ظهرت SpaceX في ناسداك بعد اكتتاب قياسي بلغ 75 مليار دولار. كان هناك تجاوز كبير من المستثمرين ونمو قوي في عائدات Starlink كعوامل رئيسية. يتوقع المحللون ربعًا متقلبًا حيث يتوجب على السوق التوفيق بين تقييم 1.77 تريليون دولار والخسائر الصافية الحالية والنفقات الرأسمالية العدوانية على الذكاء الاصطناعي وStarship.
اتجاه صعودي متفائل
طلب غير مسبوق على الاكتتاب العام وجمع قياسي: قامت SpaceX بجمع حوالي 75 مليار دولار في أكبر اكتتاب عام في التاريخ، حيث تجاوز الطلب من المستثمرين 250 مليار دولار حسب التقارير. كان العرض تقريبًا أربعة أضعاف ما تم الاكتتاب عليه، مما يعكس شهية ضخمة من المؤسسات والمستثمرين الأفراد لعمالقة إيلون ماسك في مجال الفضاء والذكاء الاصطناعي.
النمو المهيمن لإيرادات ستارلينك المتكررة: تظل ستارلينك المحرك الرئيسي لتدفق السيولة، مع إيرادات متوقعة لعام 2026 تبلغ نحو 20 مليار دولار. وتقوم الخدمة حالياً بإضافة أكثر من مليون مشترك شهرياً، ما يوفر تدفقاً إيرادياً متكرراً عالي الهامش، يقارن به المحللون نماذج أعمال شركات البرمجيات كخدمة (SaaS).
تكامل الذكاء الاصطناعي والفضاء بشكل استراتيجي: بدأ المحللون تغطية السهم بتصنيفات تفوق الأداء، مشيرين إلى أن شركة سبيس إكس تمثل شركة ذكاء اصطناعي فريدة ومتكاملة رأسياً. وبفضل استثمارات كبيرة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تتجاوز 12 مليار دولار سنوياً، تتموضع الشركة للاستفادة من مراكز البيانات القائمة على الفضاء وStarshield لقطاعات الحكومة والأعمال التجارية.
يتجه للأسفلنظرة هابطة
تقييم الستراتوسفير مقابل الخسائر الصافية: رغم نمو الإيرادات المرتفع، أعلنت سبيس إكس عن خسارة صافية وفقاً لمعايير GAAP تقارب 4.28 مليار دولار في الربع الأول من عام 2026 وحده. ويجادل النقاد بأن تقييم الشركة البالغ 1.77 تريليون دولار، والذي يمثل نحو 40 ضعفاً لإيرادات 2026 المتوقعة، غير مرتبط بالأساسيات الحالية ويعتمد بشكل كبير على تحقيق معالم تنفيذية مستقبلية.
إنفاق رأسمالي ضخم واستنزاف نقدي: تحافظ الشركة على خطة استثمارية هجومية، إذ بلغ الإنفاق الرأسمالي نحو 20.7 مليار دولار العام الماضي. وقد تؤدي العلامات السعرية متعددة المليارات الخاصة بتطوير Starship وبنية الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي إلى استنزاف سريع للأموال التي جُمعت خلال الطرح الأولي (IPO) إذا لم تتوسع الربحية كما هو متوقع.
مخاوف بشأن الحوكمة والتقلب: يحذر المحللون من تقلبات شديدة في الأسعار بسبب انخفاض نسبة الطرح العام المتاحة للجمهور بنحو 7% وتركيز عالٍ بين المستثمرين الأفراد. بالإضافة إلى ذلك، ما تزال التدقيقات التنظيمية المتعلقة بحماية المستثمرين، وسيطرة إيلون ماسك المطلقة على حقوق التصويت، نقطة خلاف بالنسبة لبعض المستثمرين المؤسسيين.