قضيت المساء أتفقد أسواق بيتكوين بمعدل فائدة ثابت على TermMax، وتوقّف عني التمرير عند رقم واحد. تحقّقت من DefiLlama منتصف الأسبوع — TermMax عنده TVL يساوي 31.22 مليون دولار، بانخفاض 7.2% خلال آخر 30 يومًا، لكن القروض النشطة ما زالت عند 27.28 مليون دولار. احسبها… هذا يعني تقريبًا 87% من الاستخدام مع سيولة تنكمش. لم أتوقع ذلك.
لكن الجزء الذي علِق في ذهني فعلًا هو التالي. TermMax يَسوق نفسه بأنه يعمل بشكل مباشر عبر 9 سلاسل — Berachain وHyperliquid L1 وBSquared وRobinhood Chain، كامل الطيف. يبدو كأن سيولة BTC تُصبح عريضة ومرنة، صحيح. لكن إيثريوم وحده يحمل 98.4% من إجمالي قيمة TVL. WBTC وcbBTC موجودان كضمانات، والآجال الثابتة مكدّسة حتى أواخر أغسطس، كل ذلك — في النهاية يصبّ في طبقة أساس واحدة.
يصبح الأمر منطقيًا بمجرد أن تجلس معه قليلًا: هل تمهل—. المقترضون الذين يلاحقون رافعة بيتكوين بفائدة ثابتة لا يهتمون بتنوّع السلاسل لذاته؛ إنهم يهتمون فقط بمكان وجود الطرف المقابل الأعمق فعلًا. فكرة «بدائي مرن» موجودة على الورق. لكن في الواقع، المرونة تعني «عمق على إيثريوم» بينما هي موجودة في كل مكان آخر.
يخطر في بالي سؤال: هل يتحرك هذا الـ98.4% فعليًا بشكل ملموس يومًا ما، أم أن هذه هي طبيعة سيولة BTC مهما كم سلسلة أدرجتَها عليها.
#termmax @TermMax
لكن الجزء الذي علِق في ذهني فعلًا هو التالي. TermMax يَسوق نفسه بأنه يعمل بشكل مباشر عبر 9 سلاسل — Berachain وHyperliquid L1 وBSquared وRobinhood Chain، كامل الطيف. يبدو كأن سيولة BTC تُصبح عريضة ومرنة، صحيح. لكن إيثريوم وحده يحمل 98.4% من إجمالي قيمة TVL. WBTC وcbBTC موجودان كضمانات، والآجال الثابتة مكدّسة حتى أواخر أغسطس، كل ذلك — في النهاية يصبّ في طبقة أساس واحدة.
يصبح الأمر منطقيًا بمجرد أن تجلس معه قليلًا: هل تمهل—. المقترضون الذين يلاحقون رافعة بيتكوين بفائدة ثابتة لا يهتمون بتنوّع السلاسل لذاته؛ إنهم يهتمون فقط بمكان وجود الطرف المقابل الأعمق فعلًا. فكرة «بدائي مرن» موجودة على الورق. لكن في الواقع، المرونة تعني «عمق على إيثريوم» بينما هي موجودة في كل مكان آخر.
يخطر في بالي سؤال: هل يتحرك هذا الـ98.4% فعليًا بشكل ملموس يومًا ما، أم أن هذه هي طبيعة سيولة BTC مهما كم سلسلة أدرجتَها عليها.
#termmax @TermMax
