختلف عن البيتكوين والـ”ستيبِل كوين“ (العملات المستقرة). فمُصدر الستيبِل كوين يمكنه تجميد عناوين محددة، أما البيتكوين فلا توجد آلية تحكم من المُصدِر. ولتجميد BTC، يتطلب ذلك عادةً التحكم في المفاتيح الخاصة أو تعاون جهة الإيداع (الوصاية) أو الاستعانة بحسابات تخضع لقيود قانونية، ما يجعل صعوبة التنفيذ أعلى بشكل واضح. لذلك فإن خبر عقوبات إيران على البيتكوين يكاد لا يحرّك شيئًا: بعد أن لامست الأسعار أعلى مستويات اليوم، بقيت قرب 79000 دولار.

لا تجعل ارتفاعًا دفعوه بالقوة يُحسب كأنه شراء مدفوع بالاقتناع (ثورِيّ)

على المدى القصير، تظل 80000 دولار هي خط المواجهة الأكثر أهمية. الاختبار الحقيقي ليس في “هل يمكن اختراقها؟” بل في “هل بعد الاختراق يوجد من يرغب في الاستمرار في الشراء؟”. عندما تتراجع قوة الزخم الناتجة عن الإغلاق القسري للمراكز، وإذا ظلَّت صناديق ETF الفورية، وارتفاع علاوة السعر (premium) واستمرار أحجام التداول بقيادة السوق الفوري في التتابع، فستصبح هذه الزيادة أقرب إلى “اختراق حقيقي”. أما إذا قفزت معدلات التمويل (funding rate) بشكل حاد وانتفخت العقود المفتوحة بسرعة أكبر من وتيرة الطلب الأساسي، فحينها ينبغي الانتباه إلى هشاشة ناتجة عن “ضغط/إجبار”.

وبالحديث عن الأمر، حتى بعد أسبوع قوي إلى هذا الحد، ما زال البيتكوين بعيدًا جدًا عن قمة العام الماضي عند 126000 دولار. هذا أقرب إلى ارتداد من مرحلة قاتمة/صعبة (مرحلة كئيبة) أكثر من كونه تأكيدًا على انعكاس دورة السوق. وعلى الجانب الآخر، توجد أصوات معقولة في السوق أيضًا: قال مسؤول تنفيذي في إحدى البورصات إنها أبقت معظم مراكزها في عملات مستقرة، وأن دخول BTC مرة أخرى لديها كان تقديرًا عند مستوى 50000 دولار تقريبًا، وليس كإقرار بأن هذه الحركة الحالية قد شكلت قاعًا دائمًا.

الأسئلة التي تستحق المتابعة الآن: كيف ستكون أرقام تضخم PCE في الولايات المتحدة لشهر يوليو، ونتائج الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني بعد التعديل (سيُعلن في 26 أغسطس)؟ هل ستغير تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي في جاكسون هول التوقعات؟ هل استمرت التحسينات في مؤشرات هيكلية مثل المعروض من العملات المستقرة، وحجم تداول DEX، ومعدلات التمويل لعقود الدوام (الفيوتشر الدائمة/المستقبلية)؟ هل يمكن لحجم التداول الفوري أن يقود الجولة التالية من الصعود؟ وهل سيتوقف ارتفاع نسبة سيطرة البيتكوين، وهل سيتوسع نطاق الارتفاع أكثر ليشمل الإيثريوم وSolana؟

الإجابة عن هذه الأسئلة ستخبرنا عن نفس القضية المعلّقة: 80000 دولار—هل هي نقطة بداية سوق صاعد، أم قمة جميلة لعملية “ضغط/تصفيات” قصيرة؟

تنبيه بالمخاطر: هذه المقالة مجرد تجميع للمعلومات وملاحظات بحث شخصية، ولا تشكل نصيحة استثمارية. الأصول المشفرة شديدة التقلب؛ اتخذ قراراتك بشكل مستقل، وتحمل المسؤولية عن المخاطر.