انضمّ مؤسس CryptoQuant، كي يونغ جو، إلى برنامج Blockchain 100 على Binance Square ليجادل بأن دورة صعود جديدة قد بدأت بالفعل، وأن حيتان البيتكوين تجمع العملات بدلًا من تصريفها، وأن السوق لم يُسعّر هذا الأمر بالكامل بعد. كما شرح الآلية الكامنة وراء إحدى أكثر الشكاوى شيوعًا في عالم العملات المشفرة — تدفّق مليارات الدولارات بينما يظل الرسم البياني ساكنًا — ووضّح المعيار الذي يطبّقه على المحللين الآخرين، بما في ذلك المعيار الذي أخفق في تطبيقه على نفسه العام الماضي.
لا يُعدّ أي مما يلي نصيحة استثمارية، وهي نقطة عاد إليها مرارًا من تلقاء نفسه.
التوصية: انتهت دورة الهبوط، وبدايات دورة الصعود
قال جو إنه أصدر التوصية العامة بالفعل. “لقد قلت مؤخرًا إنني أعتقد أن دورة الهبوط انتهت وأن دورة صعود جديدة قد بدأت”، قال للمضيف جيني، مضيفًا أن “السوق صاعدة الآن” مع الإقرار بأن السوق يمر بمرحلة تصحيح.
وعندما سُئل مباشرة عمّا إذا كانت الحيتان تقوم بالتجميع أم التوزيع، اختار التجميع دون مواربة: “أعتقد أننا في وقت مبكر من السوق الصاعدة وأنا أشتري بنية الاحتفاظ لمدة عام على الأقل.”
تمركزه الخاص هو فوري لا برافعة مالية. قال إنه كان يتداول العقود الآجلة بكثافة في شبابه، وأحيانًا يضع كل شيء في الهامش، ثم اقتصر لاحقًا على تجميع بيتكوين فوري والبيع قرب قمم الدورة. “التداول لعبة احتمالات. كلما فكرت أكثر في الاحتمالات، عدت أكثر إلى نهج بسيط.”
توافق العرض مع الطلب، فتوقف السعر عن الصعود
كان أوضح قسم عن آليات السوق جاء من سؤال بسيط عمدًا: كيف يمكن لمليارات أن تدخل إلى بيتكوين من دون أن يتحرك السعر؟
قال جو: “لأن هناك أيضًا قدرًا مماثلًا من البيع في الجهة الأخرى. في النهاية، الأمر يعود إلى العرض والطلب.”
ووصف الفترة التي تداول فيها بيتكوين في نطاق منخفض قرب 100,000 دولار بأنها فترة طلب هائل تم امتصاصه بالكامل. وكان الحائزون على المدى الطويل — أو ما سماهم OG whales — يبيعون أحجامًا كبيرة في السوق، ولهذا تزامن رقم قياسي في حجم التداول مع سعر لم يعد يواصل الارتفاع. وذكر الآلية نفسها بوصفها سببًا لعدم ترجمة التجميع المؤسسي المستمر إلى أسعار أعلى، وأضاف أن التحوط الذي قامت به مكاتب التداول المؤسسية لعب دورًا رئيسيًا.
الخلاصة هي أن عناوين التدفقات الداخلة تصف جانبًا واحدًا من المعاملة. وبدون رقم جانب البيع المقابل، فهي لا تقول الكثير عن الاتجاه.
تحويلات البيتكوين والعملات البديلة تحمل معاني مختلفة
كان جو واضحًا في أن الأطر التي يُعرف بها لا تنتقل بسلاسة بين الأصول، وأنه يقرأها الآن “بشكل مختلف تمامًا.”
البيتكوين لا يملك نظام DeFi مهمًا، لذا فإن نقل البيتكوين يُعد على الأرجح إجراءً تداوليًا. توجد استثناءات، مثل الإيداع في منصة لتقديم ضمانات لمركز برافعة مالية، لكنه وصف هذه الحالات بأنها أقل من حيث النسبة مقارنة بسلاسل أخرى.
إيثريوم والعملات البديلة حالة معاكسة. قد يكون التحويل هناك عملية رهن، أو تقديم ضمانات، أو الدخول في مركز DeFi، ولا شيء من ذلك يشير إلى نية للبيع. يجب أن يحدد التفسير الغرض قبل أن يحدد أي شيء عن المعروض.
وقد وسّع الفكرة لتشمل الأسهم المرمّزة، قائلًا إن BNB Chain كانت فعالة في تبني الأصول الواقعية. وبما أن تداول الأسهم المرمّزة على منصة لامركزية هو ببساطة شراء وبيع، قال إن منهجية البيتكوين تنطبق هنا أيضًا — وقد حسب السعر المحقق، أي متوسط التكلفة الإجمالي لجميع الحائزين، لأسهم تسلا المرمّزة، ما يعطي قراءة عن مقدار رأس المال الذي دخل عبر القنوات على السلسلة.
النمط التلاعبي الذي يراقبه
وعندما سُئل عمّا تكشفه بيانات السلسلة ويبدو خطأً، امتنع جو عن تسمية أي توكن ووصف الشكل بدلًا من ذلك.
تبدأ السلسلة التي أشار إليها بإيداع كبير بشكل غير معتاد في منصة تداول من مؤسس أو مؤسسة أو صانع سوق. ثم يرتفع السعر بشدة بعد وقت قصير، ويصل حجم التداول اليومي إلى مئات الملايين أو المليارات، وتبيع الجهة تدريجيًا مع هذه القوة، ثم يتوقف السعر عن الارتفاع ويظل مقيدًا.
قال إن النمط سهل الرصد بمجرد تحديد الإيداع غير المعتاد، وإنه يستخدم أدوات الذكاء الاصطناعي ضد مقاييس CryptoQuant نفسها لإبراز النشاط.
اختباراه الثلاثة للمحلل، والتوصية التي أخطأ فيها
قال جو إن أهم صفة واحدة في المحلل هي الاستعداد لأن يكون مخطئًا على الملأ. وقد أعلن نهاية دورة الصعود في 2025، ثم سجّل بيتكوين قممًا جديدة لاحقًا، ونشر التصحيح بنفسه.
قال: “يمكنك أن تكون عبقريًا في التحليل، لكن إذا كان غرورك يمنعك من الاعتراف بالأخطاء، فلن تتحسن”، واضعًا خطًا فاصلًا بين التفسير الخاطئ والبيانات السيئة. “القرار الخاطئ لا يعني أن البيانات خاطئة أو أن البيانات بلا قيمة.” ووصف الحادثة بأنها كسبٌ للمشاهدات على حساب السمعة، وقال إنه سيصدر توصية عامة أخرى بغض النظر.
أما معياراه الآخران فهما: نسبة الأدلة إلى الحجة، لأن الادعاء من دون بيانات “ليس حتى توقعًا، بل مجرد مقامرة”; وما يسميه درجة المهرج، أي التوازن بين المنشورات المكتوبة لجذب الانتباه وتلك التي تقدم فائدة. وأقر بأن التأثير يتطلب بعضًا من الاثنين.
كان صريحًا بشأن تكلفة جمهور يقارب نصف مليون. بعض المتابعين يتاجرون بناءً على منشوراته رغم إخلاءات المسؤولية، وذكر أنه تلقى رسائل من أشخاص قالوا إنهم وضعوا كل شيء اعتمادًا عليه. “هنا يأتي المأزق الأخلاقي.”
مؤشر إجماع المحللين
يقرأ مشروع جو الحالي المزاج بدلًا من السلاسل. فهو يجمع المنشورات من X وStocktwits، ويستخدم نموذج لغة لتصنيف كل منشور على أنه صعودي أو هبوطي، ويحوّل موقف كل محلل الحالي إلى مؤشر واحد. وقال إنه يفكر في إضافة Binance Square كمصدر.
الفلتر هو خيار التصميم. لا يشمل المؤشر إلا المحللين الذين يمنحهم درجة A-tier وS-tier، مع إعداد القائمة الأولية بناءً على حكمه الشخصي بينما يعمل على خوارزمية لتحل محلها. وقال إن التحولات في هذا المزاج المجمّع سبقت عادةً انخفاضات الأسعار.
المبادئ فوق التوقعات
وعندما سُئل عمّا سيقوله لشخص يريد أن يكون على صواب أكثر من أن يكون محبوبًا، قدّم جو إجابة عن الانضباط لا عن التحليل: حدد مبادئك، ثم عِش وفقًا لها. وقال إن وضع المبادئ سهل لأي شخص ذكي، وإن почти لا أحد يلتزم بها باستمرار. طريقته الخاصة هي كتابتها، ومشاركتها علنًا، والخضوع للمساءلة عمّا قاله.
واستشهد بـ CZ بوصفه نموذجه في هذه النقطة، وأوصى بمنشور مؤسس Binance على المدونة حول المبادئ، مشيرًا إلى قراره التوقف عن لعب البوكر وتجنب التداول أثناء إدارة منصة تداول كأمثلة على قاعدة تم الالتزام بها لا مجرد التصريح بها.
وكان سؤاله الختامي لمجتمع Binance Square مباشرًا للمتداولين: هل تحسب احتمالات تحقيق الربح قبل أن تفتح صفقة؟ “إذا لم تفعل، فأقترح أن تتراجع قليلًا عن التداول وأن تعتمد بدلًا من ذلك على متوسط التكلفة بالدولار.”