هذه قصة عملة صدر بحقها «حكم بالإعدام» مرتين.
في صيف 2025، كان $ZEC يحوم قرب 35 دولارًا، بعد سنوات من التراجع. إنها عملة خصوصية قديمة أُطلقت عام 2016: مثل بيتكوين، حدّها الأقصى 21 مليون عملة، وينخفض إصدارها إلى النصف كل أربع سنوات. والفرق الوحيد هو أن بإمكانك اختيار «إخفاء» التحويلات، بحيث تُخفى المبالغ والعناوين. في نظر معظم الناس، كانت هذه من مخلفات حقبة سابقة.
لم يتوقع أحد أنها سترتفع خلال العام التالي وأكثر إلى 1698 دولارًا، وتدخل قائمة أكبر عشر عملات من حيث القيمة السوقية. ولم يتوقع أحد أيضًا أن يُعلَن مرتين خلال هذه الرحلة أنها «انتهت». (ألقوا نظرة على الرسم: الفصول الخمسة لهذا العام وأكثر موضّحة أعلاه)
🔥 الفصل الأول: شرارة أشعلتها جملة واحدة (أكتوبر–نوفمبر 2025)
بدأت القصة بتغريدة. في 1 أكتوبر 2025، نشر مستثمر وادي السيليكون Naval جملة واحدة على X: «بيتكوين تأمين ضد العملات الورقية، وZcash تأمين ضد بيتكوين».
المعنى واضح: تحمي بيتكوين من طباعة النقود، لكن سجل معاملاتها شفاف تمامًا؛ فالجميع يستطيع رؤية كم تملك ولمن تحوّل أموالك. وعندما يأتي يوم تريد فيه الحكومة التدقيق أو فرض السيطرة، فالمال الذي يحميك هو المال الذي لا يُرى.
في ذلك اليوم، ارتفع ZEC بنسبة 62%.
لو كانت مجرد تغريدة، لانطفأت النار سريعًا. لكن كان هناك حطب حقيقي هذه المرة. خلال العامين الماضيين، أنشأ فريق التطوير محفظة باسم Zashi جعلت التحويلات المحمية، التي كانت معقدة للغاية، سهلة كاستخدام أي محفظة عادية. ثم أضافوا دعم NEAR Intents، فأصبح بالإمكان تحويل العملات من سلاسل أخرى إلى ZEC «متخفية» بضغطة واحدة. وارتفعت نسبة العملات الموجودة في عناوين محمية من 8% فقط في مطلع 2024 إلى نحو الثلث. لقد ازداد عدد المستخدمين فعلًا.
بعدها، بدأ كبار الشخصيات الواحد تلو الآخر بإضافة الحطب إلى النار. في 27 أكتوبر، أعلن مؤسس BitMEX Arthur Hayes أن هدف السعر هو 10 آلاف دولار، فارتفع ZEC بنسبة 30% في يوم واحد. وفي نوفمبر، حلّ موعد تنصيف ZEC، فتراجع عدد العملات الجديدة المستخرجة مع كل كتلة إلى النصف. وأعاد الأخوان وينكلفوس تسمية شركة أدوية مدرجة باسم Cypherpunk لتتخصص في تكديس ZEC، واشتروا 200 ألف وحدة بمتوسط سعر يقارب 245 دولارًا. وفي 26 نوفمبر، قدّمت Grayscale رسميًا طلبًا لتحويل صندوق Zcash الاستئماني الذي تملكه إلى صندوق متداول في البورصة.
في 7 نوفمبر، لامس ZEC أعلى مستوى عند 750 دولارًا. ومن سعر 35 دولارًا، ارتفع أكثر من 20 ضعفًا خلال ثلاثة أشهر.
💔 الفصل الثاني: رحيل صانعيها (يناير–فبراير 2026)
لم تستمر الاحتفالات حتى العام الجديد. في 7 يناير 2026، وقعت أزمة كبيرة في شركة ECC المسؤولة عن تطوير Zcash: استقال نحو 25 موظفًا، بينهم كبير العلماء، جماعيًا في اليوم نفسه. والسبب خلاف حاد مع مجلس الإدارة الذي يشرف عليهم. واستخدم الرئيس التنفيذي Josh Swihart وصفًا قاسيًا لما حدث: فصل مقنّع.
بالنسبة إلى عملة، يكاد يكون هذا أسوأ خبر ممكن: رحل الأشخاص الذين يكتبون الشيفرات ويطوّرون المحافظ. تراجع ZEC بنسبة 16% خلال يومين.
بعد أسبوع، في 14 يناير، وصل خبر سار تأخر أكثر من عامين: أنهت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تحقيقها في مؤسسة Zcash وقررت عدم اتخاذ إجراءات بحقها. في الماضي، كان ذلك كافيًا لدفع العملة إلى ارتفاع كبير. لكن هذه المرة، لم يلتفت السوق حتى.
في مطلع فبراير، انهار سوق العملات الرقمية بأكمله، وهبط ZEC معه إلى 184.6 دولارًا، فاقدًا ثلاثة أرباع قيمته من القمة. في ذلك الوقت، اعتقد كثيرون أن قصة هذه العملة قد انتهت.
🚀 الفصل الثالث: من لم يؤمنوا بها أصبحوا وقودًا لها (أبريل–مايو 2026)
جاء التحوّل من دون أي إنذار. في 7 أبريل، أعلنت الولايات المتحدة وقف إطلاق النار مع إيران، فارتدّ السوق بأكمله. لكن ZEC ارتفع في ذلك اليوم بنسبة 27%، مسجلًا أقوى ارتفاع بين العملات الكبرى. بدا وكأنه كان ينتظر ذريعة فحسب.
في 5 مايو، كشف صندوق Multicoin الشهير للعملات الرقمية أمرًا علنًا: أنهم كانوا يشترون بهدوء منذ فبراير، أي خلال أسوأ فترة لـZEC. وكان المبرر الذي قدمه الشريك Tushar Jain عمليًا جدًا: سجل بيتكوين شفاف، فإذا قررت الحكومة التدقيق في الضرائب أو المصادرة، فلن يكون بوسعك إخفاء شيء. وقال إن Zcash أعادتنا إلى المثل العليا التي قامت عليها العملات الرقمية في بدايتها.
ارتفع ZEC في ذلك اليوم بنسبة 22%. والأكثر إثارة للاهتمام أن مراكز بيع على المكشوف بقيمة تقارب 60 مليون دولار أُغلقت قسرًا خلال 24 ساعة. كان كثيرون يراهنون على هبوطه، لكنهم اضطروا إلى شرائه بسعر مرتفع لإغلاق مراكزهم. وكل عملية شراء اضطرارية كانت تدفع السعر إلى أعلى. وسيتكرر لاحقًا هذا السيناريو: «كلما قلّ إيمانهم بها، ارتفع سعرها».
في 20 مايو، ارتفع ZEC إلى 690 دولارًا.
💣 الفصل الرابع: «ثغرة طباعة النقود» التي اكتشفها الذكاء الاصطناعي (يونيو 2026)
ثم جاء «حكم الإعدام» الثاني، من اتجاه لم يتوقعه أحد.
في 29 مايو، أصدرت $ANTHROPIC نموذجها الجديد Claude Opus 4.8. وسرعان ما استخدم الباحث Taylor Hornby، المكلّف من منظمة Shielded Labs التابعة لمنظومة Zcash بإجراء تدقيق أمني، هذا النموذج الجديد لفحص مجمّع الحماية Orchard في ZEC. وخلال أقل من 24 ساعة على إطلاق النموذج، اكتشف ثغرة مخفية منذ أربع سنوات كاملة: نظريًا، كان من الممكن تزوير كمية غير محدودة من ZEC من دون أن يلاحظ أحد. وقد «طبع» عملات مزيفة فعلًا في بيئة اختبار محلية، ثم أبلغ المطورين فورًا. كانت هذه الثغرة موجودة منذ إطلاق مجمّع الحماية عام 2022، واجتازت عدة جولات من التدقيق البشري من دون أن يكتشفها أحد.
اختار المطورون الإصلاح أولًا، ثم الإعلان. في 2 يونيو، أوقفوا مجمّع الحماية مؤقتًا؛ وفي 3 يونيو، أصلحوا المشكلة عبر انقسام صلب؛ وبعدها فقط أعلنوا الأمر للجمهور. وما إن ظهر الخبر حتى هبط ZEC بنسبة 26% في 4 يونيو، ثم تراجع إلى أدنى مستوى عند 250 دولارًا في 5 يونيو.
أكثر ما يبعث على القشعريرة هو الآتي: مجمّع الحماية مخفي بطبيعته، ولا توجد أي وسيلة تشفيرية لإثبات ما إذا كان أحد قد استغل هذه الثغرة سرًا خلال السنوات الأربع الماضية. وقالت مؤسسة Zcash إنها لم تجد دليلًا على استغلالها. لكن «لم نعثر على دليل» لا تعني «لم يحدث ذلك».
والذكاء الاصطناعي هو من انتشل ZEC من هذه الأزمة مجددًا. في منتصف يونيو، استخدمت Anthropic نموذجها الأمني الأقوى Claude Mythos لإعادة تدقيق بروتوكول Zcash من أوله إلى آخره، وكانت الخلاصة: لم تُكتشف أي ثغرات خطيرة أخرى. وأعلن المؤسس Zooko النتيجة بنفسه. ارتفع ZEC مجددًا بنحو 25%، ومن أدنى مستوى له عند 250 دولارًا، كان قد تضاعف أكثر من مرة.
في 28 يوليو، أُطلق مجمّع الحماية الجديد Ironwood. وكان لا بد من نقل العملات من المجمّع القديم إليه عبر «نقطة تفتيش» لمطابقة الحسابات. إذا كان أحد قد زوّر عملات فعلًا خلال السنوات الأربع الماضية، فسينكشف الأمر هنا.
🏦 الفصل الخامس: دخول وول ستريت (أغسطس–سبتمبر 2026)
أُصلحت الثغرة، واكتملت القطعة الأخيرة من الأحجية. في 21 أغسطس، قدّمت Grayscale النسخة الخامسة من مستندات صندوقها المتداول في البورصة؛ وفي الوقت نفسه، كانت إحدى شركاتها التابعة تجري محادثات لشراء نحو 200 ألف وحدة إضافية من ZEC. ارتفع ZEC في ذلك اليوم بنسبة 29%.
في 25 أغسطس، أُدرج صندوق Grayscale المتداول في البورصة لـZcash في نيويورك. وللمرة الأولى، أصبح بإمكان الأمريكيين شراء ZEC من حساباتهم الاستثمارية كما يشترون أي سهم. وكان مبرر Grayscale متناغمًا على نحو لافت مع ما جرى خلال ذلك العام: الذكاء الاصطناعي يغيّر طريقة مراقبة الأنشطة المالية، والحاجة إلى الخصوصية المالية الحقيقية ستزداد فحسب.
في 26 سبتمبر، وصل ZEC إلى 1698 دولارًا. ومنذ 5 يونيو، حين كان سعره 250 دولارًا، ارتفع قرابة ستة أضعاف في أقل من أربعة أشهر.
🔍 ربط الفصول الخمسة معًا
عند النظر إلى الوراء، نجد أن كل ارتفاع كبير لـZEC اتبع الوصفة نفسها: أولًا، أساس حقيقي يدعمه (استخدام الحماية، إصلاح الثغرة، وصندوق متداول في البورصة)، ثم شخصية بارزة أو مؤسسة تشعل الفتيل (Naval وHayes وMulticoin وGrayscale)، وأخيرًا، يُجبر غير المؤمنين به والمراهنون على هبوطه على شرائه مجددًا لإغلاق مراكزهم القصيرة.
وفي المرتين اللتين فقدت فيهما نصف قيمتها، لم يكن السبب تراجع السوق عمومًا، بل مشكلة داخلية: مرة بسبب الأشخاص، ومرة بسبب الشيفرة.
وهناك خيط خفي آخر: كان الذكاء الاصطناعي أكثر الشخصيات مفاجأة في قصة ZEC خلال ذلك العام. فقد جعل الحاجة إلى «الخصوصية المالية» أكثر إلحاحًا، واكتشف ثغرة كادت تكون قاتلة، ثم عاد في النهاية ليمنح ZEC شهادة ثقة.
📅 ما الذي ينبغي متابعته لاحقًا؟ · 20 أكتوبر: يقرر المطورون ما إذا كان التحديث التالي، NU7، سيُطلق على الشبكة الرئيسية في موعده، في 5 نوفمبر. · تدفقات صندوق Grayscale المتداول يوميًا: هل تدخل إليه الأموال أم تخرج؟ فمنذ بلوغ الذروة في 26 سبتمبر، تحوّل من مشترٍ إلى بائع. سنتناول هذا بالتفصيل في المقال القادم.
رأيي: $ZEC ليست عملة ارتفعت بفضل تغريدة واحدة. لقد بُنيت قصتها قطعةً قطعة على مدى أكثر من عام، وخضعت كل قطعة للتشكيك. لكنها أثبتت مرارًا أن أكبر المخاطر التي تواجه عملات الخصوصية غالبًا لا تأتي من الخارج، بل من داخلها.
في أي فصل بدأت تلاحظ ZEC؟ شاركونا في التعليقات 👇
