تراجعت أسهم Dell Technologies (بورصة نيويورك: DELL) بنسبة 11.4% يوم الأربعاء، بعدما خفّضت Barclays تصنيف السهم، ما أثار مخاوف بشأن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي في الشركات واستدامة نمو إيرادات الأجهزة. وامتد البيع إلى أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، إذ زادت بيانات التضخم الأمريكية، التي جاءت أعلى من المتوقع، المخاوف بشأن تكاليف الاقتراض.

على الرغم من الطلب القوي على خوادم الذكاء الاصطناعي، يعيد المستثمرون تقييم الأسعار ويتساءلون عما إذا كان بإمكان إنفاق الشركات الحفاظ على توقعات النمو التي انعكست في أسعار أسهم شركات الأجهزة.

خفض تصنيف باركليز يضع الطلب على الذكاء الاصطناعي تحت المجهر

خفّض تيم لونغ، المحلل لدى باركليز، تصنيف Dell من «زيادة الوزن» إلى «وزن متساوٍ»، وخفّض السعر المستهدف إلى 574 دولارًا من 603 دولارات. ويعكس هذا التغيير مخاوف من أن إنفاق الشركات على الذكاء الاصطناعي قد لا يتسارع بالقدر الكافي لدعم مزيد من المكاسب في أسهم الأجهزة.

$DELL | خفّض باركليز تصنيف Dell Technologies من «زيادة الوزن» إلى «وزن متساوٍ»، وخفّض السعر المستهدف إلى 574 دولارًا من 603 دولارات

يرى المحلل أن تقلّص تجاوزات الأرباح وتباطؤ النمو سيحدّان من ارتفاع السهم، رغم قوة التنفيذ والزخم في خوادم الذكاء الاصطناعي. pic.twitter.com/iQRSKHQIi3

— هارديك شاه (@AIStockSavvy) 14 أكتوبر 2026

كما أشار المحلل إلى تأثير ارتفاع أسعار الذاكرة على إيرادات الأجهزة. ويمكن لارتفاع تكاليف المكونات أن يزيد المبيعات المُعلنة، لكنه لا يشير بالضرورة إلى طلب أقوى على وحدات الخوادم أو تحسّن الربحية.

هل تخفي تكاليف الذاكرة تباطؤ النمو؟

السؤال المحوري بالنسبة إلى Dell هو ما إذا كان نمو إيراداتها يعكس طلبًا مستدامًا على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، أم أنه ناتج عن تأثير ارتفاع أسعار المكونات. فقد ارتفعت تكاليف الذاكرة في قطاع الأجهزة، ما يدعم الإيرادات لكنه قد يعقّد أداء هوامش الربح. وإذا عادت الأسعار إلى مستوياتها الطبيعية فيما ظل تبنّي الشركات للذكاء الاصطناعي أبطأ من المتوقع، فقد يضعف نمو الإيرادات.

لا يعني هذا الخطر أن طفرة الذكاء الاصطناعي توشك على الانتهاء. بل يريد المستثمرون أدلة أوضح على أن الشركات توسّع نطاق استخدام الذكاء الاصطناعي بوتيرة تدعم توقعات النمو الحالية.

وزادت ظروف السوق الأوسع من الضغوط. فقد أدى ارتفاع التضخم إلى تجدد المخاوف بشأن أسعار الفائدة، ما قد يرفع تكاليف التمويل على الشركات التي تبني مراكز البيانات وتوسّع قدراتها الحاسوبية للذكاء الاصطناعي.

طلبيات Dell المتراكمة للذكاء الاصطناعي، والبالغة 95 مليار دولار، توفر دعمًا

تقدم أحدث النتائج المالية لشركة Dell أدلة على استمرار قوة الطلب. فقد أعلنت الشركة عن إيرادات بلغت 47 مليار دولار في الربع الثاني من سنتها المالية 2027، بزيادة سنوية قدرها 58%، فيما حققت مجموعة حلول البنية التحتية إيرادات بلغت 31.8 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 89%.

كما أعلنت Dell عن طلبيات للذكاء الاصطناعي بقيمة 60.9 مليار دولار، وإيرادات قدرها 16.4 مليار دولار من خوادم محسّنة للذكاء الاصطناعي، وطلبيات متراكمة قياسية للذكاء الاصطناعي بلغت 95 مليار دولار. ورفعت الشركة توقعاتها لإيرادات السنة المالية 2027 بأكملها إلى 192 مليار دولار. وتؤكد هذه الأرقام مكانة Dell في سوق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، حيث تواصل مزودات الخدمات السحابية والشركات الاستثمار في الأنظمة اللازمة لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي وتشغيلها.

لكن نمو الطلبيات المتراكمة وحده لا يضمن زيادة الأرباح. فمواعيد التسليم وتكاليف المكونات وضغوط التسعير وخطط إنفاق العملاء ستحدد مقدار الطلب الذي سيتحول إلى أرباح وتدفقات نقدية مستدامة.

تحليل سعر سهم Dell: ما الخطوة التالية؟

تراجعت أسهم Dell بنسبة 11.27% إلى 507.93 دولارات، مقتربةً من الحد السفلي لقناة صاعدة وجّهت مسار ارتفاعها منذ منتصف العام. وقد أضعف هذا الهبوط الحاد المسار الصعودي، ومن المرجح أن تحدد الجلسات المقبلة ما إذا كان المشترون سيتمكنون من الدفاع عن دعم خط الاتجاه أم ستشتد ضغوط البيع.

يمثل نطاق 460–465 دولارًا مستوى محتملًا للهبوط إذا كُسر مسار القناة، في حين قد يشير التعافي فوق 530–545 دولارًا إلى تحسّن الزخم. وقد اتجه مؤشر القوة النسبية إلى الانخفاض، لكنه لا يبدو في منطقة تشبّع بيعي عميقة، ما يترك مجالًا لمزيد من التراجع. وسيتطلب الارتداد المستدام تجاوز مستوى المقاومة القريب، بينما قد يؤدي كسر القناة المؤكد إلى تصحيح أوسع لسهم Dell.