نشرة إنفينتي، RUNZ & #FastCrypto [01.27 — 02.03]

إذا كانت التقلبات هي ‘توابل’، فأين نحن الآن على مقياس سكوفيل؟ استجابت أسواق TradFi و Crypto بـ ‘فقط للأعلى’، حيث حافظت كلا السوقين على زخمها الصاعد القوي (أو تغطية قصيرة / إعادة توازن؟). أسواق Crypto +4%، أحجام DEX +2%، مع BTC و ETH تتصدران $24k (أعلى مستوى جديد لمدة 5 أشهر!) و 1.7k (أول مرة منذ 22 سبتمبر!)، وعقود CME الآجلة الخاصة بهم في contango.

رأينا: على الرغم من الأخبار الإيجابية من جميع الجهات، كما يفهم العديد من نجوم الرياضة في لقطات الأخطاء 'Shaqtin-a fool'، قد يكون من المبكر قليلاً بدء احتفال التلامس على بعد 25 ياردة من خط الهدف...

أما في ما يتعلق بأسعار الفائدة، فقد حصل السوق أخيراً على ما ظل يطالب به (فالتاريخ يعيد نفسه، كما يقولون)، إذ أخذ المحللون يلحّون على الاحتياطي الفيدرالي للتراجع عن خطواته «الأخيرة» المتشددة (رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 50/75 نقطة أساس). وما لم تصدر صرخة انزلاق للإطارات، فإن التراجع عادةً ما يتطلب عدة مناورات.

اختلفت لغة باول «المتساهلة» خلال جلسة الأسئلة والأجوبة الصحفية عن بيان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، الذي أبقى على الصياغة «المتشددة» بشأن «الزيادات المستمرة في النطاق المستهدف»، إذ استخدم باول كلمات مثل «انحسار التضخم» و«تقييدية على نحو ملائم». قد يرى البعض أن هذا يشبه المشهد الختامي لفيلم A Few Good Men، لكن هل توم كروز هو السوق وجاك نيكلسون هو الاحتياطي الفيدرالي، أم العكس؟

مع اختتام أول اجتماع للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 2023 برفع قدره 25 نقطة أساس، وانتقال سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 4.50-4.75%، لم يتغير استخدام الاحتياطي الفيدرالي لآلياته الأكثر دقة للتحكم في أسعار الفائدة (اتفاقيات إعادة الشراء والاحتياطيات). لكن، كما أشرنا الأسبوع الماضي، قد يواصل الاحتياطي الفيدرالي تشديد الأوضاع المالية حتى في مواجهة خفض أسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية؛ وهو درس تحذيري من اعتبار أي تراجع محتمل إشارة إلى أن الأسعار «لن ترتفع إلا إلى أعلى».

مع وجود فائض نقدي قدره تريليونا دولار (اقرأ: «سيولة وفيرة») في تسهيلات إعادة الشراء العكسي لليلة واحدة لدى الاحتياطي الفيدرالي، تتمحور أسئلة هذا الأسبوع البلاغية حول: (أ) ما الذي يشير إليه وجود فائض نقدي قدره تريليونا دولار بشأن تقييم أصول السوق غير الخالية من المخاطر، و(ب) ما إذا كانت مخاطر المدة في محفظتك تتوافق مع الخطاب المتداول في السوق (تلميح: كثير من الكلام، وقليل من المال أو انعدامه).

#تسليط الضوء على BUIDLER

بصفتنا من بناة المشاريع في هذا المجال، نتابع المشاريع الجديدة والمثيرة. نسلط اليوم الضوء على ما تعمل Ondo|Flux Finance على بنائه، ونطرح بعض الأسئلة. لكن لنبدأ بالتعريف بهما.

تتيح Ondo للمستخدمين المصرح لهم («المشترين المؤهلين») شراء رموز تمثل وحدات في صندوق (بحد أدنى للاشتراك يبلغ 100,000 USDC) ضمن شراكة محدودة في ولاية ديلاوير تمتلك ثلاثة أنواع من أصول صناديق المؤشرات المتداولة:

(a) OUSG = صندوق مؤشرات متداولة لسندات الحكومة الأمريكية قصيرة الأجل (SHV US Equity)

(b) OSTB = صندوق مؤشرات متداولة لسندات الشركات قصيرة الأجل ذات الدرجة الاستثمارية (MINT US Equity)

(c) OHYG = صندوق مؤشرات متداولة لسندات الشركات مرتفعة العائد (HYG US Equity)

Flux بروتوكول للإقراض والاقتراض (نسخة متفرعة من Compound V2) يتيح للمقترضين المصرح لهم إيداع رموز Ondo a/b/c ضماناً مقابل المقرضين الذين يقدمون USDC دون الحاجة إلى تصريح. وبذلك، يمكن لحاملي رموز Ondo نظرياً زيادة الرافعة المالية لمراكزهم في Ondo عبر:

(i) شراء رموز Ondo a/b/c باستخدام USDC

(ii) تحويل رموز Ondo a/b/c إلى Flux (وإنشاء fTokens)

(iii) اقتراض USDC بضمان رموز Ondo a/b/c (fTokens)

(iv) تحويل رموز USDC المقترضة إلى Ondo

(v) شراء رموز Ondo a/b/c باستخدام USDC المقترضة

(iv) تكرار الخطوات (ii) => (v)، وربما أكثر من «دورة» واحدة

بعد عرض المخططات، هناك نقطتان:

1. تتبع Ondo سياسة إعادة استثمار آلية، إذ تشتري وحدات إضافية من صناديق المؤشرات المتداولة عند توزيع الأرباح على الأصول الأساسية للصناديق. وهذا يخلق نظرياً آلية لارتفاع أسعار رموز Ondo a/b/c، إذ ترتفع قيمة صافي الأصول (NAV) نتيجة الإسناد (الإيجابي).

توفر Ondo|Flux منصة للمستثمرين المصرح لهم للحصول على (i) رافعة مالية و(ii) تداول أصول صناديق المؤشرات المتداولة الثلاثة انطلاقاً من مراكز القيمة النسبية؛ فعلى سبيل المثال، شراء OUSG من Ondo، واقتراض USDC من Flux، ثم إعادة الاستثمار في OHYG، بافتراض أن تكلفة اقتراض USDC بضمان OUSG أقل من عائد OHYG.

مع أن Ondo|Flux يتيحان هيكلياً للمقرضين على السلسلة (USDC) التعرض لعوائد خارج السلسلة (عبر صناديق المؤشرات المتداولة)، فإننا نود الإشارة إلى نقطتي قصور: (i) نماذج أسعار الفائدة و(ii) إدارة مخاطر الائتمان. وبافتراض (غير المرجح) أن fTokens تُنشأ بنسبة قرض إلى قيمة تبلغ 100% مقابل رموز Ondo a/b/c، فإن تكلفة اقتراض USDC الحالية على Aave / Compound، والبالغة 3.1%، تتيح عائداً إضافياً على رموز OUSG وOSTB وOHYG قدره 120 و150 و430 نقطة أساس، على التوالي، باستثناء تكاليف ورسوم Ondo/Flux، ويُحسب ذلك بطرح تكلفة اقتراض USDC من «عائد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC Yield)» لصندوق المؤشرات المتداولة.

(i) نموذج أسعار الفائدة. تدير Flux منصة إقراض واقتراض تعتمد على معدل الاستخدام، وهي نسخة متفرعة من شيفرة Compound V2، حيث يدفع المقترضون فائدة أعلى مما يتلقاه المقرضون. نتناول هنا وهنا مشكلات نقص رأس المال في البروتوكولات القائمة على معدل الاستخدام، ونشرح كيف سيعزز نموذج السوقين من Infinity كفاءة رأس المال والقيمة الإجمالية الاسمية للأصول المقفلة (TVL) المرتبطة بنشاط إقراض واقتراض العملات المشفرة بدرجة كبيرة. في Flux، يدفع المقترضون الذين يقدمون أصول Ondo ضمانات (على هيئة fTokens) حتماً «السعر الأعلى» في الإقراض والاقتراض القائمين على معدل الاستخدام، ما يقلل العائد الإضافي المحتمل.

(ii) إدارة مخاطر الائتمان. تعتمد Compound حصرياً على شبكة Gauntlet للتأثير في أطر أسعار الفائدة وإدارة المخاطر لديها، ولا سيما تحديد نسب القرض إلى القيمة (LTV، «معامل الضمان») و«ميل السعر المتغير» للأصول المشفرة. أما في Flux، فلا تتداول أصول صناديق المؤشرات المتداولة الأساسية التي تدعم رمز Ondo بالتزامن مع العملات المشفرة، إذ إن صناديق المؤشرات المتداولة مدرجة في سوق الأسهم الأمريكية الذي يعمل 6.5 ساعات يومياً، و5 أيام أسبوعياً (باستثناء العطلات الرسمية)، بينما تتداول العملات المشفرة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع في معظم المنصات. وهذا يجعلهم يعتمدون على الفائدة التي يتلقاها المصّفون من الأطراف الثالثة لصنع السوق خارج ساعات التداول.

اشترك في نشرة Infinity RUNZ اليومية على TG هنا.

FastCrypto 01.30.2023

  • Gains تحقق نجاحاً كبيراً في مجال المشتقات على Arbitrum. سجلت Gains حجم تداول بلغ 1.6 مليار دولار على Arbitrum بعد شهر من إطلاقها. تتيح منصة Gains للمستخدمين تداول مشتقات مالية لأصول متنوعة، من بينها رموز العملات المشفرة والأسهم الأمريكية والمؤشرات، عبر صفقات قائمة على العقود الذكية.

  • كوريا الجنوبية ستطلق نظاماً لتتبع العملات المشفرة في 2023. تخطط وزارة العدل في كوريا الجنوبية لإدخال نظام لتتبع العملات المشفرة لمكافحة غسل الأموال واسترداد الأموال. وسيُستخدم «نظام تتبع العملات الافتراضية» لمراقبة سجل المعاملات واستخراج المعلومات المتعلقة بها والتحقق من مصدر الأموال قبل التحويل وبعده.

  • المحكمة العليا في بنما ستبت في تشريعات العملات المشفرة. أحال الرئيس البنمي كورتيسو تشريعات العملات المشفرة إلى المحكمة العليا لمراجعتها، مدعياً أن «مشروع قانون العملات المشفرة» يخالف المبادئ الأساسية للدستور ولا يمكن إنفاذه. ويتعين على المحكمة العليا الآن أن تقرر ما إذا كانت ستعلن تعذر إنفاذ مشروع القانون رقم 697 أم ستوافق عليه بعد إدخال تعديلات.

FastCrypto 01.31.2023

  • Binance وMastercard تصدران بطاقة مسبقة الدفع في البرازيل مع تنامي الاهتمام الإقليمي بالعملات المشفرة. ستتيح البطاقة لمستخدمي Binance الذين لديهم إثبات هوية وطني ساري إجراء المشتريات ودفع الفواتير بالعملات المشفرة.

  • سلسلة الكتل من الطبقة الأولى Canto تشهد ارتفاعاً في نشاط التداول. تضاعفت القيمة الإجمالية للأصول المقفلة (TVL) في يناير، من 66 مليون دولار إلى 137 مليون دولار. وجاء هذا الارتفاع البالغ 107% في TVL بعد استثمار من Variant Fund. وتقدم الشبكة إعانات تحفيزية لموفري السيولة والمقرضين الذين يدعمون منصات التداول اللامركزية وسوق الإقراض فيها.

  • Haun Ventures تدعم شركة Sovereign Labs الناشئة في مجال إثباتات المعرفة الصفرية، ضمن جولة تمويل جمعت 7.4 ملايين دولار. قادت الجولة Haun Ventures، بمشاركة 1kx وRobot Ventures وMaven 11. وتأمل Sovereign Labs في تمكين المطورين من نشر تجميعات المعرفة الصفرية (ZK) بسهولة.

  • Pantera تعود إلى العملات البديلة بعد اللجوء إلى ملاذ آمن في البيتكوين والإيثر. انتقلت الشركة من العملات البديلة إلى الإيثر العام الماضي «لتفادي مزيد من الخسائر»، لكنها بدأت العودة إلى بعض العملات البديلة التي تعتقد أنها «ستتفوق على ETH خلال الدورة القادمة». وانخفض صندوق Liquid Token Fund التابع لـPantera بنسبة 80% في عام 2022.

  • الرئيس التنفيذي لـLayerZero ينفي اتهامات بوجود ثغرتين حرجتين تتعلقان بطرفين ثالثين موثوقين. كانت الثغرة الأولى ستتيح إرسال رسائل احتيالية من محفظة LayerZero متعددة التوقيعات. أما الثانية فكانت ستتيح تعديل الرسائل بعد اعتمادها من قبل أوراكل والمحفظة متعددة التوقيعات، أو بعد توقيعهما على المعاملات. ونفت LayerZero هذه الاتهامات.

FastCrypto 02.01.2023

  • هونغ كونغ لن تتسامح مع العملات المستقرة الخوارزمية في اللوائح الجديدة. من المتوقع وضع الترتيبات التنظيمية في 2023/24. «لن تُقبل العملات المستقرة التي تستمد قيمتها من المراجحة أو الخوارزميات. وينبغي أن يتمكن حاملو العملات المستقرة من استردادها مقابل العملة الورقية المرجعية بالقيمة الاسمية، خلال فترة زمنية معقولة».

  • إطلاق العملة المستقرة اللامركزية Djed التابعة لـCardano على الشبكة الرئيسية. ستكون كل وحدة Djed مضمونة بضمانات تفوق قيمتها بنسبة 400-800% من الأصل الأصلي لـCardano، وهو ADA، مع استخدام SHEN عملةً احتياطية.

  • Intain تطلق شبكة فرعية على Avalanche للأوراق المالية المدعومة بالأصول. تجمع المنصة جميع الأطراف فيها، وتسهّل ترميز الأصول والاستثمار فيها دون الحاجة إلى افتراض الثقة بطرف ثالث. «الترميز بحد ذاته لا يعالج الحاجة إلى الشفافية أو الكفاءة».

  • مستخدمو dYdX تداولوا مشتقات عملات مشفرة بقيمة 466 مليار دولار خلال عام 2022. وحقق حجم المعاملات التراكمي البالغ 466.3 مليار دولار إيرادات رسوم قدرها 137.8 مليون دولار في عام 2022.

  • مشتقات العملات المشفرة في CME تسجل مستويات قياسية جديدة مع بحث المتداولين عن ملاذ آمن وسط العاصفة. بلغ حجم تداول خيارات البيتكوين في CME نحو 1.1 مليار دولار، وتجاوزت الفائدة المفتوحة 736 مليون دولار. وقد يكون حذر شركات التداول المؤسسية أحد العوامل وراء زيادة النشاط في CME.

  • إيثيريوم تستعد لاختبار عمليات سحب الأصول المرهونة على شبكة اختبار Shanghai. من المقرر إطلاق شبكة الاختبار العامة يوم الأربعاء. وستتيح الشبكة، التي تحمل اسم Zhejiang، لأي مستخدم لإيثيريوم محاكاة عملية سحب ETH المرهونة.

  • وزارة الخزانة البريطانية تعرض خططاً لتنظيم منصات تداول العملات المشفرة والمقرضين. باب التشاور مفتوح لإبداء التعليقات حتى 30 أبريل، ويهدف هذا النهج إلى «منح المستهلكين والشركات على حد سواء الثقة والوضوح»، كما يسعى إلى الحد من أخطر مخاطر التقلبات ونقاط الضعف الهيكلية.

FastCrypto 02.02.2023

  • بروتوكول الإقراض والاقتراض في التمويل اللامركزي Archimedes يجمع 4.9 ملايين دولار في جولة تمويل تأسيسية. قادت Hack VC الجولة بمشاركة Uncorrelated وTruffle وHaven VC وShima Capital. سيتيح البروتوكول للمقرضين أو موفري السيولة تحقيق عوائد «أعلى ومستدامة»، وللمقترضين أو مستخدمي الرافعة المالية تحقيق عائد يصل إلى 10 أضعاف ما تقدمه العملات المستقرة الأخرى المدرة للعوائد. وتُسمى العملة المستقرة الأصلية لـArchimedes باسم lvUSD.

  • Tether تنفي اقتراضها ملياري دولار من Celsius، كما ورد في تقرير المحكمة. وفقاً للتقرير المؤلف من 700 صفحة، أقرضت Celsius مبلغ ملياري دولار إلى Tether. لكن Tether تنفي اقتراض أي أموال من الشركة المتعثرة.

  • الاحتياطي الفيدرالي يرفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، كما كان متوقعاً. يهدف الاحتياطي الفيدرالي إلى تحقيق أقصى قدر من التوظيف ومعدل تضخم يبلغ 2%، كما أعلن سابقاً. وقال باول: «إن التحول إلى وتيرة أبطأ سيسمح للجنة بتقييم التقدم الذي يحرزه الاقتصاد نحو أهدافنا على نحو أفضل».

  • اختراق BonqDAO وسرقة رموز AllianceBlock بقيمة 88 مليون دولار. وقع الاختراق بسبب ثغرة في أحد العقود الذكية لـBonqDAO. وسحب المخترق 114 مليون رمز walbt، وهو الرمز الأصلي المغلف لـAllianceBlock، و98 مليون رمز beur من أحد خزائن BonqDAO.

  • MakerDAO تطلق صندوقاً للدفاع القانوني بقيمة 5 ملايين دولار. سيعمل صندوق الدفاع أداةً للتأمين الذاتي للمشاركين. ويقول منتقدون إن المطورين قد يتعرضون أحياناً لضغوط من أفراد المجتمع لتنفيذ مهام غير قانونية، وهو ما لن يُقبل بوصفه دفاعاً مشروعاً في معظم المحاكم.

  • شركة LevelField الناشئة في القطاع المصرفي تسعى إلى أن تصبح أول مؤسسة مؤمّنة من FDIC تقدم خدمات العملات المشفرة. مع أن LevelField قد تصبح أول بنك مؤمّن من FDIC يقدم خدمات العملات المشفرة، فهذا لا يعني أن البنك سيقدم طريقة أكثر أماناً للاستثمار في الأصول الرقمية. يحمي تأمين FDIC المودعين المصرفيين من الخسائر، لكن العملات المشفرة فئة أصول لا تزال غير مؤمّنة.

  • شركة حفظ العملات المشفرة Copper أُبلغت عن «حادث» أمني في فترة عيد الميلاد. اكتشف أحد الموردين «سلوكاً مقلقاً في بيئة التطوير لديه»، كما «أُطلق تنبيه آلي». وعلى الرغم من تأكيد Copper عدم حدوث اختراق لشيفرتها، قال أشخاص مطلعون على الوضع إن قاعدة شيفرة الشركة اختُرقت ونُسخت.

FastCrypto 02.03.2023

  • مقرض التمويل اللامركزي Everlend Finance يغلق تطبيقه بسبب أزمة سيولة. عزت Everlend قرار الإغلاق إلى أزمة السيولة التي تواجه المشاركين في إقراض التمويل اللامركزي، وقالت إن مواصلة العمل في هذه الظروف ستكون بمثابة مقامرة.

  • Laser Digital التابعة لـNomura تستعد لإطلاق منصة تداول مؤسسية وتستهدف صناعة السوق للسوق السائدة. ستبدأ منصة التداول الجديدة وخدمة صناعة السوق التابعة لـLaser بالعمل باستخدام أموال الشركة الخاصة. وقال محي الدين: «أقول للسوق إننا سنكون جاهزين بحلول نهاية الربع الأول، لكن الأمر يعتمد أيضاً على بعض الولايات القضائية التي نتقدم فيها بطلبات للحصول على تراخيص تنظيمية، وعلى كيفية سير ذلك قبل أن نتمكن من تقديم منتجنا للعملاء. نحن في سويسرا ودبي أيضاً، ولذلك نتواصل مع الجهات التنظيمية هناك. ولن نتمكن من تقديم المنتجات لقاعدة عملائنا إلا عندما نكون خاضعين للتنظيم بالكامل».

  • Kraken تغلق مكتبها في أبوظبي. لم يعد سجل سوق أبوظبي العالمي يُظهر كياناً نشطاً باسم Kraken. وحصلت المنصة على ترخيص للعملات المشفرة في أبريل 2022. وقد سرّحت Kraken مؤخراً نحو 30% من قوتها العاملة العالمية.

  • State Street تستحوذ على حصة تبلغ 9.32% في Silvergate Bank. وتشير الشركة التي تتخذ من بوسطن مقراً لها إلى أن الحصة سلبية، أي إنها لا تنوي تغيير الشركة أو التأثير فيها.

  • HSBC تبحث عن شخص لقيادة جهودها في مجال الترميز. سيكون «مدير الترميز» مسؤولاً عن «تصميم» مقترح عالمي للترميز و«تنفيذه»، وتمثيل البنك أمام الجهات التنظيمية وقطاع الأصول الرقمية.

  • إطلاق عملة مستقرة باليورو في فنلندا، مع ادعاء أنها الأولى المعتمدة في الاتحاد الأوروبي. أصدرت Membrane Finance عملة مستقرة مدعومة بالكامل باليورو. ويستند كل رمز EUROe إلى «يورو ورقي واحد على الأقل [...] مودع لدى مؤسسة مالية أو مصرف أوروبي، ومعزول عن أموال Membrane Finance».

  • أربعة أشخاص كانوا يسيطرون على 86% من شركة Tether المصدرة للعملة المستقرة، حتى عام 2018. تكشف وثائق تحقيقات أجراها المدعي العام لولاية نيويورك واللجنة الفيدرالية للتداول في السلع الآجلة عام 2021 عن هيكل الملكية، الذي قاده جيانكارلو ديفاسيني، مالك 43% من الشركة. وامتلك كل من جان-لوي فان دير فيلدي والمستشار القانوني الرئيسي ستيوارت هـ. 15%، بينما سيطر كريستوفر هاربورن في المملكة المتحدة وتشاكريت ساكونكريت على نحو 13%.

  • بروتوكول Orion يخسر 3 ملايين دولار من العملات المشفرة في استغلال مجمع تداول. تعرض Orion لهجوم إعادة دخول، حيث كرر المهاجم سحب الأموال من عقد ذكي. ونشر المهاجم رمزاً مزيفاً باسم ATK استخدمه للتلاعب بمجمعات Orion، مستعيناً بعقد ذكي يدمر نفسه.

اشترك الآن في نشرة Infinity الإخبارية!

لنبقَ على تواصل!

الموقع الإلكتروني: www.infinity.exchange

Twitter: https://twitter.com/infinitymaxima

Discord: https://discord.com/invite/cb3DW9zMtB

Telegram: https://t.me/infinityexchangechat

تواصل معنا: community@infinity.exchange